كيف يعيد ارتفاع أسعار النفط تشكيل الاقتصاد والسياسة الأمريكية؟

رئيس الاقتصاديين في شركة Yuekai للأوراق المالية، وعميد المعهد البحثي: لو تشي هينغ

المحلل الاقتصادي الكلي المخضرم: فان تشنغ كاي

بتوقيت بكين في 11 مارس، أصدر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي (BLS) بيانات التضخم لشهر فبراير 2026: حيث سجل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأمريكي وcore CPI على التوالي 2.4% و2.5% على أساس سنوي، مع استمرار استقرار مسار التضخم. قبل تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، كانت المتغيرات الرئيسية التي تؤثر على التضخم الأمريكي تتعلق بتأثيرات الرسوم الجمركية والطلب الداخلي الاقتصادي، وليس أسعار الطاقة. ومع ذلك، فإن اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران كسر استقرار أسعار النفط العالمية، مما يستدعي إعادة تقييم التأثيرات المحتملة للارتفاع الكبير في أسعار النفط على التضخم والاقتصاد الأمريكي.

في الولايات المتحدة، تختلف طلبات المستهلكين على المنتجات النفطية، وسهولة نقل تكاليف الشركات، وتأثير أسعار النفط على توقعات التضخم، عن تلك في الصين، مما يجعل التأثير الكلي لأسعار النفط على التضخم الأمريكي أكثر وضوحًا.

على الرغم من أن ارتفاع أسعار النفط الناتج عن الصراع الروسي الأوكراني في عام 2022 لم يتسبب في ركود اقتصادي حقيقي في الولايات المتحدة، إلا أنه أدى إلى رفع أسعار الفائدة بشكل كبير من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتوقعات اقتصادية سلبية، وتقلبات في سوق رأس المال. في ظل الانتخابات النصفية لعام 2026، وضعف استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، قد يؤدي هذا الارتفاع في أسعار النفط إلى تضخيم الآثار الثانوية على التضخم، والاقتصاد، ورفاهية الشعب، والأسواق المالية، والسياسات.

ما هو الوضع الحالي للتضخم في الولايات المتحدة؟ كيف سيؤثر ارتفاع أسعار النفط على مسار CPI؟ وما هي الآثار الثانوية على الاقتصاد، ورفاهية الشعب، والسياسة؟ وكيف ستتصرف الاحتياطي الفيدرالي في ظل مخاطر “الركود التضخمي”؟

1. كيف كان وضع التضخم قبل ارتفاع أسعار النفط؟

ظل مسار CPI في فبراير 2026 مستقرًا، مع عدم كون أسعار الطاقة مصدرًا رئيسيًا للتضخم. سجل CPI في فبراير 2026 (غير موسمي، نفس المعيار أدناه) ارتفاعًا بنسبة 2.4% على أساس سنوي، وcore CPI ارتفاعًا بنسبة 2.5%، مع استقرار مقارنةً مع الشهر السابق، وانخفاضًا مقارنةً بالمستوى المتوسط لعام 2025. من حيث الهيكل، كان الدفع الرئيسي لمؤشر CPI على أساس سنوي يأتي من الخدمات والسلع الأساسية، حيث ساهم السكن بمقدار 1.07 نقطة مئوية، والأغذية بمقدار 0.42 نقطة، والرعاية الصحية بمقدار 0.29 نقطة. بالمقابل، كانت مساهمة بند الطاقة في التضخم على أساس سنوي ضئيلة، حيث ارتفعت بنسبة 0.5% فقط، بمساهمة قدرها 0.03 نقطة مئوية، ويمكن تجاهلها تقريبًا. عند مراجعة فترة الصراع الروسي الأوكراني وارتفاع أسعار النفط في 2022، كانت مساهمة بند الطاقة في التضخم تتجاوز 2 نقطة مئوية، وتعد المحرك الرئيسي للتضخم المرتفع. هذا المقارنة توضح أن قبل اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، كانت أسعار الطاقة قد انخفضت إلى أدنى مستوياتها من حيث تأثيرها على التضخم الأمريكي، ولم تعد مصدرًا رئيسيًا لضغط التضخم الحالي.

