مساحة الانخفاض للأسهم الصينية A محدودة، والقرار الحاسم في أبريل!

سيتي جروب: القرار يعتمد على أبريل

هناك توقعات متباينة بشكل كبير بشأن مسار الصراع في إيران وتأثيره على السوق، وخلف كل حكم مختلف هناك ثلاثة أسئلة أساسية حالياً لا يمكن التحقق منها، ويصعب الحصول على إجابات لها: الأول هو مدى استعادة حركة الملاحة بعد انخفاض حدة الصراع؛ الثاني هو ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يركز أكثر على مؤشرات التضخم أم على سوق العمل الفعلي؛ الثالث هو ما إذا كانت الصين تواجه صدمة تكاليف أم فرصة لتحويل سلاسل التوريد. ربما لن تتضح هذه الأسئلة إلا مع بداية أبريل. في مواجهة عدم اليقين الكبير، قام السوق ببعض عمليات تقليل المراكز على المدى القصير، حيث انخفضت بعض الأصول التي شهدت ارتفاعات كبيرة سابقاً بشكل ملحوظ مؤخراً.

لكن بشكل عام، معظم مؤشرات السوق التي تعتمد على الأداء أو السرد القصصي، عادت تقريباً إلى نفس نقطة الانطلاق منذ بداية العام، ويمكن اعتبار الأشهر الثلاثة الأولى بمثابة دوران سوق مدفوع بتوقعات وسرد قصصي خلال فترات الارتفاع والبرودة الربيعية، وليس هو المفتاح للنجاح أو الفشل طوال العام. إن الانتعاش الأوسع لمؤشر أسعار المنتجين (PPI) وانتقال الأسعار، بالإضافة إلى إصلاح أرباح الشركات، هي الاتجاهات التي تحمل توقعات مختلفة ومساحة أكبر هذا العام، والقرار يعتمد على أبريل.

غولفاد للأوراق المالية: البحث عن صناعات مستقلة ذات آفاق عالية خارج الجغرافيا وأسعار النفط المرتفعة

بعيداً عن الجغرافيا وأسعار النفط المرتفعة، ما هي الصناعات التي قد تظل مستقلة وتتمتع بآفاق عالية في المستقبل؟ نعتقد أن الاتجاهات الحالية مثل الاتصالات الضوئية وسلاسل الذكاء الاصطناعي الخارجية حتى عام 2027 لا تزال واضحة، وهي الاتجاهات التي تتواجد فيها حيازات المؤسسات حالياً، لكنها مرتبطة بالتغيرات في الشرق الأوسط (أسعار النفط → بيئة أسعار الفائدة في أمريكا → الذكاء الاصطناعي في أمريكا → سلاسل التوريد المحلية)، مما يجعل تقلباتها قصيرة الأمد غير قابلة للتحكم.

استناداً إلى خبرة الإنترنت والتكنولوجيا سابقاً، نبحث حالياً عن بعض الصناعات التي يمكن أن تظل مستقلة ذات آفاق عالية، وإذا كانت الاتجاهات الاقتصادية مرتبطة بشكل عكسي بالجغرافيا وأسعار النفط، فبغض النظر عن تطورات الوضع بين إيران وأمريكا في المرحلة القادمة، يجب أن تكون هناك مزايا في التخصيص. لذلك، من منظور السيطرة على تقلبات المحفظة والتحوط، نوصي، بالإضافة إلى القوة الحاسوبية الخارجية، بمواصلة تخصيص اتجاهين أساسيين في الأساسيات، وهما: سلسلة تخزين الطاقة (العاكسات/بطاريات الليثيوم) وسلسلة المنتجات المحلية (خصوصاً سلسلة ByteDance).

