السلطات اليابانية تطلق تحذير تدخل مرة أخرى! الين الياباني يت徘徊عند خط 160 للتنبيه، وعائدات السندات اليابانية تقترب من أعلى مستوياتها في عقود

تقرير شركة جيتون للأخبار المالية يُفيد أنه في ظل تصاعد التوترات في الشرق الأوسط والتي أدت إلى استمرار ضغط الين الياباني، أطلقت السلطات اليابانية تحذيراً جديداً للمضاربين. قال مسؤول الشؤون الأجنبية الأعلى في اليابان، أوتوشي ميمورا، إن الحكومة ستتخذ جميع الإجراءات الممكنة عند الضرورة لمواجهة تقلبات سوق الصرف الأجنبي. وأضاف ميمورا يوم الاثنين: “بعض المشاركين في السوق أشاروا إلى أن تقلبات المضاربة في عقود النفط الآجلة تؤثر على سوق الصرف الأجنبي. وبالنظر إلى تأثير تقلبات سعر الصرف على الاقتصاد والحياة اليومية للناس، فإن الحكومة ستتخذ جميع التدابير الممكنة في أي وقت.”

تصاعد الصراع في الشرق الأوسط وارتفاع أسعار النفط أديا إلى ارتفاع عائدات السندات الأمريكية طويلة الأجل، ودعما قوة الدولار. بعد تصريحات ميمورا، ارتفع سعر صرف الين مقابل الدولار مؤقتاً ليصل إلى 159.02 ين للدولار، لكنه سرعان ما تراجع. حتى وقت إعداد التقرير، ارتفع سعر الدولار مقابل الين بنسبة 0.17% ليصل إلى 159.50.

ومن الجدير بالذكر أن تزايد المخاوف من أن توسع الصراع في الشرق الأوسط قد يؤدي إلى ارتفاع التضخم أدى إلى تراجع سندات اليابان يوم الاثنين، مما دفع العائدات مرة أخرى إلى مستويات عالية لم تشهدها منذ عقود. تظهر البيانات أن عائد سندات اليابان لأجل 10 سنوات ارتفع بمقدار 6 نقاط أساس ليصل إلى 2.32%، مقترباً من أعلى مستوى له منذ يناير من هذا العام والذي كان أعلى مستوى منذ عام 1999؛ كما ارتفع عائد سندات اليابان لأجل 5 سنوات بمقدار 5 نقاط أساس ليصل إلى 1.72%، مقترباً من أعلى مستوى منذ إصدارها.

تتبع سندات اليابان مسار سندات الخزانة الأمريكية. بعد تراجعها لثلاثة أسابيع على التوالي، ارتفعت عائداتها إلى أعلى مستوياتها خلال عدة أشهر، حيث ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بمقدار 18 نقطة أساس ليصل إلى 3.90% الأسبوع الماضي، وارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 13 نقطة أساس ليصل إلى 4.38%، وهو أعلى مستوى منذ نهاية يوليو من العام الماضي.

دخلت الحرب في الشرق الأوسط أسبوعها الرابع، ولا تظهر علامات على التهدئة. أرسل الرئيس الأمريكي ترامب مساء السبت الماضي إنذاراً نهائياً مدته 48 ساعة لإيران، مطالباً إياها بإعادة فتح مضيق هرمز، وإلا ستواجه ضربات لمصانع الطاقة لديها. وردت إيران بأن أي هجوم من هذا القبيل سيجبرها على إغلاق الممر المائي بشكل غير محدود، وستقوم بضرب البنية التحتية للطاقة الأمريكية والإسرائيلية في المنطقة، مما يدل على أن هناك مخاطر تصعيد الصراع من قبل الطرفين.

شهد سعر الين ارتفاعاً مؤقتاً يوم الاثنين الماضي ليصل إلى 157.51 ين للدولار، مبتعداً عن المستوى الذي يُعتقد أن السلطات اليابانية مستعدة للتدخل عنده. في الأسبوع الماضي، أبقى بنك اليابان على سعر الفائدة دون تغيير، وأبدى محافظ البنك، هاروهيكو كورودا، في مؤتمر صحفي بعد الاجتماع نبرة حذرة ومتشددة، مع إبقاء احتمال رفع الفائدة في أبريل قائماً، مما دعم الين. قال كورودا: “على الرغم من أننا نراقب عن كثب حالياً بسبب تقلبات السوق وتدهور معنويات المخاطر، إلا أنه إذا استمر الاتجاه التضخمي المحتمل، فحتى مع وجود ضغوط مؤقتة على الاقتصاد، لا نستبعد رفع الفائدة.”

رغم أن كورودا أبقى على احتمال رفع الفائدة في أبريل، إلا أن ارتفاع عائدات السندات اليابانية وأسعار النفط يزيد من ضعف الين. قال رينتو ماروياما، استراتيجي العملات والفوائد في سوميتومو ميتسوي المصرفية، إن: “ارتفاع العوائد وانخفاض الين يحدثان في الوقت نفسه، ويمكن فهم ذلك على أنه ضغط من السوق على بنك اليابان لرفع الفائدة. نحن بحاجة إلى مراقبة ما إذا كان البنك سيقرر بالفعل رفع الفائدة بناءً على ذلك.”