قبل اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، كانت توقعات أسعار النفط العالمية مستقرة. وفقًا لتوقعات إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) الصادرة في 10 فبراير 2026، من المتوقع أن يبلغ متوسط سعر برنت في 2026 حوالي 58 دولارًا للبرميل، بانخفاض بنسبة 16% عن 69 دولارًا في 2025، مع اتجاه ثابت نحو الانخفاض.

إذا استبعدنا تأثيرات الصراع بين الولايات المتحدة وإيران وارتفاع أسعار النفط، فإن مسار التضخم في 2026 سيكون بشكل رئيسي نتيجة لتأثيرات الرسوم الجمركية والطلب الداخلي الاقتصادي. من ناحية، فإن فرض الرسوم الجمركية الأمريكية الجديدة يثير تأثيرات معقدة على نقل التكاليف إلى الأسعار المحلية، ولا يستبعد ظهور تأثيرات متأخرة تدريجيًا في 2026، مما يدعم ارتفاع الأسعار؛ من ناحية أخرى، يظهر سوق العمل الأمريكي أداءً ضعيفًا، ونمو الاقتصاد يفتقر إلى الدفع الذاتي، مما يحد من ارتفاع التضخم من خلال ضعف الطلب. في سيناريو أساسي بدون صدمات خارجية من أسعار النفط، يتوقع أن يكون التضخم في 2026 مستقرًا بشكل عام، مع توازن بين مخاطر الارتفاع والانخفاض، حيث لا توجد دوافع لارتفاع كبير، ولا أساس لانخفاض سريع، ويبقى التضخم في نطاق معتدل من التقلبات. (راجع تقرير “هل سيخضع الاحتياطي الفيدرالي للضغوط السياسية؟”).

2. آلية تأثير أسعار النفط على التضخم في الولايات المتحدة

يؤثر سعر النفط بشكل رئيسي عبر ثلاثة قنوات على CPI الأمريكي: الاستهلاك المباشر، التكاليف غير المباشرة، وتوقعات التضخم، مع كفاءة نقل أعلى بشكل عام مقارنة بالصين.

أولًا، قناة الاستهلاك المباشر، حيث يؤدي ارتفاع سعر النفط إلى رفع أسعار البنزين والمنتجات النفطية الأخرى مباشرة. حتى يناير 2026، تشكل الطاقة (السلع والخدمات) حوالي 6.3% من وزن CPI في الولايات المتحدة، منها 3.0% للسلع النفطية الأساسية، و2.8% للبنزين، و3.3% للخدمات النفطية مثل الكهرباء والغاز. ارتفاع أسعار النفط العالمية يدفع مباشرة لارتفاع أسعار البنزين والديزل، مما يرفع أسعار جميع فئات المنتجات والخدمات النفطية بشكل متزامن. منذ 2010، كانت علاقة سعر برنت مع سعر البنزين الأمريكي (شامل الضرائب) عالية جدًا، حيث بلغت معامل الارتباط 0.87، ومع مكون الطاقة في CPI الأمريكي وصلت إلى 0.90.

ثانيًا، قناة التكاليف غير المباشرة، حيث ينقل سعر النفط عبر مؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى CPI بكفاءة. حتى ديسمبر 2025، يشكل الوقود والزيوت المستخدمة في الإنتاج 17.2% من وزن PPI في الولايات المتحدة، مع أن النفط هو المادة الأساسية للصناعة، وارتفاع أسعاره يرفع مباشرة تكاليف الإنتاج للشركات. منذ 2010، كانت علاقة سعر برنت مع نمو PPI الأمريكي عالية جدًا، حيث بلغت 0.75، ومع علاقة PPI مع CPI على أساس سنوي وصلت إلى 0.93؛ بالمقارنة، كانت علاقة PPI مع CPI في الصين منخفضة جدًا، حيث بلغت 0.33. هذا الاختلاف يوضح أن السوق الأمريكية، بآلياتها التنافسية وأساليب التسعير، أكثر قدرة على نقل ضغط التكاليف من الأعلى إلى الأسفل، وأن ضغط أسعار النفط على جانب الإنتاج يمكن أن ينتقل بسرعة إلى أسعار المستهلك النهائي.

