لحظة حاسمة في السوق، منتدى CITIC Securities الربيعي يدلي ببيان قوي: الحديث عن سوق الأسهم والثقة والفرص الجديدة لقفزة الصناعة

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

تُعتمد تحليلات خبراء كينغ مين ليان على تقارير المحللين، موثوقة، محترفة، فورية، شاملة، لمساعدتك على اكتشاف فرص المواضيع ذات الإمكانات!

عقد منتدى سوق رأس المال الربيعي لعام 2026 الذي تنظمه شركة CITIC Securities في بكين خلال الفترة من 19 إلى 20 مارس 2026. دعا المؤتمر العديد من الخبراء والباحثين المخضرمين، وممثلي المؤسسات والصناعة، وأكثر من 400 شركة مدرجة للمشاركة والتبادل، لاستطلاع آفاق النمط الكلي العالمي واستراتيجيات الاستثمار في ظل الظروف الجديدة، بالإضافة إلى مناقشة السياسات المرتبطة بالمجلسين، وخطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، والإصلاحات، وتوزيع الأصول الكبرى، والصراعات الجيوسياسية، وسوق السلع، وتطبيقات النماذج الكبيرة، والذكاء الاصطناعي وتطبيقاته الصناعية، وسوق العقارات وصناديق REITs، وتحول الطاقة، والمواد الجديدة.

في الجلسة الرئيسية لليوم الأول في 19 مارس، ألقى السيد Zhu Yexin، عضو الحزب في CITIC Securities، وعضو لجنة الإدارة التنفيذية، ورئيس قسم الأبحاث، كلمة افتتاحية قال فيها إن عام 2026 هو عام ذو أهمية تاريخية غير عادية، فهو بداية خطة الخمس سنوات الخامسة عشرة، وهو أيضًا فترة حاسمة لتحقيق هدف تحديث المجتمع الاشتراكي بشكل أساسي بحلول عام 2035، مع بذل جهود شاملة. كما أن الدورة الكاملة للمجلس الوطني لنواب الشعب التي انتهت مؤخرًا، رسمت لنا خطة تنمية عالية الجودة في ظل ظروف داخلية وخارجية معقدة. في هذا البداية الجديدة المليئة بالفرص والتحديات، نحتاج إلى التمسك بروح التجديد والتغيير، ومواجهة عدم اليقين في البيئة الخارجية بثقة عالية الجودة، معًا لاستكشاف وضع الاقتصاد الصيني وسوق رأس المال بشكل جديد.

كونها ثاني أكبر اقتصاد عالمي، يظل اقتصاد الصين مستقرًا، وهو دائمًا المحرك الرئيسي لنمو الاقتصاد العالمي ومرساة الاستقرار. وأكد تقرير عمل الحكومة لعام 2026 أن الهدف المتوقع لنمو الاقتصاد الصيني هذا العام هو بين 4.5% و5%. هذا الهدف يتماشى مع الأهداف طويلة المدى لعام 2035، ويعكس اهتمام الصين بجودة النمو الاقتصادي، مما يتيح مساحة أفضل لإعادة الهيكلة، وتقليل المخاطر، وتعزيز الإصلاحات.

تضع خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” بناء نظام صناعي حديث، وتعزيز قاعدة الاقتصاد الحقيقي، في مقدمة الأولويات، وتقترح بناء نظام صناعي حديث يعتمد على التصنيع المتقدم كعمود فقري. في هذا السياق، تتجه قوى الإنتاج الجديدة، المتمثلة في الذكاء الاصطناعي، والفضاء التجاري، والتكنولوجيا الحيوية، من استكشاف المفاهيم إلى تطبيقات صناعية، مما يغير مسار النمو الاقتصادي والسوق. والأكثر إثارة هو أن تفعيل الشركات الصينية في الخارج ودوام عمل اليوان الصيني في السوق الدولية يتشكلان بشكل متناسق، مما يفتح آفاقًا واسعة لإعادة تقييم الأصول الصينية بشكل منهجي.

تحسنت بيئة سوق رأس المال بشكل واضح، وأصبح استقرار السوق، وتحسين نظام التمويل الطويل الأجل، من المتطلبات الضرورية لتحقيق التنمية عالية الجودة. يتشكل سوق يضمن حماية عوائد المستثمرين بشكل أفضل، مع نظام متعدد المستويات أكثر شمولية وتوافقًا، ويعمل الجهات التنظيمية على تعميق إصلاح سوق الشركات الناشئة، وتحسين آليات إعادة التمويل، وإضافة معايير إدراج أكثر مرونة، ودعم الشركات الجديدة، والأعمال الجديدة، والابتكار التكنولوجي بشكل دقيق. استنادًا إلى هذه الأسس الراسخة، تزداد جاذبية الأصول الصينية عالميًا. ومع تعافي الأساسيات وتدفق الأموال الجديدة إلى السوق، يمر سوق الأسهم الصينية (A-shares) بمرحلة حاسمة من الانتقال من المنافسة على الموجودات إلى تخصيص الأصول الجديدة، حيث تتشكل بيئة سوق رأس مال أكثر مرونة واستقرارًا.

