كيف يمكن لـ AI ·布鲁可 عكس وضع الخسائر باستخدام IP أمريكي؟

الأصلي والنشر | جينجياو فاينانس (ID: F-Jinjiao)

المؤلف | تشيستر

“ليجو الصينية”، أخيرًا وقفت على قدميها.

كأكبر شركة ألعاب تركيب الشخصيات في الصين، قدمت布鲁可 نتائج مالية ناجحة: حققت إيرادات بقيمة 29.13 مليار يوان للسنة المالية 2025، بزيادة 30% على أساس سنوي؛ وصافي أرباح يعود للمساهمين بقيمة 6.34 مليار يوان، نجحت في تحويل الخسائر إلى أرباح.

بالنسبة لشركة كانت تخسر بشكل متواصل لمدة أربع سنوات، فإن هذا يشبه إثبات ذاتها بعد فوات الأوان.

عند دخولها سوق هونج كونج في يناير الماضي، استحوذت布鲁可 على أكثر من 55.36 مليار دولار هونج كونج من خلال الاكتتاب، وبحسب أعلى قيمة لعرض عام بقيمة 1.46 مليار دولار هونج كونج، كانت الطلبات الزائدة أكثر من 3800 مرة. شركة لم تحقق أرباحًا بعد، كانت تتلقى هوسًا من قبل المستثمرين.

السبب في ذلك ليس معقدًا حقًا. باستخدام نفس نموذج الصناديق العمياء، حققت布鲁可 نموًا في الإيرادات بنسبة 156% في 2024، متفوقة على泡泡玛特 التي حققت 107%. وهكذا، انتشرت بسرعة في سوق رأس المال رواية بسيطة: “الفقاعة التالية في سوق هونج كونج هي泡泡玛特”.

مر عام، وهذه النتائج على الأقل تؤكد شيئًا واحدًا: أن布鲁可 خرجت إلى النور.

لكنها لم تثبت النص الذي كُتب لها في البداية من قبل السوق المالي. هنا لا توجد موجة من الدوبامين التي تملأ عقول الطبقة الوسطى كما في泡泡玛特، ولا توجد نوع من التنويم المغناطيسي الديني كما في ليجو.

هي ليست مجرد “علاوة الدوبامين” لـ泡泡玛特، وليست عبادة دينية لليجو. ما جعل هذه الشركة تتعافى حقًا هو حرب سرية حول الحجم، والدقة، والفجوة الزمنية، وهي معركة خفية ضد التحديات.

الـ “ألترا مان” القادم

في السابق، كان يُعتقد أن سر نجاح布鲁可 يكمن في شخصية الألترا مان اليابانية: أي الألترا مان. لكن في العام الماضي، وجدت布鲁可 “ألترا مان” جديدًا.

بحلول 2025، زادت وتيرة إطلاق المنتجات الجديدة بشكل ملحوظ، ووصل إجمالي SKU إلى 913، من وتيرة “تحديث موسمي” إلى “تحديث شهري”. ومن بين جميع حقوق الملكية الفكرية، كانت الأكثر كثافة والأهم هما التحول إلى السيارات والدرع المجهول.

تشير البيانات إلى أن هذين الـ IP حققا حوالي 224 إلى 298 SKU على مدار العام، أي ربع إلى ثلث إجمالي المنتجات الجديدة. بالنسبة لشركة تمتلك 75 IP، منها 29 تم تجاريها، فإن هذا التركيز يوضح بوضوح توجه الاستراتيجية.

المنتجات الجديدة أصبحت أيضًا دعائم دخل جديدة.

في 2025، حققت سلسلة Transformers إيرادات بقيمة 951 مليون يوان، بزيادة 109.6%، متجاوزة الألترا مان وأصبحت أكبر IP؛ وحققت سلسلة Kamen Rider إيرادات 331 مليون يوان، بزيادة 94.8%، لترتقي إلى المركز الثالث.

اعتماد الألترا مان، الذي كان يُعتبر أكبر مخاطرة، يُستبدل الآن بهيكل أكثر استقرارًا من IPs متعددة. على الرغم من أن حصة إيرادات الألترا مان انخفضت بنسبة واضحة بلغت 25.6% في 2025، إلا أنه أثبت مسارًا واضحًا: الفئة المستهدفة من المراهقين الذكور.

عندما كانت泡泡玛特 تتقدم بسرعة مع التركيز على الفتيات الصغيرات، ظل سوق ألعاب الأطفال الذكور كبيرًا ومستقرًا. في 2025، بلغ حجم سوق الألعاب في الصين 1800 مليار يوان، ويمثل ألعاب الأولاد أكثر من نصف هذا الرقم.

