سهم Expedia (EXPE) يبقى محايداً — ارتفاع B2B لا يكفي مقابل مخاطر الذكاء الاصطناعي

مجموعة إكسبيديا EXPE -1.77% ▼ تشهد ارتفاعًا قويًا في قطاع الأعمال للأعمال (B2B)، لكنها لا تكفي لتعويض المخاطر الأوسع الناتجة عن الذكاء الاصطناعي (AI). تعتبر واحدة من أكبر منصات السفر عبر الإنترنت في العالم، وتواصل تنفيذ استراتيجيات جيدة للتحكم في التكاليف مع الاستفادة من الطلب المتزايد على منصة إمداد السفر الخاصة بها. ومع ذلك، لا تزال الأسهم منخفضة بنسبة حوالي 15% منذ بداية العام على الرغم من انتعاشها الأخير بنسبة حوالي 10% من أدنى مستوياتها في فبراير. تزايد المخاوف بشأن التخفيف من الوساطة المدفوع بالذكاء الاصطناعي — خاصة في قطاع الفنادق الموجه للمستهلكين (B2C) — يحد من الارتفاع المحتمل، مما يجعلني محايدًا بشأن السهم في الوقت الحالي.

احصل على خصم 30% على TipRanks Premium

• اكتشف بيانات على مستوى صناديق التحوط وأدوات استثمار قوية لاتخاذ قرارات أكثر ذكاءً وحدة

• كن على اطلاع بأحدث الأخبار والتحليلات لتعزيز إمكانات محفظتك

B2B يصبح الجزء الأفضل من القصة

يستمر قطاع B2B في إكسبيديا في أدائه المميز، محافظًا على سلسلة من 18 ربعًا متتاليًا من النمو المزدوج الأرقام، مع ارتفاع حجوزات B2B حوالي 24% على أساس سنوي. هذا مهم لأن قطاع B2B من المحتمل أن يكون أكثر مرونة من الأعمال الأساسية الموجهة للمستهلكين. منصة إكسبيديا لقطاع B2B تدعم حجوزات السفر للبنوك، وشركات الطيران، وبرامج الولاء، وشركاء آخرين يرغبون في تقديم خدمات السفر دون بناءها بأنفسهم. تلك العلاقات أكثر استدامة، وأقل تعرضًا للتحولات المباشرة في البحث المدفوع بالذكاء الاصطناعي، وأكثر تنوعًا من حيث الأسواق الدولية.

وفي الوقت نفسه، لا تزال تعرضات إكسبيديا للمستهلكين مرتبطة بشكل كبير بالسوق الأمريكية المتقلبة، حيث الطلب أقل توقعًا. بينما تظل علاماتها التجارية الرئيسية — إكسبيديا، Hotels.com، وVrbo — مسيطرة على عمليات البحث المحلية، برز قطاع B2B كمحرك نمو عالمي حقيقي للشركة.

يمتلك قطاع B2B تنويعًا دوليًا أكبر، مما يمنح إكسبيديا محرك نمو أقوى مما قد يدركه العديد من المستثمرين. وإذا حصلت إكسبيديا في النهاية على مضاعف أعلى، فربما يكون السبب هو قطاع B2B.

تحسينات في التحكم في التكاليف تعزز هوامش الربح

جانب آخر إيجابي هو أن إكسبيديا تتجه نحو كفاءة أفضل. أظهرت نتائج الشركة الأخيرة ارتفاعًا قويًا بنسبة 32% في الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك (EBITDA)، مدعومًا بنموذج تشغيل أكثر انضباطًا قلل من الإنفاق على التسويق والنفقات العامة، مع الاستفادة من تكنولوجيا أكثر كفاءة.

كما أن الإدارة أصبحت أكثر تركيزًا على تقليل فجوة الربحية مع المنافسين. بقيت التكاليف الثابتة ثابتة في الربع الأخير، رغم تحسن الإيرادات، بينما زادت تكاليف الإيرادات بمعدل أبطأ بكثير من الحجوزات. هذا النوع من الرافعة التشغيلية مهم لأن إكسبيديا لم تكن دائمًا تُعتبر من أكثر المشغلين انضباطًا في السفر عبر الإنترنت.

تشير التوجيهات إلى تحقيق مكاسب جيدة في الهوامش على المدى القصير. أبدت الإدارة توقعات بتحسن أكبر في هامش EBITDA مما كان متوقعًا، وهذا أحد الأسباب التي دفعت السهم للانتعاش من أدنى مستوياته. حتى لو لم يكن النمو في الإيرادات مذهلاً، فإن هيكل التكاليف الأكثر انضباطًا يمكن أن يدعم نمو الأرباح.

