رؤية شركة Xuanyuan Investment في مارس: انتظار الخط الرئيسي للدورة الجديدة والسعة الجديدة

جزء 1 حالة سوق التشغيل

01 تغيرات المؤشرات الرئيسية

02 تقييم المؤشرات الرئيسية (نطاق العشرة أعوام الأخيرة)

03 تقييم السوق بشكل موجز

ارتفع السوق بشكل عام في فبراير. أغلق مؤشر All A مرتفعًا بنسبة 2.34%، ومتوسط الارتفاع في All A هو 2.46%. حيث سجل مؤشر 国证2000 ارتفاعًا بنسبة 4.07%، ومؤشر 中证1000 بنسبة 3.71%، و 中证500 بنسبة 3.44%، و 沪深300 بنسبة 0.09%. بينما انخفض مؤشر 上证50 بنسبة 0.88%، ومؤشر 创业板指 بنسبة 1.08%، و 科创50 بنسبة 1.42%.

على مستوى القطاعات، كانت الصلب، والمواد الإنشائية، والآلات في الصدارة، بينما كانت وسائل الإعلام، والمالية غير المصرفية، وخدمات المستهلكين في أدنى المستويات. من ناحية السيولة، بلغ متوسط التداول اليومي في السوقين في فبراير 2.31 تريليون يوان، بانخفاض قدره 24% مقارنة بشهر يناير، مما أدى إلى تقلص حجم التداول.

جزء 2 التقييم الاقتصادي الكلي

على الصعيد الخارجي، استمرت التوترات في الشرق الأوسط، مما أدى إلى ارتفاع واضح في أسعار النفط والسلع الصناعية الأخرى، وعودة المخاوف من التضخم المستقبلي، مع تركيز السوق على وتيرة تقليص الميزانية بعد تولي ووش المنصب قريبًا. في اجتماع الاستراتيجية السنوي، أشرنا إلى أن السوق التي ارتفعت في السنوات الماضية بسبب وفرة السيولة قد تواجه مشاكل هذا العام، مع تشديد متطلبات السرد حول الذكاء الاصطناعي، وظهور بعض عمليات السحب من الصناديق الخاصة الأجنبية، مما يستدعي الانتباه لمخاطر استرداد السيولة.

على الصعيد المحلي، تقترب اجتماعات “الاثني عشرية” من الانعقاد، مع التركيز على خطة الخمس سنوات الخامسة، ومراقبة السياسات الهامشية. من بين العوامل الاقتصادية الثلاثة العام الماضي، كانت الصادرات فوق التوقعات، في حين أن الاستهلاك والاستثمار لم يحققا التوقعات. عام 2025 هو بداية الخطة الخمسية الخامسة، ومن المتوقع أن تبدأ المشاريع الكبرى بعد اجتماعات “الاثني عشرية”، مما يخلق حجم عمل ملموس.

جزء 3 توجهات الصناعة المتوسطة

على مستوى الذكاء الاصطناعي، على الصعيد الخارجي، شهدت صناعة البرمجيات تراجعًا إضافيًا قبل وبعد عيد الربيع، خاصة في نماذج الأعمال من نوع toB، حيث انتقلت من البرمجيات SaaS إلى خدمات مالية، ونقل لوجستي، وخدمات الشركات الكبرى (مثل IBM). السوق بدأ يشبه المرحلة التي ظهرت فيها وسائل الإعلام الجديدة، حيث كانت الأرباح ثابتة لكن التقييمات كانت تتراجع. في الوقت نفسه، حققت شركة NVIDIA نتائج فاقت التوقعات، مع توجيهات إيجابية، لكن بعد الإعلان عن النتائج، تراجعت أسعار الأسهم، وقلق السوق من ارتفاع نسبة الدين في شركة Coreweave، مع تراجع كبير بعد الإعلان. السوق يركز على عام 2026، حيث من المتوقع أن تستمر الزيادات في الأسعار، مع وجود فجوة عرض وطلب ضيقة، خاصة في مجالات التخزين، والألياف البصرية، والمواد الإلكترونية، والألياف الزجاجية. على الصعيد المحلي، المعلومات حول شرائح昇腾950، وطرح DeepSeek V4 المرتقب، مع تفضيل التوافق مع منتجات هواوي، و寒武纪، يعزز من قوة الحوسبة المحلية، مع التركيز على شرائح الحوسبة والمكونات المرتبطة بها، حيث دخلت الأساسيات مرحلة التوجه نحو الارتفاع، مع تحديد وتيرة الاستثمار بناءً على السعر والكمية.

في مجال معدات أشباه الموصلات، من المتوقع أن تتجاوز استثمارات 长存 و长鑫 بشكل كبير التوقعات، بالإضافة إلى زيادة استثمارات شركة 中芯国际 في قدراتها الإنتاجية المتقدمة، مع تزامن ذلك مع تفاعل عالمي، مما يوفر مساحة كبيرة للنمو. توفر معدات أشباه الموصلات فرصة للانتقال إلى استثمارات نظامية خلال الربع، مع عدم تفضيل الموجة القصيرة، حيث يحتاج السوق إلى إشارات جديدة لدفع دورة جديدة بعد إدراج شركتي 长存 و 长鑫. يتم الآن تصفية المراكز بشكل تدريجي، مع التركيز على “الإغلاق” و"الاختبار".

بالنسبة للمعادن غير الحديدية، والكيماويات، والصلب، والمواد الإنشائية، مع انخفاض تقلبات السلع الأساسية، تستمر الاتجاهات القوية في التوسع، مع تخصيص مناسب للمعادن النادرة والمعادن الصناعية بكميات قليلة.

على مستوى الاستهلاك والأدوية، لا تزال تتبع منهجية من الأسفل إلى الأعلى، مع التركيز على الأسهم والفرص الفرعية.

جزء 4 هيكل التداول الميكروي

في فبراير، انخفض معدل التداول بشكل شهري، مع زيادة طفيفة في قيمة التداول اليومي في مواد البناء والفحم؛ بينما شهدت الإلكترونيات، والحواسيب، والدفاع الوطني أكبر انخفاضات.

جزء 5 المستوى الاستراتيجي

من حيث دورة المشاعر القصيرة، بسبب الضغوطات من المستوى الكلي، لم يحقق السوق حجم تداول متوقع، وافتقر إلى خط رئيسي قوي، مع وجود حركة في الاتجاهات الفرعية، ويبدو أن السوق في نهاية دورة المشاعر السابقة، في انتظار دورة جديدة وخط رئيسي جديد للقدرة.