بالتمسك بمبادئ خدمة الوطن من خلال التمويل، ستواصل CITIC Securities العمل بجد لتعزيز “الخمسة مقالات الكبرى” في التمويل، وتوفير دعم شامل للتنمية عالية الجودة. كفاعل رئيسي ومساهم في سوق رأس المال، ستعمل CITIC Securities بروح أكثر حيوية، على تحسين قدراتها في تقديم الخدمات المهنية، وتقييم الأصول، والوقاية من المخاطر، لتصبح بنك استثمار صيني رائد على المستوى العالمي، وموثوق به من قبل العملاء العالميين، ومؤسسة مالية رائدة على الصعيد الدولي، تساهم بشكل كامل في بناء قوة مالية قوية.

أطلقت شركة CITIC Securities أحدث استراتيجيتها الاستثمارية لربيع 2026. يعتقد السيد Qiu Xiang، كبير استراتيجيي الأسهم الصينية في الشركة، أن الاضطرابات الجيوسياسية تأتي في وقت تقترب فيه المؤشرات من نقطة حاسمة، وأن الربيع هو فترة إعادة بناء الثقة ومرحلة اتخاذ القرارات بشأن المؤشرات. في ظل ارتفاع تكاليف الطاقة العالمية وضعف الظروف المالية، يُعد التقييم المنخفض وحقوق التسعير من أهم عاملين. فيما يتعلق بالتخصيص، نركز على تعزيز التقييمات لصناعة التصنيع الصينية ذات الميزة التنافسية.

وأشار السيد Qiu إلى أن السوق يواجه ثلاثة أسئلة رئيسية: أولاً، كيف تتطور الصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط إلى اضطرابات مستمرة وشديدة في سلاسل التوريد العالمية، وما الذي يدفع سوق الأسهم الصينية (A-shares) إلى الصعود بعد أن مرّ على سوق صاعد دام سنة ونصف؟ ثانيًا، هل ستبدأ الظروف المالية العالمية في الضعف، وهل ستتغير أنماط السوق بشكل كبير؟ ثالثًا، كيف تؤثر الابتكارات الثورية التي يسببها الذكاء الاصطناعي وتضخم الأكواد على الهيكل الاقتصادي وتوجيه تخصيص الأصول؟ إن إجابات هذه الأسئلة تحدد استراتيجيات المستثمرين.

من ناحية تقييم السوق، لا يتوقع أن يكون هناك مجال كبير لمزيد من الإصلاح، إذ أن ارتفاع أرباح الشركات هو المفتاح لاستمرار السوق الصاعد في المرحلة القادمة، وتكرار اضطرابات سلاسل التوريد العالمية يوفر فرصة لاختبار قدرة التصنيع الصيني على التسعير. من ناحية أنماط السوق، فإن الصراع في الشرق الأوسط هو محفز لتغير الأنماط هذا العام، ومع ارتفاع التكاليف العالمية وضعف الظروف المالية، فإن التقييم المنخفض وحقوق التسعير هما العاملان الأهم. من ناحية الاتجاه الصناعي، فإن تضخم الأكواد، وندرة المواد المادية، يظهران في الصين من خلال ارتفاع حقوق تسعير التصنيع المميز، وتسريع الابتكارات الثورية في الذكاء الاصطناعي، وزعزعة سلاسل التوريد العالمية للطاقة، مما يعزز هذا الاتجاه. فيما يخص التخصيص، يُنصح بالتركيز على تعزيز التقييمات لصناعة التصنيع ذات الميزة التنافسية في الصين (الكيماويات، المعادن، معدات الطاقة، الطاقة الجديدة)، مع استمرار الرهان على ارتفاع الأسعار كإشارة رئيسية، وزيادة التعرض لعوامل التقييم المنخفض (التأمين، الوساطة، الكهرباء).

