FCMB يتخطى عقبة الترخيص البالغة 500 مليار نيرة مع ارتفاع الأرباح، لكن السهم يبقى مقيماً بأقل من قيمته الحقيقية

مجموعة FCMB القابضة تتجاوز معلمًا تنظيميًا هامًا، حيث نجحت في جمع 500 مليار نيرة، مما يسمح لشركتها المصرفية الفرعية بتلبية متطلبات رأس المال لرخصة البنك الدولية التي حددها البنك المركزي النيجيري.

تضع عملية إعادة الرسملة FCMB بين البنوك التي استوفت معايير رأس المال الجديدة التي وضعها البنك المركزي، مع مرور قطاع البنوك في نيجيريا بأكبر عملية إعادة هيكلة لرأس المال على الإطلاق.

عادةً، تثير عمليات جمع رؤوس أموال كبيرة مخاوف بشأن تخفيف حصة المساهمين، حيث أن إصدار أسهم جديدة يوزع الأرباح على قاعدة مساهمين أوسع.

المزيد من القصص

Unilever Nigeria في 2025: تكدس السيولة، لكن الاستراتيجية لا تزال غير واضحة

23 مارس 2026

Dangote Cement، BUA Cement، وLafarge: أيها يقدم أفضل قيمة للمستثمرين في 2026؟

21 مارس 2026

في حالة FCMB، ارتفعت الأسهم القائمة من 39.6 مليار في 2024 إلى حوالي 42.8 مليار في 2025، مما يعكس أثر جمع رأس المال.

تسارع زخم الأرباح

ومع ذلك، تظهر نتائج البنك لعام 2025 أن النمو القوي في الأرباح غطى تأثير التخفيف.

للفترة المنتهية في 2025، أبلغت FCMB عن أرباح قبل الضرائب قدرها 200.9 مليار نيرة، بزيادة قدرها 80% عن 111.9 مليار نيرة في العام السابق. وارتفعت الأرباح بعد الضرائب بنسبة 141% إلى 176.9 مليار نيرة، مدفوعة بشكل رئيسي بزيادة دخل الفوائد، الذي تجاوز تريليون نيرة.

على الرغم من زيادة قاعدة الأسهم، عادت الأرباح لكل سهم إلى 3.96 نيرة في 2025، مرتفعة من 2.46 نيرة في 2024، مما يشير إلى أن نمو الأرباح فاق التخفيف.

بالنظر إلى ما بعد الارتفاع الذي استمر سنة واحدة، تحسنت مسيرة أرباح البنك بشكل كبير في السنوات الأخيرة. بين 2021 و2025، نمت أرباح السهم من 1.05 نيرة إلى 3.96 نيرة، بمعدل نمو سنوي يقارب 39%.

ومع ذلك، لا تزال الأسهم تتداول بمضاعفات تقييم معتدلة نسبيًا. عند المستويات الحالية، تتداول FCMB بحوالي 3.28 أضعاف الأرباح، و0.73 أضعاف القيمة الدفترية، وحوالي 0.53 أضعاف المبيعات.

باستخدام أرباح البنك المتوقعة البالغة 62.6 مليار نيرة للربع الأول و67.9 مليار نيرة للربع الثاني، يمكن أن تحقق FCMB أرباحًا تقارب 260 مليار نيرة في 2026 إذا استمر زخم الأرباح خلال النصف الثاني من العام. وهذا يعني أن ربحية السهم ستكون حوالي 6.1 نيرة.

وبالسعر السوقي الحالي حوالي 13 نيرة، يتداول السهم بحوالي ضعف الأرباح المستقبلية، وهو خصم كبير مقارنة بمعظم البنوك النيجيرية التي تتداول بين 3 و6 أضعاف الأرباح.

حتى إعادة تقييم معتدلة نحو متوسطات القطاع يمكن أن يقلل بشكل كبير من فجوة التقييم هذه.

المخاطر لا تزال قائمة، لكن التوقعات أقوى

أدى خروج البنك من التسهيلات التنظيمية إلى زيادة حادة في مخصصات الائتمان، حيث تم إعادة تقييم التعرضات التي أعيد هيكلتها سابقًا تحت تصنيف تنظيمي أكثر صرامة.

• ارتفعت خسائر الانخفاض الصافي على الأدوات المالية إلى 86.0 مليار نيرة في 2025، من 41.2 مليار نيرة في 2024، مع أن الجزء الأكبر من الزيادة كان نتيجة لمخصصات انخفاض القروض، التي ارتفعت إلى 92.5 مليار نيرة من 43.8 مليار نيرة قبل عام.
• على الرغم من أن التحصيلات على القروض التي تم شطبها سابقًا ساعدت في تعويض جزء من المخصصات، إلا أن ارتفاع تكاليف الائتمان قد يستمر في الضغط على الربحية إذا تدهورت جودة الأصول أكثر.

التوقعات

ومع ذلك، تشير هوامش الفوائد الصافية المتزايدة، وقاعدة رأس المال الأقوى، وزيادة ودائع البنك إلى أن البنك في وضع أفضل لتحمل هذه المخاطر مقارنة بالعام الماضي.

• كما أن توقعات أرباح البنك لا تزال قوية. استنادًا إلى أرباح متوقعة تبلغ 62.6 مليار نيرة للربع الأول و67.9 مليار نيرة للربع الثاني، يمكن أن تحقق FCMB حوالي 260 مليار نيرة في 2026 إذا استمر زخم الأرباح خلال النصف الثاني من العام.
• إذا استمر زخم الأرباح، فإن الانتقال نحو 16 نيرة للسهم خلال الأشهر الستة القادمة سيظل يتيح للسهم التداول بمضاعفات معتدلة، مع عكس تحسن ربحية البنك وموقعه الرأسمالي الأقوى بشكل أفضل.

لتحليل أعمق وتوصياتنا حول FCMB وغيرها، تابعونا عبر Follow the Money ftm.ng