من الفوضى إلى التركيز، الأسهم الصينية على وشك الاختراق!

تسير سوق الأسهم الصينية (A股) حاليًا نحو نقطة تحول حاسمة. من خلال أداء السوق، انخفض مؤشر شنغهاي من حوالي 4200 نقطة في بداية الشهر، حيث أغلق عند 3957.05 نقطة في 20 مارس، مسجلاً انخفاضًا شهريًا بنسبة 4.94%. كما انخفض مؤشر شنتشن ومؤشر التكنولوجيا والابتكار بنسبة 4.34% و9.72% على التوالي، في حين سجل مؤشر الشركات الصغيرة والمتوسطة ارتفاعًا بنسبة 1.26% بدعم من قطاع الطاقة الجديدة. في الوقت نفسه، أصبح مزاج التداول أكثر حذرًا، حيث انخفض متوسط ​​حجم التداول الأسبوعي في 20 مارس إلى 2.19 تريليون يوان، بانخفاض قدره 456.5 مليار يوان عن الأسبوع الأول من الشهر، مما يعكس ترددًا واضحًا في السوق وتوجهًا نحو الانتظار.

في ظل غياب خطوط رئيسية واضحة على المدى القصير، فإن التغيرات العميقة في الوضع الجيوسياسي الخارجي تفتح آفاقًا جديدة لمنطق التسعير في سوق الأسهم الصينية. ففي 19 مارس، تصاعدت حدة الصراع بين الولايات المتحدة وإيران بشكل ملحوظ، حيث هاجم الطرفان منشآت النفط والغاز الخاصة بكل منهما بشكل مباشر. ردًا على هجمات سابقة على منشآت النفط والغاز الإيرانية، شنت إيران هجمات صاروخية واسعة على منشآت النفط والطاقة المرتبطة بالولايات المتحدة في المنطقة، كما استهدفت مناطق ذات أهمية في قطر، التي تضم أكبر منشأة لتسييل الغاز الطبيعي في العالم، بالإضافة إلى مصفاة في ضواحي الرياض بالسعودية.

هذه الأحداث تعني أن البنى التحتية الحيوية لإنتاج وتصدير الطاقة في الشرق الأوسط تعرضت لأضرار مادية، ومع استمرار التوترات، فإن إصلاح هذه المنشآت واستعادة قدراتها الإنتاجية سيستغرق وقتًا طويلاً. ونتيجة لذلك، فإن إمدادات النفط العالمية تواجه تقلصًا حقيقيًا، مما أدى إلى ارتفاع مركز سعر النفط من خلال دعم أساسي من جانب العرض والطلب، وليس فقط من خلال المشاعر السوقية.

وقد استجاب سعر النفط بسرعة لهذا التطور، حيث تجاوز سعر خام برنت 112 دولارًا للبرميل مؤقتًا. وتتوقع بنوك كبرى مثل سيتي بنك أنه إذا استمر إغلاق مضيق هرمز، فإن الإنتاج العالمي من النفط قد ينقص بمقدار يتراوح بين 11 مليون و16 مليون برميل يوميًا خلال الأسابيع الأربعة إلى الستة القادمة، مما قد يدفع سعر برنت إلى نطاق 110-120 دولارًا للبرميل.

وبذلك، فإن احتمالية ارتفاع مركز سعر النفط أصبحت أكثر وضوحًا، ويجب ألا يُنظر إليها فقط على أنها إشارة سلبية لضغوط التضخم العالمية، بل يجب أن تُفهم أيضًا على أنها فرصة لإعادة تشكيل الفرص الهيكلية في سوق الأسهم الصينية. فمشهد السوق الحالي الذي يفتقر إلى خطوط رئيسية واضحة قد يتغير، مع ظهور مسار استثماري واضح يركز على سلاسل الطاقة والقطاعات المرتبطة بها.

أولًا، فإن صناعة الكيماويات تقع في مقدمة سلسلة التوريد. فالوضع في الشرق الأوسط لا يرفع فقط أسعار النفط، بل يزعزع أيضًا إمدادات المنتجات الكيميائية العالمية، حيث أعلنت بعض الشركات الكبرى في القطاع عن زيادات في أسعار منتجاتها في أوروبا، تصل إلى 30%. وتعد مضيق هرمز ممرًا رئيسيًا لتصدير اليوريا والكبريت، حيث ينقل حوالي ثلث اليوريا و44% من الكبريت في العالم. وقد أدى تعطيل الشحن البحري حاليًا إلى توقف بعض مصانع الأسمدة في المنطقة، مع انقطاع إمدادات المواد الخام. ويعد الغاز الطبيعي المادة الأساسية لصناعة اليوريا، وارتفاع أسعاره أدى إلى زيادة تكاليف إنتاج اليوريا المعتمدة على الغاز. كما أن ضيق إمدادات الكبريت يدعم ارتفاع أسعار الأسمدة الفوسفاتية.

