كيف تتمكن من الحفاظ على هدوئك والنوم بسلام - صناديق مقاومة الانخفاض تخفي ثلاث خصائص مشتركة

مؤسسة الصحافة المالية للأبحاث، تشوان جيشونغ

منذ مارس، استمرت سوق الأسهم الصينية في التذبذب والتعديل، حيث انخفض متوسط أداء الصناديق النشطة بنسبة حوالي 6.6%، وتراجع خمسة صناديق بأكثر من 20%، مما جعل تجربة المستثمرين في الاحتفاظ بالصناديق تتعرض لضغط عام. تحاول مؤسسة الصحافة المالية من خلال البيانات تحليل كيفية اختيار الصناديق عالية الجودة التي تتيح للمستثمرين “الاحتفاظ بها والبقاء مطمئنين” في سوق متقلب، وتقديم دليل عملي عقلاني للتوزيع على المدى الطويل.

الخصائص الثلاثة للصناديق ذات الانخفاض المنخفض في السحب

في ظل تراجع السوق الأخير، لا تزال هناك مجموعة من الصناديق النشطة تظهر مرونة مذهلة. تظهر البيانات حتى 20 مارس (نفس المصدر) أن حوالي 4.7% من الصناديق النشطة التي تم تأسيسها قبل نهاية عام 2025 حققت عوائد إيجابية منذ بداية مارس، ومن بينها 21 صندوقًا متميزًا مثل汇安行业龙头A، 汇安泓阳三年持有، 汇安均衡优选A، والتي تركز على الأسهم، مع الحد الأقصى للتراجع منذ بداية الشهر ضمن 2%. صناديق مثل博时时代领航A، بأقل تراجع 0.68%، وعائد 1.25%، أصبحت معيارًا لمقاومة الانخفاض بين الصناديق ذات الأسهم، وتوفر تجربة احتفاظ أفضل بكثير من نظيراتها. من خلال تحليل عميق لهذه الصناديق الرائدة في مقاومة الانخفاض، يتضح أن أدائها المستقر ليس صدفة، بل يمتلك خصائص واضحة يمكن تمييزها.

أولاً، التنويع في التخصيص هو السمة الأساسية لمقاومة التقلبات. حيث أن متوسط التركيز الاستثماري لهذه الـ21 صندوقًا منخفض جدًا، حيث يبلغ 0.04% عند نهاية عام 2025، مقارنة بمعدل 0.11% لمثيلاتها، مما يعزز من تقليل تأثير تقلبات أصل واحد على المحفظة، ويحافظ على استقرار صافي قيمة الوحدة خلال التعديلات السوقية، ويمنع الانخفاضات الكبيرة الناتجة عن تركيزات عالية على أسهم أو قطاعات معينة.

ثانيًا، الهامش الآمن من التقييمات المنخفضة هو الركيزة الأساسية للأداء المستقر. حيث أن متوسط نسبة السعر إلى الأرباح (PE) للأسهم التي تحتفظ بها هذه الصناديق عند نهاية 2025 لا يتجاوز 10 مرات، وهو أقل بكثير من 44.23 مرة لمتوسط الأسهم في صناديق مماثلة؛ ومتوسط نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (PB) هو 1.63 مرة، مقارنة بـ5.14 مرة لمتوسط الأسهم في الصناديق المماثلة. على سبيل المثال،汇安泓阳三年持有، يمثل نموذجًا مثاليًا، حيث تتركز أكبر عشرة أسهم في قطاعات النقل والخدمات العامة، وتتميز بأسعار تقييم منخفضة وتوزيعات أرباح عالية، مما يعزز من قدراتها الدفاعية خلال فترات التعديل السوقي، حيث ارتفعت أسهمها العشرة الأوائل بأكثر من 6% منذ بداية مارس، مما يدعم استقرار صافي القيمة.

ثالثًا، خبرة مدير الصندوق واستراتيجيته الناضجة يشكلان درعًا رئيسيًا لمقاومة الانخفاض. حيث أن متوسط سنوات خبرة مديري هذه الصناديق يتجاوز 9 سنوات، وقد مروا بجولات كاملة من التصحيح السوقي في 2018 و2022، مما يثبت أن إطار استثمارهم قد تم اختباره عبر دورات السوق وأن أسلوبهم مستقر. غالبًا ما يلتزمون بالاستثمار العكسي والتوازن في التخصيص، ولا يطاردون الاتجاهات القصيرة الأجل، ويتميز معدل التداول لديهم بانخفاض كبير عن المتوسط القطاعي. حيث أن متوسط معدل التداول لنحو 21 صندوقًا من الأسهم النشطة في النصف الأول من العام الماضي كان 92.54%، وهو أقل بكثير من 214.68% لمثيلاتها في نفس الفترة.

تشير البيانات إلى أن متوسط عائد هذه الـ21 صندوقًا منذ بداية مارس بلغ 2.51%، بينما بلغ متوسط التراجع لنفس الصناديق 6.94%. الفرق الإيجابي والسلبي يوضح أن المنتجات التي تركز على إدارة المخاطر وتوفير تجربة احتفاظ جيدة، تكون أكثر قدرة على حماية عوائد المستثمرين خلال التعديلات السوقية.

