السندات الأمريكية، انهيار مفاجئ!

سؤال حول الذكاء الاصطناعي · ما هي الإشارات الخفية وراء ارتفاع القاع في تقلبات سندات الخزانة الأمريكية؟

قال كينز: “الأسواق تظل غير عقلانية لفترة أطول مما تتوقع.”

سوق السندات الأمريكية، الذي كان يسير بشكل جيد، تم مقاطعته فجأة بسبب الأوضاع في الشرق الأوسط.

الكثير من المستثمرين الجدد سيشعرون بعدم الارتياح،

على الرغم من أن اتجاه خفض الفائدة واضح، لماذا يتحرك السوق دائمًا عكس ذلك؟

لكن، إذا قضيت بضع سنوات في السوق،

ستكتشف أن هذا الأمر طبيعي جدًا.

بل يمكن القول إن هذا هو الوضع الطبيعي للسوق.

إذا قمنا بمد الخط الزمني لفترة طويلة، سنجد شيئًا مثيرًا جدًا للاهتمام.

السوق، ليس مجرد ارتفاع وانخفاض بسيط، وليس مجرد اتجاه خطي،

بل هو تكرار للاضطرابات، حيث يوجد الكثير من الضوضاء في الاتجاهات.

على سبيل المثال،

في أبريل 2024، كانت التضخم في السوق مرتفعًا جدًا، وتوقعات خفض الفائدة كانت أقل من المتوقع، مما أدى إلى هبوط حاد.

مشاعر التشاؤم كانت سائدة.

وفي سبتمبر 2024، بعد تصحيح بيانات سوق العمل الأمريكية، كانت النتائج أقل من التوقعات، مما أدى إلى ركود-خفض الفائدة-ارتفاع كبير في سندات الخزانة الأمريكية.

السوق عادت للتفاؤل.

وفي يناير 2025، تحولت سندات طويلة الأجل وقصيرة الأجل من التكديس إلى الوضع الطبيعي، وارتفعت بشكل أقل بكثير من السندات القصيرة.

هذه المرة، كانت الإصابة في سوق السندات الطويلة، وأدت إلى تدهور كبير.

وفي أبريل 2025، ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية أولاً بسبب هبوط سوق الأسهم الأمريكية، ودفعها إلى التحوط، مما أدى إلى ارتفاع السندات.

المستثمرون كانوا متحمسين جدًا.

لكن، خلال ثلاثة إلى خمسة أيام، بدأ السوق في الانعكاس،

حيث تحدثت أن الصين تبيع بكميات كبيرة من سندات الخزانة الأمريكية، وأن السوق على وشك الانهيار، وأن هناك عجز عن سداد الديون. وانهارت أسعار السندات مرة أخرى.

انفجرت مشاعر السوق فجأة.

وفي يناير 2026، كانت التوقعات الجماعية تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة في يونيو،

فارتفعت سوق السندات، واستعدت لاختراق النطاق السعري الذي تم كبحه لمدة 3-4 سنوات.

الجميع كان يتطلع لذلك.

لكن، جاء الانعكاس مرة أخرى.

تصاعدت الأوضاع في الشرق الأوسط، مما أدى إلى ارتفاع سريع في أسعار النفط، وبدأت توقعات التضخم في الارتفاع بسرعة.

السوق بدأ يتوقع أن تأجيل خفض الفائدة ممكن، وحتى ظهور أصوات لرفعها.

وانخفضت سندات الخزانة الأمريكية استجابة لذلك.

على مدى السنوات الثلاث إلى الأربع الماضية، كانت سندات الخزانة تتقلب باستمرار،

لكن القاع العام كان يرتفع باستمرار أيضًا.

كما يظهر في الرسم، ارتفعت أسعار عقود سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات من أدنى مستوى لها في أكتوبر 2023 عند 105.3، إلى 107 في يناير 2025، ثم إلى حوالي 110.5 الآن.

من سوق السندات فقط، يبدو أن السوق يتداول توقعات التضخم.