وفي موسم الزراعة في النصف الشمالي من الكرة الأرضية، تتزايد الطلبات على الأسمدة، ويؤدي اضطراب سلاسل الإمداد إلى ارتفاع أسعار الأسمدة العالمية. وتستفيد الشركات المحلية من ميزة التكاليف، مما يتيح فرصة لإصلاح وتحسين أداء القطاع.

ثانيًا، تبرز بشكل أكبر منطق التحول في صناعة الكيماويات المعتمدة على الفحم. ففي ظل ارتفاع أسعار النفط، تتعزز ميزة تكلفة إنتاج الكيماويات باستخدام الفحم، حيث تتبع أسعار المنتجات مسارًا صعوديًا مع استقرار التكاليف، مما يتيح تحسين هوامش الربح. وبناءً على الهيكل الموارد في الصين، الذي يتميز بوفرة الفحم وقلة النفط والغاز، فإن مكانة الكيماويات المعتمدة على الفحم في منظومة الأمن الطاقي تزداد أهمية.

ثالثًا، يستمر تعزيز منطق التحول في الطاقة الجديدة. فالتجارب التاريخية تظهر أن ارتفاع أسعار الطاقة التقليدية بشكل كبير يسرع من وتيرة التحول العالمي للطاقة على المدى المتوسط والطويل. منذ اندلاع الصراع، شهدت أسعار البنزين في أوروبا وأمريكا ارتفاعات واضحة، مما بدأ يؤثر على قرارات المستهلكين في التنقل وشراء السيارات، وبدأت تظهر زيادة في استفسارات ومبيعات السيارات الكهربائية في بعض الأسواق. كما أن أسعار المنتجات النفطية في الصين تتوقع أن ترتفع بشكل كبير. وفي ظل تقلبات إمدادات الطاقة الأحادية، تظهر جدوى اقتصادية متزايدة لمصادر الطاقة النظيفة مثل الرياح والطاقة الشمسية وتخزين الطاقة، مما يعزز مركز سعر النفط ويضيف قوة دافعة طويلة الأمد لقطاع الطاقة الجديدة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن أداء قطاعات النقل والخدمات النفطية وتحسين ظروف السوق يواصل التحسن. فارتفاع أسعار النفط يدعم أرباح شركات النفط والغاز، مع توجهات سياسات دعم الإمدادات، مما قد يؤدي إلى زيادة في الإنفاق الرأسمالي. كما أن توقعات التضخم المرتفعة تدعم المعادن الثمينة وبعض المعادن الصناعية.

وفي سياق التعديلات الأخيرة في السوق، فإن السبب الرئيسي لانتظار المستثمرين هو تقييمات مرتفعة لقطاعات معينة، بالإضافة إلى ضغط نتائج الأعمال خلال موسم الإفصاح عن الأرباح السنوية. تراجع حجم التداول وتحول الأموال نحو القطاعات الدفاعية يعكسان حالة انتظار واضحة. وتوفر التغيرات الجذرية في الوضع الخارجي إشارة مهمة، من شأنها أن توجه الأموال من استراتيجيات الحذر العشوائية إلى استراتيجيات مركزة.

وفي ظل هذه الظروف، يمكن للمستثمرين أن يغيروا استراتيجيتهم من “الدفاع السلبي” إلى “التركيز النشط”. فبالرغم من استمرار تذبذب السوق على المدى القصير، فإن وضوح الخطوط الرئيسية الجديدة قد يساهم في تحسين أداء السوق وتقليل عمليات الدوران غير المنسقة.

وفيما يخص التوجيهات الاستثمارية، يمكن التركيز على المتغير الرئيسي “ارتفاع مركز سعر النفط”، مع مراقبة الشركات الرائدة في صناعة الكيماويات التي تتمتع بقدرة على نقل التكاليف، خاصة تلك التي تستفيد من ارتفاع أسعار المنتجات. كما أن قطاع الكيماويات المعتمد على الفحم يمتلك مرونة في الأداء وقيمة استثمارية، ويجب مراقبته باستمرار. بالإضافة إلى ذلك، يُنصح بمتابعة الشركات الرائدة في الطاقة الجديدة التي تستفيد من منطق التحول في الطاقة، مع الانتباه لقطاعات النقل والخدمات النفطية والمعادن التي تتوافق مع منطق التضخم. وأخيرًا، في ظل اضطرابات سلاسل التوريد العالمية، فإن الشركات المصنعة التي تتميز بالتقنية والحجم وتتمكن من توسيع حصتها السوقية العالمية، من المتوقع أن تتحسن أرباحها.

وفي المستقبل، مع اكتمال السوق من مرحلة “القلق من المخاطر الخارجية” إلى “الاستفادة من المنطق الخارجي”، وتحقق أداء القطاعات المرتبطة بالطاقة من خلال نتائج الأرباح، من المتوقع أن تتجاوز سوق الأسهم الصينية فترة التراجع الحالية، وتبدأ في تشكيل مسار رئيسي واضح ومستدام. فاللحظة الحاسمة قريبة.