تصعيد الصراع الإيراني يضرب حقول النفط الخام، هل سيرتفع سعر النفط إلى 120 دولار؟

المصدر: موقع هويجين

وفقًا لتقرير تطبيق هيوتون للأخبار المالية، أشار مايكل إيفري، كبير استراتيجيي بنك رابعوك العالميين، إلى أنه مع تصاعد الصراع بين إيران وإسرائيل والقوى الإقليمية، يواجه إمداد الطاقة تهديدات هيكلية، حيث تحول من مجرد انقطاع التدفقات إلى استهداف مباشر للمكامن العليا للنفط (مثل استهداف إيران لمرافق حقل شاه في الإمارات). على الرغم من ظهور ظاهرة الانحراف العكسي (حيث تكون أسعار العقود الآجلة قصيرة الأجل أعلى من طويلة الأجل، مما يعكس ضغطًا ماديًا حاليًا) وشح الإمدادات المادية، لا تزال منحنيات العقود الآجلة تسعر تراجع أسعار الطاقة خلال الأشهر المقبلة، مما يشير إلى توقعات المستثمرين بعدم حدوث انقطاعات طويلة الأمد في تدفقات الطاقة الإقليمية. ومع ذلك، حذر رابعوك من أن الوضع قد يتدهور بشكل كبير، حيث أطلقت وسائل الإعلام على هذه العملية اسم “عملية حماقة ملحمية”، وتظهر أسعار السوق المادية (مثل وقود السفن، الكيروسين، الديزل) أسعارًا تفوق بكثير أسعار العقود الآجلة، مما يدل على ضغط مادي شديد.

أضاف إيفري أن المشكلة الحالية تكمن في ما إذا كان الرئيس ترامب قد وقع في مأزق “كوبايشي مارو”: فإذا استمر في تكثيف الهجمات، فإن سوق الطاقة قد تتعرض لمزيد من الذعر. وذكرت وسائل الإعلام الإسرائيلية أن البلاد تستعد لخوض معركة مع إيران وحزب الله اللبناني لمدة لا تقل عن شهر، بدلاً من الأسابيع الثلاثة المتوقعة سابقًا؛ كما أن إيران تحولت إلى استهداف المكامن العليا للنفط والغاز بدلاً من مجرد المصافي ونقاط التصدير، مما يهدد الإمدادات بشكل مباشر وليس التدفقات فقط. وأكد إيفري أنه على الرغم من أن وزير الخزانة الأمريكي بيستنت قال إن عبور بعض السفن من مضيق هرمز بنجاح “ليس مشكلة”، إلا أن ذلك لا يغير من ميل المخاطر: فبالرغم من أن الأصول الأمريكية لم تنهار بشكل كبير (ويعتبرها السوق بمثابة مؤشر على فشل يشبه عام 1956)، إلا أن علاوة الطاقة العالمية تتشكل حاليًا. لقد أدت الصراعات إلى تقلبات حادة في أسعار النفط: حيث تجاوز سعر برنت مؤخرًا 100 دولار للبرميل، وارتفعت عقود WTI أيضًا فوق 100 دولار، بزيادة تزيد عن 40% منذ اندلاع الصراع، مع تزايد المخاوف من تعطل المرور عبر مضيق هرمز. على الرغم من خطط أوبك+ لزيادة الإنتاج جزئيًا، إلا أن الهجمات المباشرة وإغلاق المضيق يصعب تعويضها بسرعة. يرى رابعوك أن تسعير العقود الآجلة “طاقة أرخص” يعكس افتراضات متفائلة (بأن الصراع سينتهي بسرعة)، لكن إيفري يحذر من أن هذا يقلل من شأن احتمالية استمرار الصراع وعدم اليقين.

بشكل عام، فإن سوق الطاقة مدمج في علاوة جيوسياسية، لكن منحنى العقود الآجلة لا يزال يتداول على أمل حل سريع، متجاهلاً التحول الهيكلي في استهداف إيران للمكامن العليا. وإذا استمر الصراع، فمن المتوقع أن ترتفع أسعار النفط إلى نطاق 110-120 دولارًا، مما يزيد من الضغوط التضخمية العالمية ويؤخر مسار خفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الرئيسية. تذكر رابعوك أن التسعير الحالي قد يقلل بشكل كبير من تقديرات المخاطر، ويجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من تأثير التصعيد الجيوسياسي على الأسواق السلعية، والأسهم، وسوق السندات.

