تقنية شويه فينغ: انخفاض صافي الربح في 2025 لكن ارتفاع كبير في الربع الرابع، المساهم الرئيسي يزيد الحيازات بشكل كبير بعد نشر التقرير السنوي

هل يعتقد المستثمرون أن زيادة حصة المساهمين الرئيسيين تشير إلى تفاؤلهم بفرص دمج القطاع؟

مراسل جريدة “ذا ديلي إكونوميست”: يان فنفن    تحرير: وو يونغوو

بعد إصدار شركة سنوفين للتكنولوجيا تقريرها السنوي لعام 2025 الذي أظهر انخفاض صافي الأرباح بنسبة 24.65%، شهدت الشركة زيادة كبيرة من قبل المساهمين الرئيسيين. يخطط المساهم الرئيسي، شركة هونغداي غوانغدونغ، لزيادة حصته في الشركة بمبلغ يتراوح بين 150 مليون و300 مليون يوان خلال 12 شهرًا بدءًا من 20 مارس 2026. وفي 20 مارس، زادت الشركة من حصتها بنسبة 1%، بمبلغ قدره 93.3 مليون يوان.

اكتشف مراسل “ذا ديلي إكونوميست” أنه على الرغم من تراجع صافي أرباح شركة سنوفين للتكنولوجيا خلال عام 2025، إلا أن أرباح الربع الرابع كانت واضحة، وربما يكون السبب في ذلك هو استعادة هامش الربح الإجمالي. كما أن القطاع الذي تعمل فيه الشركة، وهو صناعة المتفجرات المدنية، يتوقع أن يتركز العرض.

تراجع الأرباح السنوية لكن نمو واضح في الربع الرابع بعد إصدار التقرير السنوي

وفقًا للتقرير السنوي الذي أعلنت عنه شركة سنوفين للتكنولوجيا في 19 مارس، حققت الشركة إيرادات تشغيلية بلغت 5.564 مليار يوان خلال العام، بانخفاض قدره 8.81% على أساس سنوي؛ وصافي أرباح المساهمين في الشركة المدرجة بلغ 504 مليون يوان، بانخفاض قدره 24.65%؛ وصافي الأرباح بعد استبعاد الأرباح والخسائر غير المتكررة بلغ 484 مليون يوان، بانخفاض قدره 25.24%.

أما عن أسباب تراجع أداء الشركة، فشرحت الشركة أن السبب الرئيسي هو استمرار انخفاض أسعار السوق للمنتجات الرئيسية في قطاع الكيماويات، وتقلبات أسعار بعض المواد الخام، مما أدى إلى انخفاض هامش الربح.

على الرغم من ضغط الأداء السنوي، أظهر الربع الرابع أداءً جيدًا. تظهر البيانات أن شركة سنوفين للتكنولوجيا حققت في الربع الرابع من عام 2025 صافي ربح يعود للمساهمين بقيمة 110 ملايين يوان، بزيادة قدرها 65.31% على أساس سنوي؛ وصافي ربح غير شامل 99.72 مليون يوان، بزيادة 48.83%. ومع ذلك، بلغ إيراد الربع الرابع 1.381 مليار يوان، بانخفاض قدره 10.36% على أساس سنوي.

واحدة من الأسباب التي قد تفسر الزيادة الكبيرة في صافي أرباح الربع الرابع، هو ارتفاع هامش الربح الإجمالي. تظهر بيانات “تشان هوان شو” أن هامش الربح الإجمالي للمبيعات في الربع الرابع من 2025 بلغ 22.92%، مرتفعًا من 16.88% في الربع الرابع من 2024، بزيادة قدرها 6.04 نقطة مئوية.

ومن الجدير بالذكر أنه بعد إصدار الشركة لتقريرها السنوي لعام 2025، قام المساهم الرئيسي للشركة بزيادة حصته بشكل كبير، مما يعكس شعورًا بالإلحاح.

في 20 مارس، تلقت شركة سنوفين للتكنولوجيا إشعارًا بخطة زيادة الحصص من قبل المساهم الرئيسي، شركة هونغداي غوانغدونغ. تخطط الشركة لزيادة حصتها بين 150 مليون و300 مليون يوان خلال الفترة من 20 مارس 2026 إلى 19 مارس 2027، بسعر لا يتجاوز 9.60 يوان للسهم.

وفي 20 مارس، زادت شركة هونغداي غوانغدونغ من حصتها في سنوفين للتكنولوجيا عبر التداول المركز، بمقدار 10.7169 مليون سهم، أي 1% من إجمالي الأسهم، بمبلغ قدره 93.34 مليون يوان. بعد الزيادة، ارتفعت حصتها إلى 236 مليون سهم، بنسبة ملكية 22%. ووفقًا لإعلان الشركة، فإن هذه الزيادة تأتي بناءً على الثقة في مستقبل الشركة واستقرارها، وتقديرها لقيمة الاستثمار على المدى الطويل.