شن وان هونغ يوان: ربما تكون المرحلة الحالية هي الأكثر ضغطاً

بالنظر إلى الجمود في الصراع بين أمريكا وإيران، واستمرار ضغط الميل للمخاطرة، فإن تدفقات رأس المال التي تدعم “الارتفاع في المرحلة الأولى” تتراجع على المدى القصير، مما قد يجعل المرحلة الحالية هي الأكثر ضغطاً. من الطبيعي أن تركز السياسات على الاستقرار والتقدم، ويجب الانتباه إلى أن الهيكلية التي تدعم الاستقرار والتقدم قد تختلف عن هيكلية تقليل المراكز لتحقيق العوائد المطلقة، مما يشكل مخاطر طرفية. في الوقت نفسه، نعتقد أن المتغيرات المتوسطة الأجل لم تُقدّر بشكل كافٍ: أولاً، بالنسبة للصين والولايات المتحدة، فإن التشديد النقدي لمواجهة التضخم المستورد هو خيار سيء. رفع مستوى تحمل التضخم هو احتمال كبير. ثانياً، الاقتصاد الأمريكي قوي، والاقتصاد الصيني لديه مساحة للتحرك، وليس من المتوقع أن يكون الركود هو السيناريو الأساسي. بالإضافة إلى ذلك، فإن الجمود الجيوسياسي قد يكون مصدر أرباح عالمية من أمن الطاقة وسلاسل التوريد في الصين. حتى مع استمرار تكرار الصراع بين إيران وأمريكا على المدى المتوسط، فإن التأثير على سوق الأسهم الصينية (A-shares) من المتوقع أن يتراجع تدريجياً.

على المدى القصير، قد يتطور السوق وفق مسار “الانخفاض المفرط → سياسات الاستقرار والتقدم → الارتداد”. ومن المتوقع أن يستمر السوق في التذبذب ضمن نطاق، مع استمرار دوران القطاعات الرائدة. في مرحلة وجود فرص رئيسية جديدة (مثل الزيادة قصيرة الأجل في تخزين الطاقة، والاتصالات الضوئية بناءً على تحقق الآفاق)، قد يختبر السوق الحد الأعلى للنطاق؛ وإذا عرقلت عمليات الارتداد، فقد ينخفض السوق لاختبار الحد الأدنى للنطاق.

في التخصيص، لا تزال التوصية بالتركيز على “الواقعية” سائدة، مع التركيز على قطاعات مثل الكربون المميز (CPO) وتخزين الطاقة، حيث تعتبر من الاتجاهات القوية. في ظل تأثير تكاليف الطاقة، فإن مصادر الطاقة الجديدة والسيارات الجديدة المستفيدة من تنويع مصادر الطاقة والمرونة في إمدادات الطاقة قد تصبح موارد استراتيجية مهمة، جنباً إلى جنب مع مصادر الطاقة التقليدية. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تتواجد بنية “الارتفاع في المرحلة الثانية” التي لن تغيب، مثل سلاسل الذكاء الاصطناعي ودورات الارتفاع في الأسعار، ويمكن التخطيط لها، لكن الفعالية قصيرة الأمد.

جيانغو للأوراق المالية: مساحة الهبوط في سوق الأسهم الصينية محدودة نسبياً

لا تزال مدة وتطور الصراع الجيوسياسي غير مؤكدين بشكل كبير، ومن الصعب أن تتلاشى اضطرابات الأصول ذات المخاطر العالية على المدى القصير، ومن المتوقع أن يستمر سوق الأسهم العالمي في تقلباته العالية. لكن، بدعم من المنطق الذي يعتمد على الصين، فإن مساحة الهبوط في سوق الأسهم الصينية محدودة نسبياً، ومن المرجح أن يستهلك السوق الضغوط الخارجية عبر تذبذبات هيكلية وتناوب في القطاعات. من ناحية الهيكل، يركز التداول على منطق التضخم، وسيظل تغير أسعار النفط في ظل الصراع الجيوسياسي عاملاً رئيسياً يؤثر على هيكل السوق في الفترة القادمة.

