تقرير CITIC Securities: نقص النفط في آسيا يتسع تدريجياً، وأسعار النفط تواصل الارتفاع

نص｜يانغ هوي وو يو

من منظور الأداء على المدى الطويل، غالبًا ما يصاحب فترة الكساد الكوني تراجع النمو الاقتصادي وتزايد الصراعات الجغرافية. في هذه المرحلة، تعتبر النفط والغاز والفحم من الأصول المادية الاستراتيجية التي لا يمكن الاستغناء عنها، حيث تتمتع أسعارها بمرونة مقاومة للتضخم، ويمكن أن تظهر خلال بيئة الركود التضخمي تقلبات واسعة النطاق أو ارتفاعات مركزية واضحة تتفوق على الأصول المالية العامة. تحول منطق استثمار شركات الطاقة إلى أصول ذات أرباح تتسم بـ"تدفق نقدي حر قوي + عائد أرباح مرتفع + عمليات إعادة شراء مستمرة". زيادة احتمالية حرب السدّ ترفع بشكل منهجي علاوة مخاطر الأصول الطاقوية، ومن منظور أمن الطاقة الوطني، يجب التركيز بشكل خاص على بناء قدرات الاعتماد على الذات في مجال الطاقة في منطقة شينجيانغ.

النفط الخام: تدهور نقص النفط في آسيا وارتفاع مستمر في الأسعار

هذا الأسبوع، أصبحت البنية التحتية للطاقة متغيرًا مهمًا في الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، حيث نفذت إيران ضربات على منشآت الطاقة في السعودية وقطر، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز. من الجدير بالذكر أن الفروق الإقليمية في أسعار النفط العالمية بدأت تظهر، حيث ارتفعت أسعار النفط الفورية في دبي وعمان إلى أكثر من 150 دولارًا للبرميل، كما أن فارق السعر بين برنت وWTI تجاوز 10 دولارات للبرميل، مما يدل على أن نقص النفط في آسيا بدأ يمتد تدريجيًا إلى أوروبا. بسبب قيود النقل، شهدت الولايات المتحدة تراكمًا في مخزون النفط الخام، مما أدى إلى ضعف سعر WTI. هذا الأسبوع، بلغ سعر برنت الفوري 111.01 دولارًا للبرميل بزيادة نسبتها +13.73%، وسعر WTI الفوري 96.08 دولارًا للبرميل بزيادة +4.46%.

الكيماويات الفحمية في شينجيانغ: ضمان الطاقة + ميزة التكاليف، من المتوقع أن تبدأ حقبة ذهبية

من منظور الاستراتيجية الوطنية، استفادت شينجيانغ من تحولين رئيسيين: من الاقتصاد الساحلي إلى مبادرة الحزام والطريق، حيث تحولت من منطقة خلفية جغرافية إلى بوابة أمامية، مما يمنحها ميزة جيوسياسية. بدأ ميزان ضمان الطاقة وحماية البيئة من خلال مبادئ “الحياد الكربوني” يميل نحو اليسار، وعودة سيطرة الكيماويات الفحمية، حيث تعتمد شينجيانغ على مواردها لتصبح مركزًا لضمان الطاقة. من ناحية أخرى، تركز استراتيجية شينجيانغ على التنمية لتحقيق الاستقرار، حيث أن تاريخ المنطقة يتسم بالتوازن بين التنمية والاستقرار، وهي الآن في فترة فرصة استراتيجية مهمة للنمو عالي الجودة. تتشابه تطورات الكيماويات الفحمية في شينجيانغ مع تلك في صناعة الغاز الصخري الأمريكية، حيث يتطلب الأمر استثمارات طويلة الأمد في التكنولوجيا الأساسية والبنية التحتية الوطنية، بهدف التغلب على الاعتماد الخارجي على الطاقة.

الغاز الطبيعي: هجوم إيران قد يدمر 17% من قدرة قطر على إنتاج الغاز الطبيعي المسال، واستعادة الإنتاج قد تستغرق خمس سنوات

قال الرئيس التنفيذي لشركة قطر للطاقة ووزير الدولة لشؤون الطاقة يوم الخميس لوكالة رويترز إن الهجوم غير المسبوق أدى إلى تدمير اثنين من مصانع الغاز الطبيعي المسال الأربعة وواحدة من منشآت التسييل، مما سيؤثر على إنتاج LNG بمقدار 12.8 مليون طن سنويًا خلال ثلاث إلى خمس سنوات. وسيتم الإعلان عن عدم القدرة على الوفاء بعقود طويلة الأمد لتوريد LNG إلى إيطاليا وبلجيكا وكوريا الجنوبية والصين.

