رؤساء الصناديق العامة يتجهون للقطاع الخاص، هل يسيرون نحو الاستقرار أم العقبات؟ فقط 29 شركة نجحت في الاستقلال والدخول إلى الصفوف الأمامية

شركة Caixin News 23 مارس (الصحفي وو يو Qi) خبر تأسيس Cao Mingchang لصناديق خاصة يعيد مرة أخرى موضوع “الانتقال من القطاع العام إلى الخاص” إلى أفق الصناعة. على مر السنين الماضية، لم يكن ترك مديري الصناديق العامة والانضمام إلى القطاع الخاص جديدًا، لكن كلما خرج مدير مخضرم، يعيد السوق طرح نفس السؤال: هل يمكن لمدير الصناديق أن يحول قدراته الشخصية إلى ميزة تنافسية حقيقية لمؤسسة خاصة بعد مغادرتها للقطاع العام؟

من ناحية، كان “الانتقال من القطاع العام إلى الخاص” في الماضي غالبًا ما يتسم بكونه مغامرة لمديري صناديق نجوم، حيث أن الأداء والشهرة والمعرفة التي اكتسبوها خلال فترة عملهم في القطاع العام كانت تساعدهم على الانطلاق في القطاع الخاص؛ لكن من ناحية أخرى، فإن القطاع الخاص والقطاع العام ليسا في نفس المسار. فالقطاع العام يشبه منصة ناضجة تتبع معايير موحدة، بينما القطاع الخاص يتطلب من المؤسسة اختبار قدراتها الشاملة في جمع التمويل، والبحث والاستثمار، وإدارة المخاطر، والتشغيل وغيرها من الجوانب.

وفي الواقع، ليس الكثير من مديري الصناديق الذين يمكنهم أن يثبتوا استقرارهم في القطاع الخاص ويصلوا إلى صفوف القادة. من البيانات، يُظهر أن “الانتقال من القطاع العام إلى الخاص” ليس نادرًا، لكن القليل منهم يصل إلى القمة. وفقًا لموقع Private Equity 排排网، حتى نهاية فبراير 2026، هناك 859 مدير صندوق انتقلوا من القطاع العام إلى الخاص، منهم 87 يديرون مؤسسات خاصة تتجاوز أصولها 5 مليارات يوان، منهم من اختار أن يؤسس شركته الخاصة ويبدأ من الصفر، ويبني علامته التجارية، ويكافح من أجل الأداء؛ ومنهم من انضم إلى منصة خاصة للاستفادة من النظام القائم واستمرار أسلوبه في الاستثمار.

“الانتقال من القطاع العام إلى الخاص” وتأسيس شركة خاصة تتجاوز حجمها 50 مليار يوان فقط 29 شركة

عند خروج Cao Mingchang، كان أول ما يلفت الانتباه هو قصة “الخبير القديم يأسس شركة”، لكن الشركات الخاصة التي حققت حجمًا سريعًا بعد تأسيسها قليلة.

حتى نهاية فبراير 2026، هناك 29 مؤسسة خاصة تجاوزت أصولها 50 مليار يوان، وتضم 31 مدير صندوق.

إذا نظرنا إلى تاريخ تأسيس الشركات، فإن أقدمها تأسست في 2007، وأحدثها في 2022. ومن بين الشركات التي تأسست بين 2014 و2017، هناك 18 شركة، تمثل أكثر من 60%، و9 منها فقط في 2015. كانت تلك الفترة زمنًا كثيفًا لانتقال مديري الصناديق من القطاع العام إلى الخاص، حيث زادت حركة انتقال المواهب، وكان القطاع الخاص في مرحلة توسع، واختار العديد من مديري الصناديق المعروفين أن يبدؤوا مشاريعهم في ذلك الوقت.

من بين الأوائل، أسس Zhao Jun من شركة Fresh Water Spring وJiang Hui من شركة Xing Shi Investment في 2007، بينما أسس Liang Wentao من Honghu Private Equity في 2010، والآن تجاوز حجم شركته المئة مليار يوان. أما الشركات التي تأسست قبل 2015، فهي قد أكملت بالفعل مرحلة الانتقال من “مدير نجوم يطير بمفرده” إلى “شركة خاصة ناضجة”. على سبيل المثال، شركة Fuseng Asset بقيادة Lu Hang، التي حققت متوسط عائد 59.54% على 6 منتجات خلال العام الماضي، وHao Rong Investment بقيادة Nie Shouhua، الذي حقق متوسط عائد 77% على منتجين خلال العام الماضي.

وفي السنوات الأخيرة، لم تكن هناك العديد من الحالات التي تمكنت بسرعة من الوصول إلى أكثر من 50 مليار يوان، مثل شركة Qinchen Asset، He Yuan Fund، وShanghai Yunzhou التي تأسست في 2022، والتي تعتبر نماذج حديثة وصلت بسرعة إلى القطاع القائد. على سبيل المثال، شركة Shanghai Yunzhou التي أسسها Zhou Yingbo، تدير أصولًا بين 50 و100 مليار يوان، وحقق صندوق “Yunzhou Zhiyuan No.1 Phase 1” منذ فبراير 2026 عائدًا يقارب 24.23%.