ثالثًا، قناة توقعات التضخم، حيث تؤدي أسعار النفط إلى تشكيل توقعات السوق، مما يخلق تأثيرًا ذاتيًّا على التضخم. منذ عام 2000، كانت مستويات أسعار النفط (وليس نسبة الزيادة فقط) مرتبطة بشكل كبير بمؤشرات توقعات التضخم الأمريكية، مما يدل على أن المستهلكين والشركات في الولايات المتحدة حساسون جدًا لأسعار البنزين، وأن مستوى سعر النفط هو مؤشر رئيسي لتوقعات التضخم. كما أن الولايات المتحدة تمتلك نظامًا متكاملًا لقياس توقعات التضخم، حيث تنشر مؤسسات مثل جامعة ميشيغان، والجمعية الاستشارية الأمريكية، وبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا ونيويورك، بيانات استقصائية متنوعة حول توقعات التضخم، بالإضافة إلى أن أسعار سندات التضخم (TIPS) التي تصدرها وزارة الخزانة منذ 2003 تعكس توقعات السوق بشكل فوري. هذه البيانات الشفافة والمتكررة تعزز سلوك السوق، حيث تقوم الشركات بزيادة الأسعار مسبقًا، ويقوم المستهلكون بالتقليل من استهلاكهم، مما يعمق تأثير توقعات التضخم على التضخم الفعلي.

3. التأثيرات المحددة لارتفاع أسعار النفط على التضخم الحالي في الولايات المتحدة

هناك علاقة إحصائية وسببية واضحة بين أسعار النفط العالمية و CPI الأمريكي. منذ 2010، كانت معامل الارتباط بين CPI على أساس سنوي وسعر برنت الشهري على أساس سنوي في نموذج OLS حوالي 0.025، مع دلالة إحصائية. استنادًا إلى القنوات الثلاثة المذكورة، نعتقد أن هذه العلاقة القوية تعكس بشكل كبير علاقة سببية، أي أن تقلبات أسعار النفط تؤثر بشكل جوهري على التضخم الأمريكي. تشير نتائج النموذج إلى أنه إذا ارتفعت أسعار النفط على أساس سنوي بنسبة 10%، فمن المتوقع أن يرتفع معدل التضخم في CPI بمقدار 0.25 نقطة مئوية.

نظرًا لوجود عدم يقين كبير حول تطور الوضع بين الولايات المتحدة وإيران وأسعار النفط العالمية، قمنا بإعداد ثلاث سيناريوهات للتوقع الكمي: إذا كانت أسعار برنت في 2026 على التوالي 80، 100، و120 دولارًا للبرميل، فإن الارتفاعات على أساس سنوي في ديسمبر 2026 ستكون 38%، 73%، و107% على التوالي؛ وباستخدام نموذج OLS، فإن الارتفاعات المقابلة في CPI ستصل إلى 3.4%، 4.3%، و5.2%. من حيث التوقيت، في الربع الثاني من 2026، مع استمرار الصراع بين الولايات المتحدة وإيران في رفع أسعار النفط، ومع انخفاض أساس المقارنة، سيكون لتأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم الأمريكي أثر واضح.

