الطرح لإزالة العقبات، الجمع لتحسين الجودة، هل يمكن لـ China Merchants Shekou أن تفوز بمعركة الانتكاسة؟

كيف ستعيد استراتيجية التحول التي تتبناها الإدارة الجديدة تشكيل جودة المنتجات من خلال الذكاء الاصطناعي؟

على الرغم من ضغوط الأرباح، فإن الأساس التشغيلي لمجموعة تشونغشان سهلوتو وخطوط الدفاع عن المخاطر تظل قوية، مما يظهر مرونة الشركات العقارية المملوكة للدولة في مواجهة الدورة الاقتصادية.

المنتج | شبكة الصين

المراجعة | لي شياو يان

“الوجهة صحيحة، والجهود ذات معنى.” في 17 مارس، خلال مؤتمر توضيح أداء مجموعة تشونغشان سهلوتو لعام 2025، كانت كلمة رئيس مجلس الإدارة الجديد، زو ونكاي، في بداية اللقاء، دقيقة في تحديد الاتجاه الاستراتيجي للفريق الجديد. هذه هي المرة الأولى التي تظهر فيها المجموعة علنًا بعد استبدال المناصب الرئيسية في سبتمبر 2025، وتولي زو ونكاي رئاسة مجلس الإدارة، وتعيين نيي لي مينغ مديرًا عامًا، وهي أيضًا استجابة سنوية مليئة بالتحديات والمعاني التحولية.

بحلول عام 2025، استمرت صناعة العقارات في التكيف العميق، مع تراجع الأسعار والأحجام، حيث أظهر التقرير السنوي أن الشركة حققت إيرادات تشغيلية قدرها 1547.28 مليار يوان، بانخفاض قدره 13.53% على أساس سنوي؛ وصافي أرباح المساهمين في الشركة المدرجة بلغ 10.24 مليار يوان، بانخفاض 74.65%؛ وصافي الأرباح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بلغ 1.69 مليار يوان، بانخفاض 93.10%. تعكس هذه البيانات بشكل عام الدورة الاقتصادية للصناعة، كما تظهر أن مجموعة تشونغشان سهلوتو تتخذ إجراءات استباقية لتقليل الأعباء وتعزيز أساساتها، مما يترك مساحة لمزيد من النمو من خلال “الإضافة” وإعادة تشكيل محركات النمو في المستقبل.

انخفاض الأرباح بشكل كبير هو المؤشر الأكثر اهتمامًا في تقرير عام 2025 لمجموعة تشونغشان سهلوتو. أوضح المدير العام نيي لي مينغ في المؤتمر أن الانخفاض يرجع بشكل رئيسي إلى ثلاثة عوامل رئيسية، جميعها مرتبطة ببيئة الصناعة واستراتيجية الشركة الحذرة.

أولاً، تأثير التكيف الدوري للصناعة. في عام 2021، بلغت مبيعات العقارات التجارية الجديدة على مستوى البلاد حوالي 18 تريليون يوان، وتراجعت إلى حوالي 8 تريليون يوان في 2025، أي تقريبا نصف الحجم، مما أدى إلى تراجع الأسعار والأحجام بشكل متزامن، وهو ما انعكس مباشرة على الشركات، حيث انخفضت إيرادات مجموعة تشونغشان سهلوتو من أنشطة التطوير بنسبة 16.33%، وهو انعكاس حقيقي لانحدار السوق. ثانيًا، تكبدت الشركة خسائر من انخفاض قيمة الأصول بمبلغ 4.41 مليار يوان، حيث شكلت مخزون المخزون 76.5% من هذا المبلغ، أي 2.68 مليار يوان، مما أصبح ضغطًا رئيسيًا على الأرباح في الفترة الحالية. ثالثًا، تأثير استهلاك الأصول العقارية الاستثمارية. حيث تم استهلاك 3.7 مليار يوان من استهلاك الأصول العقارية الاستثمارية وفقًا لطريقة التكلفة، مما زاد من ضغط الأرباح في الفترة الحالية.