إعادة تقييم الأصول المادية خلال فترة الكساد الكوني وأمن الطاقة

نحن لا نزال في فترة الكساد الكوني، ومن منظور الأداء على المدى الطويل، غالبًا ما يصاحب الكساد الكوني تراجع النمو الاقتصادي وتزايد الصراعات الجغرافية. في هذه المرحلة، تعتبر النفط والغاز والفحم من الأصول المادية الاستراتيجية التي لا يمكن الاستغناء عنها، حيث تتمتع أسعارها بمرونة مقاومة للتضخم، ويمكن أن تظهر خلال بيئة الركود التضخمي تقلبات واسعة النطاق أو ارتفاعات مركزية واضحة تتفوق على الأصول المالية العامة. تتسارع منطق استثمار شركات الطاقة ليصبح أكثر تركيزًا على “تدفق نقدي حر قوي + عائد أرباح مرتفع + عمليات إعادة شراء مستمرة”. كما أن احتمالية حرب السدّ ترفع بشكل منهجي علاوة مخاطر الأصول الطاقوية، ومن منظور أمن الطاقة الوطني، يجب التركيز بشكل خاص على بناء قدرات الاعتماد على الذات في مجال الطاقة في منطقة شينجيانغ، بما يشمل زيادة إنتاج النفط والغاز والفحم، ومشاريع تحويل الفحم إلى زيت وغاز وميثانول.

النفط الخام: قيود الإنفاق الرأسمالي تبرز قيمة السلع خلال فترة الكساد الكوني

النفط الخام: قيود الإنفاق الرأسمالي تبرز قيمة السلع خلال فترة الكساد الكوني. لا تزال السوق العالمية في دورة الكساد الكوني، حيث غالبًا ما يصاحبها تراجع النمو الاقتصادي وتزايد الصراعات الجغرافية. في هذه المرحلة، يُعد النفط من الأصول المادية الاستراتيجية التي لا غنى عنها، حيث تتمتع بأساس مرن مقاوم للتضخم، ويمكن أن تظهر تقلبات واسعة أو ارتفاعات مركزية خلال بيئة الركود التضخمي. يدعم السعر بشكل رئيسي نقص استثمارات رأس المال على المدى الطويل في القطاع العلوي من السلسلة، حيث أدت قيود الاستثمار خلال السنوات الخمس الماضية والتشريعات البيئية إلى فقدان مرونة في قدرة إنتاج النفط، مما أدى إلى وجود حاجز عميق في جانب العرض، قادر على مواجهة تراجع الطلب خلال فترة الكساد الكوني، ومع تزايد الصراعات الجغرافية، تزداد علاوة المخاطر بشكل منهجي. لذلك، تتطور منطق استثمار قطاع النفط مع تقييد الإنفاق الرأسمالي واحتفاظ السعر بمستوياته المرتفعة، حيث تتسارع شركات النفط في التحول إلى أصول ذات أرباح تتسم بـ"تدفق نقدي حر قوي + عائد أرباح مرتفع + عمليات إعادة شراء مستمرة".

تزايد نقص النفط في آسيا وارتفاع الأسعار مستمر. هذا الأسبوع، أصبحت البنية التحتية للطاقة متغيرًا مهمًا في الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، حيث نفذت إيران ضربات على منشآت الطاقة في السعودية وقطر، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز. من الجدير بالذكر أن الفروق الإقليمية في أسعار النفط العالمية بدأت تظهر، حيث ارتفعت أسعار النفط الفورية في دبي وعمان إلى أكثر من 150 دولارًا للبرميل، كما أن فارق السعر بين برنت وWTI تجاوز 10 دولارات للبرميل، مما يدل على أن نقص النفط في آسيا بدأ يمتد تدريجيًا إلى أوروبا. بسبب قيود النقل، شهدت الولايات المتحدة تراكمًا في مخزون النفط الخام، مما أدى إلى ضعف سعر WTI. هذا الأسبوع، بلغ سعر برنت الفوري 111.01 دولارًا للبرميل بزيادة نسبتها +13.73%، وسعر WTI الفوري 96.08 دولارًا للبرميل بزيادة +4.46%. بشكل عام، في ظل تكرار الهجمات على منشآت الطاقة في الشرق الأوسط، بالإضافة إلى الإفراج الأمريكي عن النفط الإيراني في المدى القصير، يتواجد اضطراب في إمدادات النفط وتداخل مع السياسات، ولا تزال الحالة الجيوسياسية عاملًا رئيسيًا في تقلبات أسعار النفط الحالية.