ملخص المحرر:

أكد استراتيجي رابعوك، إيفري، أن الصراع الإيراني تحول من مجرد تدفقات إلى تهديدات إمداد جوهرية، وأن تسعير العقود الآجلة خلال الأشهر المقبلة يعكس تفاؤل السوق، لكن ظاهرة الانحراف العكسي والضغط المادي تظهر التوتر الفوري. يواجه قرار ترامب مأزق “كوبايشي مارو”، وأن الوضع قد يتدهور، وأن علاوة الطاقة تعيد تشكيل توقعات التضخم والنمو العالمي.

【الأسئلة الشائعة】

1. لماذا يقول إيفري إن سوق الطاقة يقدّر بشكل منخفض الصراع الإيراني؟

يقول إيفري إن الصراع انتقل من استهداف المصافي ونقاط التصدير إلى هجمات مباشرة على المكامن العليا للنفط (مثل استهداف إيران لمرافق حقل شاه في الإمارات)، مما يهدد القدرة الإنتاجية الأساسية وليس مجرد التدفقات. لا تزال منحنيات العقود الآجلة تسعر انخفاض الأسعار خلال الأشهر المقبلة، مما يعكس توقعات السوق بانتهاء الصراع بسرعة، لكن رابعوك يحذر من أن الضغط المادي واضح (ظاهرة الانحراف العكسي واضحة)، وأن أسعار السوق المادية تتجاوز بكثير العقود الآجلة، مما يدل على تقدير منخفض لاحتمالية استمرار الانقطاعات.

2. ما معنى “الانحراف العكسي” في هذا السياق؟

الانحراف العكسي يعني أن سعر العقود الآجلة قصيرة الأجل أعلى من طويلة الأجل، ويعكس ضغطًا حاليًا على الإمدادات واحتقانًا ماديًا (مثل تعطل المرور عبر مضيق هرمز أو هجمات على المنشآت). يؤكد إيفري أن هذا ينبغي أن ينبه إلى مخاطر طويلة الأمد، لكن السوق لا يزال يتوقع أن تكون الطاقة أرخص في المستقبل، مما يتناقض مع ارتفاع أسعار السوق المادية (مثل الديزل والكيروسين).

3. ماذا يعني مأزق “كوبايشي مارو” لترامب تحديدًا؟

إذا واصل ترامب تكثيف الهجمات على إيران، واستعدت إسرائيل لمواصلة القتال لمدة لا تقل عن شهر، فإن سوق الطاقة قد تتعرض لمزيد من الذعر وارتفاع أسعار النفط؛ وإذا تراجع أو حاول التهدئة، فقد يُنظر إليه على أنه يظهر ضعفًا، مما قد يدفع إيران لمزيد من الضغوط. يعتقد إيفري أن كلا الخيارين مؤلم، وأن الولايات المتحدة رغم قدرتها على الاعتماد على نفسها، فإن علاوة الطاقة العالمية ستزيد من التضخم وعدم اليقين.

4. ما مدى تأثير استهداف إيران للمكامن العليا على إمدادات الطاقة العالمية؟

الاستهداف التقليدي يركز على التدفقات (مثل مضيق هرمز)، لكن الضرر بالمكامن العليا (مثل حقل شاه) سيقلل الإنتاج مباشرة، ويحتاج إصلاحه شهورًا أو أكثر. يحذر إيفري أن هذا يغير طبيعة المخاطر: فليس مجرد انقطاع مؤقت، بل خسارة هيكلية في الإمدادات. وإذا استمر الصراع، فإن زيادة إنتاج أوبك+ لن تكون كافية لتعويض النقص، وقد تتجاوز الأسعار 110 دولارات، مما يرفع التضخم العالمي ويؤثر على النمو الاقتصادي.

5. كيف يؤثر تفاوت تسعير السوق الحالية مع رأي رابعوك على المستثمرين؟

التسعير يعكس حلًا سريعًا دون انقطاعات طويلة الأمد، لكن إيفري يعتبر أن هذا “توقع متفائل” — فتصريحات وزير الخزانة الأمريكي بيستنت بأن عبور بعض السفن من مضيق هرمز “ليس مشكلة” لا تغير من ميل المخاطر. إذا تبع المستثمرون هذا التفاؤل، فقد يقللون من تقدير مخاطر التضخم والتشديد النقدي، بينما يجب أن يكونوا حذرين من استمرار الصراع، وأن يبدؤوا في وضع استراتيجيات دفاعية (مثل الأسهم المرتبطة بالطاقة، والسندات المرتبطة بالتضخم). من الضروري مراقبة أسعار النفط، وتطورات مضيق هرمز، وتصريحات ترامب لتقييم استمرارية العلاوة السعرية.