فتح سوق هونج كونج | انخفاض المؤشرات الثلاثة الرئيسية في هونج كونج عند الافتتاح المؤسسات: الانتباه للدورات والتمويل في أسفل التقييم وغيرها من القطاعات

في 23 مارس، شهدت الأسهم الأمريكية انخفاضًا كبيرًا يوم الجمعة الماضي، ومع تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط خلال عطلة نهاية الأسبوع، شهدت أسواق الأسهم في اليابان وكوريا الجنوبية انخفاضًا حادًا عند افتتاحها. فتحت مؤشرات سوق هونغ كونغ الثلاثة على انخفاض كبير، حيث هبط مؤشر هانغ سنغ بنسبة 1.93%، ومؤشر كوانغتشو بنسبة 1.64%، ومؤشر هانغ سنغ تكنولوجي بنسبة 1.9%. جميع أسهم التكنولوجيا ذات الوزن الثقيل تراجعت، حيث كانت Tencent وAlibaba ضعيفتين، وتراجعت أسعار المعادن الثمينة بشكل كبير، حيث هبطت أسهم الذهب عند الافتتاح بشكل كبير، خاصة مع هبوط سعر Chifeng Gold بنسبة تقارب 19%، وتراجعت المعادن غير الحديدية مثل الألمنيوم والنحاس. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت بعض أسهم الشحن البحري، والأدوية الحيوية، والسيارات.

حول مستقبل سوق هونغ كونغ

أصدرت شركة China Galaxy Securities تقريرًا بحثيًا يتوقع أنه إذا استمرت الصراعات طويلة الأمد بين الولايات المتحدة وإيران، فإن سوق هونغ كونغ سيمر بثلاث مراحل من التطور: “صدمة عاطفية قصيرة الأمد → انتقال إلى الأساسيات على المدى المتوسط → تباين هيكلي طويل الأمد”. من الناحية الكلية، يواجه السوق مجموعة من التحديات تشمل “نمو منخفض، معدلات فائدة مرتفعة، وثبات التضخم”، لكن ميزة انخفاض التقييمات، وخصائص العائدات العالية، ودعم رؤوس الأموال القادمة من الجنوب، تمنحه مرونة نسبية بين الأصول غير الأمريكية. من ناحية استراتيجيات الاستثمار، يجب التركيز على ثلاثة مسارات رئيسية: القطاعات الدورية؛ القطاعات المالية والسلع الاستهلاكية ذات التقييمات المنخفضة؛ وقطاع التكنولوجيا (الذي يمتلك منطقًا مستقلًا للتحكم والسيطرة).

توجد خلافات وتوافقات بين المؤسسات العامة بشأن استثمار سوق هونغ كونغ. تتركز الخلافات حول ما إذا كانت التقييمات توفر قيمة للاستثمار الفوري؛ أما على مستوى التوافق، فهناك اعتراف واسع بأن السوق يمتلك قيمة استثمارية على المدى المتوسط والطويل، مع توقع أن تتحد قوى رأس المال القادمة من الجنوب، والأموال الآتية من الشرق الأوسط، والأموال ذات الطابع الموضوعي لتشكيل قوة مشتركة. بشكل عام، تتوقع المؤسسات أن يتركز الاهتمام في المستقبل على أداء الشركات، مع نصائح بالتركيز على قطاعات التكنولوجيا والأدوية المبتكرة، بالإضافة إلى الأسهم ذات العائدات العالية.

تعتقد شركة Guoyuan Hong Kong أن البيئة التيسيرية الحالية، بقيادة رؤوس الأموال من البر الرئيسي، ستستمر في توسيع وتخصيص سوق هونغ كونغ، طالما لم تتغير الظروف الاقتصادية والسياسية بشكل كبير.

ومع استمرار انخفاض شهية المخاطرة في السوق، لا تزال هناك احتمالية لحدوث اضطرابات بسبب عدم اليقين الخارجي، مع حساسية أكبر للأوضاع في مضيق هرمز.

تعتقد شركة Dongwu Securities أن تأثيرات الجغرافيا السياسية في الشرق الأوسط ستستمر، وأن سوق هونغ كونغ لا تزال تحت ضغط، مما يتطلب الصبر. وأشارت إلى أن السوق خفضت توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وأن منطق “الركود التضخمي” لا يزال سائدًا في التداولات الأمريكية. لا تزال هناك حالة من عدم اليقين بشأن الصراع بين إيران والولايات المتحدة، ولا يمكن تأكيد انتهاء تأثيره خلال 4-6 أسابيع، مما يؤثر على سوق هونغ كونغ أيضًا. ينصح بالتحكم في حجم المحافظ، والتركيز على قطاعات النفط والغاز، والصناعات العسكرية، وملاذات الأمان، بالإضافة إلى “الطاقة الجديدة في الصين” ذات القيمة النادرة، والأدوية المبتكرة التي تم تصنيفها كصناعات رائدة جديدة.