بالنسبة للتخصيص، نركز على: أولاً، مع تصاعد التوتر بين إيران وأمريكا، مما يدفع الطلب على الطاقة والبدائل، نركز على الكيماويات الفحمية، والفحم، والموانئ البحرية، والنفط والغاز. ثانياً، مع تراجع أسهم المعادن غير الحديدية بشكل كبير مؤخراً، نراقب قيمة التقييم بعد التراجع والكفاءة في التخصيص. ثالثاً، مع توجه السوق نحو الأصول الدفاعية، نركز على القطاع المالي، والخدمات العامة، والنقل. رابعاً، مع التركيز على الابتكار التكنولوجي، نتابع معدات الطاقة الجديدة، والطاقة، والتخزين، والدوائر شبه الموصلة، والحوسبة، وأجهزة الاتصالات. بالإضافة إلى ذلك، فإن قطاع الاستهلاك منخفض التقييم نسبياً، وبعض القطاعات الفرعية لديها مساحة لإصلاح التوقعات، لذا نوصي بمتابعة الزراعة، والغابات، والصيد، والأغذية والمشروبات، والأجهزة المنزلية.

سيتي إنترتيشنال للأوراق المالية: السوق قد يواجه فترة طويلة من التذبذب

بالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يستقر مؤشر شنغهاي بعد منتصف مارس تدريجياً، وأن يستقر بعض مؤشرات النمو بحلول نهاية أبريل. من منظور ربع سنوي، لا تزال دورة “الأسواق الهادئة بشكل منهجي” مستمرة، ومن المتوقع أن يتحدى مؤشر شنغهاي بين 5178 و2440 بعد الربع الثاني من عام 2026، مع احتمالية أن يكون بين النسبية 0.809. من ناحية أنماط الأداء، تظل السيولة الكبيرة في الأسهم ذات القيمة والنمو مهيمنة.

أما عن استراتيجيات التخصيص، فهي تركز على “الطاقة الجديدة والطاقة القديمة معاً، والتداول الدوري مع الزخم”، مع اقتراح التركيز على أربعة اتجاهات رئيسية: القوة الدافعة الجديدة، والقطاعات التقليدية التي قد تشهد إعادة تقييم، والتوسع الداخلي للسلع الدورية، والتجزئة. من ناحية الموضوعات، فإن الذكاء الاصطناعي يعيد تشكيل الأساس القيمي، مع التركيز على فرص “الهيمنة” والتداول عبر الرموز الرقمية (Token) وخروجها إلى الأسواق الخارجية.

هوانشي للأوراق المالية: التخصيص في البنوك وغيرها من القطاعات، انتظار المزيد من سياسات “استقرار السوق”

تتداخل استمرار تصاعد الصراع بين أمريكا وإيران مع توقعات خفض الفائدة في الخارج، مما يضغط على الأسواق العالمية على المدى القصير. بالمقابل، فإن البيئة السياسية المحلية أكثر وضوحاً، حيث أصدرت السلطات إشارات واضحة بشأن “استقرار سوق رأس المال”، ومن المتوقع أن تتابع سياسات مثل “صناديق التوازن” وتحسين أدوات السوق، بالإضافة إلى دخول رؤوس الأموال على المدى المتوسط والطويل، وسياسات الرقابة المضادة للدورات الاقتصادية. في الوقت نفسه، فإن التضخم المستورد محدود التأثير على السياسة النقدية المحلية، وسيظل بيئة السيولة الميسرة مستمرة، مع دعم مالي نشط لإصلاح توقعات المستهلكين.

على مستوى التخصيص، فإن الاستراتيجية الدفاعية مؤقتاً هي السائدة، مع التركيز على البنوك، والخدمات العامة، والسلع الأساسية؛ بالإضافة إلى قطاعات الطاقة الذاتية والسيطرة على الطاقة، وقطاعات النمو ذات الآفاق العالية مثل الذكاء الاصطناعي، وتخزين الطاقة، وغيرها.