أما على مستوى توقعات التضخم، فإن تأثير ارتفاع أسعار النفط سيكون أكثر مباشرة وسرعة. حيث ارتفعت توقعات التضخم في سوق السندات بشكل متزامن مع ارتفاع أسعار النفط، ففي الفترة من 28 فبراير إلى 9 مارس 2026، ارتفع سعر برنت بمقدار 26 دولارًا للبرميل، بنسبة زيادة 37%، وارتفعت توقعات التضخم الضمني في سندات TIPS لمدة 10 سنوات بمقدار 9 نقاط أساس إلى 2.34%. كما أن توقعات التضخم للمستهلكين تظهر أيضًا مخاطر ارتفاع، حيث تشير استطلاعات جامعة ميشيغان في فبراير 2026 إلى أن توقعات التضخم لمدة سنة واحدة للمستهلكين الأمريكيين بلغت 3.4%. وبالاعتماد على تأثيرات أسعار النفط في 2022 عندما تجاوزت الأسعار مائة دولار، من المتوقع أن يدفع ارتفاع الأسعار الحالي توقعات التضخم للمستهلكين للارتفاع بمقدار حوالي 0.5 نقطة مئوية، مما يعزز من تأثير قناة التوقعات على التضخم.

4. تأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد، ورفاهية الشعب، والسياسة في الولايات المتحدة

(أ) النمو الاقتصادي: تأثير مباشر محدود

تُظهر التجربة في 2022 أن تأثير ارتفاع أسعار النفط على استهلاك المستهلكين والنمو الاقتصادي في الولايات المتحدة قد يكون معتدلًا. بعد اندلاع الصراع الروسي الأوكراني في فبراير 2022، استمرت أسعار النفط العالمية من مارس إلى يوليو فوق 100 دولار للبرميل، ومع ذلك، لم تتراجع الإنفاق الشخصي الحقيقي بشكل كبير، ولم يحدث ركود اقتصادي حقيقي، ولم تتعرض الولايات المتحدة لركود حاد.

السببان الرئيسيان هما: أولًا، التدابير المالية، حيث أطلقت الحكومة الأمريكية في 2021 خطة الإنقاذ الأمريكية وغيرها من السياسات التحفيزية الكبرى، التي وفرت دعمًا كبيرًا لدخل المستهلكين وقدرتهم على الإنفاق، مما عوض جزءًا من الضغوط الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط؛ ثانيًا، نسبة الإنفاق على الطاقة في استهلاك المستهلكين قد انخفضت بشكل منهجي، حيث بعد ثورة النفط الصخري في 2010، انخفضت نسبة الطاقة (السلع والخدمات) في الإنفاق الشخصي الأمريكي إلى حوالي 4%، وهو نصف ما كانت عليه في سبعينيات وثمانينيات القرن الماضي. وحتى لو ارتفعت هذه النسبة مؤقتًا إلى 4.7% في 2022، فهي لا تزال منخفضة تاريخيًا، مما يقلل من تأثير ارتفاع أسعار النفط على استهلاك المستهلكين.

بالنسبة لتوقعات الاقتصاد الأمريكي في 2026، فإن هذين العاملين، أي الدعم المالي المحدود (مثل تخفيض الضرائب) وانخفاض نسبة الإنفاق على الطاقة بشكل منهجي، لا زالا يوفران بعض الدعم لنمو الاقتصاد. ومع ذلك، فإن ضعف سوق العمل، وزيادة مخاطر التضخم، وعدم اليقين بشأن السياسة النقدية وأداء سوق الأسهم، ستزيد من الضغوط على النمو، وقد تتسع الفجوة بين الشعور الشخصي للمستهلكين والأداء الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي.

(ب) الشعور بالرفاهية: تأثيرات ثقة المستهلكين والشعور واضحة

على الرغم من أن ارتفاع أسعار النفط محدود في تأثيره على الحجم الكلي للاقتصاد، إلا أن تأثيره على ثقة المستهلكين والشعور الاقتصادي كبير جدًا. خلال فترات ارتفاع أسعار النفط في 2021-2022، كانت علاقة سعر البنزين مع مؤشر ثقة المستهلك في ميشيغان عالية جدًا، حيث بلغت -0.84، مما يدل على علاقة سلبية قوية، أي أن ارتفاع أسعار البنزين يؤدي إلى تراجع ثقة المستهلكين بشكل متزامن.

