وكالة الاتحاد الفيدرالي الأمريكي الجديدة: اجتماع بويل "الثاني من النهاية" لتحديد أسعار الفائدة، والخلافات داخل الاحتياطي الفيدرالي تتزايد

الاقسام الرائجة

الأسهم المختارة مركز البيانات مركز السوق تدفق السيولة التداول الافتراضي

العميل

المصدر: وول ستريت جورنال

يعتقد نيك تيميراوس أن ثلاثة من الأعضاء الذين رشحهم ترامب (ميران، وولر، بومان) قد يصوتون معًا بمعارضة السياسات لدعم خفض الفائدة، مما قد يكسر الرقم القياسي منذ عام 1988. على الرغم من تصاعد الحرب مع إيران وزيادة مخاطر التضخم، فإن هؤلاء الأعضاء الثلاثة يتجاهلون عمدًا الموقف الغالب لبول وولر، ويتماشون مع ضغط ترامب. من المتوقع أن يتولى الرئيس المنتظر ووش رئاسة لجنة ذات انقسامات عميقة. تظهر البيانات أن احتمالية إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة دون تغيير تصل إلى 99%.

في المرحلة الأخيرة من قيادة بول وولر للاحتياطي الفيدرالي، تظهر انقسامات نادرة على السطح. في اجتماع السياسة النقدية الليلة، من المتوقع أن يصوت ثلاثة أعضاء من الذين رشحهم ترامب معًا بمعارضة السياسات، وهو أول مرة منذ عام 1988 يحدث فيها أن يعارض ثلاثة أعضاء في اجتماع واحد موقف الأغلبية. هذا الوضع يشير إلى أن الرئيس المنتظر ووش سيتولى رئاسة لجنة تتعمق فيها الانقسامات.

وفقًا لـ “وكالة الأخبار الفيدرالية الجديدة” نيك تيميراوس في مقال نشر في “وول ستريت جورنال” في 17، فإن الحرب مع إيران تثير حالة من عدم اليقين من المتوقع أن تعزز موقف الأغلبية المتمسك بثبات سعر الفائدة، لكن ذلك يجعل الأصوات المعارضة المحتملة أكثر لفتًا للانتباه. منذ انضمامه للاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر من العام الماضي، دعم عضو المجلس ستيفن ميران خفض الفائدة في كل اجتماع؛ وشارك كريستوفر وولر في التصويت بمعارضة في اجتماع يناير؛ وصرحت ميشيل بومان قبل أسبوعين في مقابلة تلفزيونية أن الاقتصاد “قد يحتاج إلى دعم سعر الفائدة”. جميعهم مرشحون من قبل ترامب، الذي طالب علنًا الأسبوع الماضي بخفض الفائدة على الفور.

هذه الحالة لا تتعلق فقط بعدد الأصوات — الأهم هو أن الأعضاء الثلاثة جميعهم من تعيين رئيس الجمهورية الذي يضغط علنًا على البنك المركزي، وأن توجهاتهم التصويتية تتماشى بشكل كبير مع مطالب ذلك الرئيس. قال إريك روزينجرن، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق في بوسطن، إن “اعتقاد السوق أن هؤلاء الأعضاء يتصرفون بطريقة سياسية، سيكون وضعًا خطيرًا جدًا.”

حذر فينسنت رينهارت، كبير الاقتصاديين في BNY Investments ومستشار سابق للاحتياطي الفيدرالي، من أن تزايد احتمالات ترشيح ترامب لمزيد من الأعضاء، يجعل توقعات المستثمرين للاحتياطي الفيدرالي تعتمد أكثر على الاقتصاد السياسي وليس على الاقتصاد الكلي. وفقًا لبيانات CME FedWatch، فإن احتمالية بقاء سعر الفائدة بين 3.5% و3.75% تصل إلى 99%.

الانقسامات الهيكلية بين الأعضاء

يحدد الاحتياطي الفيدرالي سياسته النقدية من خلال لجنة مكونة من 12 عضوًا، تنقسم إلى فئتين: سبعة أعضاء يعينهم الرئيس ويقع مقرهم الدائم في واشنطن؛ وخمسة مقاعد يتناوب عليها رؤساء البنوك الاحتياطية الإقليمية، ويختارهم مجلس إدارة من قادة الأعمال والمنظمات غير الربحية المحلية، وليس بتعيين سياسي.

قال تيميراوس إن أصوات الاعتراض من رؤساء البنوك الإقليمية تحدث أحيانًا؛ لكن اعتراضات الأعضاء نادرًا جدًا، ولهذا تأثير أعمق. وقد بدأ هذا التقليد يتغير مؤخرًا. أصبحت بومان أول عضو يعارض قرار السياسة منذ 19 عامًا عندما صوتت لصالح خفض أقل في عام 2024. في صيف العام الماضي، تعاونت مع وولر في معارضة، لدعم سياسة أكثر مرونة، وهو أول معارضة من عضوين منذ عام 1993. في اجتماع ديسمبر، ظهرت ثلاث أصوات معارضة، لكن الاتجاه كان مختلفًا — حيث عارض اثنان من رؤساء البنوك الإقليمية خفض الفائدة، بينما ميران دعم خفضًا أكبر. وفي اجتماع يناير، تعاون ميران وولر مرة أخرى.

