العملات المستقرة: من أداة نظير إلى نظير إلى منصة دفع عالمية

خلال العامين الماضيين، شهد مجال المدفوعات الرقمية تطورًا غير متوقع في طريقة تطور العملات المستقرة. فهي ليست مجرد أدوات دفع بين الأفراد، بل تتجه تدريجيًا لتصبح منصة بنية تحتية مالية تدعم أنشطة تجارية معقدة. يعتمد هذا التعليق على البيانات التي أعلنت عنها شركة Allium مؤخرًا حول بنية تحتية للعملات المستقرة، وهو تقرير متعمق ذو قيمة مرجعية عالية.

حجم النمو والإشارات الملحوظة

من بداية عام 2024، حققت صناعة المدفوعات باستخدام العملات المستقرة إنجازات ملحوظة. زاد عرض العملات المستقرة المتداولة بأكثر من 100%، في حين أن حجم المعاملات المعدلة (باستبعاد المعاملات الوهمية والداخلية) ارتفع بنسبة 317%. هذا الرقم يُظهر نقطة مثيرة جدًا للاهتمام: الطلب على الاستخدام ينمو بسرعة ثلاثة أضعاف معدل العرض.

من الناحية النظرية الاقتصادية، يحمل هذا الظاهرة معنى عميقًا. عندما يكون الأصل جديدًا، غالبًا ما يتجاوز العرض الطلب. ولكن عندما ينضج الأصل، يبدأ كل مالك في استخدامه بشكل أكبر، مما يجعل معدل نمو الطلب يتجاوز العرض. والعملات المستقرة هي الدليل على هذه القاعدة.

لتقييم مدى نضج نظام المدفوعات، ندرس معدل الدوران (velocity) – وهو النسبة بين حجم المعاملات والكمية المتداولة. خلال العامين الماضيين، تضاعف هذا المؤشر بنسبة 150%، من 2.6 مرة إلى 6.2 مرة. هذا يعني أن كل وحدة من العملة المستقرة تُستخدم بشكل أكثر، وهو مؤشر واضح على أن نظام المدفوعات بدأ يعمل بشكل مستقر بدلاً من أن يكون مجرد أداة تجريبية.

التحول من المدفوعات بين الأقران إلى التطبيقات التجارية

مؤشر مهم آخر هو عدد المعاملات. إذا كان حجم المعاملات يتأثر بسهولة بالمعاملات الكبيرة، فإن عدد المعاملات يعكس بدقة مدى الاستخدام الفعلي. عندما يتجاوز معدل نمو عدد المعاملات معدل نمو حجم المدفوعات، فهذا يدل على أن المتوسط ​​القيمي لكل معاملة ينخفض.

يحدث هذا الظاهرة غالبًا عندما يتحول نظام المدفوعات من مرحلة التجربة إلى مرحلة التشغيل الفعلي. الطابع peer-to-peer للعملات المستقرة – القدرة على تحويل الأموال مباشرة بين شخصين دون وسيط – هو في الأصل ميزة أساسية لها. ومع ذلك، تظهر البيانات الحديثة أن المشهد يتغير.

لا تزال المعاملات من المستهلك إلى المستهلك (C2C) تمثل النسبة الأكبر، لكن معدل نموها هو الأبطأ بين الأنواع الأربعة الرئيسية للمدفوعات. على العكس، زادت المعاملات من المستهلك إلى التاجر (C2B) بنسبة 131%، والمعاملات بين الشركات (B2B) بنسبة 87%، وكلاهما تجاوز النمو العام للسوق البالغ 76%.

هذا التحول ليس عشوائيًا. في السنوات الأولى، كان المستخدمون العاديون يشاركون بشكل رئيسي في المدفوعات peer-to-peer لتحويل الأموال للأصدقاء أو العائلة، أو للمشاركة في برامج استرداد النقود. مثلما حدث مع نظام UPI في الهند – عندما أُطلق قبل عشر سنوات، شارك المستخدمون بشكل كبير في استخدام Google Pay (الذي كان يُعرف آنذاك باسم Tez) بسبب عرض استرداد 1 دولار. فقط عندما تم إطلاق أدوات تجارية، وتقارير الفواتير، وميزات الدفع المتخصصة، بدأ التجار في الانضمام.