أشارت شركة Huatai Securities إلى أن تقييم مؤشر هانغ سنغ وتوقعات الأرباح قد يحتاجان إلى وقت للاستقرار، وأن مؤشرات المزاج لم تصدر بعد إشارات لزيادة المراكز. وترى أن التقلبات الجيوسياسية الأخيرة قد تضع ضغطًا على الأصول عالية المخاطر، وأن التوقعات بالتنافسية الشديدة، وعودة الثقة في الاستهلاك، والتقدم الإيجابي في نماذج الشركات الكبرى، هي محفزات رئيسية. وتعتبر أن الفترة من منتصف مارس إلى أوائل أبريل ستكون فترة اختبار مكثفة. قبل ذلك، لا يكفي مجرد “رخص التقييم” لدفع السوق نحو اتجاه صعودي مستدام.

ومن الجدير بالذكر أن هذا التصحيح هو في الغالب موجة قصيرة إلى متوسطة الأمد، بقيادة المزاج، وليس تراجعًا طويل الأمد. لا تزال قدرات الشركات التكنولوجية والإنترنت عالية الجودة قوية، مع قاعدة مستخدمين ضخمة، وتطبيقات متنوعة، وتدفقات نقدية مستقرة، وابتكارات مستمرة في نماذج الأعمال، مما يشكل أساسًا لقيمتها طويلة الأمد. التعديلات الناتجة عن عدم اليقين في تطور الذكاء الاصطناعي قد لا تكون كافية لإضعاف الاتجاه على المدى الطويل. ومن المتوقع أن تظل الاختراقات المستمرة في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، وتعمق مشاركة شركات التكنولوجيا الصينية في منظومة الذكاء الاصطناعي، هي المحركات الأساسية للصعود المستقبلي.

تعتقد شركة CITIC Construction Investment أن الصراعات الجغرافية تؤدي إلى تصحيح مؤقت في الأسواق المالية العالمية، وأن الحالة الحالية من الانخفاض العاطفي قد اكتملت تقريبًا، وإذا لم تتصاعد الأوضاع أكثر، فسيعود السوق بسرعة إلى الاتجاهات طويلة الأمد التي يقودها الاقتصاد والسياسة والسيولة المحلية. من المتوقع أن يركز السوق على قطاعات النمو والقطاعات ذات اليقين، مع استفادة القطاعات المزدهرة من تسريع استثمارات الحوسبة في الذكاء الاصطناعي، وأن يكون “HALO” هو مركز التركيز في استراتيجيات اليقين.

كما يعتقد Bao Xiaohui، رئيس شركة Changli Asset، أن سوق هونغ كونغ لن يحقق الاتجاه الأحادي الكبير الذي شهدناه العام الماضي في النصف الأول من هذا العام، لكن الفرص الهيكلية لا تزال واضحة. وقال إن تقييم السوق منخفض، لكنه قد تعافى بشكل كبير، مع توقع أن ينمو أرباح السوق بنسبة 3-4% في 2026، أقل من 6% في 2025، مما يصعب أن يتوسع التقييم بشكل كبير. ومع أن مؤشر A فوق 4000 نقطة، فإن محاولة الخروج من اتجاه أحادي عنيف مرة أخرى ستكون صعبة، لكن الفرص الهيكلية لا تزال قائمة.

التركيز على الأخبار

1. التقى نائب رئيس مجلس الدولة، عضو المكتب السياسي للجنة المركزية للحزب، نائب رئيس مجلس الوزراء ه لي فنغ، مساء 21 مارس في فندق ديوتانغ في بكين، مع مسؤولين من شركات متعددة الجنائية الكبرى مثل HSBC، UBS، Louis Dreyfus، Siemens Healthcare، Schneider Electric، Rio Tinto، Prudential، Yinruida، Standard Chartered، Shuzan Anuo، Tiansi. وأكد ه لي فنغ أن الاقتصاد الصيني مستقر ويتجه نحو الأفضل، وأن الصين ستواصل توسيع انفتاحها على العالم خلال “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، مع تعزيز التنمية عالية الجودة، مما يخلق فرص سوق أوسع للشركات متعددة الجنسيات. ودعا إلى زيادة الاستثمارات في الصين وتعميق التعاون المتبادل المنفعة. وأعرب مسؤولو الشركات عن ثقتهم في الاقتصاد الصيني، ورغبتهم في مواصلة استثمارهم في السوق الصينية وتوسيع استثماراتهم.

2. قال محافظ بنك الشعب الصيني، بانغ غونغشينغ، في منتدى التنمية الصيني رفيع المستوى في 22 مارس، إنه سيواصل تنفيذ سياسة نقدية معتدلة، باستخدام أدوات متعددة مثل نسبة الاحتياطي الإلزامي، ومعدلات الفائدة، وعمليات السوق المفتوحة، للحفاظ على سيولة كافية.