بالرجوع إلى ديسمبر 2024، وقعت شركة سنوفين للتكنولوجيا، المملوكة سابقًا من قبل مجموعة استثمار الزراعة والتعدين في شينجيانغ، عقد نقل الأسهم مع شركة هونغداي غوانغدونغ، حيث تم نقل 21% من الأسهم إلى الأخيرة. وفي فبراير 2025، تم إتمام نقل الملكية، وأصبحت شركة هونغداي غوانغدونغ المالك الفعلي للشركة، وتحول السيطرة من هيئة الاستثمار الحكومية في شينجيانغ إلى مجموعة حماية البيئة في مقاطعة قوانغدونغ التابعة للدولة. وعدت شركة هونغداي غوانغدونغ بأنه منذ بداية السيطرة الجديدة، ستنقل القدرة على إنتاج المتفجرات بما لا يقل عن 150 ألف طن إلى سنوفين خلال ثلاث سنوات، وخلال 3-5 سنوات، ستتم عملية إدخال جميع أصول المتفجرات المدنية.

توقعات بتركيز العرض في القطاع

وفقًا للمعلومات العامة، تركز شركة سنوفين للتكنولوجيا على مجالي “المتفجرات المدنية والكيميائيات”، وهي الشركة الوحيدة في شينجيانغ التي تنتج نترات الأمونيوم، وتستفيد من سلسلة صناعية متكاملة تشمل “الغاز الطبيعي → الأمونيا الصناعية → نترات الأمونيوم → منتجات المتفجرات → خدمات التفجير”، مما يتيح تفاعلًا وتكاملًا عميقًا بين أعمال المتفجرات والكيميائيات، ويعزز الكفاءة. تركز الأعمال الأساسية على تشغيل سلسلة الإنتاج الكاملة للمواد المتفجرة المدنية، وتطوير وإنتاج المنتجات الكيميائية، والخدمات المرافقة، مع وجودها في شينجيانغ وتوسيعها إلى المناطق المجاورة.

في عام 2025، شكلت الإيرادات من المنتجات الكيميائية 38.5%، وإيرادات خدمات التفجير 36.3%، وإيرادات منتجات المتفجرات 8.4%. تظهر بيانات “تشان هوان شو” أن أكثر من نصف أرباح الشركة الرئيسية تأتي من خدمات التفجير ومنتجات المتفجرات.

وتوضح المعلومات أن صناعة المتفجرات المدنية تخضع لرقابة صارمة من الدولة، مع آليات دخول صارمة وإدارة أمنية شاملة، مما يشكل حواجز صناعية رئيسية. ووفقًا لتقرير الشركة السنوي لعام 2025، هناك توقعات بتحسين العرض والطلب في القطاع.

على جانب العرض، أصدرت وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات في فبراير 2025 “آراء تنفيذية لتعزيز التحول والتحديث في صناعة المتفجرات المدنية”، والتي تتوقع أن تتعزز التركيزية الصناعية بحلول 2027، مع تكوين 3 إلى 5 شركات متفجرات كبيرة ذات قدرة تنافسية دولية قوية، وتحسين هيكل المنتجات وتوزيع القدرات الإنتاجية، وتعزيز جودة المنتجات وقدرة الإمداد الفعالة. في ظل هذه الظروف، يتجه المنافسة في القطاع نحو التطور المنظم.

ويظهر تأثير تغيرات العرض على أداء الشركة، حيث أظهرت تقاريرها السنوية أن شركة سنوفين استحوذت على 51% من أسهم شركة نانبو يونغشنغ و51% من أسهم شركة شينغشينغ بيوتن، مما أضاف قدرات إنتاج للمتفجرات الصناعية بمقدار 2.6 و4.5 ألف طن على التوالي، وارتفع إجمالي القدرة الإنتاجية للمتفجرات الصناعية من 119.5 ألف طن إلى 190.5 ألف طن.

أما على جانب الطلب، فظل الطلب على المنتجات المتفجرة المدنية ثابتًا في عام 2025، حيث بلغ إجمالي إنتاج ومبيعات المتفجرات الصناعية 436.46 و436.26 مليون طن على التوالي، بانخفاض نسبته 3.08% و3.11% على التوالي؛ وبلغت مبيعات الصواعق الكهربائية 688 مليون و684 مليون، بزيادة 2.38% و4.06%. من الناحية القصيرة، لا تزال زيادة إنتاج الفحم تدعم الطلب على المتفجرات؛ وعلى المدى الطويل، ستؤدي استعادة استخراج المناجم غير الفحمية في الصين إلى زيادة الطلب بشكل مستمر مع تحسن أداء القطاع.

تعتقد شركة Guojin Securities أن بيئة الموارد الغنية بالفحم وقلة النفط تجعل من الجدوى الاقتصادية للكيميائيات الفحمية مرتبطة بشكل كبير بأسعار النفط، والتي شهدت تقلبات كبيرة في السنوات الأخيرة، مما قد يجعل الاستراتيجية في هذا القطاع أكثر أهمية من الجدوى الاقتصادية، مع احتمال تسريع الموافقات على المشاريع ذات الصلة. أما صناعة المتفجرات المدنية، فهي تتبع منطق “الكيميائيات الفحمية → منجم الفحم → المتفجرات المدنية”، وتعمل بشكل متصل مع صناعة الفحم.

ما هي الأسباب التي قد تفسر الزيادة الكبيرة في صافي أرباح الربع الرابع من 2025؟ وهل هناك توقعات بارتفاع هامش الربح في المستقبل؟ وهل من المتوقع أن ترفع الشركة أسعار منتجاتها؟ حاول مراسل “ذا ديلي إكونوميست” الاتصال بالشركة وإرسال استفسارات عبر البريد الإلكتروني، لكن لم يتم الرد حتى الآن. وحتى نشر هذا التقرير، لم تتلقَّ الجريدة ردًا من الشركة.