مواقف الأعضاء المعارضين الثلاثة

قال تيميراوس إن مواقف الأعضاء الثلاثة تختلف في التركيز. ميران أكثر وضوحًا، منذ انضمامه لم يتوقف عن المعارضة؛ وكان سابقًا مستشارًا اقتصاديًا كبيرًا في إدارة ترامب. وُصف وولر بعد معارضته في يناير بأنه مرشح قوي للتصويت مرة أخرى بمعارضة هذا الأسبوع — حيث أظهرت بيانات فبراير أن سوق العمل انخفض بشكل غير متوقع، وهو ما اعتبره يعزز اقترابه من “نقطة حرجة” في سوق العمل. واستشهدت بومان بالتقرير نفسه، وقالت إن الاقتصاد “قد يحتاج إلى دعم خفض الفائدة”، ورسمت مسارًا لثلاث خفضات في 2026 في توقعاتها، أكثر من زملائها. وعيّن ترامب بومان نائبًا لرئيس البنك المركزي للإشراف على البنوك.

لكن بعض المسؤولين السابقين شككوا في مدى دعم الأساسيات الاقتصادية الحالية لخفض الفائدة. فالحرب مع إيران أدت إلى ارتفاع كبير في أسعار النفط، ومع وجود ضغوط على الرسوم الجمركية لم تُنقل بالكامل بعد، زادت مصادر التضخم؛ ومؤشر التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي تجاوز 3% قبل اندلاع الحرب. قال جيم بولارد، رئيس بنك سانت لويس السابق ورئيس كلية إدارة الأعمال في جامعة بوردو:

“في ظل وجود تضخم أساسي يتجاوز 3% ويستمر في الاتجاه الخاطئ، فإن التصويت بمعارضة يرسل إشارة إلى أنك لا تأخذ التضخم على محمل الجد. أعتقد أن هذا موقف يصعب تبريره.”

حدود التحول من معارضة صحية إلى انقسامات سياسية

قال تيميراوس إن العديد من المسؤولين السابقين أعربوا عن قلقهم من تطور هذا النمط. وفرقوا بين نوعين من المعارضة: معارضة أحيانًا بناءً على الحكم الشخصي، ومعارضة تتفق مع جميع مرشحي ترامب في التصويت لصالح توجهات الرئيس.

وأشار روزينجرن إلى أن في الدول التي تعرضت لضغوط سياسية على البنك المركزي، فقد الجمهور الثقة في قدرة المسؤولين على اتخاذ إجراءات ضرورية لمكافحة التضخم، وأن فقدان هذه الثقة يجعل التضخم أكثر صعوبة في السيطرة. والخطر الأعمق هو أن المعارضة الصحية قد تتطور إلى انقسامات حزبية تشبه تلك في المحكمة العليا — حيث يعتقد الأفراد أنهم يتبعون تحليلًا مستقلًا، لكن الجمهور يرى فقط المواقف الحزبية. هذا يمثل تحولًا عميقًا في الاحتياطي الفيدرالي، حيث لم تكن الموازنة بين استقرار الأسعار والتوظيف قط منقسمة على أساس حزبي في التاريخ.

وفي المقابل، فإن الانقسامات في قرارات السياسات لدى بنك إنجلترا وغيرها من المؤسسات أصبحت معتادة منذ زمن. ولم يتجنب الاحتياطي الفيدرالي هذا الوضع سابقًا بسبب اتفاق الأعضاء، بل لأن التوافق الواسع سمح للسوق بالتركيز على التوقعات الاقتصادية بدلاً من التنبؤ من سيقود القرار التالي. قال وولر العام الماضي إن هناك مخاطر من التصويت المنقسم:

“إذا حدث تصويت 7-5، فإن تغير موقف شخص واحد في المرة القادمة سيغير مسار الفائدة بالكامل.”

التحضير للمراحل الانتقالية وتوقعات اللعبة

قال تيميراوس إن الأصوات المعارضة المحتملة هذا الأسبوع لا يمكن تفسيرها على أنها تحدٍ مباشر لسلطة بول وولر — حيث أن ولايته ستنتهي في مايو، ووش ينتظر تأكيد مجلس الشيوخ. والأرجح أن كلا الجانبين في اللجنة يستخدمان فترة الانتقال لبناء مواقف، وتحديد نغمة الانتقال في السياسات القادمة. قد يستخدم أعضاء متشددون التوقعات الفصلية هذا الأسبوع للتعبير بوضوح عن معارضتهم لخفض الفائدة أثناء ارتفاع التضخم فوق هدف 2%. قال روزينجرن إن “الاهتمام سيكون أكبر بكثير بكيفية تأثير ذلك على تصور الرئيس الجديد للجنة.”

بالنسبة لرؤساء البنوك الإقليمية، فإن الوضع هذا الأسبوع هو تذكير أيضًا بأن البيئة السياسية لسياسة النقد قد تغيرت جذريًا. وأوضح رينهارت أن إذا حصل ترامب على مزيد من الترشيحات، فإن القوة السياسية ستتوسع. وخلص إلى أن “هذا يجب أن يذكر الجميع بأن التوقعات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي ستعتمد أكثر على السياسة الاقتصادية وليس على الاقتصاد الكلي.”

تحذيرات المخاطر وشروط الإخلاء

السوق محفوفة بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المسؤولية كاملة عن الاستثمار بناءً على ذلك.