إعادة اشتعال النيران في الشرق الأوسط وتوقعات رفع أسعار الفائدة، الذهب يواجه أسوأ عملية بيع في 43 عام

العنوان الأصلي: «الذهب يتهاوى لأسبوع كامل! تكرار «بيع الذهب عام 1983»… هل تمول الشرق الأوسط من خلال «بيع الذهب»؟»

المؤلف: دونغ جينغ

المصدر:

نقل: مارس فاينانس

شهد الذهب هذا الأسبوع أكبر انخفاض أسبوعي منذ 43 عامًا، وصدى التاريخ يثير قشعريرة السوق.

هذا الأسبوع، سجل سعر الذهب أكبر انخفاض أسبوعي منذ مارس 1983، حيث استمر سعر الذهب الفوري في الانخفاض لثمانية أيام تداول متتالية، وهو أطول سلسلة هبوط منذ أكتوبر 2023. وفي الوقت نفسه، انخفضت أسعار الفضة بأكثر من 15%، كما تراجعت البلاتين والبلاديوم بشكل متزامن.

السبب الرئيسي وراء هذا الانخفاض الحاد هو تصاعد الحرب في الشرق الأوسط، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة، وبالتالي كبح توقعات خفض الفائدة. ارتفعت توقعات السوق لرفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى 50%، مما زاد من وتيرة عمليات بيع المعادن الثمينة.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن الوضع الحالي يشبه بشكل كبير الانهيار التاريخي الذي حدث في مارس 1983، عندما أدى البيع الجماعي للذهب من قبل دول أوبك المنتجة للنفط في الشرق الأوسط إلى أزمة حادة — حيث اضطرت الدول الأعضاء في أوبك، بعد تراجع إيرادات النفط بشكل كبير، إلى بيع احتياطياتها من الذهب للحصول على السيولة، مما أدى إلى هبوط سعر الذهب بأكثر من مئة دولار خلال أيام قليلة.

ومن الجدير بالذكر أن البيانات التاريخية تظهر أن الانخفاض هذا الأسبوع هو الأكثر حدة منذ تلك العاصفة التي شهدتها الأسواق قبل 43 عامًا، والتي كانت نتيجة «بيع الذهب لتمويل» الأزمة.

توقعات خفض الفائدة تتلاشى، ومنطق التحوط بالذهب يفقد فعاليته

منذ أن شنّت الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات على إيران الشهر الماضي، استمر سعر الذهب في الانخفاض لعدة أسابيع، وهو ما يتناقض مع دوره التقليدي كـ«أصل آمن».

السبب هو أن الحرب لم تخلق توقعات بالتيسير النقدي، بل زادت من ضغوط التضخم. الآن، تغيرت توقعات السوق بشكل جذري بشأن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

المتداولون يراهنون الآن على أن احتمالية رفع الفائدة قبل أكتوبر ارتفعت إلى 50%. ارتفاع أسعار الطاقة يعزز توقعات التضخم، ومع ارتفاع الفائدة الحقيقية، يقل جاذبية الذهب كأصل غير مدفوع للفائدة.

وفي الوقت نفسه، تظهر مؤشرات على تقلص السيولة بالدولار. بدأ فرق أسعار الفائدة بين العملات الرئيسية في التوسع بشكل واضح هذا الأسبوع، مما يعكس ضغطًا على التمويل بالدولار.

هذه الظاهرة تفسر بشكل محتمل سبب عمليات البيع الواسعة على الذهب — عندما تتشدد السيولة بالدولار، غالبًا ما يكون الذهب من الأصول التي يفضل المستثمرون بيعها أولًا.

ومن الجدير بالذكر أن فترات الانخفاض الحاد في السوق المعدني كانت تتركز خلال جلسات التداول في آسيا وأوروبا، وهو ما يتوافق مع ظهور ضغوط نقص الدولار في السوق الخارجية أولًا.

إشارات فنية تفعيل وقف الخسائر، وعمليات البيع تتعزز ذاتيًا

خلال استمرار الانخفاض، تدهورت المؤشرات الفنية للذهب بشكل ملحوظ، حيث انخفض مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى ما دون 30، وهو مستوى يعتبره بعض المتداولين إشارة إلى حالة البيع المفرط.

قالت رونا أوكونيل، محللة في ستون إكس فاينانشال، إن التصحيح الحالي للذهب هو نتيجة مشتركة لجني الأرباح وتسوية السيولة. وأضافت أن سعر الذهب كان قد جذب الكثير من الطلبات عند مستوى 5200 دولار للأونصة، مما أدى إلى تراكم هشاشة في التصحيح.

بمجرد أن يبدأ السعر في الانخفاض، يتم تفعيل أوامر وقف الخسارة تلقائيًا من قبل العديد من المستثمرين، مما يخلق حلقة مفرغة من البيع الذاتي. كما أن المتوسطات المتحركة وغيرها من الإشارات الفنية تزيد من ضغط الهبوط.

وفي الوقت نفسه، فإن انخفاض الأسهم أدى إلى عمليات بيع قسرية أثرت أيضًا على الذهب.