الأهم من ذلك، أن هذه الـ IPs تتمتع بحياة طويلة تقريبًا. منذ ظهور الألترا مان عام 1966، تطور أكثر من 70 شخصية رئيسية؛ ومنذ 1971، استمر Kamen Rider حتى الآن، ويضم أكثر من 40 بطلًا رئيسيًا ومئات من الشخصيات المساعدة؛ ومنذ الثمانينيات، من G1 إلى أفلام السينما، تجاوز عدد شخصيات Transformers الألف.

عدد كبير من الشخصيات يعني قدرة مستمرة على توسيع SKU. ومع آلية البيع بأسعار منخفضة، وعبوات الصناديق العمياء، والـ SKU الكثيف، يواصلون تحفيز إعادة الشراء والحفاظ على صوت السوق.

| عبوة صناديق عمياء لعدة أشكال من Kamen Rider

وبمقارنة الأشكال الثابتة نسبيًا للألترا مان، فإن Transformers وKamen Rider يتمتعان بميزة في “طريقة اللعب”: الأول يمكنه التحول بين شكل المركبة والشخصية، والثاني يمتلك تطورًا في الأشكال مع أسلحة ودروع متعددة. هذا الهيكل القابل للتغيير بشكل كبير يتوافق بشكل طبيعي مع جوهر ألعاب التركيب — الحركة، والتعديل، والقدرة على التشكيل.

|布鲁可 يدمج《بوكيمون》 مع《Transformers》

بالإضافة إلى ذلك، فإن حقوق ملكية Transformers التي حصلت عليها شركة الألعاب العملاقة هاسبرو، ساعدت布鲁可 على جني الأرباح في الأسواق الخارجية.

في عام 2024، أطلقت布鲁可 قناة يوتيوب رسمية خارجية، نشرت فيها رسوم متحركة ثابتة لمنتجات Transformers. خلال الأشهر العشرة الأولى، زاد عدد المتابعين بمليون، مع التركيز على منتجات Transformers فقط، دون غيرها من IPs.

وللاقتراب من الشباب الأمريكي المعاصر، ركزت布鲁可 في الفيديوهات على أحدث السلاسل التي أُطلقت: 《Transformers: Rise of the Beasts》 و《Transformers: Origins》 في 2023 و2024. هذه الرسوم المتحركة، بفضل مرونتها في التشكيل والتفكيك، أعادت بشكل كبير مشاهد من الأفلام:

المحتوى والمنتجات مرتبطان، وتحول بسرعة إلى مبيعات. تظهر نتائج المالية أن إيرادات布鲁可 الخارجية في 2025 بلغت 319 مليون يوان، بزيادة 396.6%، مقارنة بـ 2.9% في 2024. وكان النمو الأسرع في الأمريكتين، حيث وصل إلى 804.1%. الولايات المتحدة هي السوق الأساسية.

من الاعتماد على شخصية ألترا مان واحدة إلى ربط مجموعة من IPs عالمية، يبدو أن布鲁可 أصبحت أكثر أمانًا.

هل يمكن أن تكون “拼多多” في عالم الألعاب؟

مقارنة بـ泡泡玛特، فإن العلامة الأكثر وضوحًا وحدّة لـ布鲁可 تتلخص في كلمتين: رخيص.

نفس مجموعة شخصيات Kamen Rider بأسعار أقل بكثير من منتجات بانداي اليابانية، التي تكلف خمس أضعاف:

وبمقارنة منتجات بانداي وهاسبرو التي تركز على النماذج عالية الجودة والهدايا التذكارية، تتجنب布鲁可 الأسعار المرتفعة، وتوجه نحو أنظمة بناء أصغر حجمًا وقابلة للتجميع. تعتمد جوهرية منتجات布鲁可 على تقنية تركيب المفاصل: 90% من الأجزاء قياسية ومتوافقة، ويمكن لهيكل أساسي أن يتكيف مع شخصيات IP مختلفة، مع معدل إعادة استخدام عالي للأجزاء.

وهذا هو السبب في أن布鲁可 يُطلق عليها “ليجو الصينية”. فـهذا التصميم لا يعزز فقط الحركة ومساحة اللعب، بل يخفض أيضًا بشكل كبير تكاليف القوالب. ومع وجود سلسلة إمداد ألعاب قوية في الصين، فإن布鲁可 يمتلك القدرة على تقديم أسعار منخفضة بشكل طبيعي.

أرخص عبوة عمياء من《النجوم》بسعر يبدأ من 9.9 يوان، بالإضافة إلى إصدارات أخرى بسعر 19.9 و39.9 يوان، وأغلى إصدار “نسخة الأسطورة” كهواية تذكارية، لا يتجاوز سعرها المئة يوان.

