تحليل أداء إنفيديا للسنة المالية 2026: ثلاث تغييرات رئيسية تحدث الآن!

باعتبارها عملاق عالمي في مجال شرائح الذكاء الاصطناعي (AI)، أصدرت شركة إنفيديا مرة أخرى نتائج أداء “فوق التوقعات” بشكل غير مفاجئ. سجلت نتائج الربع الرابع من السنة المالية 2026 وبيانات الشركة السنوية لمركز البيانات لعام 2026 أرقامًا قياسية جديدة، وتوقعات الربع القادم تجاوزت توقعات السوق. عند تحليل أداء إنفيديا، يتضح أن ثلاث تغييرات رئيسية تحدث.

ترقية نموذج الأعمال

على الرغم من أن مؤسس الشركة ومديرها التنفيذي هوان رونغكسون أكد مرارًا أن إنفيديا لا تبيع فقط شرائح، بل مصنع ذكاء اصطناعي، إلا أن الانطباع السائد لا يزال راسخًا، ومع ذلك فإن الأداء الأخير أكد نجاح ترقية نموذج أعمال إنفيديا.

في السنة المالية 2026، حققت إنفيديا إيرادات سنوية بلغت 215.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 65% على أساس سنوي، وبلغ صافي الربح وفقًا لمعايير GAAP 120.067 مليار دولار، بزيادة 65% على أساس سنوي؛ وبلغ ربح السهم 4.9 دولارات، بزيادة 67% على أساس سنوي.

كجزء أساسي من أعمال إنفيديا، شهد قطاع مركز البيانات نموًا قويًا، حيث بلغ دخل الربع الرابع 62.3 مليار دولار، مسجلًا رقمًا قياسيًا، بزيادة 75% على أساس سنوي، وبلغ إجمالي الدخل السنوي 193.7 مليار دولار، مما يساهم بما يقرب من تسعين بالمئة من إيرادات الشركة.

وأشار المحلل الرئيسي في شركة Shenxin Alliance، غو جونشو، إلى أن أعمال مركز البيانات في إنفيديا تتجه من مكون واحد إلى أنظمة متكاملة كاملة. من خلال توجيه العملاء من شراء بطاقة GPU B200 واحدة إلى نشر أنظمة خوادم GB200 NVL72، ارتفع متوسط سعر المنتج من حوالي 40 ألف دولار إلى 2-3 ملايين دولار، مما يمثل ترقية في نموذج الأعمال.

وقال غو: “هذا التكامل على مستوى الخادم لا يعزز الحد الأقصى للإيرادات فحسب، بل يربط بشكل عميق بين أربعة من أكبر مزودي خدمات السحابة، أمازون، جوجل، ميتا، ومايكروسوفت، باستخدام تقنية NVLink، ومعالج Grace، وبرمجيات متكاملة، داخل بيئة إنفيديا، مما يقلل بشكل كبير من التهديدات المحتملة على المدى الطويل من قبل الشركات الكبرى التي تطور شرائح ASIC الخاصة بها.”

وعلاوة على ذلك، كركيزة أساسية لمركز البيانات، شهد قطاع الشبكات في إنفيديا انفجارًا غير مسبوق.

وبفضل اعتماد تقنيات NVLink، Spectrum X Ethernet، وInfiniBand، شهدت أعمال الشبكات نموًا ملحوظًا، حيث سجل الطلب على التوسعات الأفقية والرأسية أرقامًا قياسية، وحقق القطاع نموًا بمعدل مزدوج الرقم على أساس شهري، وبلغ دخل إنفيديا من قطاع الشبكات في السنة المالية 2026 أكثر من 31 مليار دولار؛ مقارنة مع استحواذ إنفيديا على شركة Mellanox وتوسيع أعمال الشبكات في عام 2021، حيث زاد النمو أكثر من عشرة أضعاف.

قال محللون في صناعة الإلكترونيات لوكالة الأنباء إن قطاع الشبكات يُعد أحد “الأسلحة الفتاكة” المهمة خارج منظومة CUDA، ويبدأ في التسلل بشكل أكثر مرونة إلى معسكر المنافسين، ومع زيادة شحنات الحاويات الجديدة، ستزداد نسبة الشبكات.

