مؤشر شنغهاي بالكاد يحافظ على 3800 نقطة! هل ظهرت حقا حالة الذعر الحقيقية؟

في 23 مارس، شهد السوق تقلبات طوال اليوم، حيث انخفضت المؤشرات الثلاثة الكبرى عند الافتتاح وتراجعت بأكثر من 4% خلال التداول، مع بقاء مؤشر شنغهاي عند نهاية الجلسة بصعوبة فوق مستوى 3800 نقطة. حتى إغلاق السوق، انخفض مؤشر شنغهاي بنسبة 3.63%، ومؤشر Shenzhen بنسبة 3.76%، ومؤشر الشركات الناشئة بنسبة 3.49%.

أما بالنسبة للقطاعات، فقد شهد مفهوم الطاقة الخضراء أداءً قويًا عكس الاتجاه، وارتفعت مفاهيم الطاقة الشمسية الفضائية بشكل متقلب، وظهر نشاط ملحوظ في قطاع الفحم. من ناحية أخرى، كانت المعادن الثمينة من بين الأكثر تراجعًا، واستمر قطاع السياحة في التصحيح.

تراجع أكثر من 5100 سهم في السوق، منها 133 سهمًا حدت أدنى، وبلغ حجم التداول في السوقين Shanghai و Shenzhen حوالي 2.43 تريليون يوان، بزيادة قدرها 144.7 مليار يوان عن اليوم السابق.

على الرغم من أن سوق الأسهم الصينية شهدت الأسبوع الماضي ما يُعرف بـ"الثليج المزدوج" و"الثليج الثلاثي"، إلا أن اليوم شهد “أربعة ثلوج” غير متوقعة.

لننظر إلى مجموعة من المؤشرات:

جميع المؤشرات الرئيسية فتحت على فجوة منخفضة وتراجعت تدريجيًا. مؤشر Shanghai سجل “ظل طويل أسفل” حيث وصل أدنى مستوى له إلى 3794.68 نقطة، متجاوزًا بداية “السلسلة المكونة من 17 يومًا من الارتفاع” في نهاية العام الماضي (3818 نقطة)، وكاد يكسر حاجزين عدديين مهمين.

تراجع أكثر من 5100 شركة، وهو ثالث يوم على التوالي من التراجع الجماعي. متوسط سعر الأسهم في جميع الأسهم الصينية انخفض بنسبة 5.09%، وهو أكبر انخفاض يومي في الفترة الأخيرة.

في فترة الظهيرة، ارتفعت أعداد الأسهم التي حدت أدنى بشكل متقلب، ووصلت إلى 133 سهمًا عند الإغلاق.

وفقًا لمؤشر الاختيار، “اليوم كانت أسعار الإغلاق أقل من أدنى نقطة خلال التداول في 7 أبريل من العام الماضي”، أي أن حوالي 1200 سهم قد شهدت ارتفاعًا زائفًا في السوق الحالية.

وهذا يعني أن “أكثر لحظات الذعر” التي ذكرناها في مقالنا السابق قد استمرت ليوم آخر، وبلغت الآن مستوى الانخفاض المستمر الذي بدأ في بداية عام 2025.

بالنسبة لأسباب تسريع السوق في التراجع، يعتقد بعض المحللين أن الوضع الحالي من تراجع الأسواق في آسيا والمحيط الهادئ، مع اقتراب انتهاء “الإنذار النهائي خلال 48 ساعة” من ترامب، أصبح بمثابة “سيف دموقليس” على رأس السوق المالية.

أما عن الاستراتيجيات، فمن جهة، فإن معدل الشراء عند الانخفاض للمحتفظين بالعملات الرقمية يزداد — على الرغم من أن الأموال التي تم شراؤها قبل أيام ربما تكون الآن محاصرة. لكن التداول على الجانب الأيسر هو دائمًا هكذا: القليلون فقط ينجحون في تحديد أدنى نقطة بدقة، والأغلب سيظل “صديق الوقت”.

أما المستثمرون الذين يحملون الأسهم، فوجههم الآن يواجه ضغطًا واختبارات أكبر. بعض المستثمرين قد يختارون الخروج تمامًا من السوق تحت وطأة الألم والخوف؛ وإذا تمكنوا من “التحمل”، فسيكون ذلك بمثابة تجربة للمرور عبر العواصف.