أشارت أوكونيل إلى أن عمليات الإغلاق المرتبطة بالأصول الأسهم قد تسببت في تراجع سعر الذهب، وأن تباطؤ البنوك المركزية في شراء الذهب وتدفقات الأموال المستمرة من صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب (ETFs) زادت من الضغط على السوق. وفقًا لبيانات بلومبرغ، سجلت صناديق الذهب تدفقات خارجة صافية لثلاثة أسابيع على التوالي، حيث انخفضت الحيازات بأكثر من 60 طنًا خلال تلك الفترة.

شبح «بيع الذهب لتمويل الأزمة» في 1983

الواقع الحالي يذكر السوقين بأزمة الذهب التي حدثت قبل 43 عامًا، والتي كانت نتيجة أزمة النفط.

تشير البيانات التاريخية إلى أن 21 فبراير 1983، شهدت بداية انخفاض أسعار النفط من قبل منتجي النفط في بريطانيا والنرويج، مما دفع منظمة أوبك إلى الضغط على الدول الأعضاء للانضمام، وسرعان ما زاد فائض النفط العالمي من ضغط السوق. مع تراجع إيرادات النفط بشكل كبير، اضطرت دول الشرق الأوسط المنتجة للنفط (خاصة أعضاء أوبك) إلى بيع احتياطياتها من الذهب بشكل جماعي لجمع السيولة، مما أدى إلى انهيار سعر الذهب.

وأكدت صحيفة «نيويورك تايمز» ذلك في تقريرها آنذاك، حيث ذكرت أن بيع الذهب من قبل دول الشرق الأوسط كان السبب المباشر في هبوط الأسعار، وحذرت من أن تراجع إيرادات النفط قد يدفع تلك الدول إلى بيع المزيد من الذهب. خلال أقل من أسبوع، هبط سعر الذهب بأكثر من 105 دولارات، وكان أكبر انخفاض يومي 42.5 دولار، وهو الأكبر منذ ثلاث سنوات.

وأشارت الصحيفة إلى أن الأموال الناتجة عن البيع انتقلت إلى الدولار الأوروبي وأدوات استثمار قصيرة الأجل، مما أدى إلى تراجع أسعار الفائدة قصيرة الأجل، وأرسل إشارة تحذيرية إلى سوق الذهب العالمية. وبما أن 21 فبراير كان عطلة للرئيس الأمريكي، فإن السوق في نيويورك كان مغلقًا، وتأثير الأزمة لم يظهر إلا في الأسبوع التالي، مما أدى إلى عمليات تصفية قسرية متسلسلة، وتضرر سوق المعادن الأساسية مثل النحاس والحبوب وفول الصويا والسكّر.

وأشار موقع زيروهدج إلى أن انهيار الذهب في 1983 كان علامة على دخول سوق النفط في دورة هابطة استمرت لسنوات — حيث تفتتت سيطرة أوبك، وتراجع حصتها السوقية، واستمر ضغط أسعار النفط طوال الثمانينيات.

هل يمكن أن تتوقف أسعار الذهب عند هذا الحد وسط غيوم التضخم والركود؟

على الرغم من أن السوق تعرض لضربة قوية هذا الأسبوع، إلا أن سعر الذهب لا يزال مرتفعًا بنسبة حوالي 4% منذ بداية العام. في أواخر يناير، وصل سعر الأونصة إلى مستوى قياسي يقارب 5600 دولار، مدعومًا بحماسة المستثمرين، وشراء البنوك المركزية، وتوقعات تدخل ترامب في استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

لكن البيئة الاقتصادية الكلية الآن قد تدهورت بشكل كبير. وفقًا لبلومبرغ، يتوقع اقتصاديو غولدمان ساكس، بقيادة جوزيف بريجز، أن ارتفاع أسعار الطاقة سيؤدي إلى تراجع الناتج المحلي الإجمالي العالمي بنسبة 0.3% خلال العام المقبل، مع ارتفاع التضخم بمقدار 0.5 إلى 0.6%. تزايد مخاطر الركود التضخمي يحد من قدرة البنوك المركزية على التحرك.

قال محلل غولدمان ساكس، كريس هوسي، إن إغلاق مضيق هرمز يدخل الأسبوع الرابع، وأن احتمالات حل النزاع بسرعة تتراجع. وإذا استمر الصراع، فإن استمرار ارتفاع أسعار النفط سيضعف بشكل أكبر قدرة أسواق الأسهم والسندات على تحمل «الآلام قصيرة الأجل»، مما يكشف عن هشاشة الأصول العالمية.

بالنسبة للذهب، فإن مسار الفائدة الحقيقية سيكون العامل الحاسم. إذا استمر الصراع، وتوقعات التضخم تزداد، وتصبح مسارات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أكثر وضوحًا، فإن الضغط على الذهب سيستمر؛ أما إذا حدثت إشارات لتهدئة الأوضاع الجيوسياسية، فهل يمكن أن يعيد الطلب على التحوط إحياؤه، يبقى أكبر غموض في السوق.