من الجدير بالذكر أن معظم انخفاض القيمة تم استهدافه لمشاريع تم الحصول عليها بأسعار عالية بين 2020 و2022، خاصة مشروع تشونغتشينغ تشونغشان يو تيان فو (تم استهلاك 879 مليون يوان، مع معدل سعر شراء يزيد عن 130% في 2021)، ومشروع خليج هوان هوتزينج في شيامن (تم استهلاك 433 مليون يوان)، وغيرها، مما يعكس ضغط السوق على بعض المشاريع ذات الأسعار المرتفعة خلال فترة التكيف السوقي، ويظهر أيضًا أن المجموعة تتخذ إجراءات استباقية لتحرير الأعباء التاريخية وتعزيز جودة الأصول. عند ترحيل هذه المشاريع مستقبلًا، سيتم تعديل تكلفة الدفاتر، مما قد يؤثر على الأرباح على المدى القصير، لكنه يساعد على تخفيف الأعباء على المدى الطويل، ويمهد الطريق لاستعادة الأرباح في المستقبل.

على الرغم من ضغوط الأرباح، فإن الأساس التشغيلي لمجموعة تشونغشان سهلوتو وخطوط الدفاع عن المخاطر تظل قوية، مما يظهر مرونة الشركات العقارية المملوكة للدولة في مواجهة الدورة الاقتصادية. تظهر البيانات المالية أن الشركة حققت صافي تدفق نقدي من الأنشطة التشغيلية قدره 9.693 مليار يوان، وأن رصيد النقد في نهاية العام بلغ 86.127 مليار يوان، مع تدفق نقدي مستمر إيجابي، مما يوفر دعمًا قويًا لتشغيل المشاريع وسداد الديون. كما تم تحسين هيكل الديون بشكل مستمر، حيث بلغ معدل الدين إلى الأصول 64.17%، وصافي الدين إلى الأصول 72.46%، ونسبة النقد إلى الديون القصيرة 1.19، مع استمرار الحفاظ على مؤشرات الخطوط الحمراء الثلاثة في المنطقة الخضراء، مما يعكس قدرة الشركة على السيطرة على المخاطر. خلال العام، نجحت الشركة في إتمام سداد سندات دائمة بقيمة 12 مليار يوان، وتوفير قروض عقارية بقيمة 14.1 مليار يوان، وجمع تمويل عام بقيمة 17.94 مليار يوان، مع معدلات فائدة منخفضة مقارنة بالصناعة، وانخفض متوسط تكلفة التمويل بنهاية العام إلى 2.74%، بانخفاض 25 نقطة أساس عن بداية العام، مما يعكس ميزة التمويل وقدرة الشركة على التحكم في التكاليف.

من ناحية التوسع السوقي، حصلت مجموعة تشونغشان سهلوتو على 43 قطعة أرض خلال عام 2025، بقيمة إجمالية قدرها 938 مليار يوان، بزيادة قدرها 93%، مع استحواذ على الأراضي يكاد يتضاعف، مع تركيز استثماراتها على 10 مدن رئيسية، حيث بلغت نسبة الاستثمارات في المدن من الدرجة الأولى 63%. من بين ذلك، استحواذ الشركة على أراضٍ عالية القيمة في مناطق رئيسية مثل منطقة تشنغدو عالية التقنية، ومنطقة تشينهاي في شنتشن، مما يعكس ثقتها طويلة الأمد في قيمة المدن الرئيسية، ويؤمن موارد عالية الجودة لتعافي السوق لاحقًا؛ كما تلتزم الشركة بمبدأ “البيع يحدد الإنتاج، والبيع يحدد الاستثمار”، بحيث لا تسعى بشكل أعمى وراء الحجم، مع ضمان توافق وتيرة الاستثمار والمبيعات، وتحقيق توازن بين المخاطر قصيرة الأجل والقيمة طويلة الأجل.

وفي ظل ضغوط الأداء، يواجه تشونغشان سهلوتو تحديات رئيسية تتعلق بتفاوت جودة المنتجات وتحديد العلامة التجارية، وهو ما يعيق سمعة السوق والنمو المستدام على المدى الطويل.