خمسة أبعاد لاختيار “الصناديق المريحة”

قد يكون مقاومة الانخفاض على المدى القصير مجرد صدفة تتعلق بتوقيت السوق، لكن الاستمرار في تقديم تجربة “مريحة” للمستثمرين خلال دورات السوق الصاعدة والهابطة يتطلب قدرات متكاملة في “التحكم في المخاطر، وتحقيق استقرار العوائد، والقدرة على التعافي السريع”.

إذا نظرنا إلى الأطر الزمنية الممتدة من 1 يناير 2021 إلى 20 مارس 2026 (حوالي 5 سنوات)، فإن السوق شهدت دورة كاملة من تفكك التكتلات في الأصول الأساسية، تراجع عميق، ثم تعافي متذبذب، وهو اختبار حقيقي لجودة الصناديق. استنادًا إلى معايير مثل أقل من 10% من أقصى تراجع، ونسبة كرامر (Calmar Ratio) أكبر من 1، ومدة التعافي من التراجع الأقصى أقل من 60 يومًا، وتقلب سنوي أقل من 10%، ونسبة الأرباح التي تحققت أكثر من 60%، قام معهد أبحاث الصناديق بتصفية الصناديق النشطة التي تأسست قبل نهاية 2021، ووجد أن 14 صندوقًا فقط استوفت جميع المعايير، وهو أقل من 0.5% من إجمالي الصناديق النشطة التي تم تأسيسها في ذلك الوقت، مما يجعلها نماذج مستقرة عبر الدورات.

عند مقارنة هذه الـ14 صندوقًا “المريحة” مع صناديق الأسهم ذات التقلبات العالية (التي حققت تراجعًا أكبر من 50% خلال 5 سنوات)، يتضح أن الفارق في الأداء وتجربة الاحتفاظ كبير جدًا.

تشير البيانات إلى أن بعض صناديق التقلب العالي قد تحقق عوائد مركبة طويلة الأمد، لكنها تعاني من تجارب احتفاظ سيئة، حيث أن أقصى سحب نقدي خلال الربع الأول والثالث من 2022، عندما تراجعت مؤشرات شنزن وشنغهاي بأكثر من 10%، لم يتجاوز 20% في هذه الصناديق “المريحة”، بينما تجاوزت نسبة السحب في صناديق التقلب العالي 90%. هذا الفرق الكبير يوضح أن تجربة الاحتفاظ الممتازة يمكن أن تمنع بشكل فعال دورة “الانخفاض - الذعر - السحب - الخسارة”، مما يجعل المستثمرين أكثر استعدادًا للبقاء خلال فترات التذبذب.

ثلاثة مؤشرات لبناء محفظة صناديق

لو استثمرت في بداية 2021 بشكل متساوٍ في الـ14 صندوقًا “المريحة”، فحتى 20 مارس، ستكون العوائد قد بلغت 29.27%، مع أقل من 4% تراجع أقصى، مقارنة بمؤشر صناديق الأسهم المختلطة الذي حقق 2.24% فقط، مع تراجع يزيد عن 40%. هذا يثبت أن إدارة المخاطر الممتازة هي مصدر أقوى للألفا في سوق الأسهم الصينية.

لنسعى لنسخ هذا “السعادة المستقرة” في محفظتنا، يمكن للمستثمرين وضع ثلاثة معايير صارمة لبناء “حوض نجاح منخفض الألم” الخاص بهم: أولاً، حد التراجع، حيث يتم استبعاد الصناديق التي سجلت تراجعًا أكبر من 20% في أي سنة من السنوات الثلاث الماضية، لتجنب المخاطر العميقة من البداية؛ ثانيًا، قدرة التعافي، مع تفضيل الصناديق التي تستعيد تراجعها خلال أقل من 90 يومًا، لضمان مرونتها وفعاليتها، وتقليل مدة المعاناة، وتجنب عمليات السحب غير العقلانية بعد فترات طويلة من الانخفاض؛ ثالثًا، معدل النجاح، حيث يتم اختيار الصناديق التي تحقق نسبة أرباح تتجاوز 60% خلال فترة التقييم، لتعزيز الثقة وتحقيق ردود فعل إيجابية متكررة، بحيث يظل المستثمرون يفتحون حساباتهم وهم يرون أرباحًا أكثر من خسائر.

ومن الجدير بالذكر أن جميع هذه الـ14 صندوقًا “المريحة” هي صناديق مرنة في التخصيص، وهو أمر ليس صدفة، بل ناتج عن ميزة هذه الأنواع من الصناديق في القدرة على التكيف، حيث يمكنها أن تتقدم أو تتراجع حسب الحاجة. هذا يوضح أن المستثمرين العاديين يمكنهم اعتماد استراتيجية “المحور الرئيسي - الأقمار الصناعية”: تخصيص الجزء الأكبر من الأموال للصناديق ذات التقييم المنخفض والتجربة الممتازة، لبناء أساس قوي للمحفظة، وضمان تحقيق نتائج إيجابية في جميع ظروف السوق؛ مع تخصيص جزء صغير للاستثمار في قطاعات ذات مرونة عالية أو موضوعات صناعية، لتحقيق عوائد إضافية. هذا الهيكل يوازن بين تجنب الألم الناتج عن تقلبات السوق الكبيرة، والاستفادة من الفرص السوقية، وهو الحل الأمثل لموازنة ضعف النفس وفرص السوق.