لكن، سندات الخزانة ليست سوى جزء من العديد من الأصول المالية.

إذا نظرت إلى الأسهم، والسندات، والدولار، والسلع معًا،

سيسهل عليك فهم تدفق الأموال في السوق، وستكتشف سوقًا مختلفًا تمامًا.

لنأخذ السوق الحالي كمثال، ونرى ما يتداول عليه السوق من توقعات.

سوق الأسهم، خاصة السوق الرئيسي، لا يتأثر كثيرًا، ويبدو أنه يتداول “توقعات اقتصادية ليست متشائمة جدًا”.

سوق الأسهم الأمريكية تتراجع، لكن بشكل محدود؛

الأسهم اليابانية والكورية تراجعت ثم استعادت معظم خسائرها؛

الصين أيضًا تراجعت قليلاً، وما زالت على خط الدفاع.

ماذا يعني ذلك؟

يعني أن الأموال الكبرى لا تزال تتوقع أن الاقتصاد ليس سيئًا جدًا، على الأقل حتى الآن، لم تظهر حالة هلع واسعة.

ملخص الأمر أن الاقتصاد قد يواجه ضغطًا، لكنه لن ينهار.

سوق السندات، يبدو أنه يتداول “التضخم والركود التضخمي”.

سندات الخزانة الأمريكية تتراجع، والعائد يرتفع.

والمنطق وراء ذلك واضح، وهو أن السوق يعتقد أن أسعار النفط مرتفعة، والأسعار بشكل عام مرتفعة، ولا يمكن خفض الفائدة.

وهذا يدل على أن سوق السندات يتداول حاليًا أن خفض الفائدة لن يحدث بسرعة، لذلك تنخفض الأسعار.

أما سوق السلع، فهو متشائم جدًا، ويظهر علامات على “انهيار الطلب”.

باستثناء النفط، الذهب، والنحاس، والألمنيوم تتراجع.

الإشارات التي تظهرها أسعار السوق هنا تختلف تمامًا عن الأسهم والسندات!

وهي تشير إلى ضعف الطلب، وارتفاع المخزون، واحتمال أن يتجه الاقتصاد نحو الركود.

ثلاثة أسواق، وثلاث عوالم مختلفة تمامًا.

لكن، عند مقارنتها معًا، نكتشف ظاهرة مثيرة جدًا:

الأسهم تتداول أن الاقتصاد ليس سيئًا جدًا.

السندات تتداول التضخم والركود التضخمي.

السلع تتداول الركود الاقتصادي.

وهذا ليس تناقضًا، بل يعبر عن أن السوق يواجه حالة من عدم اليقين الشديد، والخلافات واسعة!

نعود إلى السؤال الأساسي، سندات الخزانة الأمريكية، مثلها مثل الأسهم، والسندات الحكومية،

كلها جزء رئيسي من تخصيص الأموال على مستوى العالم،

فماذا بعد؟

لا يمكن التنبؤ بالمستقبل، لأنه لا أحد يستطيع أن يتوقع بدقة.

إذا قال أحد إنه يعرف المستقبل، فكل ثروات العالم ستكون بين يديه.

لكن، لا زلنا نستطيع أن نقوم بتقييم احتمالات من خلال احتمالات الرضا.

الاحتمال الأول، العائد الحالي، من الناحية العقلانية، جذاب جدًا.

حاليًا، عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات حوالي 4.3%، ومعدل الفائدة الأساسي للبنك الفيدرالي حوالي 3.5% إلى 3.75%.

ماذا يعني ذلك؟

أن سندات الخزانة (متوسطة وطويلة الأجل) تقدم بالفعل علاوة على سعر الفائدة الأساسي.

وإذا بدأ السوق في تداول “ركود اقتصادي وخفض للفائدة”، كما حدث في 2008 و2020، فإن العائد سينخفض بسرعة.

حتى لو انخفض العائد من 4.2% إلى 3.5% أو 3.2%،

فإن ارتفاع السعر المحتمل يتراوح بين 118 و120 تقريبًا.