نفس السيناريو يتكرر مع العملات المستقرة. عندما تنضج البنية التحتية، تبدأ حالات الاستخدام التجاري في السيطرة على الحصة السوقية الأكبر. ويُعبر عن ذلك بوضوح: انخفضت نسبة المعاملات من المستهلك إلى المستهلك إلى أقل من 50% في الربع الأول من عام 2025، ولم تتجاوز هذا الحد أبدًا. العالم يتجاوز الآن مرحلة التجربة للمدفوعات peer-to-peer ذات التردد المنخفض والمخاطر الصغيرة، ويدخل عصر المدفوعات المنتظمة للأنشطة التجارية.

الخريطة الجغرافية: من العالم إلى داخل البلد

مفاجأة كبيرة في بيانات Allium كانت نطاق المعاملات الجغرافية. في البداية، كانت الفرضية الرئيسية حول العملات المستقرة هي أنها ستحدث ثورة في مجال التحويلات الدولية، مما يسمح للعمال في الدول الغنية بإرسال الأموال إلى منازلهم بسرعة وبتكلفة أقل من خدمات مثل Western Union.

لكن الواقع مختلف. حاليًا، حوالي 75% من المعاملات باستخدام العملات المستقرة تتم داخل النطاق الوطني. انخفضت نسبة المعاملات عبر الحدود من 44% قبل عام إلى 25-29%. على مستوى المنطقة، لا تزال 84% من المعاملات تتم ضمن نفس المنطقة الجغرافية.

هذا التغير يُظهر أن العملات المستقرة ليست أداة بديلة لنظام SWIFT في المدفوعات الدولية كما كان متوقعًا، بل أصبحت نظام دفع داخلي. بشكل أدق، فهي تقارن بنظام ACH – وهو نظام المدفوعات المحلي.

السباق مع ACH وأهميته

نظام ACH (Automated Clearing House) هو نظام دفع تلقائي يُستخدم على نطاق واسع في الولايات المتحدة ودول أخرى. في عام 2025، نما ACH بنسبة 10% فقط في مجال B2B، بينما زادت العملات المستقرة بنسبة 87% خلال نفس الفترة. على الرغم من أن الحجم الإجمالي للعملات المستقرة لا يزال أصغر بكثير من ACH، إلا أن معدل النمو لا يمكن تجاهله.

متوسط قيمة المعاملات من المستهلك إلى التاجر (C2B) انخفض من 456 دولارًا إلى 256 دولارًا، مما يدل على أن المستخدمين يستخدمون العملات المستقرة للمدفوعات اليومية، وليس للمعاملات الكبيرة الدورية. وهو مؤشر مهم: أن نظام المدفوعات يتغلغل بشكل أعمق في احتياجات الشركات اليومية.

النظرة المستقبلية

الفهم الأولي للعملات المستقرة – كأداة دفع peer-to-peer عبر الحدود – يتغير تدريجيًا مع الواقع. على الرغم من أن قصة التحويلات الدولية بين الأقران لا تزال قائمة، إلا أنها لم تعد القصة الرئيسية.

الأمر الأكثر إثارة هو صعود تطبيقات الدفع المحلية بين المستهلكين والشركات، وبين الشركات ذاتها. البيانات من Allium تغطي فقط 2-3% من إجمالي حجم المعاملات المعدلة للعملات المستقرة – وهو رقم ضئيل جدًا. قد تكون هناك محافظ وتطبيقات أخرى تعمل خارج نطاق هذا التحليل.

في الأشهر القادمة، سيكون من المهم مراقبة ما إذا كانت نسبة المعاملات من المستهلك إلى التاجر ومن شركة إلى أخرى ستستمر في النمو، وما إذا كانت القيمة المتوسطة لكل معاملة ستواصل الانخفاض. إذا استمرت هاتان الاتجاهان حتى خلال فترات الركود في سوق العملات المشفرة، فسيؤكد ذلك أن بنية تحتية المدفوعات للعملات المستقرة بدأت تنفصل بشكل مستدام عن أنشطة المضاربة في العملات الرقمية. عندها، ستُعترف العملات المستقرة حقًا بأنها منصة دفع عالمية، وليس مجرد أداة peer-to-peer أخرى.