السعر المنخفض يحدد أيضًا استراتيجية التوزيع. في المتاجر التقليدية، دخلت布鲁可 إلى سلاسل البيع بالتجزئة مثل Miniso، وامتدت بشكل كبير إلى متاجر الأدوات المدرسية والمتاجر الصغيرة للألعاب في محيط المدارس. في ذروة شعبية ألترا مان عام 2024، وصل عدد نقاط البيع إلى 150 ألف، تغطي جميع المدن من المستوى الأول والثاني، وحوالي 80% من المدن من المستوى الثالث.

السعر المنخفض يثير الشراء العفوي، خاصة في المتاجر حول المدارس. فبـ9.9 يوان، لم يعد على الأهل دفع الكثير، بل يمكن للأطفال شراءها بأموال مصروف الجيب بسهولة، مما يسهل اتخاذ قرار الشراء.

وهذا يفسر المنطق الأساسي لـ布鲁可: استخدام السعر المنخفض لتحفيز الطلب العالي، وتحقيق الحجم، ثم تقليل التكاليف عبر الحجم.

لكن، هذا النهج “الربح من الحجم” في جوهره محفوف بالمخاطر.

على مدى السنوات الماضية، استثمرت布鲁可 بشكل مستمر في ترخيص IP والمبيعات: من 2021 حتى النصف الأول من 2024، بلغت تكاليف الترخيص مليارات اليوانات، فقط في النصف الأول من 2024، تجاوزت رسوم ترخيص الألترا مان 60 مليون يوان؛ وفي ذات العام، بلغت مصاريف المبيعات 283 مليون يوان، بنسبة 12.6% من الإيرادات.

حتى مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 155.6% في 2024، لا تزال الشركة تخسر حوالي 400 مليون يوان. والأهم، أن أكثر من نصف الإيرادات جاء من IP الألترا مان، والذي سينتهي ترخيصه في 2027، مما يضطر布鲁可 للبحث عن بدائل مبكرًا.

لذا، فإن التوسع الجريء في 2025 يمكن تفسيره بوضوح: تحديث المنتجات الجديدة باستخدام IPs جديدة لمواجهة الاعتماد على IP واحد؛ وتوسيع الحجم عبر الأسعار المنخفضة، لتقليل التكاليف بشكل أكبر.

ومن النتائج، أن هذه الاستراتيجية أثمرت. في 2025، ساهمت عبوة《النجوم》بسعر 9.9 يوان بـ5.4 مليار يوان من الإيرادات، بنسبة 18.6%، مع أن مبيعاتها تمثل تقريبًا نصف المبيعات؛ وفي الوقت ذاته، انخفض معدل المصاريف السنوي إلى 34.9%، بانخفاض 15.8 نقطة مئوية، وبدأت تظهر آثار الحجم.

لكن، إذا استبعدنا تحسينات المالية الناتجة عن الإدراج (مثل تغير القيمة العادلة للأسهم الممتازة القابلة للتحويل والمصاريف غير المتكررة)، فإن جودة الأرباح الحقيقية لـ布鲁可 بدأت تظهر بشكل مختلف.

في 2025، نما الربح المعدل بنسبة 15.5% فقط، وهو أقل بكثير من نمو الإيرادات البالغ 30%؛ وصافي الربح المعدل بلغ 23.2%، بانخفاض 2.9 نقطة مئوية على أساس سنوي.

بعبارة أخرى، الحجم يتوسع، لكن القدرة على الربح تتآكل، ويبدو أن استراتيجية السعر المنخفض بدأت تؤثر سلبًا على الهوامش. في 2025، انخفض متوسط سعر البيع لمنتجات الألعاب التركيبية بنسبة 27.5%، وانخفض هامش الربح الإجمالي من 52.6% في 2024 إلى 46.8%، بانخفاض قدره 5.8 نقطة مئوية.

باختصار، أثبتت布鲁可 أن “ليجو” الصينية يمكن أن تنافس في سوق الألعاب، حتى في ظل غياب الشركات الكبرى، عبر سوق الأدوات المدرسية غير المرئية، وافتتاح طريق جديد.

تكرار تشنغهاي

في سوق الألعاب الرائجة، حتى هامش ربح 50% قد يُعتبر “متواضعًا”.

على سبيل المثال،泡泡玛特، تحافظ على هامش ربح يتراوح بين 60% و70%، وبعض IPs الأساسية تصل إلى 80%. الفرق يكمن في حق الملكية في التسعير.

泡泡玛特 تعتمد على IPs أصلية أو بالتعاون مع مصممين، وتُترجم ندرتها إلى قدرة على فرض أسعار أعلى. رغم أن السوق يصف布鲁可 غالبًا بـ"الفقاعة التالية لـ泡泡玛特"، إلا أن نظام التشغيل الأساسي بينهما مختلف تمامًا.

