مؤشر شنغهاي يحاول الدفاع عن مستوى 3800 نقطة، هل ظهر الذعر الحقيقي؟

كيف تؤدي مخاطر الجغرافيا السياسية إلى هبوط كبير في سوق الأسهم الصينية (A股)؟

في 23 مارس، شهد السوق تذبذبًا طوال اليوم، حيث انخفضت المؤشرات الثلاثة الرئيسية عند الافتتاح وتراجعت بأكثر من 4% خلال التداول، مع بقاء مؤشر شنغهاي عند نهاية الجلسة بصعوبة فوق مستوى 3800 نقطة. في نهاية التداول، انخفض مؤشر شنغهاي بنسبة 3.63%، ومؤشر شنتشن بنسبة 3.76%، ومؤشر الشركات الناشئة بنسبة 3.49%.

من حيث القطاعات، شهد مفهوم الطاقة الخضراء أداءً قويًا بشكل معاكس للسوق، وارتفعت مفاهيم الطاقة الشمسية الفضائية بشكل متذبذب، وظهر نشاط ملحوظ في قطاع الفحم. أما من ناحية الانخفاض، فكانت المعادن الثمينة من بين الأكثر تراجعًا، واستمر قطاع السياحة في التصحيح.

انخفض أكثر من 5100 سهم في السوق، منها 133 سهمًا حد أدنى، وبلغ حجم التداول في السوقين الرئيسيتين شنغهاي وشنتشن 2.43 تريليون يوان، بزيادة قدرها 144.7 مليار يوان عن اليوم السابق.

على الرغم من أن سوق A الأسبوع الماضي شهد ما يُعرف بـ"الثلج المزدوج" و"الثلج الثلاثي"، إلا أن اليوم، ظهرت ظاهرة “الثلج الرباعي” بشكل غير متوقع.

لننظر إلى مجموعة من المؤشرات:

جميع المؤشرات الرئيسية فتحت على فجوة منخفضة وتراجعت تدريجيًا. مؤشر شنغهاي “طويل الظل” بمئة نقطة، وأدنى مستوى وصل إلى 3794.68 نقطة، مما كسر بداية “السلسلة المكونة من 17 يومًا من الارتفاع” في نهاية العام الماضي (3818 نقطة)، وكاد يكسر حاجزين عدديين مهمين.

أكثر من 5100 شركة في السوق تراجعت، وهو ثالث يوم على التوالي من الانخفاض الجماعي. متوسط سعر الأسهم في السوق كله انخفض بنسبة 5.09%، وهو أكبر انخفاض يومي في الفترة الأخيرة.

وفي فترة الظهيرة، ارتفعت أعداد الأسهم التي حد أدنى، ووصلت إلى 133 سهمًا عند إغلاق السوق.

وبحسب بيانات “تشانغ هوا شو شون” لاختيار الأسهم، فإن السعر الإغلاق اليومي أقل من أدنى نقطة خلال التداول في 7 أبريل من العام الماضي، أي أن ما يقرب من 1200 سهم قد شهدت ارتفاعات زائفة في السوق الحالية.

وهذا يعني أن “أكثر لحظات الذعر” التي ذكرناها في مقالاتنا السابقة، استمرت ليوم آخر، وبلغت الآن مستوى الانخفاض المستمر الذي بدأ في بداية عام 2025.

أما عن أسباب تسريع وتيرة الهبوط في السوق، فهناك من يرى أن الوضع الحالي من تراجع الأسواق في آسيا والمحيط الهادئ، مع اقتراب انتهاء مهلة “آخر إنذار خلال 48 ساعة” من ترامب، أصبح بمثابة “سيف دموقليس” على رأس السوق المالية.

وفيما يخص استراتيجيات التعامل، من جهة، زيادة معدل الشراء عند الانخفاض للمحتفظين بالعملات — على الرغم من أن الأموال التي تم شراؤها قبل أيام قد تكون الآن محاصرة، إلا أن التداول على الجانب الأيسر هو دائمًا هكذا: القليلون فقط هم من ينجحون في تحديد أدنى نقطة بدقة، والأغلب سيظل “صديق الوقت”.

أما المستثمرون المحتفظون، فبلا شك يواجهون ضغوطًا واختبارات أكبر. بعض المستثمرين قد يختارون الخروج تمامًا من السوق تحت وطأة الألم والخوف؛ وإذا تمكنوا من “الصمود”، فسيكون ذلك بمثابة تجربة للمرور عبر العواصف.