الكيماويات الفحمية في شينجيانغ: ضمان الطاقة + ميزة التكاليف، من المتوقع أن تبدأ حقبة ذهبية

الكيماويات الفحمية في شينجيانغ: ضمان الطاقة + ميزة التكاليف، من المتوقع أن تبدأ حقبة ذهبية. من منظور الاستراتيجية الوطنية، استفادت شينجيانغ من تحولين رئيسيين: من الاقتصاد الساحلي إلى مبادرة الحزام والطريق، حيث تحولت من منطقة خلفية جغرافية إلى بوابة أمامية، مما يمنحها ميزة جيوسياسية. بدأ ميزان ضمان الطاقة وحماية البيئة من خلال مبادئ “الحياد الكربوني” يميل نحو اليسار، وعودة سيطرة الكيماويات الفحمية، حيث تعتمد شينجيانغ على مواردها لتصبح مركزًا لضمان الطاقة. من ناحية أخرى، تركز استراتيجية شينجيانغ على التنمية لتحقيق الاستقرار، حيث أن تاريخ المنطقة يتسم بالتوازن بين التنمية والاستقرار، وهي الآن في فترة فرصة استراتيجية مهمة للنمو عالي الجودة. تتشابه تطورات الكيماويات الفحمية في شينجيانغ مع تلك في صناعة الغاز الصخري الأمريكية، حيث يتطلب الأمر استثمارات طويلة الأمد في التكنولوجيا الأساسية والبنية التحتية الوطنية، بهدف التغلب على الاعتماد الخارجي على الطاقة.

هذا الأسبوع، أُعلن عن مناقصة EPC لمشروع تحويل الفحم إلى أوليفينات في شركة شينجيانغ شانن كيميكال. في 26 فبراير، أُعلن عن مناقصة EPC لمشروع تحويل الفحم إلى أوليفينات بطاقة 800,000 طن سنويًا في شركة شينجيانغ شانن كيميكال، بمنطقة زونغدونغ وويشاي وان، بتكلفة استثمارية إجمالية قدرها 20.858 مليار يوان، منها 1.667 مليار يوان استثمار بيئي، أي بنسبة 8% من إجمالي استثمار المشروع. يعتمد المشروع على غاز التنقية من وحدة تنقية الغاز العلوية، والهيدروجين الأخضر من وحدة التحليل الكهربائي، لإنتاج الميثانول من نوع MTO، مع إنتاج هيدروجين مطابق، بالإضافة إلى استرداد حرارة التفاعل لإنتاج البخار لتوليد الكهرباء. مع اقتراب انعقاد جلسة “الوطنيين” (البرلمان الصيني)، يُنصح بمتابعة أحدث توجهات وتخطيطات صناعة الكيماويات الفحمية في خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” في شينجيانغ.

الغاز الطبيعي: من المتوقع أن يعزز الحياد الكربوني نسبة استخدام الغاز الطبيعي كمصدر طاقة أولي

الغاز الطبيعي: من المتوقع أن يعزز الحياد الكربوني نسبة استخدام الغاز الطبيعي كمصدر طاقة أولي. في عام 2024، زاد عرض الغاز الطبيعي المسال (LNG) العالمي بنسبة 2.5% ليصل إلى 4190 مليار متر مكعب، وهو أقل من متوسط النمو خلال 2016-2020. خلال العقد الماضي، دفع ثورة الغاز الصخري في العالم إلى تغيير هيكل إمدادات الغاز الطبيعي، حيث تجاوزت الولايات المتحدة قطر لتصبح أكبر مصدر للغاز الطبيعي المسال عالميًا، ومع تقدم مشاريع التسييل الجديدة، تتوقع الوكالة الدولية للطاقة أن يزيد تصدير الغاز الطبيعي المسال الأمريكي بنسبة 14% في 2025. من ناحية الطلب، يُعد الغاز الطبيعي أقل انبعاثات كربونية من الفحم والنفط، ومع توجه العالم نحو التحول إلى اقتصاد منخفض الكربون، ستصبح مصادر الطاقة المتجددة والغاز الطبيعي من المصادر الرئيسية للطاقة عالميًا. تختلف نسبة استخدام الغاز الطبيعي كمصدر أولي بين الدول حسب مواردها، لكن بشكل عام، سترتفع بشكل ملحوظ. في 2024، يتوقع أن يشهد استهلاك الغاز الطبيعي العالمي نموًا هيكليًا ليصل إلى 4212 مليار متر مكعب، بزيادة 2.8%، وهو أعلى مستوى على الإطلاق. أصبحت آسيا المحرك الرئيسي لنمو الطلب على الغاز الطبيعي، حيث زاد استهلاكها بنسبة 5.5%، وتمثل أكثر من 40% من الطلب العالمي الجديد على الغاز، وتجاوزت الهند أوروبا لتصبح رابع أكبر مستورد للغاز الطبيعي المسال عالميًا، بحصة تقارب 7% من إجمالي واردات الغاز الطبيعي المسال، وتحت قيادة استراتيجية الحياد الكربوني العالمية، من المتوقع أن يستمر الطلب على الغاز في الارتفاع.