أما بالنسبة لتوقعات الاقتصاد الكلي لعام 2026، أشار السيد Ming Ming، كبير الاقتصاديين في CITIC Securities، في كلمته عن “إعادة التوازن للاقتصاد العالمي”، إلى أن الاقتصاد الصيني من المتوقع أن يواصل التعافي في ظل تقلبات السوق. يتوقع أن يظل معدل النمو الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي حوالي 4.9%، مع نمط نمو على شكل حرف V خلال العام، مع ارتفاع التضخم وعودة النمو الاسمي بسرعة. على مستوى السياسات الكلية، ستظل السياسات المالية نشطة، مع الحفاظ على عجز مالي بنسبة 4%، وتوجيه السندات الخاصة نحو مشاريع البناء، وزيادة حجم الأدوات المالية السيادية إلى 800 مليار يوان، مع تعزيز السياسات المالية شبه الحكومية. أما السياسة النقدية، فهناك مجال لاستخدام أدوات مرنة وفعالة مثل تخفيض نسبة الاحتياطي وخفض أسعار الفائدة، مع توقع خفض سعر الفائدة مرة أو مرتين، وخفض نسبة الاحتياطي مرة واحدة، مع دور أكبر للأدوات الهيكلية.

وفيما يتعلق بالنظام العالمي، أشار Ming Ming إلى أن هناك توقعات بإعادة توازن النظام الاقتصادي العالمي. تواجه الولايات المتحدة مشكلات هيكلية، ويؤدي تداخل التضخم وضعف النمو الاقتصادي إلى تردد في وتيرة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. من ناحية الأصول الكبرى، فإن الأصول ذات القيمة في مرحلة التعافي وارتفاع التضخم تبدو أكثر جاذبية؛ بينما من المتوقع أن يتذبذب عائد سندات الخزانة حول 1.8% على المدى القصير؛ ويُتوقع أن يظل سعر صرف اليوان الصيني في ارتفاع تدريجي في ظل ضعف الدولار.

يعتقد السيد Yang Fan، كبير المحللين الاقتصاديين والسياسيين في CITIC Securities، أن الوضع الحالي للاقتصاد والسياسة يظهر نمط “إصلاح يعيد التوازن، وصناعة ترتقي”. من ناحية البيئة الخارجية، فإن إعادة تشكيل النظام الجيوسياسي في الشرق الأوسط طويل الأمد، وتأثير الانتخابات النصفية الأمريكية على السياسات، وتوقع عقد عدة لقاءات بين قادة الصين والولايات المتحدة خلال العام، كلها عوامل تساهم في استقرار العلاقات. داخليًا، يتعافى الطلب على نحو معتدل، وتظل أهداف تقرير العمل الحكومي مستقرة، مع توقعات واضحة للتضخم، وسياسات مالية ثابتة مقارنة بالعام الماضي، مع استقرار في الاستثمار، وهو أمر حاسم. بالإضافة إلى ذلك، مع تقييد الرفع المالي للمحليات بسبب تآكل الديون، يتوقع أن يبرز تأثير الأدوات المالية السيادية.

تتقدم الإصلاحات على عدة مسارات، وتدخل مرحلة حاسمة في إنهاء إصلاحات التآكل، مع استمرار تعميق إصلاح توزيع الدخل، وتقليل الفجوة بين الدخل، وتوسيع قاعدة الدخل المتوسط؛ مع موازنة جهود مكافحة التنافس الداخلي، وتوجيه القدرات الإنتاجية قصيرة الأمد، وإصلاح النظام طويل الأمد، وتحسين قدرة الحكومة على التنسيق المالي، وتوزيع الموارد بشكل أكثر كفاءة. على مستوى الصناعة، يركز الاهتمام على أمن الطاقة واستراتيجية بناء قوة صناعية قوية في مجال الفضاء، مع تسريع بناء نظام صناعي حديث، وظهور فرص جديدة للصناعات المستقبلية.

كما استضاف اليوم الأول من المؤتمر العديد من الضيوف البارزين، من بينهم النائب في المجلس الوطني الـ14، السيد Yin Yanlin، ورئيس مجلس إدارة شركة Dipu Technology، السيد Zhao Jiehui، ونائب رئيس معهد الذكاء الاصطناعي في جامعة Tsinghua، ومؤسس شركة Shenshu Technology، السيد Zhu Jun، الذين قدموا عروضًا متميزة حول تفسير سياسات المجلسين، والنماذج العالمية العامة، وتطبيقات السوق لنماذج الشركات الكبيرة.