من ناحية أخرى، بشكل عام، لا تزال السوق تتجه نحو تراجع ضعيف، وينتظر المستثمرون إشارات توقف الانخفاض بشكل كامل قبل التدخل بشكل أكثر أمانًا.

ذكر فريق استراتيجيات Shenwan Hongyuan أن حالة الجمود في الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، واستمرار ضغط الرغبة في المخاطرة، يركز على تراجع الأموال التي تدعم “المرحلة الأولى من الارتفاع” على المدى القصير (تقلص حجم صناديق الاستثمار القطاعية، وتقليل مراكز المعاشات لتجنب خسائر صافية، وتقليل عمليات “الدخل الثابت +” وسحبها)، مما يشير إلى أن المرحلة الحالية قد تكون في أقصى ضغط.

وأشار إلى أنه بالنسبة للتوقعات المتوسطة، يعارض بشكل واضح الرأي القائل بأن “الانخفاض السريع على المدى القصير، والانخفاض البطيء على المدى المتوسط، وانتهاء موجة الارتفاع الكبيرة”. على المدى القصير، قد تتطور السوق عبر مسار “مبالغة في البيع → استقرار السياسة ودفعها للأمام → انتعاش”. وعلى المدى المتوسط، فإن سوق الأسهم الصينية في مرحلة تصحيح وتذبذب بين “موجتين من الارتفاع”.

وأضاف أن “المرحلة القادمة ستظل في نطاق التذبذب، مع احتمال استمرار دوران القطاعات الرائدة. في فترات وجود فرص لموضوعات جديدة (مثل التخزين المؤقت القصير الأجل، والاتصالات الضوئية التي تثبت الازدهار)، قد تتحدى السوق الحد الأعلى لنطاق التذبذب؛ وإذا عرقلت موجة الانتعاش الرئيسية، فقد تتراجع السوق إلى الحد الأدنى للنطاق”.

وأشارت شركة Guotai Haitong Securities إلى أن عدم الاستقرار الجيوسياسي الأخير يثير قلق العديد من المستثمرين، لكنها ترى أن تأثير السياسة الجيوسياسية على سوق الأسهم الصينية على المدى القصير محدود، وأن منطق السوق والأصول الصينية يمتلكان مزايا وتفردًا، ومن خلال النظر إلى الانخفاضات العالمية، فإن سوق الأسهم الصينية لا تزال من الأسواق الأقل تراجعًا، وأن العوامل الأساسية الداخلية هي التي تحدد الاتجاه طويل الأمد للسوق.

أولاً، على الصعيد العالمي، تتمتع الصين باستقرار نسبي في الجغرافيا السياسية، وارتفاع معدل الاكتفاء الذاتي من الطاقة، ونظام صناعي متكامل، واقتصاد ومجتمع وسوق رأس مال مستقر، وهذه الاستقرار نادر على مستوى العالم، مما يصعب أن يسيطر عليها عامل جيوسياسي واحد.

ثانيًا، فإن منطق النمو هو المفتاح لكسر سيناريوهات الركود التضخمي العالمي. عام 2025 سيكون العام الأول الذي ستصبح فيه الشركات التكنولوجية المدرجة في الصين مربحة من حيث الإنفاق الرأسمالي، مع وجود فجوة حسابية بين الصين والولايات المتحدة، مما يفتح سوقًا واسعًا، ومن المتوقع أن يستمر الإنفاق على التكنولوجيا في التسارع؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن التوجيه المركزي لزيادة أدوات التمويل السيادية إلى 800 مليار يوان لدعم الاستثمار الداخلي، من المتوقع أن يحفز استثمارات اجتماعية ضخمة، مما يعزز دافع النمو في سوق الأسهم الصينية بشكل أكثر تنوعًا.

وفي الختام، نؤمن دائمًا أن “الثقة أغلى من الذهب”، وفي هذه اللحظة التي فقد فيها الذهب مؤقتًا وظيفة التحوط، واستمر في الضعف، قد يكون العديد من الأصول قد عاد تدريجيًا إلى حافة نقطة التحول.

فمتى ستظهر نقطة التحول؟ لنشهد معًا.