يرجى الانتباه إلى تأثير إغلاق مضيق هرمز على إمدادات الغاز الطبيعي. وفقًا لبيانات نظام مراقبة حركة الناقلات البحرية الدولية، حتى 28 فبراير، انخفضت سرعة مرور الناقلات في مياه مضيق هرمز بشكل عام إلى الصفر. وذكرت المفوضية الأوروبية أن جميع السفن لا يُسمح لها بالعبور عبر مضيق هرمز. يوجد في المضيق مرافق تصدير LNG رئيسية، مثل محطة رأس لفان في قطر وQalhat في عمان، وفقًا لبيانات Kpler، بلغ حجم تصدير قطر من LNG من رأس لفان 79.545 مليون طن في 2024، وبلغ حجم تصدير عمان من Qalhat 5.844 مليون طن، وهو ما يمثل خمس حجم تجارة LNG العالمي، وبخلاف النفط الذي يمكن أن يتدفق عبر طرق بديلة مثل البحر الأحمر، فإن نقل LNG محدود بالمرافق المينائية، مما يعني أن الحصار الجغرافي يهدد بشكل فعلي بالإمداد المقطوع. بالإضافة إلى ذلك، يُعد الغاز الطبيعي من السلع ذات مرونة سعرية واضحة، لذا يُنصح بمتابعة تأثيرات الوضع الجيوسياسي على أسعار الغاز وشركات القطاع ذات الصلة.

1. مخاطر تقلبات أسعار النفط العالمية بشكل كبير

يُعد النفط المعيار الرئيسي لتسعير جميع سلاسل صناعة النفط والبتروكيماويات، ويتأثر بعدة عوامل مثل السياسة الجيوسياسية، وسياسات إنتاج أوبك+، وتوازن العرض والطلب العالمي، والسيولة الكلية. إذا حدث تقلب حاد غير متوقع في الأسعار، فإنه سيؤثر مباشرة على أرباح الاستكشاف والإنتاج في القطاع العلوي، ويزعزع استقرار تكاليف وفرق أسعار المنتجات في قطاع التكرير والبتروكيماويات، مما يهدد استقرار أداء القطاع بشكل عام.

2. مخاطر عدم انتعاش الطلب في القطاع النهائي كما هو متوقع

إذا تباطأ النمو الاقتصادي العالمي، واستمرت ضعف الطلب في سلاسل التصنيع والعقارات المحلية، وواجهت الأسواق الخارجية بيئة ارتفاع أسعار الفائدة، فإن ذلك سيؤدي إلى ضعف الطلب على المنتجات النهائية مثل البنزين والكيماويات الأساسية، وضغط على الأسعار وارتفاع المخزون، مما يحد من أرباح شركات التكرير والبتروكيماويات.

3. مخاطر فائض الإنتاج والسياسات التنظيمية

تتركز قدرات التكرير والبتروكيماويات الجديدة في السوق، مما يفاقم ضغط فائض العرض، ويؤدي التنافس على المنتجات إلى تقليل هوامش الربح. كما أن التشديد في الرقابة البيئية، وسياسات “الحياد الكربوني” وتقليل استهلاك الطاقة، ستزيد من تكاليف الامتثال والاستثمار الرأسمالي، وقد تؤدي الصراعات الجيوسياسية والحواجز التجارية إلى اضطرابات في إمدادات المواد الخام وتصدير المنتجات.

اسم تقرير البحوث: «تزايد نقص النفط في آسيا وارتفاع مستمر في الأسعار»

تاريخ النشر: 22 مارس 2026

الجهة المصدرة للتقرير: شركة CITIC Securities

مُحَلِّلُو التقرير:

يانغ هوي SAC رقم: S1440525120006

وو يو SAC رقم: S1440526030001

مساعد البحث: تشن جونشين