وفقًا لاستطلاع المستهلكين الذي نشرته مجلة NACS في سبتمبر 2025، حتى مع انخفاض متوسط سعر البنزين من 3.38 دولار للجالون في 2024 إلى 3.17 دولار، لا زال 79% من الأمريكيين يرون أن أسعار النفط تؤثر مباشرة على شعورهم تجاه الاقتصاد. وفقًا لبيانات إدارة معلومات الطاقة، حتى الأسبوع الذي انتهى في 9 مارس، بلغ سعر البنزين 3.63 دولار للجالون، وهو أعلى بشكل ملحوظ، ومن المحتمل أن يكون قد أثر بشكل كبير على تكاليف المعيشة والشعور العام، مع تراجع محتمل في ثقة المستهلكين.

(ج) المشهد السياسي: ضغط الانتخابات النصفية يحد من الخيارات السياسية

الضغوط التضخمية وارتفاع أسعار الطاقة، رغم أنها قد لا تؤثر بشكل كبير على دعم ترامب والجمهوريين على المدى القصير، إلا أن آثارها المحتملة على المدى الطويل لا يمكن تجاهلها. وفقًا لموقع استطلاعات الرأي RCP، فإن تقييمات أداء ترامب بين 28 فبراير و10 مارس (بعد اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإيران) استقرت بين 43.2% و43.5%، دون ملاحظة انخفاض واضح.

لكن، استنادًا إلى خبرة الصراع الروسي الأوكراني في 2022، فإن ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير أدى إلى ظهور نمط “الارتفاع ثم الانخفاض” في تقييمات أداء الرئيس بايدن، حيث ارتفعت بشكل طفيف بعد بداية الصراع خلال الشهرين الأولين، ثم استمرت في التراجع خلال الثمانية أشهر التالية. هذا قد يشير إلى أن ارتفاع أسعار النفط على المدى القصير، الناتج عن الأحداث الجيوسياسية، لن يؤثر بشكل كبير على الناخبين، وأن الحزب الحاكم قد يستخدم موضوعات جيوسياسية لتحويل الانتباه عن المشاكل الاقتصادية الداخلية. ومع ذلك، إذا استمر الصراع وارتفعت أسعار النفط بشكل مستمر، وارتفعت تكاليف المعيشة، فإن ذلك قد يثير استياء الناخبين، ويؤدي إلى تراجع دعم الحزب الحاكم.

مع اقتراب الانتخابات النصفية الأمريكية في 2026، فإن الضغوط التضخمية المرتبطة بأسعار النفط، والشكاوى من مستوى المعيشة، ستصبح عوامل رئيسية تحد من قدرة إدارة ترامب على اتخاذ إجراءات عسكرية. وإذا استمر الصراع الجيوسياسي في رفع أسعار النفط والتضخم، وقلص دعم الجمهوريين، فسيزيد ذلك بشكل كبير من مخاطر خسارة الانتخابات النصفية. على الحكومة أن تكون حذرة من مخاطر ارتفاع أسعار النفط والتضخم الناتجة عن الصراعات، وأن تحافظ على ضبط النفس الاستراتيجي في قضية إيران.

5. كيف ستتصرف الاحتياطي الفيدرالي؟

بعد تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران وارتفاع أسعار النفط، سرعان ما عدل السوق توقعاته لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2026، مع تقليل توقعات خفض الفائدة عدة مرات خلال العام، مع الاحتفاظ بتوقعات خفيفة لخفض 1-2 مرات. وفقًا لبيانات CME، حتى 10 مارس، ارتفعت احتمالية عدم خفض الفائدة في النصف الأول من 2026 من 43% قبل الصراع في 27 فبراير إلى 61%، وانخفضت احتمالية خفض الفائدة أكثر من مرتين خلال 2026 من 48% إلى 18%، وارتفعت احتمالية خفضها مرة أو مرتين من 48% إلى 66%.