في كلمته بعنوان “بالعمل الجاد والابتكار نكسب المستقبل”، شرح السيد Yin Yanlin بعمق روح المجلس الوطني الـ14 وخطة التنمية للخطة الخمسية الخامسة عشرة. استعرض بشكل منهجي الإنجازات الكبرى خلال فترة “الخطة الرابعة عشرة”، مشيرًا إلى أن الاقتصاد الصيني يواصل التقدم، حيث تجاوز الناتج الإجمالي 140 تريليون يوان، وتزدهر ترقية الصناعة والابتكار التكنولوجي، وتزداد حماية معيشة الناس، مما يضع أساسًا قويًا لتطوير “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”. ثم شرح بشكل رئيسي التوجيهات العامة لخطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، مؤكدًا أن الخطة تركز على دفع التنمية عالية الجودة، وتقوية الدورة الداخلية، وتعزيز الرفاهية المشتركة، وتحقيق التوازن بين التنمية والأمن، مع تحديد 109 مشروعًا رئيسيًا يقود المستقبل.

بالنسبة للعمل الاقتصادي لعام 2026، يرى Yin Yanlin أن السياسات الكلية ستصبح أكثر نشاطًا، مع تنسيق السياسات المالية والنقدية، مع التركيز على بناء سوق داخلي قوي، وتطوير قوى إنتاجية جديدة، وتعميق الإصلاح والانفتاح، وضمان تحسين معيشة الناس، ودرء المخاطر. وأكد أن الأساسيات طويلة الأمد للاقتصاد الصيني لا تزال قوية، وأن الثقة والعمل الجاد سيؤديان إلى تحقيق أهداف بداية الخطة الخامسة عشرة، وفتح آفاق أكثر إشراقًا للمستقبل.

شارك السيد Zhao Jiehui، مؤسس شركة Dipu Technology، ورئيس مجلس إدارتها، والرئيس التنفيذي، رؤيته لسوق النماذج الكبيرة للشركات الصينية. أشار إلى أن أحد التحديات الرئيسية لتطبيق الذكاء الاصطناعي في الشركات هو الحاجة إلى فهم دقيق للأعمال وتنفيذ مرن، حيث يتطلب الأمر من نماذج الذكاء الاصطناعي أن تكون ليست فقط قادرة على “معرفة” المعرفة الأساسية، بل أيضًا على “الامتثال” للمعايير داخل الشركة.

من خلال تقديم نظام تشغيل مؤسسي على مستوى الذكاء الاصطناعي، ونماذج شركات كبيرة، ومجموعات البيانات الأساسية، يمكن للشركة مساعدة الشركات في قطاعات التصنيع والتجزئة على تطبيق العديد من الكيانات التجارية والمهارات العامة. على المدى الطويل، يمكن أن تصبح هذه النماذج أساسًا للبنية التحتية للذكاء الصناعي في الصناعة، وتوفير موارد بشرية رقمية تلبي احتياجات الشركات على المدى الطويل، وتطويرها تدريجيًا لاستبدال أنظمة المعلومات التقليدية الحالية.

قدم السيد Zhu Jun، نائب رئيس معهد الذكاء الاصطناعي في جامعة Tsinghua، ومؤسس شركة Shenshu Technology، عرضًا بعنوان “النموذج العالمي العام: جسر يربط العالم الرقمي بالعالم الفيزيائي”، شرح فيه بشكل منهجي المسار التكنولوجي الرئيسي للانتقال من “توليد المحتوى” إلى “العالم الفيزيائي” في الذكاء الاصطناعي التوليدي. أشار إلى أن مع اكتمال بنية النموذج الموحدة، وتحسين نمط البيانات، يمر النموذج العالمي العام بنقطة تحول رئيسية، ويبدأ في أن يصبح التقنية الأساسية نحو الذكاء الاصطناعي العام (AGI).

وفي إطار هذا الاتجاه، يسرع المجتمع الأكاديمي والصناعة من جهود تطوير النماذج العالمية العامة. ومن بين الفرق الرائدة، شركة Shenshu Technology وجامعة Tsinghua، اللتان اقترحتا في عام 2025 نماذج أساسية تعتمد على الفيديو، مثل نموذج Vidar، والنموذج العالمي الموحد Motus. تظهر نتائج التجارب أن هذه النماذج تحقق نجاحًا كبيرًا في مهام متعددة، وتتمتع بقدرة عالية على التعميم، مما يثبت إمكانية تطبيقها في سيناريوهات فيزيائية حقيقية.

استمر المؤتمر لمدة يومين، بالإضافة إلى الجلسة الرئيسية، عُقدت أربع جلسات فرعية موضوعية، وندوة واحدة حول الذكاء الاصطناعي، حيث أُقيمت قرابة ألف جلسة تبادل، مما وفر منصة فعالة للحوار بين المستثمرين المحترفين حول العالم.