تأخر النزاعات في الشرق الأوسط قد يزعزع الخصائص الآمنة لأصول الدولار الأمريكي

تأثيرات الصراع في الشرق الأوسط تتزايد بشكل ملحوظ، حيث أصبحت المخاطر الجيوسياسية عاملاً رئيسياً يؤثر على تقييم الأصول العالمية، وقد تسرع من إعادة توازن تخصيص الأصول على مستوى العالم. في هذه العملية، زادت عدم اليقين حول اتجاه الأصول بالدولار الأمريكي، وبدأت خصائصها التقليدية كملاذ آمن تتعرض للمزيد من التشكيك.

يعتقد محللو السوق أنه إذا استمر الصراع في الشرق الأوسط دون توقف، ومع وجود عوامل متعددة مثل تعرض الأصول بالدولار الأمريكي لمخاطر عالية في مناطق النزاع، وارتفاع أسعار الطاقة الدولية، أو اضطراب وتيرة تعديل سياسات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وزيادة المخاطر الهيكلية في الأسواق المالية الأمريكية، فقد تتزعزع خصائص الأصول بالدولار كملاذ آمن.

يُنظر إلى الأصول بالدولار الأمريكي على مدى طويل كمخزن للقيمة، وتتمتع بسيولة قوية ووظائف حماية من المخاطر. وعند اضطراب النظامين الجيوسياسي والمالي العالميين، غالبًا ما يكون الدولار هو الخيار المفضل للسوق. منذ اندلاع هذا الصراع، رغم قوة مؤشر الدولار، إلا أن الارتفاع لم يكن كبيرًا، ولم تستفد جميع الأصول بالدولار من علاوة الملاذ الآمن بنفس القدر، ولم تظهر علامات على تدفق كبير للأموال نحو الأصول بالدولار.

نقلت وكالة رويترز عن شركة أبحاث صناديق الأسهم الناشئة الأمريكية أن خلال الأسبوع المنتهي في 11 من الشهر، خرج حوالي 11 مليار دولار من صناديق السندات في الأسواق الناشئة على مستوى العالم. كما أن مؤشر الدولار مقابل ست عملات رئيسية لم يواصل ارتفاعه، حيث انخفض بنسبة 0.13% في 17 من الشهر، ليغلق عند 99.574.

ومن الجدير بالذكر أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات و2 سنوات قد ارتفعت مؤخرًا، وهو ما يتناقض مع المنطق التقليدي الذي يرى أن عوائد السندات تنخفض عند بداية الصراعات كملاذ آمن، مما أثار شكوك بعض المشاركين في السوق حول خصائص الأصول بالدولار كملاذ آمن، ووصف البعض ذلك بأنه “فشل الملاذ الآمن للدولار”.

استثمرت الشركات الأمريكية مئات المليارات من الدولارات بشكل مباشر في مجالات حيوية مثل الطاقة والبنية التحتية الرقمية في الشرق الأوسط، مما يعرضها لمخاطر عالية. وفقًا لوكالة رويترز ووسائل إعلام أخرى، أدى هجوم طائرة بدون طيار إيرانية مؤخرًا إلى تلف مركزين بيانات تابعين لشركة أمازون في الإمارات العربية المتحدة وتوقف في التيار الكهربائي، مما أثر على بعض خدمات السحابة. أثار هذا الحدث مخاوف السوق من احتمال استهداف البنية التحتية الرقمية للشركات التكنولوجية الغربية في الخارج كجزء من العمليات العسكرية.

وفي هذا الصدد، قال بان تشونغ دونغ، كبير الاقتصاديين في معهد تشي لين للأبحاث السوقية في بكين، إن استمرار استهداف البنية التحتية الرقمية الغربية عسكريًا قد يؤدي إلى رفع تصنيف مخاطر أصول الشركات الأمريكية في الشرق الأوسط بشكل دائم، مما يزيد من تكاليف التشغيل ويخفض من توقعات العائد، ويؤثر على أمان الأصول وتوقعات الربحية، مع توقع أن تتعرض الأصول التكنولوجية لضغوط أولية، مما يقلل من جاذبيتها.

