التنبؤ: ستقوم نفيديا برفع أرباح الأسهم بشكل كبير في 2026. هل يجب عليك شراء السهم؟

خلال جلسة أسئلة وأجوبة المحللين الماليين لشركة إنفيديا (NVDA 3.28%) في مؤتمر GTC 2026، قام الرئيس التنفيذي جينسن هوانغ والمديرة المالية كوليت كريس بالرد على سؤال حول خطط التدفق النقدي الحر (FCF) لشركة إنفيديا.

أجاب هوانغ أولاً قائلاً إن الاستخدامات الرئيسية للتدفق النقدي هي نمو الشركة ونظام إنفيديا البيئي — من مجموعة الأجهزة المتكاملة إلى البرامج الداعمة. بالإضافة إلى ذلك، ستظل إنفيديا تولد تدفقًا نقديًا حرًا كبيرًا.

ثم قالت كريس إن الشركة تتوقع أن تستخدم ما لا يقل عن 50% من تدفقها النقدي الحر لإعادة رأس المال للمساهمين من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح — خاصة في النصف الثاني من العام مع عمل إنفيديا على بعض استثماراتها الأكثر كثافة رأس مال.

لم تقل إنفيديا صراحة إنها ستزيد من توزيعات أرباحها. لكن مع وجود الكثير من التدفق النقدي المتوقع، سيكون ذلك منطقيًا جدًا. إليك السبب.

مصدر الصورة: Getty Images.

تدفق إنفيديا النقدي الحر يصل إلى مستويات غير مسبوقة

في السنة المالية 2026، حققت إنفيديا إيرادات بقيمة 215.9 مليار دولار وبلغت تدفقها النقدي الحر 96.6 مليار دولار، والذي دعم عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح بقيمة 41.1 مليار دولار — أي نسبة مجتمعة تبلغ 42.6% من التدفق النقدي الحر. لذلك، فإن إنفيديا تلتزم بالفعل بنسبة أكبر من التدفق النقدي الحر لإعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح مع هدفها البالغ 50%.

تقديرات إجماع المحللين تشير إلى أن أرباح السهم في السنة المالية 2027 ستبلغ 8.28 دولارات، مرتفعة من 4.90 دولارات في السنة المالية 2026. كمعدل تقريبي، إذا أخذنا نفس معدل النمو البالغ 69% وطبقناه على التدفق النقدي الحر لإنفيديا، فسيصل إلى 163.3 مليار دولار في السنة المالية 2027. وهذا يترجم إلى أكثر من 80 مليار دولار متوقعة لإعادة الشراء وتوزيعات الأرباح.

تدفع إنفيديا حاليًا توزيعات أرباح ربع سنوية بقيمة 0.01 دولار للسهم، والتي كلفت 974 مليون دولار في السنة المالية 2026. لذلك، فإن معظم برنامج إعادة رأس المال يذهب نحو عمليات إعادة الشراء. شركات التكنولوجيا الكبرى الأخرى مثل آبل ومايكروسوفت تستخدم مزيجًا من عمليات إعادة الشراء وزيادة توزيعات الأرباح لمكافأة المساهمين. وحتى جوجل وميتا بلاتفورمز أطلقتا توزيعات أرباح في 2024، على الرغم من أنها لا تزال أصغر بكثير من ميزانيات عمليات إعادة الشراء الخاصة بهما.

حجم التدفق النقدي الحر المتوقع لإنفيديا والإعداد المسبق من قبل أسهم النمو ذات القيمة السوقية الكبيرة هو سبب كافٍ لزيادة توزيعات أرباح إنفيديا. لكن الحجة الأفضل تأتي من التحول في نموذج أعمالها.

توسيع

ناسداك: NVDA

إنفيديا

التغير اليومي

(-3.28%) $-5.86

السعر الحالي

$172.70

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$4.2 تريليون

نطاق اليوم

$171.72 - $178.26

نطاق 52 أسبوعًا

$86.62 - $212.19

حجم التداول

241 مليون

متوسط الحجم

174 مليون

الهامش الإجمالي

71.07%

عائد التوزيعات

0.02%

تحقيق الإيرادات من الذكاء الاصطناعي السائد

دورة استثمار بنية مركز البيانات ستتلاشى في النهاية، وهو أمر كارثي إذا كانت إنفيديا تعتمد بشكل مفرط على مبيعات الأجهزة لمرة واحدة. لكنها ليست كذلك.

برمجيات إنفيديا مدمجة بشكل عميق في أجهزة “التصميم المشترك المتطرف” الخاصة بها، وهي حل على مستوى الرفوف لمراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، تشمل وحدات معالجة الرسومات، والمعالجات المركزية، والأجهزة الشبكية المرتبطة. برمجية CUDA الخاصة بها موجودة منذ 20 عامًا، وأصبحت أنظمة CUDA شائعة في مراكز البيانات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي.

ركز إصدار أرباح إنفيديا الأخير في 25 فبراير وحدث GTC بشكل كبير على نقطة التحول في الاستنتاج، وهو الانتقال من تدريب الذكاء الاصطناعي إلى نشره واستخدامه فعليًا. الرموز (Tokens) هي العملة لاستخدام نماذج الذكاء الاصطناعي للقيام بأشياء — مثل دمج الذكاء الاصطناعي الوكيل في سير العمل المؤسسي. وهي بنية تسعير مماثلة للخدمات السحابية، حيث يتم قياس وتحصيل التكاليف بناءً على الاستخدام.

تم تصميم معمارية بلاكويل وRubin الأخيرة من إنفيديا خصيصًا للاستنتاج منخفض الكمون وعالي الإنتاجية لمعالجة أكبر عدد ممكن من الرموز. تساعد الرموز إنفيديا على جمع إيرادات متكررة من أجهزتها من خلال برامج المؤسسات، وعقود الدعم، وخدمات السحابة، وترخيص خدمات الاستنتاج. وإذا استمرت معمارية إنفيديا المستقبلية في تحسين معدل معالجة الرموز، فسيتم تحفيز الشركات الكبرى على شراء أو استئجار تلك الأجهزة.

الزيادة في التوزيعات هي الخطوة المنطقية التالية لإنفيديا

من المتوقع أن يساعد ازدهار الاستنتاج إنفيديا على أن تصبح أقل اعتمادًا على دورة إنفاق فائقة النمو وتوسيع قاعدة إيراداتها المتكررة. هذا النموذج التجاري مناسب جدًا لتمويل برنامج عائد رأس مال كبير يظل في الغالب من خلال عمليات إعادة الشراء، ولكنه يدمج بشكل متزايد توزيعات الأرباح أيضًا.

إذا قامت إنفيديا بدفع توزيعات أرباح، فقد يساعد ذلك في زيادة قاعدة المستثمرين من خلال جذب الأشخاص الذين يقدرون الدخل السلبي كمحفز لشراء واحتفاظ الأسهم — خاصة إذا بدأت إنفيديا بزيادة توزيعات أرباحها بانتظام كل عام، مثلما تفعل مايكروسوفت وآبل.