تحذير ترامب "الإنذار النهائي" متبقي 24 ساعة، أسواق الأسهم العالمية وأسعار النفط "متقلبة" عند افتتاح الاثنين

تزايد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط بشكل مفاجئ خلال عطلة نهاية الأسبوع، مما أدى إلى تقلبات مؤقتة في الأسواق العالمية للأصول عالية المخاطر والسلع الأساسية عند افتتاح السوق يوم الاثنين، ثم استقرت الحركة لاحقًا في حالة من الجمود.

نظرًا لتصاعد حدة التصريحات بين طرفي النزاع خلال عطلة نهاية الأسبوع، وموعد انتهاء المهلة النهائية التي حددها الرئيس الأمريكي ترامب خلال 48 ساعة والتي تنتهي مساء الاثنين بالتوقيت الشرقي للولايات المتحدة، ارتفعت أسعار النفط في بداية التداول بشكل مؤقت، وتراجعت مؤشرات العقود الآجلة للأسهم الأمريكية بشكل ملحوظ.

لكن بعد رد الفعل الأولي، استعاد سعر النفط ومؤشرات الأسهم العقود الآجلة جزءًا من تقلباتهما، وتداولا حاليًا بالقرب من مستوى التعادل، مما يبرز مدى تردد السوق وتخبطه في تقييم مدة الحرب والتداعيات الاقتصادية المحتملة.

تبعًا لانخفاض الأسهم الأمريكية يوم الجمعة، شهدت الأسواق الآسيوية يوم الاثنين هبوطًا حادًا. حيث توسع انخفاض مؤشر نيكي 225 إلى 4% خلال اليوم، وبدأت بورصة كوريا الجنوبية آلية التوقف المؤقت (الـ"كوسبي") بعد هبوط عقود KOSPI 200 الآجلة بنسبة 5%، مع توقف التداولات البرمجية لمدة 5 دقائق.

قالت شريتي كابا، تاجر في جولدمان ساكس، إن السوق بدأ يعكس مخاطر التضخم الناتجة عن هذا الصدمة الطاقوية المؤقتة، لكنه لم يعكس بعد بشكل كامل مخاطر التباطؤ في النمو على المدى الطويل. ويقارن ذلك بشكل واضح مع صدمة الطاقة في عام 2022، حيث ارتفعت العوائد الحقيقية بشكل كبير، مما أدى إلى تأثير سلبي أكبر على أسعار الفائدة.

لكن السوق يفترض ضمنيًا أن الحرب وانقطاع إمدادات الطاقة الناتج عنها ستكون قصيرة الأمد نسبيًا. وإذا ثبت عكس ذلك، وارتفعت أسعار الطاقة بشكل مستمر أكثر من المتوقع، فإن السوق سيضطر لإعادة تقييم توقعاته بشأن النمو العالمي وربحية الشركات، مما قد يؤدي إلى تراجع أكبر في الأسواق العالمية.

وفقًا لمحلل الاقتصاد الكلي في بلومبرج، مايكل بول، فإن ارتفاع تكاليف الطاقة يخلق تأثيرًا تضخميًا، كأنه يفرض ضرائب على المستهلكين، أرباح الشركات، وثقة السوق في آنٍ واحد. وهذا يفسر لماذا أطلقت البنوك المركزية الكبرى هذا الأسبوع إشارات أكثر تشددًا، حيث بدأ السوق بسرعة في تسعير توقعات تشديد السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي والبنك البريطاني، وأزال توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي لهذا العام، بل وراهن على رفع الفائدة.

لا ترغب البنوك المركزية في تكرار أخطاء عامي 2021 و2022، التي نتجت عن بطء التحرك وتقديرات خاطئة لحدة واستمرارية التضخم، مما أدى إلى رفع أسعار الفائدة. ومع تباطؤ النمو الاقتصادي وتخفيف سوق العمل، تزداد صعوبة رفع الفائدة، خاصة أن البيئة المالية غالبًا ما تكون مشدودة قبل اتخاذ أول خطوة رفع سعر الفائدة.

وأشار كابا إلى أن سوق الفائدة بدأ يظهر هذا التوتر، حيث إن إعادة تسعير المدى القصير يتفوق على عمليات البيع في المدى الطويل، وبدأت مخاوف من أخطاء سياسية تظهر. يمكن للتصريحات المتشددة أن ترفع عوائد السندات ذات الأجل عامين بسرعة، لكن إقناع المستثمرين في الأجل الطويل بأن الاقتصاد يمكنه تحمل دورة تشديد كاملة فوق تأثيرات الصدمة الطاقوية المستمرة هو أمر أكثر صعوبة.

مضيق هرمز: المتغير الوحيد في تقييم السوق

تُختزل الحالة الراهنة في سؤال رئيسي: كم ستظل مضيق هرمز مغلقًا؟

إجابة هذا السؤال تحدد ما إذا كانت ناقلات النفط ستتمكن من المرور بأمان، وما إذا كانت تدفقات النفط ستعود إلى مستويات ما قبل النزاع، ومدى مصداقية واستمرارية أي اتفاقات وقف إطلاق نار. يشير كابا إلى أن المخاطر الثنائية تتعلق بصعوبة أن تتعامل الاستثمارات المتنوعة مع هذا النوع من الأحداث الخارجية المفردة، التي يمكن أن تعيد تقييم جميع الأصول بشكل مفاجئ، حيث لا يمكن للتنويع أن يحمي من هذا الخطر.

وفي ظل ذلك، ينصح كابا المستثمرين بالتركيز على إدارة المحافظ من خلال بناء استراتيجيات تعتمد على نتائج محتملة: في سيناريو استمرار النزاع، يفضل زيادة الوزن في قطاعات الطاقة، الدفاع، والأصول الدفاعية، والأصول ذات الجودة العالية؛ وفي سيناريو الحل السريع، يفضل زيادة الوزن في الأصول ذات المخاطر العالية، والدورات الاقتصادية، والحساسة للفائدة؛ مع تقليل التعرض الإجمالي بدلاً من تعديل صافي التعرض فقط، لأن في بيئة المخاطر الثنائية، يكون صحة التوقعات الاتجاهية أقل أهمية من إدارة المراكز.

ختامًا، يختصر كابا أن البيئة ذات المخاطر الثنائية تكافئ السيولة والمرونة أكثر من التوقعات الاتجاهية. وأفضل المستثمرين في مثل هذه الظروف هم الذين يحتفظون بسيولة ويكونون مستعدين للتحرك بسرعة عند زوال حالة عدم اليقين، خاصة أن مخاطر علاوة الأسهم العالمية تقترب من الصفر، وتقييمات الأسواق في جميع المناطق والقطاعات عند أعلى مستوياتها تاريخيًا، مما يجعل الاحتفاظ بالنقد وضعية غير متكافئة من حيث العائد المحتمل، مع مرونة عالية.

تحذيرات المخاطر وشروط الإخلاء

السوق ينطوي على مخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر. هذا النص لا يشكل نصيحة استثمارية شخصية، ولم يأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدمين. على المستخدمين تقييم مدى توافق الآراء أو الآراء الواردة مع ظروفهم الخاصة، وتحمل المسؤولية كاملة عن قراراتهم الاستثمارية.