يركز محللو السوق أيضًا على احتمال أن يؤثر الصراع على وتيرة تعديل سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ففي البداية، كانت إشارات خفض الفائدة تصدر من قبل الاحتياطي الفيدرالي تحت تأثير الحكومة الأمريكية، بهدف تحفيز النمو الاقتصادي. ومع ذلك، إذا أدت زيادة أسعار الطاقة الدولية إلى دخول دورة طويلة من التضخم، فقد يضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف عن خفض الفائدة.

يعتقد باتريك ميفورد، أستاذ الاقتصاد التطبيقي في كلية إدارة الأعمال بجامعة كارديف في المملكة المتحدة، أن ثقة السوق في الأصول بالدولار تتأثر حاليًا بعدم اليقين في السياسات الداخلية الأمريكية. إذ أن العجز المالي المستمر للحكومة الأمريكية يضعف الثقة في سنداتها طويلة الأجل، كما أن ارتفاع عوائد السندات يعكس مخاوف المستثمرين من التضخم المستقبلي وعدم اليقين السياسي.

وفي الوقت نفسه، أثارت المخاطر الهيكلية في السوق المالية الأمريكية حذر السوق. حيث ذكرت صحيفة فايننشال تايمز أن طلبات سحب الأموال من الصندوق الرائد لشركة كليفووتر الأمريكية ارتفعت إلى 14% من حجمه، متجاوزة الحد المسموح به من قبل الجهات التنظيمية وهو 5%. كما أن شركات كبرى مثل بلاكستون، وريدجواتر، ومورغان ستانلي، وشركات الائتمان الخاصة مثل البومة الزرقاء، شهدت مؤخرًا تدفقات سحب من قبل المستثمرين، مما أدى إلى تفعيل شروط تقييد السحب. ويخشى المحللون أن قطاع الائتمان الخاص الأمريكي الذي يقدر بمئات التريليونات من الدولارات قد يواجه أزمة سيولة، مع تداعيات قد تكون خطيرة.

قال الاقتصادي الأسترالي غو شينشيانغ إن إذا استمر الصراع في الشرق الأوسط دون حل سريع، فسيكون هناك ضغط أكبر من المستثمرين على سحب أصول عالية المخاطر مثل الائتمان الخاص. وقد تضطر المؤسسات المعنية إلى بيع الأصول بأسعار منخفضة، مما يزيد من تدهور السوق. وإذا لم تكن هناك إجراءات تنظيمية وإنقاذ كافية، فقد تتعرض صناعة الائتمان الخاص الأمريكية لأزمة نظامية ناجمة عن عمليات السحب الجماعي.

ويرى هيثام فاراغ، أستاذ التمويل في جامعة برمنغهام البريطانية، أن الدول بدأت مؤخرًا في التركيز بشكل أكبر على المخاطر السياسية لنظام الدولار، واستكشاف طرق لتقليل الاعتماد عليه، مثل توسيع التسويات بالعملات المحلية أو استخدام أصول احتياطية أخرى. لا يزال الدولار هو الأصول الملاذ الآمن الرئيسي عالميًا، لكن مع عوامل مثل السياسات التجارية الأمريكية، قد يضعف الدولار مجددًا، ويتغير تدريجيًا هيكل تخصيص رأس المال العالمي.

كما يرى بان تشونغ دونغ أن استمرار الصراع قد يهدد أساس نظام النفط بالدولار، ومع تقدم عمليات إزالة الاعتماد على الدولار عالميًا، قد يضعف ذلك من سمعة الدولار، ويدفع رؤوس الأموال العالمية إلى إعادة تقييم استراتيجيات تخصيص الأصول، وتقليل نسبة الأصول بالدولار تدريجيًا، مع تراجع جاذبيتها وتقييمها على المدى الطويل.

قال تشان شيشان، المدير التنفيذي لمجموعة شجرة الأرز في الشرق الأوسط، إن الصراعات الجيوسياسية غالبًا ما تؤدي إلى تقلبات في مشاعر السوق وتعديلات في أسعار الأصول على المدى القصير، لكن من منظور أوسع، فإن العوامل التي تحدد تدفقات رأس المال الدولية تظل هي الاستقرار المؤسسي، ونضج النظام المالي، والانفتاح الاقتصادي. قد تغير الحرب موازين القوى الإقليمية، لكن المنطق الأساسي الذي يدفع رأس المال للبحث عن مراكز مالية مستقرة وفعالة لم يتغير.