وفي رؤية هوان رونغكسون، الشبكة هي امتداد طبيعي للمنصة، “نحن نفتح جميع المكونات، ويمكن للعملاء تجميع وإدارة أنظمة مختلفة الحجم، ودمجها في مراكز بيانات مخصصة.” وفي الربع الرابع، أعلنت إنفيديا عن تقديم دعم NVLink لخدمة AWS من أمازون، لدمجها مع شرائحها الخاصة.

التركيز الكامل على عصر الاستدلال

كمنتج رئيسي لإنفيديا، يسير منصة المعمارية Blackwell بشكل سلس، وتخطط الشركة لإنتاج الجيل التالي Rubin في النصف الثاني من عام 2026. ووفقًا للمعلومات، يقلل Rubin من عدد وحدات GPU المطلوبة لتدريب نماذج MoE بنسبة 75%، ويخفض تكلفة استدلال الرموز (Tokens) بأقصى حد 10 مرات، مما يلبي احتياجات عصر الاستدلال منخفض التكلفة بدقة.

وأكد هوان رونغكسون مرارًا أن الذكاء الاصطناعي الذكي قد وصل إلى نقطة تحول، حدثت خلال الشهرين أو الثلاثة الماضية. وعلى الرغم من أن الصناعة كانت تراقب الأمر منذ حوالي ستة أشهر، إلا أن العالم استيقظ الآن، وطلب الحوسبة يتزايد بشكل أسي، و"الحوسبة تعني الإيرادات".

وباعتبارها “الملكة” في عصر تدريب الذكاء الاصطناعي، تضع إنفيديا استثمارات ضخمة في استدلال الذكاء الاصطناعي. في ديسمبر الماضي، استحوذت الشركة على شركة Groq بتكلفة 20 مليار دولار نقدًا، وهي تقنية استدلال منخفضة التأخير وفريق هندسي مرتبط، وهذه الصفقة غير التقليدية، التي تتضمن ترخيص تقني غير حصري ونقل المواهب، تعتبر الأكبر في تاريخ إنفيديا.

قال يوي ييرن، المدير العام لشركة CIC Zhaoshi للاستشارات، إن “هذه الصفقة ذات قيمة استراتيجية عالية.” وأضاف أن وحدة معالجة اللغة (LPU) في Groq تتميز ببطء استجابة منخفض وفعالية عالية في سيناريوهات الاستدلال الخاصة، مثل توليد النصوص باستخدام نماذج اللغة الكبيرة، مما يساعد إنفيديا على دمج مسارات تقنية مختلفة، وتقديم حلول استدلال أكثر شمولية للعملاء، وتعزيز مكانة إنفيديا كـ"متجر شامل لقدرات الحوسبة الذكية".

وأشار يوي ييرن إلى أن ذلك ضروري لمواجهة المنافسة التمييزية، حيث أن سوق الاستدلال حساس أكثر للتكلفة، وكفاءة الطاقة، وتحسينات السيناريوهات الخاصة. ومن خلال تقنيات مثل Groq، تستطيع إنفيديا تقديم تشكيلات منتجات أكثر مرونة لمواجهة المنافسة من جوجل TPU، وشرائح أمازون الخاصة، وشرائح ASIC المختلفة.

وبحسب أحدث “تسريبات” من هوان رونغكسون، ستُدمج تقنيات Groq في الجيل الجديد من معمارية إنفيديا، مما يعزز أداء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وكفاءتها من حيث التكلفة. ومن المتوقع أن يتم الكشف عن مزيد من التطورات خلال مؤتمر GTC في مارس.

لطالما اعتقدت الصناعة أن التحدي الحقيقي أمام إنفيديا ليس في الطلبات، بل في قدرة التوريد من قبل شركات مثل TSMC. ووفقًا لغو جونشو، من المتوقع أن يظل إنتاج تغليف CoWoS-L المتقدم من TSMC في نقص شديد حتى منتصف عام 2026. كما أن إمدادات ذاكرة HBM4 أصبحت ساحة استراتيجية، حيث أن شركة SK Hynix (التي تسيطر على 70% من السوق) وسامسونج ستحددان سرعة إطلاق منصة Rubin. وأخيرًا، أُفيد مؤخرًا أن نقص الزجاج المستخدم في تصنيع لوحات الدوائر المطبوعة (PCB) يؤثر بشكل كبير على تقدم إنتاج خوادم الذكاء الاصطناعي.