الأدق، أن布鲁可 أشبه بـ"كائن ملتصق" ذكي جدًا: فهي تستخدم آلية الصناديق العمياء في الألعاب الرائجة، لكنها متجذرة في عالم الألعاب التقليدية.

ميزة هذا النهج واضحة جدًا. فـTransformers، الألترا مان، وKamen Rider، كلها IPs عملاقة عبر عقود، وتُعرض باستمرار في أفلام وسلسلات، وتتمتع بجمهور مستقر ومتجدد. بالنسبة لـ布鲁可، هذا يعني تكاليف تعليم أقل وتحويلًا أعلى، حيث أن الـ IPs نفسها تقوم بالتسويق.

لكن الثمن واضح أيضًا. ترخيص IP يعني الاعتماد على مواقف حقوق النشر في أمريكا واليابان. يمكن أن يحقق التعاون انفجارات، لكنه دائمًا يحمل مخاطر النهاية. ترخيص الألترا مان سينتهي في 2027، وهذه عدم اليقينية دائمًا موجودة.

بالمقارنة، ليجو تستخدم أيضًا العديد من التعاونات مع IPs، لكن حماها الحقيقي ليس IP، بل “ليجو” نفسه. وحدات البناء القياسية ذات المعايير العالية، والتي أصبحت مرادفًا لنمط اللعب، حتى أن “ليجو” أصبحت اسمًا لنمط اللعب ذاته.

رغم أن布鲁可 تستخدم أيضًا تركيبًا عامًا لبناء نمط لعب فريد، إلا أن هذا الطابع يقتصر على البنية الداخلية للمنتج، ويظل المظهر الخارجي يفتقر إلى سمات واضحة، فهي لا تزال أكثر شبها بـ"منتج IP معين"، وليست لغة منتج مستقلة.

الواقع الأكثر قسوة هو أن Transformers وKamen Rider هما في الأصل IPs صنعتها شركة هاسبرو وBanpresto لبيع المنتجات، مما يعني أن المنافس الحقيقي لـ布鲁可 هم هؤلاء اللاعبون العالميون الذين يحددون قواعد السوق.

ولتعويض النقص، حاولت布鲁可 أيضًا إطلاق سلسلة “الأبطال اللامحدود” الأصلية، لكن في 2025، انخفضت نسبة إيراداتها إلى 9.1%، مع تراجع بنسبة 14.8% على أساس سنوي. هذه البيانات تكشف أن خيالها في عالم الإبداع الأصلي لا يزال في مهدها.

وهذا ليس فقط مأزق布鲁可، بل هو “دوامة القدر” التي لا تزال تلاحق صناعة الألعاب في الصين منذ ثلاثين عامًا.

في التسعينيات، أنجبت澄海 “مدينة الألعاب”، حيث أنتجت شركة أودي شويدران، التي كانت تعتمد على نسخ من ألعاب يابانية مثل “إخوة الدفع الرباعي” و"الرامي". أصبحت رفيق جيل كامل، ورفعت صناعة澄海. لاحقًا، تطورت إلى شركة أودي فوك، وحاولت التوغل في عالم الرسوم المتحركة الأصلية، لكن قدراتها الإبداعية وتأثيرها لم تصل إلى مستوى الكلاسيكيات الغربية واليابانية.

بعد ثلاثين عامًا، من أودي شويدران إلى布鲁可، استطاعت الشركات الصينية أن تتقن أصعب القوالب، وأرخص التكاليف، وأوسع القنوات.

لكن في ذلك الهيكل الصناعي الدقيق، لا تزال الروح غائبة.

سواء كانت ليجو أو الصناديق العمياء للألعاب الرائجة، فإن ما يمنح شركة القدرة على فرض قيمة أعلى عبر الدورات هو ليس التنوع في اللعب، بل الخيال الإبداعي الذي لا يُقاوم وراء الألعاب.

المراجع:

مجموعة أبحاث سوق هونج كونج “سنة واحدة لتحويل الخسائر إلى أرباح بأكثر من 6 مليارات!布鲁可 ينجح في “مفاجأة ميكس” هل يمكن أن يسير على خط ليجو الصيني؟”

فاينانس ديب ثينك “布鲁可 ترفع سعرها، كم من الوقت يمكن أن تروى قصة ألترا مان؟”

وول ستريت جورنال “布鲁可 التي عادت للربح، هل يمكن أن يطول عمر قصة ألترا مان؟”

والمؤلف يصرح: الآراء شخصية، للاسترشاد فقط