احتمالية خفض الفائدة في النصف الأول من 2026 قد تتراجع أكثر. من ناحية، فإن الضغوط التضخمية الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط ستتركز في النصف الأول من 2026 (الربع الثاني)، مما لا يدعم بدء خفض الفائدة؛ من ناحية أخرى، من المتوقع أن ينتهي فترة ولاية جيروم باول رئيس الاحتياطي الفيدرالي قبل مايو، وخلال فترة ولايته، سيظل الاحتياطي الفيدرالي محافظًا على استقلاليته، وسيكون أكثر حذرًا في عمليات خفض الفائدة. أما في النصف الثاني، فهناك الكثير من عدم اليقين، بما في ذلك تطورات الوضع بين الولايات المتحدة وإيران، وأسعار النفط العالمية، والتضخم والاقتصاد الأمريكي، وتوجهات السياسة الجديدة للرئيس وولش، وكلها ستؤثر على خيارات السياسة النقدية.

من خلال الخبرة التاريخية، فإن تأثير أسعار النفط على التضخم في الولايات المتحدة يعتمد أيضًا على رد فعل الاحتياطي الفيدرالي. خلال أزمات النفط في السبعينيات والثمانينيات، استمر التضخم في الارتفاع بشكل كبير، وكان أحد الأسباب الرئيسية هو ضعف استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وتأخر السياسات، مما أدى إلى فقدان السيطرة على توقعات التضخم، وزيادة صلابة التضخم؛ أما في 2022، فإن تأثير ارتفاع أسعار النفط على التضخم كان أضعف مقارنة مع تلك الفترة، ويرجع ذلك إلى انخفاض الاعتماد على الطاقة الخارجية، بالإضافة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي حافظ على استقلاليته، ورفع أسعار الفائدة بسرعة وبتدرج كبير لاحتواء التضخم، مع دعم كامل من إدارة بايدن آنذاك.

حاليًا، يواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديات غير مسبوقة في استقلاليته، مما يزيد من خطر فقدان السيطرة على التضخم. فقد تدخلت إدارة ترامب بشكل أكبر من السابق، مما يضعف استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، ويستمر هذا الخطر. خاصة في ظل سوق عمل ضعيف (متأثرًا بأسعار النفط، وتقنيات الذكاء الاصطناعي، وغيرها)، وزيادة مخاطر التضخم، وإذا استمرت إدارة ترامب في الضغط على الاحتياطي الفيدرالي لتخفيض الفائدة مبكرًا، وظهر وولش متماشيًا مع السياسات، فسيزيد ذلك بشكل كبير من خطر فقدان السيطرة على التضخم، واستمرار ارتفاع التضخم الحقيقي.

بالنسبة للأسواق المالية، فإن فقدان الاحتياطي الفيدرالي القدرة على السيطرة على التضخم وقراره سيكون أكثر قلقًا من التشديد النقدي. فبمجرد أن يفقد الاحتياطي الفيدرالي السيطرة، من المرجح أن تتعرض الأصول الأمريكية لضغوط، خاصة سندات الخزانة الأمريكية وسعر الدولار، مع تراجع الثقة في الدولار، وارتفاع الطلب على الذهب كملاذ آمن، مما يعيد تشكيل آليات تسعير الأصول العالمية.

نصائح المخاطر: تطور الأوضاع الجيوسياسية بشكل يفوق التوقعات، وتغيرات أسعار النفط العالمية، وتطورات التضخم في الولايات المتحدة، وضعف استقلالية الاحتياطي الفيدرالي عن المتوقع.