وفي الوقت نفسه، عائد السندات الحكومية المحلية لمدة 10 سنوات أقل من 2%.

بمعنى آخر، تقييم سندات الخزانة الأمريكية الآن منخفض نسبيًا، لأنها مدعومة بالفوائد من الأسفل، ولها مرونة في التوقعات من الأعلى.

الاحتمال الثاني، احتمالية رفع الفائدة بشكل كبير وعنيف؟

هناك قاعدة أساسية، متى يحدث رفع كبير للفائدة؟

عندما يكون الاقتصاد في حالة سخونة مفرطة،

أي عندما يكون هناك تدفق كبير لرؤوس الأموال، مثلما حدث في أمريكا، حيث أطلقت الكثير من السيولة، والشركات والأفراد لديهم أموال كثيرة لا تنفد.

وعندما تتدفق الأموال للخارج، يحدث رفع كبير للفائدة،

عندما يكون الاقتصاد ضعيفًا جدًا، وسعر الصرف سيء، والأموال تتجه للخروج، مثل تركيا والأرجنتين.

لكن، في الحالة الحالية في أمريكا، يبدو أن هاتين الحالتين غير موجودتين.

أسعار النفط مرتفعة، والأسعار مرتفعة، لكن ذلك يجعل الناس أكثر ترددًا في الإنفاق،

لأنهم لم يعودوا يملكون أموالًا كثيرة كما في 2020.

وفي النهاية، الاقتصاد الأمريكي يعاني من انقسام شديد في الهيكل.

لذا، احتمالية رفع الفائدة بشكل عنيف ليست عالية.

وحتى لو، فرضًا، رفع الفائدة بسبب ظروف معينة،

فالكثيرون يخشون من ذلك.

لكن، الأمر بسيط: تقبله.

لأن رفع الفائدة يعني أن العائد الذي يمكن الحصول عليه أصبح أعلى.

أسعار السندات القديمة ستتغير، لكن الزمن سيصلح كل شيء.

لا تنسَ أن للسندات خاصية مهمة جدًا: الزمن هو أفضل صديق لها.

طالما لم يحدث تخلف عن السداد، فإن تقلبات الأسعار ستُعوض في النهاية عبر الفوائد!

بالطبع، لا أحد يعرف بالضبط كيف ستسير الأمور، وحتى لو عرف، قد لا تسير وفقًا لخطتك.

لكن، على المدى الطويل، ستكافئ “الأشخاص المنضبطين والصبورين”.

لذا، فإن تراجع سندات الخزانة الآن هو فرصة جيدة لإعادة استثمار الأرباح.

أي، إعادة استثمار أرباح السندات مرة أخرى.

دون قلق، ودون توقعات، ودون عواطف.

لأن الأمر بسيط جدًا:

إذا جاء الركود، وحدث خفض كبير للفائدة، سترتفع الأسعار.

وإذا لم يحدث ركود، وحدث تباطؤ في خفض الفائدة، فستحصل على الفوائد.

وإذا حدث تضخم كبير، فاستغل الزمن لخلق مساحة، وحقق أرباح الفوائد مقابل التراجع.

أما الفرصة الكبرى، فهي في المستقبل، عندما تنهار جميع الأصول معًا بسبب عملية “تصفية واسعة”.

عندها، ستكون السندات هي “رصيدك” الأهم، وهي رأس مالك في حالة الذعر، وأكبر فرصة للثراء!

السوق دائمًا يتأرجح.

اليوم، تتداول التضخم، وغدًا الركود، وبعد غد، خفض الفائدة.

لكن، الأهم دائمًا، ليس ما يفكر فيه السوق.

بل أن تتعلم كيف تستخدم اليقين لمواجهة عدم اليقين.

★ بيان: ما ورد أعلاه يعبر عن رأي الكاتب الشخصي، ويُرجى استخدامه للمراجعة والتعلم فقط.

المصدر: ميكووانغ للاستثمار (ID: mikuangtouzi)