في عام 2025، بلغ إجمالي المبيعات الشاملة لمجموعة تشونغشان سهلوتو حوالي 1960 مليار يوان، مع احتلالها مركزًا متقدمًا في الصناعة، إلا أن الانخفاض بنسبة تزيد عن 10% على أساس سنوي يعكس ضعف الأداء في التسليم والخدمات. في شنغهاي، تلقت شركة تشونغشان انتقادات من العملاء حول “عدم مطابقة المنتج للوعد”، حيث تحولت وعود “السكن على طراز الغابات” إلى “مطار مسطح”، ولم يتم الوفاء بوعد فصل السيارات والمشاة، وتكررت حالات التهرب من الإصلاحات بعد البيع، مما أضر بسمعة العلامة التجارية. استجابةً لهذا التحدي، حددت الإدارة الجديدة اتجاهات الإصلاح. اقترح زو ونكاي خلال المؤتمر أن “الخطة الخمسية الخامسة” ستدفع الشركة للتحول من مطور تقليدي إلى “مطور + مشغل + مقدم خدمات”، مع التركيز على تحسين التطوير، وتعزيز التشغيل، وتوسيع الخدمات، وتحكم أفضل في المخاطر، مع التركيز على بناء نظام “بيوت جيدة”، بهدف تحسين جودة المنتجات والتسليم بشكل شامل. حاليًا، أعدت الشركة معيار “جودة بيوت تشونغشان سهلوتو”، الذي يشمل 7 أبعاد، و28 نموذجًا من المشاهد، و485 تفصيلًا تقنيًا، مع تنفيذ أكثر من 20 مشروعًا نموذجيًا، بهدف استخدام نظام موحد ودقيق للمنتجات، ومعالجة التفاوت بين الجودة والعلامة التجارية.

عام 2026 هو بداية الخطة الخمسية الخامسة لمجموعة تشونغشان سهلوتو، وهو أيضًا عام حاسم لتحويل طاقة الإصلاح التي يقودها الفريق الجديد. في مواجهة اتجاه استقرار السوق وتزايد التفاوت بين المدن، حددت الشركة مسارًا رئيسيًا للنمو يعتمد على “الجودة والعودة المالية”، مع التركيز على ثلاثة اتجاهات رئيسية.

أولاً، إعادة تشكيل قوة المنتج والتسليم من خلال الجودة. ستقوم الشركة بتنفيذ معيار “بيوت جيدة”، وتعزيز إدارة كامل دورة المشروع، من التخطيط والتصميم والبناء إلى التسليم، بهدف تحسين الجودة والكفاءة، وإنشاء آليات للاستجابة السريعة للمشكلات، والوفاء بالتزاماتها تجاه العملاء، واستعادة سمعة العلامة التجارية، وزيادة رغبة العملاء في إعادة الشراء والتوصية.

ثانيًا، استنادًا إلى التدفق النقدي، ستعمل على تحسين وتيرة الاستثمار والمبيعات. ستلتزم بمبدأ “البيع يحدد الإنتاج”، وتتحكم في وتيرة شراء الأراضي والتطوير، مع إعطاء الأولوية للمشاريع ذات الدوران العالي والاحتياج العالي للتمويل، لتحسين كفاءة التحصيل؛ كما ستركز على الأراضي ذات الجودة العالية في المدن الرئيسية، وتخطط بدقة، وتجنب التوسع العشوائي، مع موازنة الحجم والأرباح، لضمان أمان التدفق النقدي والسيطرة على مخاطر الديون.

ثالثًا، من خلال التحول، ستنمي محركات جديدة للنمو. ستعتمد على موارد مجموعة تشونغشان، وتعزز استثماراتها في المناطق الصناعية، والتشغيل التجاري، وخدمات العقارات، لزيادة حصة الإيرادات غير التطويرية، وبناء نمط نمو متنوع يجمع بين “التطوير + التشغيل + الخدمات”، لتقليل الاعتماد على الأعمال التطويرية الأحادية، وخلق قدرة مقاومة للدورة الاقتصادية.

على المدى القصير، لا تزال مجموعة تشونغشان سهلوتو بحاجة لمواجهة آثار التكيف السوقي وضغوط استعادة الأرباح؛ لكن على المدى الطويل، فإن تحديدها الاستراتيجي واضح، ومساراتها محددة، من خلال “الخفض” لتحرير الأعباء التاريخية، و"الزيادة" لتعزيز الجودة وتنمية المحركات الجديدة، تسير تدريجيًا على طريق التحول نحو نمو عالي الجودة.

لقد ظهرت مؤشرات على انتعاش السوق، وبالنسبة لمجموعة تشونغشان سهلوتو، فإن عام 2026 ليس فقط عام استعادة الأداء، بل أيضًا عام إعادة تشكيل العلامة التجارية وتعزيز القدرة التنافسية الأساسية. من خلال التركيز على الجودة، والاستقرار، والتحول، من المتوقع أن تتمكن المجموعة من الثبات في مواجهة التكيف العميق للصناعة، وأن تتقدم بثبات نحو هدف “التحسين والتطوير”.