ومن ناحية أخرى، بشكل عام، لا تزال السوق تتجه نحو الانخفاض الضعيف، وينتظر المستثمرون إشارات توقف واضحة عند إطلاق خطر قصير الأمد، قبل التدخل بشكل أكثر أمانًا.

وأشار فريق استراتيجيات “شن وان هونغ يوان” إلى أن، الصراع بين إيران وأمريكا، واستمرار ضغط المخاطر، يركز على تراجع التمويل الذي يدعم “المرحلة الأولى من الارتفاع”، مع تقلص حجم صناديق الاستثمار القطاعية، وتقليل مراكز المعاشات لتجنب خسائر صافية، وتقليل عمليات “الدخل الثابت +” وسحبها، مما يجعل الضغط الحالي ربما هو الأكبر حتى الآن.

وأضاف أن، من منظور المدى المتوسط، نعارض بشكل واضح الحكم بأن “الانخفاض السريع على المدى القصير، والانخفاض البطيء على المدى المتوسط، وانتهاء موجة الارتفاع الكبيرة”. على المدى القصير، قد تتطور السوق عبر مسار “الانخفاض المفرط → استقرار السياسات → الانتعاش”. وعلى المدى المتوسط، يمر سوق A في مرحلة تصحيح وتذبذب بين “موجتين من الارتفاع”.

“المرحلة القادمة ستظل ضمن نطاق التذبذب، مع احتمالية استمرار تذبذب القطاعات الرائدة. وإذا ظهرت فرص لموضوعات جديدة (مثل التخزين المؤقت قصير الأمد، والاتصالات الضوئية التي تثبت الارتفاع بناءً على مؤشرات الازدهار)، فقد تتحدى السوق الحد الأعلى لنطاق التذبذب؛ وإذا عرقلت موجة الانتعاش الرئيسية، فقد تنخفض السوق إلى الحد الأدنى للنطاق.”

وأشارت شركة “جوتاي هوتون للأوراق المالية” إلى أن، عدم الاستقرار الجيوسياسي الأخير يثير قلق العديد من المستثمرين، لكنها ترى أن تأثير الجغرافيا السياسية على سوق A قصير الأمد محدود، وأن منطق السوق والأصول الصينية يمتلكان مزايا وتفردًا، ومن خلال النظر إلى التراجعات العالمية، فإن سوق A يظل من الأسواق ذات الانخفاض الأقل، وأن العامل الحاسم في اتجاه السوق على المدى الطويل هو منطقها الداخلي الأساسي.

“أولاً، على الصعيد العالمي، تتمتع الصين باستقرار جيوسياسي نسبي، وارتفاع معدل الاكتفاء الذاتي من الطاقة، ونظام صناعي متكامل، واقتصاد ومجتمع وسوق رأس مال مستقر، وهذه الاستقرار نادر على مستوى العالم، مما يصعب أن يسيطر عليه عامل جيوسياسي واحد.”

ثانيًا، فإن منطق النمو هو المفتاح لكسر رواية خطر الركود التضخمي العالمي. عام 2025 سيكون العام الأول الذي تحقق فيه نفقات رأس المال لشركات التكنولوجيا المدرجة في الصين، مع فجوة حسابات القوة بين الصين والولايات المتحدة، مما يفتح سوقًا واسعًا، ومن المتوقع أن تستمر نفقات رأس المال التكنولوجي في التسارع؛ بالإضافة إلى ذلك، أطلقت الحكومة أدوات مالية جديدة بقيمة 800 مليار يوان لدعم الاستثمارات الداخلية، مما قد يحفز استثمارات اجتماعية ضخمة، ويعزز زخم النمو في سوق A بشكل أكثر تنوعًا.

وفي الختام، نؤمن دائمًا أن “الثقة أغلى من الذهب”، وفي هذا الوقت الذي فقد فيه الذهب مؤقتًا وظيفة التحوط، وتراجع بشكل مستمر، ربما يعاود العديد من الأصول التراجع تدريجيًا إلى حدود حرجة.

فمتى تظهر نقطة التحول، فلننتظر ونشهد معًا.

الاستثمار محفوف بالمخاطر، والحكم المستقل ضروري

هذه المقالة للمرجع فقط، ولا تشكل أساسًا للشراء أو البيع، وتحمل المخاطر على عاتق المستثمر.

مصدر الصورة الرئيسية: لقطة شاشة لبرنامج السوق

كتبها زهاو يون، تحريرها شياو روي دونغ