سلسلة تقارير “الاقتصاد الكلي الخارجي”: 26. “إعادة تقييم الصراع الأمريكي الإيراني: إلى أين يتجه؟ وما تأثيره على الاقتصاد العالمي وأسعار الأصول؟” 9 مارس 2026 25. “سياسات الرسوم الجمركية غير قانونية: كيف نرى الأمر؟ وما الخطوات التالية؟” 22 فبراير 2026 24. “كيف سيقود رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد وولش؟ وهل سيحافظ على الاستقلالية؟” 2 فبراير 2026 23. “هل سيخضع الاحتياطي الفيدرالي للضغوط السياسية؟” 29 يناير 2026 22. “توقعات الاقتصاد الأمريكي لعام 2026: ثلاثة مخاطر وراء التوقعات المتفائلة” 14 يناير 2026 21. “مراجعة الاقتصاد الأمريكي لعام 2025: مرونة ظاهرية وضعف داخلي” 9 يناير 2026 20. “توقعات 2026: مستقبل خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي وتأثيراته” 11 ديسمبر 2025 19. “مفاوضات التجارة بين الصين وماليزيا في كوالالمبور: ماذا تم التوصل إليه؟ وما المتبقي؟ وما المستقبل؟” 30 أكتوبر 2025 18. “حرب الرسوم الجمركية في أمريكا: إيرادات الرسوم، المعدلات الحقيقية، وتطورات النظام التجاري” 13 أكتوبر 2025 17. “إعادة تشغيل دورة خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي: مراجعة، توقعات، وتأثيرات” 18 سبتمبر 2025 16. “الرسوم الجمركية العالمية: الأصل، التطور، والمساهمة في المالية العامة” 11 أغسطس 2025 15. “ما التغييرات في “الرسوم الجمركية المتبادلة 2.0” لترامب؟ ولماذا؟ وما تأثيرها؟” 6 أغسطس 2025 14. “الخطوة التالية في لعبة الرسوم الجمركية بين الصين والولايات المتحدة: ثقة ترامب وقيوده” 9 يونيو 2025 13. “خفض الرسوم الجمركية بين الصين والولايات المتحدة: لماذا؟ وما الذي لم يُحل بعد؟ وما المستقبل؟” 13 مايو 2025 12. “من منظور التفاوض: استراتيجية ترامب وردود أفعال الاقتصادات المختلفة” 28 أبريل 2025 11. “إعادة فهم منطق تصرفات ترامب: المبادئ الثلاثة والنصائح الخمسة لمواجهة الصين” 6 أبريل 2025 10. “الرسوم الجمركية المتبادلة لترامب تفوق التوقعات: خصائصها، تأثيراتها، والخطوة التالية” 3 أبريل 2025 9. “عودة التصنيع في أمريكا: الأسباب، النتائج، والتوقعات” 10 فبراير 2025 8. “ترامب يطلق أول رصاصة في حرب الرسوم الجمركية 2.0: الأسباب، التأثيرات، التوقعات، والاستجابات” 2 فبراير 2025 7. “السيناريوهات المحتملة وتأثيراتها لفرض ترامب رسومًا على الصين بنسبة 10%” 24 يناير 2025 6. “ترامب 2.0: تصور أعضاء الحكومة وتأثيره على الصين - الدبلوماسية” 28 نوفمبر 2024 5. “كيف نرى إعلان ترامب فرض رسوم بنسبة 10% على الصين؟ مراجعة الرسوم السابقة وتوقعات المستقبل” 26 نوفمبر 2024 4. “ترامب 2.0: تصور أعضاء الحكومة وتأثيره على الصين - الاقتصاد” 25 نوفمبر 2024 3. “عصر ترامب 2.0: لماذا يعود من جديد؟ وتأثيره على الصين وكيفية الرد” 7 نوفمبر 2024 2. “ليلة الانتخابات الأمريكية: ترامب 2.0 مقابل المفاجأة هاريس” 4 نوفمبر 2024

1. “تطبيق خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وإلى أين تتجه الأصول العالمية الكبرى؟” 19 سبتمبر 2024

المحللون: لو تشي هينغ، رقم الترخيص المهني: S0300520110001، البريد الإلكتروني: luozhiheng@ykzq.com

المحلل: فان تشنغ كاي، رقم الترخيص المهني: S0300525120001، البريد الإلكتروني: fanchengkai@ykzq.com