انخفاض كبير في حجم الودائع الجارية بين البنوك عالية الفائدة

سؤال: لماذا تستهدف اللوائح الجديدة للرقابة حجم ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع؟

الصحفي: تشن زيش

ابتداءً من 16 مارس، أصبح عمل وانغ شو أكثر انشغالًا.

كمدير استثمار مسؤول عن عدة منتجات مالية إدارية نقدية في شركة إدارة الثروات البنكية، تتابع عن كثب فرص الاستثمار في السندات قصيرة الأجل، والأوراق المالية ذات التصنيف AAA لمدة قصيرة، وودائع السوق بين البنوك لمدة 1-3 أشهر.

أي نوع من الاستثمارات الثابتة التي يمكن أن تحل محل ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع، وتوفر عائدًا مماثلاً، لن يفوتها.

وراء ذلك، هو أن حجم ودائع السوق بين البنوك ذات العائد فوق 1.40% سيواجه قريبًا ضغطًا كبيرًا على التقلص، مما يؤدي إلى تراجع عائدات المنتجات المالية الإدارية القائمة على النقد.

منذ مارس، أثارت لائحة جديدة لتعزيز إدارة معدل الفائدة على ودائع السوق بين البنوك ذاتية التنظيم، ضجة بين البنوك. وطُلب من بعض البنوك المشاركة في اجتماعات آلية تحديد أسعار الفائدة أن تسيطر على حجم ودائع السوق بين البنوك ذات العائد فوق 7 أيام من معدل إعادة الشراء العكسي السياساتي بنسبة 1.40% إلى 10%-20% من الحجم الكلي في نهاية الربع.

أصدر فريق البنوك في شركة كايوان للأوراق المالية تقريرًا أشار فيه إلى أن البنوك المدرجة في النصف الأول من العام الماضي كانت تمتلك ودائع سوق بين البنوك ذات عائد مرتفع (فوق 1.40%) بقيمة حوالي 11.69 تريليون يوان، وهو ما يمثل 44.44% من إجمالي ودائع السوق بين البنوك. وقال شيا جين: “إذا تم تطبيق اللوائح الجديدة، يتعين على البنوك خفض ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع بما لا يقل عن 5 تريليون يوان.” كمدير قسم السوق بين البنوك في أحد البنوك المساهمة، صرح أن نسبة ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع في بنكه تتجاوز 20%.

لماذا تتجه الرقابة إلى استهداف ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع؟ وما هي الاعتبارات العميقة وراء ذلك؟

التحضير للمستقبل

تحت اللوائح الجديدة، بدأت البنوك بسرعة في اتخاذ إجراءات.

لتحقيق متطلبات اللوائح، اتخذ شيا جين عدة تدابير لخفض الحجم، بما في ذلك تعليق إصدار ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع مؤقتًا، والتفاوض مع بعض المؤسسات غير المصرفية لخفض معدل الفائدة على ودائع السوق بين البنوك إلى أقل من 1.40%.

قال شيا جين إن قسم المالية في البنك يعتزم أن يكون متحمسًا جدًا تجاه هذه الإجراءات. وكانوا يشتكون سابقًا من أن معدل الفائدة على ودائع السوق بين البنوك وصل إلى 2.025% العام الماضي، مما أدى إلى تضييق هامش صافي الفائدة للبنك بنحو 4 نقاط أساس. وإذا استمر هذا الوضع، فمن المرجح أن ينخفض هامش صافي الفائدة للبنك إلى أقل من 1.40% هذا العام، وهو أدنى من المتوسط الصناعي.

أظهرت بيانات الهيئة الوطنية للرقابة المالية أن هامش صافي الفائدة للبنوك التجارية انخفض إلى 1.42% في الربع الرابع من العام الماضي.

وتفيد مصادر متعددة أن خفض حجم ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع بشكل كبير سيجعل أكبر المستفيدين من البنوك الحكومية الكبرى والبنوك المساهمة.

