صافي تمويل سندات الاستثمار البلدي في فبراير 68.28 مليار يوان، مع تراجع واضح في الحجم، واستمرار عملية "الخروج من المنصات"

شركة المالية الوطنية 12 مارس (تحرير لي شيانغ، متدربة وانغ شو جين) هذا العام، خلال جلسة البرلمان، اقترحت لجنة المالية والاقتصاد في المجلس الوطني تعزيز إدارة ديون الحكومات المحلية بشكل فعال ومتزن. تشمل التوصيات دفع مخاطر ديون شركات المنصات التمويلية، ومنع إنشاء أو تحويل منصات تمويل جديدة أو مختلفة.

وفقًا لأحدث تحليل لوكالة المالية الوطنية، لا تزال عملية تراجع منصات التمويل الحضري مستمرة، حيث خرج 12 منصة تمويل حضري من منصات التمويل في فبراير. من حيث وضع التمويل، شهدت إصدارات سندات التمويل الحضري في فبراير انخفاضًا مقارنة بالشهر السابق، حيث بلغ صافي التمويل 68.28 مليار يوان. في الأشهر السابقة، كانت صافي التمويل سلبيًا لعدة أشهر متتالية.

أشارت مؤسسات خارجية إلى أن الضغوط المستقبلية على التمويل الحضري تتعلق بالتحول ودفع عمليات المنصات، وقد يصبح التمايز هو الكلمة المفتاحية.

صافي تمويل سندات التمويل الحضري في فبراير بلغ 68.28 مليار يوان، بانخفاض واضح عن الشهر السابق

وفقًا لبيانات شركة التحذير المبكر، في فبراير 2026، تم إصدار 372 سندًا للتمويل الحضري، بإجمالي حجم إصدار بلغ 2585.49 مليار يوان، بعد انتعاش في يناير، انخفض صافي التمويل في فبراير بشكل واضح، حيث بلغ 68.28 مليار يوان.

(مصدر البيانات: شركة التحذير المبكر، تنظيم وكالة المالية الوطنية)

من حيث التوزيع الجغرافي، لا تزال التوزيعات الإقليمية لإصدارات السندات واضحة. في فبراير، احتلت مقاطعات جيانغسو، تشجيانغ، وجيانغشي المراتب الثلاثة من حيث حجم إصدار السندات، حيث بلغت القيم المصدرة على التوالي 629.17 مليار يوان، 439.65 مليار يوان، و157.37 مليار يوان، وتشكل حوالي نصف الإجمالي.

(مصدر البيانات: شركة التحذير المبكر، تنظيم وكالة المالية الوطنية)

بالنسبة للنوع، كانت السندات متوسطة الأجل هي السائدة، حيث بلغ حجم الإصدار 647.8 مليار يوان، بنسبة 25.1%. من حيث طرق جمع الأموال، كانت السندات الخاصة هي السائدة، حيث بلغ حجم الإصدار 961.75 مليار يوان، بنسبة 37.2%.

أما من حيث تكلفة الإصدار، انخفض معدل الفائدة الاسمي للسندات الحضري إلى 2.11% في فبراير، بانخفاض قدره 12 نقطة أساس مقارنة بالشهر السابق.

فيما يخص التمويل الصافي، بلغ صافي التمويل للسندات الحضري في فبراير 68.28 مليار يوان، بانخفاض كبير قدره 326.75 مليار يوان عن الشهر السابق، وانخفاض سنوي حاد بلغ 1088.98 مليار يوان.

في فبراير 2026، استمرت مصادر تمويل السندات الحضري في التوجه بشكل رئيسي نحو “الاقتراض الجديد لسداد القديم”.

وفقًا لبيانات شركة التحذير المبكر، بلغ المبلغ المستخدم في “الاقتراض الجديد لسداد القديم” 2066.51 مليار يوان، أي حوالي 82.1% من الإجمالي، بينما تم استخدام 349.5 مليار يوان لسداد الديون ذات الفوائد، ليشكل المجموع حوالي 96%. بالمقابل، كانت المبالغ المخصصة لـ"مشاريع البناء" و"تعزيز السيولة" ضئيلة، حيث بلغت 6 مليارات و4.27 مليار يوان على التوالي.

