كيف تتمكن من الحفاظ على هدوئك والنوم بسلام - صناديق مقاومة الانخفاض تخفي ثلاث خصائص مشتركة

صندوق أبحاث مؤسسة الصحافة المالية، تشوان جيشونغ

منذ مارس، استمرت سوق الأسهم الصينية في التذبذب والتعديل، حيث انخفض متوسط أداء الصناديق النشطة بنسبة حوالي 6.6%، وتراجع خمسة صناديق بأكثر من 20%، مما جعل تجربة المستثمرين في الاحتفاظ بالصناديق تحت ضغط عام. تحاول مؤسسة الصحافة المالية تحليل البيانات من خلال ضباب البيانات، لاستكشاف كيفية اختيار الصناديق عالية الجودة التي يمكن للمستثمرين “الاحتفاظ بها والبقاء هادئين” أثناء السوق المتقلب، وتقديم دليل عملي عقلاني لتوزيع الاستثمارات على المدى الطويل.

الخصائص الثلاثة للصناديق ذات الانخفاض المنخفض في التراجع

في ظل تراجع السوق بشكل عام مؤخرًا، لا تزال هناك مجموعة من الصناديق النشطة تظهر مرونة مذهلة. تظهر البيانات أنه حتى 20 مارس (نفس الشيء فيما يلي)، من بين الصناديق النشطة التي تم تأسيسها قبل نهاية عام 2025، حوالي 4.7% من المنتجات حققت عائدات إيجابية منذ بداية مارس، ومن بين ذلك، أظهرت 21 صندوقًا موجهًا نحو الأسهم مثل “هوان أن للصناعات الرائدة A”، و"هوان أن هون يانغ ثلاث سنوات من الاحتفاظ"، و"هوان أن التوازن المفضل A" أداءً مميزًا، مع الحد الأقصى للتراجع منذ بداية مارس ضمن 2%. أصبح صندوق “بو شي دي تاي لين هانغ A” بمعدل تراجع أدنى قدره 0.68% وعائد 1.25% معيارًا لمقاومة الانخفاض بين الصناديق الموجهة للأسهم في نفس الفترة، مما يوفر للمستثمرين تجربة احتفاظ تتفوق بشكل واضح على نظيراتها. من خلال تحليل البيانات العميق لهذه النماذج الرائدة في مقاومة الانخفاض، يتضح أن أدائها المستقر ليس صدفة، بل يمتلك خصائص واضحة ومميزة.

أولاً، التنويع هو السمة الأساسية لهذه الصناديق لمواجهة التقلبات. حيث أن متوسط التركيز الاستثماري لهذه الـ 21 صندوقًا ذات التراجع المنخفض في نهاية عام 2025 هو فقط 0.04، وهو أقل بكثير من المتوسط العام للصناديق المماثلة البالغ 0.11. الهيكلية المتنوعة للمحافظ تقلل بشكل فعال من تأثير تقلبات أصل واحد على المحفظة، مما يحافظ على استقرار صافي قيمة الأصول خلال التعديلات السوقية، ويمنع الانخفاض الكبير الناتج عن تركيز الأسهم أو القطاعات.

ثانيًا، القيمة المنخفضة والتقييمات الآمنة تعتبران دعائم أساسية للأداء المستقر. حيث أن متوسط نسبة السعر إلى الأرباح (PE) للأسهم المملوكة بشكل رئيسي في نهاية عام 2025 هو حوالي 10 مرات، وهو أقل بكثير من 44.23 مرة لمتوسط الأسهم المملوكة في الصناديق المماثلة؛ ومتوسط نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (PB) هو 1.63 مرة، مقابل 5.14 مرة في المتوسط للصناديق المماثلة. يُعد “هوان أن هون يانغ ثلاث سنوات من الاحتفاظ” نموذجًا واضحًا، حيث تتركز أكبر عشرة أسهم في قطاعات النقل والخدمات العامة، وتتميز بأسعار منخفضة وتوزيعات أرباح عالية، مما يعزز قدراتها الدفاعية خلال فترات التعديل السوقي، حيث ارتفعت الأسهم العشرة الأوائل في الحافظة بأكثر من 6% منذ بداية مارس، مما يوفر أساسًا قويًا لاستقرار صافي القيمة.