هناك أسباب حقيقية تجعل إعداد 2026 واعدًا

تمتلك إكسبيديا أيضًا بعض العوامل الخاصة بالشركة والصناعة التي قد تساعد نتائجها هذا العام. أولاً، بعض الأحداث الخاصة — بما في ذلك كأس العالم واحتفالات أمريكا 250 — قد تدعم الطلب على السفر في الولايات المتحدة. هذه ليست محفزات واضحة وسهلة التوقع، لكنها ستساعد على دعم منظومة الإقامة الأوسع، ومن المحتمل أن تشارك إكسبيديا في جزء من هذا الطلب.

ثانيًا، هناك مؤشرات على أن إكسبيديا لا تزال تكتسب أهمية عندما يرغب الموردون في توسيع توزيعهم. في بيئة ترفيهية أضعف، غالبًا ما تعتمد الفنادق أكثر على وكالات السفر عبر الإنترنت لملء الغرف، خاصة عندما تضعف قوة التسعير. هذا لا يعني أن إكسبيديا تسيطر على السوق فجأة، لكنها يمكن أن تستفيد عندما يصبح الموردون أكثر انفتاحًا على التوزيع من قبل طرف ثالث.

ثالثًا، يبدو أن Vrbo وHotels.com تستقر بشكل أفضل مما توقعه بعض المستثمرين. هذا لا يحل تمامًا تحديات إكسبيديا التنافسية، لكنه يقلل من خطر أن يكون العمل متهدمًا بشكل هيكلي. بعبارة أخرى، أستطيع أن أرى سبب تزايد اهتمام المستثمرين بالسهم مؤخرًا. هناك العديد من العوامل المتحركة في الاتجاه الصحيح التي تبرر الانتعاش.

مخاطر الذكاء الاصطناعي لا تزال تظلل قطاع المستهلكين

حتى مع تلك الإيجابيات، لست مستعدًا بعد للتحول إلى موقف إيجابي لأن مسألة الذكاء الاصطناعي لا تزال مهمة — وإكسبيديا واحدة من أسماء السفر التي أعتقد أنها أكثر تعرضًا لها. أكبر مخاطر ليست أن تختفي إكسبيديا بين عشية وضحاها. المشكلة الحقيقية هي ما إذا كان الذكاء الاصطناعي يغير كيفية اكتشاف وحجز السفر بطرق تضعف تدريجيًا دور وكالات السفر عبر الإنترنت التقليدية، خاصة في قطاع الفنادق. أعتقد أن هذا الخطر أكثر صلة بقطاع B2C الخاص بإكسبيديا منه بـ B2B، وربما أكثر صلة بالفنادق منه بالإيجارات السياحية. لذلك، قد تضطر إكسبيديا للعمل بجهد أكبر لحماية حركة المرور، والولاء، والاقتصاديات.

الآن، هناك أيضًا أسباب لعدم المبالغة في تقدير التهديد. تقرير OpenAI الأخير، الذي يدعو إلى التحول بعيدًا عن التسوق المدمج بالكامل نحو المعاملات المرتبطة بالتجار، يدعم الرأي أن وضعية تاجر السجل قد تظل مع المنصات القائمة. المدفوعات، والثقة، وتغييرات الحجز، والإلغاءات، وخدمة العملاء أكثر تعقيدًا في السفر مقارنة بالتجارة الإلكترونية التقليدية. هذا التعقيد قد يحمي الشركات القائمة.

ومع ذلك، لا أعتقد أن الخطر قد تم حله بالكامل. حتى لو لم يُحدث الذكاء الاصطناعي تفكيكًا مباشرًا لإكسبيديا، فإنه قد يضغط على اقتصاديات التسويق، وتدفقات الحركة، وهياكل العمولات على المدى الطويل. هذا يكفيني لأظل حذرًا.

وجهة نظر وول ستريت

وفقًا لـ TipRanks، يحمل إكسبيديا تصنيف “شراء معتدل”، مع ثمانية توصيات شراء، و18 توصية احتفاظ، ولا توجد توصيات بيع. استنادًا إلى 26 محللًا من وول ستريت، يبلغ متوسط السعر المستهدف 273.64 دولار، مما يشير إلى ارتفاع حوالي 16.3% من السعر الحالي البالغ 235.18 دولار.

الخلاصة

إكسبيديا في وضع أفضل مما كانت عليه بعد الانهيار السابق للسهم. لدى الشركة محرك نمو B2B موثوق، وتحسينات في التحكم في التكاليف تعزز الهوامش، وبعض محفزات السفر لعام 2026 قد تساعد في دعم النتائج.

ومع ذلك، أعتقد أن السوق على حق في الاستمرار في طرح أسئلة صعبة حول الذكاء الاصطناعي والسفر عبر الإنترنت. تعرض إكسبيديا للفنادق يجعل هذا الخطر أكثر أهمية هنا مقارنة ببعض أجزاء القطاع الأخرى، حتى لو كانت النتيجة النهائية غير واضحة.

لذا، على الرغم من احترامي للانتعاش والتقدم التشغيلي، أظل محايدًا بشأن EXPE. قوة B2B تساعد، لكن مخاطر الذكاء الاصطناعي لا تزال كافية لابقائي على الحياد.