قال شخص يتابع جمع التمويل في القطاع الخاص منذ فترة طويلة، إن السوق الآن أكثر هدوءًا تجاه “ريادة مديري الصناديق النجوم” مقارنة بالسنوات السابقة. في المرحلة الأولى، كانت الخلفية في القطاع العام والأداء السابق مهمين، لكن التمويل يركز أكثر على ما إذا كان الشخص قادرًا على تحويل أسلوبه الشخصي إلى قدرة مؤسسية، وإذا كان يمكنه السيطرة على التقلبات والانكماشات، وإذا كان يمكنه بناء فريق. بعبارة أبسط، الشهرة تجلب الانتباه، والأداء هو الذي يحافظ على الأموال.

بالنسبة لـ Cao Mingchang، كخبير قديم في القطاع العام، ترك بصمات واضحة في شركة Xinhua Fund وChina Europe Fund، حيث بلغ حجم إدارته أحيانًا أكثر من 200 مليار يوان. الآن، مع انطلاقه من Shanghai Pujiao، السوق يركز أكثر على ما إذا كان إطار استثماره يمكن أن يعمل في بيئة القطاع الخاص، وإذا كان يمكن أن يتحول من مدير صندوق فردي إلى قدرة مستدامة للمؤسسة.

من هم باقي كبار المستثمرين الذين انتقلوا من القطاع العام إلى الخاص؟

إذا كانت التأسيس الذاتي يتطلب اختبار من 0 إلى 1، فإن المسار الأكثر شيوعًا هو الانضمام إلى منصة خاصة ناضجة.

حتى نهاية فبراير 2026، هناك 87 مدير صندوق “انتقلوا من القطاع العام إلى الخاص” (بما في ذلك 31 أسسوا شركاتهم الخاصة)، منهم 50 يديرون أصولًا تتجاوز 100 مليار يوان، و37 بين 50 و100 مليار يوان.

بالنسبة لشركات الأصول التي تتجاوز 100 مليار يوان، تُظهر بيانات Private Equity 排排网 أن هناك 50 مدير صندوق من هؤلاء ينتمون إلى شركات خاصة تجاوزت أصولها 100 مليار يوان. من حيث الاستراتيجية الأساسية، فإن أغلبهم يركز على استراتيجيات الأسهم، حيث يوجد 31 مديرًا؛ ومن حيث سنوات الخبرة، هناك 29 من لديهم خبرة لا تقل عن 20 سنة، و5 لديهم خبرة لا تقل عن 30 سنة. عند اختيار المواهب من القطاع العام، يفضلون أولئك الذين قضوا سنوات طويلة في السوق، وخاضوا دورات سوق كاملة.

من حيث التوزيع المؤسسي، هناك العديد من مديري الصناديق من شركات مثل Gao Yi Asset و Rui Jun Asset، حيث يوجد 6 من كل شركة، و3 من كل من Qinchen Asset و Rui Pu Investment. شركة Gao Yi، التي تأسست في 2013، لديها 6 مديرين من القطاع العام، منهم Qiu Guolu، الذي كان مدير استثمار في Southern Fund، وDeng Xiaofeng، الذي كان مديرًا عامًا في قسم الأسهم في Bosera Fund، بالإضافة إلى Zuo Liwei، Sun Qingrui، Wu Renhao، Han Haifeng، الذين عملوا جميعًا في مؤسسات القطاع العام.

بالإضافة إلى Gao Yi، تجمع شركة Jinglin Asset أيضًا العديد من مديري الصناديق القدامى من القطاع العام، حيث أنجحهم هو Jiang Tong، الذي لديه أكثر من 30 سنة من الخبرة الاستثمارية. قبل انضمامه إلى Jinglin، عمل في شركات مثل Harvest Fund وSouthern Fund وCITIC Fund. أما Tian Feng، فهو المدير العام لشركة Jinglin، وكان سابقًا مديرًا عامًا في Hua An Fund.

أما بالنسبة لشركات الأصول التي تتجاوز 100 مليار يوان، فهناك 37 مدير صندوق من بينهم، منهم 18 يركزون على استراتيجيات الأسهم، و16 لديهم خبرة لا تقل عن 20 سنة. من حيث المؤسسات، هناك 4 من Ge Fino Bao، و3 من Wangzheng Asset وXiangju Capital وRuiyang Investment وHua An Hexin.

بشكل عام، يتضح أن “الانتقال من القطاع العام إلى الخاص” ينقسم الآن إلى مسارين واضحين. أحدهما، مثل Cao Mingchang وZhou Yingbo، الذين غادروا القطاع العام وبدأوا مشاريعهم الخاصة، ويخضعون لاختبار مزدوج من السوق حول علامتهم التجارية الشخصية وقدرتهم المؤسسية؛ والآخر، هو العديد من مديري الصناديق الذين ينضمون إلى منصات خاصة ناضجة، ويواصلون تطوير المنتجات والأداء والأحجام. الأول يتطلب قدرات شاملة، والثاني يركز أكثر على توافق المنصة والأسلوب الشخصي. ونتيجة لذلك، فإن الخيار الأكثر شيوعًا هو الأخير.