ثالثًا، خبرة مدير الصندوق واستراتيجيته الناضجة يشكلان الحصن الحصين لمقاومة الانخفاض. حيث أن متوسط سنوات خبرة مديري الصناديق الذين يديرون هذه المنتجات يتجاوز 9 سنوات، وقد مروا بجولتين كاملتين من التصحيح السوقي في 2018 و2022، مما يثبت أن إطار استثمارهم قد تم اختباره عبر الدورات وأن أسلوبهم مستقر. عادةً، يلتزمون بالاستثمار المعاكس والتوازن في التوزيع، ولا يلاحقون الاتجاهات القصيرة الأجل بشكل أعمى، ويكون معدل التداول لديهم منخفضًا بشكل ملحوظ مقارنة بالصناعة. حيث أن متوسط معدل التداول لنحو 21 صندوقًا موجهًا للأسهم في النصف الأول من العام الماضي هو 92.54%، وهو أقل بكثير من 214.68% لمتوسط الصناديق المماثلة في نفس الفترة.

تشير البيانات إلى أن متوسط العائد لهذه الـ 21 صندوقًا ذات التراجع المنخفض منذ بداية مارس هو 2.51%، في حين أن متوسط التراجع لنفس الفترة هو 6.94%. الفرق بين الاثنين يوضح أن المنتجات التي تركز على إدارة المخاطر وتحسين تجربة الاحتفاظ يمكنها بشكل أفضل حماية عوائد المستثمرين خلال التعديلات السوقية.

خمسة أبعاد لاختيار “الصناديق المريحة”

قد يكون مقاومة الانخفاض على المدى القصير مجرد صدفة تتوافق مع توقيت السوق، لكن الاستمرار في تقديم تجربة “مريحة” للمستثمرين خلال دورات السوق الصاعدة والهابطة يتطلب قدرات شاملة في “التحكم في المخاطر، وتحقيق استقرار العوائد، والقدرة على التعافي القوي”.

إذا قمنا بتمديد فترة المراقبة من 1 يناير 2021 إلى 20 مارس 2026 (حوالي 5 سنوات)، فإن السوق خلال هذه الفترة شهدت دورة كاملة من تفكك الأصول الأساسية، تراجع عميق، ثم تصحيح وتذبذب، وهو اختبار حقيقي لجودة الصناديق. استنادًا إلى معايير صارمة تشمل أقل تراجع كبير خلال 5 سنوات (<10%)، ونسبة كاما (مقياس للمخاطر المعدلة للعائد) >1، ومدة استعادة التراجع الأكبر <60 يومًا، وتقلب سنوي أقل من 10%، ونسبة الأرباح التي تحققت >60%، قام معهد أبحاث الصناديق في الصحافة المالية باختيار 14 صندوقًا فقط من بين جميع الصناديق النشطة التي تم تأسيسها قبل نهاية 2021، والتي استوفت هذه المعايير، وهو ما يمثل أقل من 0.5% من إجمالي الصناديق النشطة التي تم تأسيسها في ذلك الوقت، مما يجعلها نماذج مستقرة عبر الدورات.