وفقًا لتقديرات شركة كايوان، بحلول النصف الأول من عام 2025، سيكون حجم ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع للبنوك الحكومية الكبرى والبنوك المساهمة على التوالي 7.82 تريليون يوان و3.44 تريليون يوان، وهو ما يمثل 66.95% و29.45% من إجمالي القطاع. وإذا انخفضت نسبة ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع إلى أقل من 10%، فإن تكلفة عبء الدين الإجمالية للبنوك الحكومية الكبرى والبنوك المساهمة ستنخفض بمقدار 0.75 و0.98 نقطة أساس على التوالي، وسيزيد هامش صافي الفائدة بمقدار 0.69 و0.95 نقطة أساس على التوالي.

على الرغم من الفوائد الكبيرة، لا تزال بعض البنوك المساهمة تضع خططًا لمواجهة فقدان ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع، وتحضير خطط لمواجهة فجوة التمويل في جانب الالتزامات.

كمدير لقسم الودائع في فرع بنك مساهم في شنغهاي، يركز زو يونغ تشينغ على تعزيز جذب الودائع العادية لمواجهة ضغط فقدان ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع.

قال: “نحن نتوقع أنه بمجرد انخفاض معدل الفائدة على ودائع السوق بين البنوك بشكل كبير إلى أقل من 1.40%، قد نفقد أكثر من 30 مليار يوان من ودائع السوق بين البنوك، ونحتاج بشكل عاجل إلى ودائع عادية لملء الفجوة.” منذ 16 مارس، بدأ زو يونغ تشينغ بمناقشة مع عدة فروع في المنطقة، وتقديم عروض ترويجية مثل “تقديم زيت الطعام مقابل الودائع” و"مكافأة بنسبة 2-5 نقاط أساس على ودائع العملاء الجدد عبر الإنترنت"، لجذب المزيد من ودائع السكان. بالإضافة إلى ذلك، يتعين على مديري العملاء للشركات زيارة المباني التجارية ومناطق الصناعة للترويج لخدمات مالية مثل دفع الرواتب، والتسوية التجارية، وإدارة النقد، بهدف جذب ودائع الشركات.

لتشجيع موظفي الفروع على العمل بنشاط، يحاول زو يونغ تشينغ إقناع قيادات الفرع بمنح مكافآت إضافية للموظفين المتميزين.

وفي أثناء المقابلة، اعترف أيضًا بأنه قد يكون “قلقًا مفرطًا”. ففي 18 مارس، علم من مسؤول قسم السوق بين البنوك أن ضغط فقدان ودائع السوق بين البنوك أقل من المتوقع، لأن معدلات الفائدة على ودائع السوق بين البنوك للبنوك الحكومية الكبرى والبنوك المساهمة ذات أجل سنة أقل من 1.55%، والفارق مع متوسط معدل الفائدة على ودائع السوق بين البنوك (1.40%) ليس كبيرًا، والدافع لدى المؤسسات غير المصرفية لنقل ودائعها أقل.

علاوة على ذلك، مع استمرار البنك المركزي في ضخ سيولة طويلة الأجل منخفضة التكلفة عبر أدوات مثل عمليات إعادة الشراء العكسي المشتراة، وMLF (سيولة الإقراض متوسطة الأجل)، يعتزم قسم السوق بين البنوك في البنك جمع المزيد من الأموال في سوق الإقراض، لملء فجوة الالتزامات إلى حد ما.

وأظهرت تقديرات فريق الأوراق المالية في شركة Xingye Securities أن اللوائح الجديدة لن تتسبب في فجوة كبيرة في تمويل الالتزامات للبنوك.

قال زو يونغ تشينغ: “نحن بحاجة إلى التحضير للمستقبل.” بعد أن تم خفض معدل الفائدة على الودائع لمدة سنة إلى 0.95% في نهاية العام الماضي، شهدت العديد من الفروع انخفاضًا واضحًا في ودائع الشركات والأفراد الجديدة، وزيادة في تحويل الودائع إلى الأسهم والمنتجات المالية. لذلك، فإن تكثيف جهود التسويق للودائع لمواجهة ضغط فقدان ودائع السوق بين البنوك والودائع العادية لا يزال ضروريًا.

