كيفية تأكيد القاع بعد تراجع كبير في الأسهم الأمريكية؟

مع استمرار التوترات في الشرق الأوسط، لا تزال الشحنات في مضيق هرمز غير محسّنة، وارتفع سعر النفط الخام برنت مرة أخرى فوق 110 دولارات للبرميل. كما أظهرت الأسواق المالية العالمية سلوكيات نموذجية تقودها العوامل الكلية: الأسهم والسندات، والذهب تنخفض بشكل متزامن، مما يجعل الأصول الآمنة تفقد فعاليتها بشكل مؤقت. تستمر مشاعر الذعر في الانتشار في السوق، حيث يقترب مؤشر VIX للذعر من 30. شهدت الأسهم الأمريكية تصحيحًا ملحوظًا، حيث انخفض مؤشر S&P 500 لأسابيع متتالية وبلغ انخفاضه الإجمالي أكثر من 5% منذ بدء الصراع الأمريكي الإيراني، حيث انخفض في وقت ما دون المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، ليصل إلى أدنى مستوى له في ستة أشهر.

تؤثر صدمات الطاقة على إطار السياسة النقدية من خلال قنوات التضخم، وتسرع البنوك المركزية العالمية في التحول نحو سياسة متشددة. مع تفاقم مخاوف الركود التضخمي، شهدت الأسواق تغييرات حادة في توقعاتها لمسار السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، حيث تحولت التوقعات بسرعة من خفض الفائدة 1-2 مرة هذا العام إلى تأجيل خفض الفائدة أو حتى إعادة تسعير رفع الفائدة. تشير سوق OIS إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيرفع الفائدة بحوالي 10 نقاط أساس في أكتوبر.

وفي الوقت نفسه، بدأت نقاط الضعف الموجودة في السوق الأمريكية تظهر: تراجع تقييمات قطاع الذكاء الاصطناعي، وانفصال العلاقة بين عمالقة التكنولوجيا السبعة والسوق، وزيادة معدل التخلف عن سداد القروض الخاصة، مما أدى إلى حدوث انخفاض مضاعف في السوق تحت تأثير الصدمات الخارجية.

من الفتاة ذات الشعر الذهبي إلى تداول الركود، السوق يدخل مرحلة السوق الهابطة المتوازنة

سوق الأسهم بعد اندلاع النزاع في الشرق الأوسط، تحول من التوقعات المبكرة “النزاع يمكن أن ينتهي في فترة قصيرة” إلى توقعات طويلة الأمد، كما تحولت المنطق من بداية العام من “فتاة ذات شعر ذهبي” إلى القلق بشأن مخاطر الركود التضخمي. ضمن هذا الإطار، حدث تغيير جذري في منطق تسعير الأصول: لم تعد أسعار الفائدة تقدم الدعم، بل أصبحت المتغير الأساسي الذي يضغط على تقييمات سوق الأسهم. في المرحلة الحالية، لا تزال المخاوف من ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم تهيمن على اتجاه سوق الأسهم. عدم وجود أي أمل في خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال العام، وحتى تسعير رفع أسعار الفائدة، قد هز بشكل أساسي المنطق المركزي الذي كان يدعم السوق الصاعدة للأسهم الأمريكية.

أهم ما في الأمر هو سرعة تغير عوائد السندات. زيادة العائد الحقيقي بمقدار 2 انحراف معياري (زيادة 40 نقطة أساس أو اقتراب العائد الحقيقي من 2.2%) أو انخفاض العائد الاسمي بمقدار 2 انحراف معياري (انخفاض 50 نقطة أساس أو اقتراب العائد الاسمي من 3.86%) كلاهما ضار بسوق الأسهم، وفي هاتين الحالتين، متوسط انخفاض مؤشر S&P 500 خلال شهر واحد يقارب 4%.