3. أعلن ترامب في 21 مارس بالتوقيت المحلي أنه سيغلق مضيق هرمز خلال 48 ساعة ويهدد بتدمير محطات توليد الكهرباء الإيرانية. وردت إيران باتخاذ أربع إجراءات ردًا على تهديد ترامب، تشمل إغلاق المضيق تمامًا، واستهداف جميع محطات الكهرباء والبنى التحتية للطاقة وتقنيات المعلومات في إسرائيل، وتدمير جميع الشركات الأمريكية في الشرق الأوسط، واستهداف محطات توليد الكهرباء في الدول التي يوجد بها قواعد عسكرية أمريكية.

4. قال ترامب في 20 مارس بالتوقيت المحلي إنه مع تفكيرهم في تقليل العمليات العسكرية الكبرى ضد النظام الإيراني في الشرق الأوسط، فإنهم يقتربون جدًا من تحقيق الأهداف المحددة. وذكرت وسائل إعلام إيرانية في 22 مارس أن مسؤولًا إيرانيًا مجهول الهوية قال في مقابلة مع تلفزيون “الساحة” اللبناني إن إيران قدمت ستة شروط لوقف الحرب.

5. وفقًا لوزارة الخزانة الأمريكية، في 20 مارس، وافقت على تفويض لمدة 30 يومًا يسمح بتسليم وبيع السفن التي تحمل نفطًا ومنتجات نفطية من إيران.

6. في بداية جلسة آسيا الباسيفيك يوم الاثنين، ارتفعت أسعار النفط العالمية، حيث ارتفع خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 1.64% ليصل إلى 99.837 دولارًا للبرميل، وارتفع برنت بنسبة 1.86% ليصل إلى 108.390 دولارًا للبرميل. تراجعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة عند افتتاح السوق، حيث هبطت عقود داو جونز بنسبة 0.55%، وS&P 500 بنسبة 0.62%، وناسداك 100 بنسبة 0.78%. كما انخفضت المعادن الثمينة العالمية، حيث هبطت الفضة الفورية بأكثر من 1%، وتراجع الذهب الفوري بنسبة 0.47%.

أخبار الشركات

• سينوبك (00386): تتوقع أن تصل إيراداتها لعام 2025 إلى 2.78 تريليون يوان، وأرباح المساهمين إلى 32.476 مليار يوان، وربح السهم 0.268 يوان. خلال الفترة، بلغ إنتاج النفط والغاز 525.28 مليون برميل مكافئ نفط، بزيادة 1.9%، وإنتاج الغاز الطبيعي 14566 مليار قدم مكعب، بزيادة 4%، وهو أعلى مستوى على الإطلاق.

• China National Travel Service (01880): تتوقع أن تصل إيراداتها الإجمالية لعام 2025 إلى 53.694 مليار يوان، بانخفاض 4.92%، وصافي أرباحها 3.586 مليار يوان، بانخفاض 15.97%. خلال الفترة، زادت نسبة الهامش الإجمالي بنسبة 0.51 نقطة مئوية، وزادت معدل دوران المخزون بنسبة حوالي 10%.

• Tuhu-W (09690): تتوقع أن تصل إيراداتها لعام 2025 إلى 16.462 مليار يوان، بزيادة 11.5%، وهوامش الربح 3.968 مليار يوان، بزيادة 5.9%، وصافي الربح المعدل حوالي 700 مليون يوان، بزيادة 12.2%.

• Xpeng Motors-W (09868): تتوقع أن يكون إجمالي إيراداتها لعام 2025 حوالي 76.72 مليار يوان، بزيادة 87.7%، وخسائرها الصافية 1.14 مليار يوان، بانخفاض 80.3%. خلال العام، بلغ هامش ربح السيارات 12.8%، مقارنة بـ8.3% في العام السابق، وبلغ إجمالي التسليمات 429,445 وحدة، بزيادة 125.9%.

• Hong Kong China Gas (00003): تتوقع أن تصل إيراداتها لعام 2025 إلى 54.326 مليار هونغ كونغ دولار، بانخفاض 2.07%، وصافي أرباحها 5.688 مليار هونغ كونغ دولار، بانخفاض 0.42%.

• Chifeng Gold (06693): تتوقع أن تصل إيراداتها لعام 2025 إلى حوالي 12.6385 مليار يوان، بزيادة 40.03%، وصافي أرباحها حوالي 3.082 مليار يوان، بزيادة 74.7%.

• Sany International (00631): تتوقع أن يكون صافي أرباحها بين 1.6 مليار و1.85 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 49.8% و73.2%.

نُشر هذا المقال عبر “Tencent Stock Picks”، تحرير: Liu Jiayin.