وفي مؤتمر الأداء الأخير، أكدت نائبة الرئيس التنفيذية والمديرة المالية لشركة إنفيديا، كوليت كريس، أن الشركة وضعت خططًا لضمان المخزون والتوريد حتى عام 2027، مع توقعات بأن تظل الإيرادات السنوية لعام 2026 في ارتفاع، متجاوزة التوجيه السابق البالغ 500 مليار دولار من منصتي Blackwell وRubin.

وكانت شركة TSMC قد رفعت من توقعاتها للإنفاق الرأسمالي، متوقعة أن تصل إلى 52-56 مليار دولار في عام 2026، وهو أعلى مستوى على الإطلاق، مع تخصيص 70-80% من الإنفاق لتوسعة العمليات في التقنيات المتقدمة، و10-20% في مجال التغليف المتقدم، لضمان توافر قدرات تصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي.

الإيمان بإنفاق الذكاء الاصطناعي لم “ينهار”

على الرغم من تكرار مخاوف السوق من فقاعة الذكاء الاصطناعي، إلا أن مزودي خدمات السحابة العالمية يواصلون ضخ استثمارات حقيقية في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، مما يدعم أداء إنفيديا المستمر. وفقًا لتقرير TrendForce، من المتوقع أن تتجاوز نفقات أكبر ثمانية مزودي خدمات سحابة في عام 2026 710 مليارات دولار، بمعدل نمو سنوي يقارب 61%، ويشمل ذلك استمرار شراء وحدات GPU من إنفيديا وAMD، وتوسيع البنية التحتية لـ ASIC، لضمان توافق تطبيقات الذكاء الاصطناعي وتكلفة بناء مراكز البيانات.

وتعزيزًا لذلك، تعمق إنفيديا تعاونها مع منظومة الذكاء الاصطناعي، وتقترب من إبرام اتفاقية تعاون مع OpenAI، وتواصل التعاون مع شركات مثل Anthropic وMeta.

وبالإضافة إلى العملاء من شركات السحابة العملاقة، وشركات الذكاء الاصطناعي الرائدة، فإن عملاء إنفيديا يشملون أيضًا دولًا ذات سيادة. وقالت كوليت كريس، إن إيرادات أعمال الذكاء الاصطناعي السيادي في عام 2026 زادت أكثر من الضعف، متجاوزة 30 مليار دولار، مع عملاء رئيسيين من كندا، فرنسا، هولندا، سنغافورة، والمملكة المتحدة. ومن المتوقع أن ينمو سوق الذكاء الاصطناعي السيادي بالتوازي مع سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وأن تكون نفقات الدول على الذكاء الاصطناعي متناسبة مع ناتجها المحلي الإجمالي.

وفي توقعاتها للربع الأول من عام 2027، تتوقع إنفيديا إيرادات تبلغ حوالي 78 مليار دولار، بزيادة قدرها 2% على أساس سنوي، متجاوزة بشكل كبير توقعات السوق البالغة 72.78 مليار دولار، ووصفها المحللون بأنها “توجيه أداء يتفوق بشكل حاسم”.

قال يوي ييرن: “الأداء القوي للشركة، ورد فعل السوق المعتدل، يعكس أن التوقعات قد تم تسعيرها بشكل كامل، وأن نقطة التحول في التداول المالي قد اقتربت.” وأضاف أن سوق الاستدلال أكثر انفتاحًا على المنافسة، حيث أن جوجل TPU ينمو بسرعة من حيث القيمة مقابل الأداء والتوافق، وتقوم شركات السحابة بتطوير شرائحها الخاصة، وتحقق شركات GPU المحلية تقدمًا في العديد من السيناريوهات، وكل ذلك قد يقلل من قدرة إنفيديا على تحديد الأسعار على المدى الطويل وحصتها السوقية.

كما تتبع عملاء إنفيديا استراتيجيات توريد أكثر تنوعًا. ففي 17 فبراير، بعد أسبوع واحد من طلب شركة Meta من إنفيديا، أعلنت عن شراء طلبية من AMD بقوة 6 جيجاوات من القدرة الحاسوبية.