تحذير من Deutsche Bank: التضخم السريع والمخاطر الركودية تشبه فترة السبعينيات

أحدث تقارير البنوك الألمانية تقدم تحليلاً مذهلاً حول ديناميكيات سوق الطاقة العالمية الحالية. وفقًا لجيم ريد، رئيس قسم الأبحاث في بنك دويتشه، فإن الأنماط الكلية التي تحدث تظهر تشابهًا مقلقًا مع فترة ما قبل الأزمة النفطية الثانية في السبعينيات. التضخم الصوتي — وهو ظاهرة حيث يؤدي ارتفاع مفاجئ في أسعار الطاقة إلى دفع التضخم بشكل حاد — أصبح محور التركيز في هذا التحليل الاستراتيجي، خاصة مع موقع إيران كمركز جيوسياسي حاسم في كلا السيناريوهين للأزمة.

تحركات سوق الطاقة العالمية تثير ذكريات أزمة العقد الماضي

سواء في السبعينيات أو اليوم، تحدث تحركات سوق الطاقة العالمية بعد حوالي 4-5 سنوات من موجة تضخم كبيرة ضربت الاقتصاد العالمي. كما أن التركيز الجغرافي في كلا الفترتين يثير الاهتمام: كلاهما يتركز حول جيوسياسة إيران. يُظهر تحليل بنك دويتشه أن العوامل الهيكلية هذه تخلق ظروفًا مشابهة جدًا للماضي. “هل ستتكرر الأحداث بالكامل؟ يعتمد ذلك على مدة الصراع الجيوسياسي الجاري”، وفقًا لما ورد في التقرير.

ومع ذلك، حدد بنك دويتشه أيضًا فرقًا مهمًا بين العصرين. في أواخر السبعينيات، فقدت توقعات التضخم السيطرة تمامًا، وأدى الصدمة النفطية الثانية إلى تشديد هائل في الأجور والأسعار. هذا الوضع أجبر البنوك المركزية على اتخاذ إجراءات نقدية صارمة وشاملة للسيطرة على التضخم غير المنضبط.

التضخم الصوتي واستقرار توقعات التضخم الحالية

الفرق الأساسي يكمن في ظروف توقعات التضخم الحالية. على الرغم من أن الاقتصاد العالمي شهد ارتفاعات في أسعار الطاقة وصدمات سلع في 2022-2023، فإن توقعات التضخم على المدى الطويل لا تزال ضمن نطاق مستقر ومسيطر عليه. وهذا عامل حماية مهم ضد التضخم الصوتي — الظاهرة التي كانت تعطل الاقتصاد في عقد السبعينيات.

يحدث التضخم الصوتي عندما لا تؤدي صدمات أسعار الطاقة المفاجئة إلى زيادة التضخم على المدى القصير فحسب، بل تؤدي أيضًا إلى تحريك توقعات المجتمع والأعمال بشأن التضخم المستقبلي. وعندما يحدث ذلك، تصبح تشديدات الأجور والأسعار أكثر عنفًا، مما يخلق حلقة مفرغة يصعب كسرها دون تكاليف اقتصادية عالية جدًا.

التضخم الصوتي: سيناريو المخاطر الذي لا يزال يهدد

بالرغم من الفروق الهيكلية التي تعمل لصالحنا، يحذر بنك دويتشه من أن التضخم الصوتي لا يزال يمثل خطرًا كبيرًا إذا استمرت الجيوسياسة في التدهور. إن استقرار توقعات التضخم الحالية هو نتاج لمصداقية البنوك المركزية في السيطرة على التضخم خلال السنوات الأخيرة — مصداقية قد تتلاشى إذا زادت حدة أو استمرت صدمات الطاقة.

تؤكد هذه التحليلات على أهمية المراقبة المستمرة لديناميكيات سوق الطاقة ومعنويات المستهلكين تجاه التضخم. لم يعد التضخم الصوتي مجرد مرجع تاريخي، بل هو سيناريو لا يزال يتعين الحذر منه في ظل المشهد الجيوسياسي العالمي غير المستقر.