عند مقارنة هذه الـ 14 صندوقًا “المريحة” مع الصناديق ذات التقلبات العالية (التي حققت تراجعًا كبيرًا خلال 5 سنوات ≥50%)، تظهر الفروقات الجوهرية في مؤشرات الأداء وتجربة الاحتفاظ، حيث أن الصناديق ذات التقلبات العالية غالبًا ما تقدم عوائد طويلة الأمد مغرية، لكن تجربة الاحتفاظ السيئة تؤدي إلى ظاهرة “لا يمكن الاحتفاظ بها”. على سبيل المثال، خلال الربع الأول والربع الثالث من عام 2022، عندما تراجعت مؤشرات شنزن 300 وشنزن 500 بأكثر من 10%، لم تتجاوز نسبة السحب القصوى من الصناديق “المريحة” 20%، بينما تجاوزت نسبة السحب القصوى من الصناديق ذات التقلبات العالية 90%. يوضح هذا الفرق الكبير أن تجربة الاحتفاظ الممتازة يمكن أن تمنع بشكل فعال دورة “الانخفاض — الذعر — السحب — الخسارة”، مما يجعل المستثمرين أكثر استعدادًا للثبات خلال فترات التذبذب.

ثلاثة مؤشرات لبناء مجموعة الصناديق

إذا استثمرت في بداية 2021 بشكل متساوٍ في الـ 14 صندوقًا “المريحة”، فحتى 20 مارس، سيكون عائد هذا المحفظة 29.27%، مع أقل من 4% تراجع أقصى. بالمقابل، فإن مؤشر صناديق الأسهم المختلطة في وندر خلال نفس الفترة حقق عائدًا قدره 2.24%، مع تراجع أقصى يزيد عن 40%، مما يثبت أن إدارة المخاطر الممتازة هي في حد ذاتها مصدر أقوى للألفا في سوق الأسهم الصينية.

لنسخ هذا “السعادة المستقرة” إلى محفظة استثمارك، يمكن للمستثمرين وضع ثلاثة معايير صارمة لبناء “حوض نجاح منخفض الألم” الخاص بهم: أولاً، حد التراجع، حيث يتم استبعاد الصناديق التي سجلت تراجعًا كبيرًا خلال أي سنة طبيعية من الثلاث سنوات الماضية يتجاوز 20%، لتجنب المخاطر العميقة من البداية؛ ثانيًا، قدرة التعافي، حيث يتم تفضيل الصناديق التي تعيد تراجعها الأكبر خلال أقل من 90 يومًا، للتحقق من مرونتها وفعاليتها، وضمان أنها يمكن أن تتعافى بسرعة بعد الانخفاض، وتقليل فترة الانتظار، ومنع عمليات السحب غير العقلانية بسبب طول فترة الانتظار؛ ثالثًا، معدل النجاح، حيث يتم اختيار الصناديق التي تحقق نسبة أرباح تتجاوز 60% خلال فترة التقييم، للاستفادة من ردود الفعل الإيجابية الصغيرة والمتكررة التي تزيد من احتمالية أن يظل الحساب في المنطقة الخضراء، مما يعزز الثقة في الاحتفاظ طويل الأمد.

من الجدير بالذكر أن جميع هذه الـ 14 صندوقًا “المريحة” هي صناديق مرنة في التوزيع، وليس ذلك صدفة، بل يرجع إلى ميزة هذه الصناديق في القدرة على التكيف، حيث يمكنها أن تتقدم أو تتراجع حسب الحاجة. وهذا يدل على أن المستثمرين العاديين يمكنهم اعتماد استراتيجية “المركز الأساسي + الأقمار الصناعية”: تخصيص معظم الأموال للصناديق ذات الأداء المستقر والتجربة الممتازة، لبناء قاعدة قوية للمحفظة، وضمان تحقيق عوائد إيجابية في جميع ظروف السوق؛ مع تخصيص جزء صغير من الأموال لصناديق ذات مرونة عالية أو موضوعات صناعية، لتحقيق عوائد إضافية. هذا الهيكل يوازن بين تجنب الألم الناتج عن تقلبات السوق العالية، والاستفادة من فرص السوق، وهو الحل الأمثل لموازنة نقاط الضعف البشرية وفرص السوق.

(المحرر: غو جيانغدون)