في السوق الثانوية، وفقًا لتقرير من وكالة YY للتقييم، لم تكن مشاعر التداول في السوق الثانوية للسندات الحضري في فبراير عالية، وتأثرت بمشاعر حمل السندات عبر السنة وتأثيرات الجغرافيا السياسية، حيث انخفضت عوائد السندات بشكل عام، حيث كان الانخفاض في السندات ذات السنة أقل من 5 نقاط أساس، وبلغت نسبة الانخفاض بين 5-10 نقاط أساس للسندات ذات 1-3 سنوات، وكان الانخفاض في السندات ذات 3-5 سنوات بين 10-15 نقطة أساس.

تصريحات متعددة من المناطق حول حل مخاطر ديون منصات التمويل، وتقدم عملية الخروج من المنصات أسرع من المتوقع

مؤخرًا، كشفت وكالة الأنباء الصينية الرسمية عن تقرير بعنوان “نتائج مراجعة اللجنة المالية والاقتصادية للمجلس الوطني لنواب الشعب حول تنفيذ الميزانية المركزية والمحلية لعام 2025 ومسودة ميزانية 2026”، حيث قدمت لجنة المالية والاقتصاد ست توصيات لتحسين تنفيذ الميزانية والمالية هذا العام، من بينها تحسين طرق إعادة الهيكلة والتبادل للديون، وزيادة الدعم لحل ديون غير القياسية و"غير المسموح بها"، ودفع مخاطر ديون شركات المنصات التمويلية، ومنع إنشاء أو تحويل منصات تمويل جديدة.

وفقًا لمعلومات عامة، أعلنت بعض المقاطعات والمدن مؤخرًا عن موقف إيجابي لحل مخاطر ديون منصات التمويل. على سبيل المثال، قالت مقاطعة يونان إنها ستعمل على تحسين طرق إعادة الهيكلة والتبادل، واتخاذ تدابير متعددة لحل مخاطر ديون منصات التمويل. وأكدت مقاطعة هونان على حظر الديون الخفية الجديدة، وضمان إكمال مهمة تسوية الديون السنوية، والعمل على حل مخاطر ديون منصات التمويل، وتسريع سداد مستحقات الشركات المتأخرة.

قال خبراء الصناعة إن عمليات حل الديون تواجه قيودًا زمنية واضحة، مع وجود جدول زمني لتحقيق هدف تصفية جميع منصات التمويل بحلول نهاية يونيو 2027، حيث حددت العديد من المناطق عام 2026 كموعد نهائي لإتمام عملية التراجع عن المنصات، مع عبارات مثل “ضمان”، “السعي لتحقيق”، و"دفع"، مع اختلاف في القوة والوتيرة.

أما على مستوى الشركات، فإن البيانات تظهر بشكل أكثر وضوحًا أن عدد المنصات الجديدة قليل، وأن المنصات التي خرجت أكثر. وفقًا لبيانات شركة التحذير المبكر، في فبراير، تم إضافة منصتين جديدتين، وهما منصة لينيونغ في شاندونغ (تصنيف AA) ومنصة هينينغ في جيانغسو (تصنيف AAA)، وفي نفس الشهر، خرج 12 منصة تمويل حضري من منصات التمويل.

وأشار خبراء من شركة 信堡 للاستثمار إلى أن الضغوط المستقبلية على التمويل الحضري تتعلق بالتحول ودفع عمليات المنصات، مما يعني أن بعض الأصول “الفراغية” للتمويل الحضري، مع انخفاض دعم الديون الحالية، قد تؤدي إلى تأثيرات سلبية أكبر على القروض البنكية والتمويل غير القياسي، وقد يصبح التمايز هو الكلمة المفتاحية.