تحذر ميمورا من أن الحكومة اليابانية مستعدة للنظر في عدة إجراءات لمواجهة تقلبات سعر الصرف. قال وزير المالية الياباني، كاتسوي كاتسوي، الأسبوع الماضي، إن السلطات المالية مستعدة لاتخاذ إجراءات حاسمة عند الضرورة لمواجهة تقلبات سوق الصرف. عندما انخفض سعر صرف الين مقابل الدولار إلى ما دون مستوى 160 ين للدولار، تدخلت السلطات اليابانية عدة مرات في عام 2024 لدعم سعر الين. بالإضافة إلى التدخل المباشر في السوق، اتبعت السلطات اليابانية طرقاً متعددة لمواجهة المضاربة، بما في ذلك التنسيق مع السلطات الأمريكية بشأن استفسارات سعر الصرف، وعقد اجتماعات ثلاثية بين البنك المركزي الياباني ووزارة المالية ووزارة المالية، وغيرها من الإجراءات.

كما استشهد ميمورا بآراء السوق التي تشير إلى أن النشاط المضارب في عقود النفط الآجلة مؤخراً هو أحد أسباب تقلبات سعر الصرف. بالنسبة لليابان، تعتمد حوالي 90% من وارداتها النفطية على الشرق الأوسط. وإذا استمر الصراع هناك، فسيكون هناك خطر في رفع التضخم المحلي. وفقاً لبيانات وزارة الاقتصاد والصناعة اليابانية، وصل سعر البنزين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 190.8 ين للتر الأسبوع الماضي. لذلك، قررت الحكومة منذ الأسبوع الماضي تقديم دعم لشركات التكرير للحفاظ على سعر البنزين عند حوالي 170 ين للتر، كما ستتخذ إجراءات مماثلة للوقود الآخر مثل الديزل والوقود الثقيل والكيروسين.

تزايدت بشكل غير معلن قدرة السلطات اليابانية على التدخل في السوق وسط ضغوط أساسية

على الرغم من أن سعر صرف الين مقابل الدولار لا يزال قريباً من أدنى مستوياته خلال العام، إلا أن المتداولين يرون أن عتبة تدخل السلطات اليابانية أصبحت أعلى. ارتفاع أسعار النفط المرتبط بالصراع في الشرق الأوسط، بالإضافة إلى قوة البيانات الاقتصادية الأمريكية، رفع الدولار من الناحية الأساسية، مما قد يصعب على السلطات اليابانية تبرير التدخل في السوق.

اعتماد اليابان الكبير على وارداتها من الطاقة من الشرق الأوسط يعني أن ارتفاع أسعار النفط سيضر بالاقتصاد الذي لا يزال في مرحلة انتعاش هش، وسيؤدي إلى ارتفاع التضخم، مما يضغط بشكل طبيعي على الين. في الوقت نفسه، استفاد الدولار من تدفقات الأموال الآمنة، مما عزز من اتجاه ضعف الين. هذا يختلف عن يناير من هذا العام، حين كان انخفاض الين يبدو أنه مدفوع أكثر بالمراكز والمضاربة. أكد المسؤولون اليابانيون مراراً أنهم يركزون على تجنب التقلبات المفرطة، وليس الدفاع عن مستوى معين لسعر الصرف.

في الشهر الماضي، حصل الين على دعم مؤقت عندما حققت رئيسة الوزراء، سانيه ماتسوي، فوزاً ساحقاً في الانتخابات البرلمانية. لكن بعد أن ذكرت وسائل الإعلام أن لديها تحفظات على رفع الفائدة بشكل أكبر، وترشيح عضوين من الحمائم في لجنة السياسة بالبنك المركزي الياباني، تراجع الين مرة أخرى.

من حيث فرص السياسات، والتعاون الدولي، وهيكل السوق، فإن “المدى الفعلي” و"عتبة التحفيز" للتدخل الياباني في سوق الصرف أصبحا أكثر تقييداً مقارنةً بدورات 2022 و2024. ففي عام 2022 و2024، تدخلت السلطات بسرعة لمواجهة البيع المستمر للين الناتج عن المضاربة باستخدام فارق الفوائد الواسع بين اليابان والولايات المتحدة، مما أدى إلى دعم سعر الصرف بشكل فعال.

رغم أن مسؤولين مثل ميمورا وكاتسوي علنوا استعدادهم لاتخاذ إجراءات حاسمة عند الضرورة، وهو ما يشير بوضوح إلى التدخل في سوق الصرف، إلا أن بعض المحللين يعتقدون أن السوق الآن أكثر سيطرة من قبل “الشراء الآمن للدولار” بدلاً من البيع المضارب على الين، وبالتالي فإن التدخل قد لا يكون له نفس التأثير المباشر كما في السابق.

قال شوتا ريو، استراتيجي العملات في ميتسوبيشي يو إف جي ماركتس، إن: “إذا تدخلت اليابان الآن، فلن يكون التأثير كبيراً، لأن موجة الطلب الآمن على الدولار ستستمر طالما أن الوضع في الشرق الأوسط لم يُحل بعد.” وأضاف: “حتى أن التدخل قد يحمل مخاطر، إذ إن ارتفاع قيمة الين بعد ذلك قد يشجع المضاربين على بيع الين مرة أخرى.”

إذا استمر انخفاض الين بشكل أسرع وأكثر اضطراباً، وابتعد بشكل واضح عن نطاق التقلب المنظم، فمن الممكن أن تتدخل وزارة المالية اليابانية، خاصة قرب مستوى 160 ين للدولار أو أدنى. لكن من حيث التأثير المستمر، فإن ما قد يغير مسار ضعف الين بشكل حاسم هو تهدئة الأوضاع في الشرق الأوسط، وانخفاض أسعار النفط، أو أن يقوم البنك المركزي الياباني برفع الفائدة قبل المتوقع لتقليل الفارق مع الفائدة الأمريكية.