ارتجاع الذهب: ما يستحق الاهتمام أكثر هو تراخي النظام القديم

مُقَدَّم | صحيفة Odaily الكوكب (@OdailyChina)

المؤلف | 小飞

اليوم، يحاول العديد من المدونين استخدام أحداث عام 1979 لفهم اتجاهات تراجع الذهب المستمرة منذ أيام.

يبدو أن المسارات تتشابه حقًا: صراع الشرق الأوسط، ارتفاع أسعار النفط، تصاعد التضخم، ارتفاع الذهب ثم هبوطه، وعند مقارنة مخططات الشموع اليابانية بشكل بسيط، يمكن أن نعتقد أننا نستطيع أن نوجه الأمور.

لكن عند التدقيق، فإن المنطق التشغيلي والتوقعات الكلية للعالم قد تغيرت بشكل جذري، والتحدث نظريًا عن الرسوم البيانية لا معنى له، بينما يمكن أن يتيح لنا استكشاف الأساسيات وراءها نظرة أعمق.

باستخدام التاريخ كمرآة: أحداث عام 1979

المفتاح في عام 1979 هو حدثان بعد الثورة الإيرانية.

الأول هو أن الاحتياطي الفيدرالي غير قواعد اللعبة بشكل مباشر من خلال رفع أسعار الفائدة بشكل حاد. بعد تولي وولكر منصبه، رفع المعدلات إلى ما يقرب من 20%. في ظل هذا المستوى من الفائدة، كان الاحتفاظ بالنقد هو أفضل الأصول، وبتلك الحالة، تم استبعاد الذهب، الذي لا يدر عائدًا، بشكل منهجي.

الثاني هو عودة التدفقات المالية العالمية إلى النظام الائتماني الأمريكي. مع بداية التهدئة في الحرب الباردة، لم تعد المواجهة بين الولايات المتحدة والاتحاد السوفيتي تتصاعد، وبدأت أمريكا تتجه نحو هيمنة أحادية. بحلول عام 1982 تقريبًا، كانت السوق تتداول توقعات “إعادة استقرار النظام العالمي من قبل أمريكا”، وعودة الأموال إلى الأصول بالدولار، مما أدى إلى فقدان دعم الذهب.

لذا، بعد ارتفاع الذهب في ذلك العام ثم هبوطه، كان السبب هو أن أسعار الفائدة ارتفعت بشكل حاد + قوة الائتمان الأمريكية كانت كافية، وأن الأسعار تم إعادة تشكيلها بواسطة نظام موثوق به.

اليوم وغدًا: النظام يمر بمرحلة تخلخل

باستخدام نفس المنطق، نرى أن المتغيرات الأساسية عكس ذلك تمامًا، ونحن الآن على حافة الهاوية على الجانب الآخر من الجبل.

الواقع اليوم هو أن حجم الدين الأمريكي قد بلغ حدوده القصوى، والعجز المالي مستمر في التصاعد، والنظام المالي بأكمله حساس جدًا للفائدة، وعدم خفض الفائدة يُعد بالفعل تشديدًا للسياسة النقدية.

الأهم من ذلك، أن التغيرات الهيكلية الأساسية التي كانت سببًا في هبوط الذهب آنذاك، كانت ثقة العالم المتجددة في أمريكا.

لكن طبيعة الصراع في الشرق الأوسط اليوم مختلفة تمامًا، فهي ليست مجرد حدث محلي يمكن حله بسرعة عبر التفاوض (حتى لو خرج ترامب بين الحين والآخر ليقول أشياء غير مسؤولة)، بل تطور ليصبح نظامًا يعزز نفسه باستمرار. هذا الصراع يُنتج نتائج بشكل دوري، ويُضاف إليه تأثيرات متراكمة: ضرب مصادر الطاقة، اضطراب الشحن، ارتفاع التكاليف، وتدهور المالية، وكل المشاركين محبوسون داخل هذا الهيكل.

علاوة على ذلك، فإن هذا الصراع يلامس جوهر النظام الأمريكي، وهو الطاقة. إذا تراجعت السيطرة الأمريكية على الشرق الأوسط، وإذا لم تعد أسعار النفط مستقرة بالدولار، أو إذا بدأت الدول المعنية في إعادة اختيار طرق التسوية، فإن المشكلة لن تقتصر على سعر النفط، بل ستتعداه إلى أن نظام النفط والدولار الذي يعتمد على دورة النفط-الدولار قد يتزعزع.

هذه الثغرة في السرد تضعف أساس الثقة بالدولار، وما كنا نعتقده دائمًا من أن “الذهب هو ملاذ آمن” هو في الأصل تحوط ضد هذا النظام الائتماني.

وهذا المقارنة تصبح مثيرة جدًا للاهتمام.

قبل أكثر من أربعين عامًا، كانت تصحيحات الذهب بسبب أن النظام كان أقوى. أما الآن، فالهبوط يحدث أثناء تحدي النظام نفسه أو انهياره. حينها كانت “عودة التدفقات”، والآن هي “البحث عن مرساة جديدة”.

الذهب اليوم أقرب إلى نوع من الإفراج المرحلي، حيث تم تسعير ارتفاعات كبيرة نتيجة للصراع والتضخم، وبدأت الأموال على المدى القصير في جني الأرباح، وبدأ السوق في إعادة التوازن.

المتغيرات المتغيرة

بالعودة إلى البداية، لا قيمة لمقارنة مخطط الذهب لعام 1979 مع اليوم، لكن “المتغيرات المتغيرة” فيها تستحق التفكير العميق.

في عام 1979، كانت الإجابة هي الدولار، وفي 2026، الدولار أيضًا يُعاد تسعيره.

كيف ينقل الصراع عبر الطاقة إلى التضخم، وكيف يؤثر التضخم على الفائدة، وكيف تغيرت آليات تقييم الأصول، كلها منطق مختلف. العالم اليوم أصبح أكثر عبثية وتعقيدًا، ولم يعد ذلك العالم الذي يمكن استعادة استقراره عبر رفع حاد للفائدة مرة واحدة.

الصراع يتسرب، وترامب يصدر قرارات متناقضة، وأسعار الطاقة تبقى مرتفعة، والولايات المتحدة لم تعد قادرة على كبح التضخم عبر الفائدة، وربما يعيد العالم تقييم النظام الائتماني بأكمله.

وفي تلك اللحظة، ستتغير أدوار الذهب أيضًا.