الرقابة “تصلح” الثغرات

لماذا تركز الرقابة على ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع؟

هذه اللوائح الجديدة، على الرغم من أنها تبدو بمثابة “تصحيح” لإطار تنظيم ودائع السوق بين البنوك غير المصرفية بحلول نهاية عام 2024، إلا أن الهدف الأعمق هو تعزيز كفاءة نقل سياسة سعر الفائدة النقدي، وتوجيه أسعار الفائدة على القروض والودائع نحو الانخفاض.

على عكس جذب أموال الشركات والأفراد، فإن ودائع السوق بين البنوك غير المصرفية هي ودائع المؤسسات المالية غير المصرفية مثل الأوراق المالية، والتأمين، والصناديق الاستئمانية، وغيرها، التي تستقبل ودائع من مؤسسات مالية غير البنوك.

منذ العام الماضي، زادت وتيرة نمو ودائع السوق بين البنوك غير المصرفية بشكل مستمر، متجاوزة ودائع الأفراد والشركات. ووفقًا لبيانات البنك المركزي، بلغ رصيد ودائع السوق بين البنوك غير المصرفية 36.3 تريليون يوان بنهاية يناير، وهو ما يمثل 10.80% من ودائع المؤسسات المالية المحلية.

وتعود الأسباب إلى أن، بعد إصدار آلية تحديد أسعار الفائدة على ودائع السوق بين البنوك غير المصرفية في نوفمبر 2024، فقدت ودائع السوق بين البنوك غير المصرفية حوالي 3 تريليون يوان، مما أدى إلى انخفاض الأساس في بداية 2025؛ وثانيًا، نتيجة لانخفاض أسعار الفائدة، توجه العديد من الأفراد والشركات نحو المنتجات المالية البنكية أو الاستثمار المباشر في الأسهم، مما أدى إلى تراكم ودائع المؤسسات غير المصرفية وزيادة حجمها بشكل غير مباشر؛ وثالثًا، ارتفاع معدل الفائدة على ودائع السوق بين البنوك غير المصرفية جذب العديد من المؤسسات المالية غير المصرفية، لتحقيق أرباح خالية من المخاطر.

لكن، ارتفاع معدل الفائدة على ودائع السوق بين البنوك غير المصرفية أدى أيضًا إلى زيادة تكاليف التمويل من جانب الالتزامات للبنوك.

خلال الثلاثة أرباع الأولى من 2025، بلغ متوسط معدل الفائدة على ودائع البنك الذي ينتمي إليه شيا جين 1.47%، لكن نظرًا لأن معدل الفائدة على ودائع السوق بين البنوك يتجاوز 1.40%، يتوقع أن يكون متوسط معدل الفائدة على ودائع المؤسسات المالية غير المصرفية خلال العام الماضي حوالي 2.025%.

ويرى أن “هذا أحد الأسباب الرئيسية لصدور اللوائح الجديدة. فهي ستضغط على تكلفة التمويل من جانب الالتزامات للبنك، وتخفف من ضغط تراجع هامش صافي الفائدة.”

وفي الواقع، فإن اللوائح الجديدة أيضًا “تصلح” نظام تحديد أسعار الفائدة على ودائع السوق بين البنوك.

في نوفمبر 2024، أصدرت آلية تحديد أسعار الفائدة على السوق بين البنوك مبادرة تنظيمية بعنوان “تحسين إدارة تحديد أسعار ودائع السوق بين البنوك غير المصرفية”، وأدرجت ودائع السوق بين البنوك غير المصرفية ضمن إطار تنظيمي، وحددت ثلاث ترتيبات محددة، وهي أن يتم تحديد سعر ودائع السوق بين البنوك غير المصرفية استنادًا إلى معدل إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام؛ وإذا اتفقت البنوك مع المؤسسات غير المصرفية على أن ودائعها الثابتة يمكن سحبها قبل موعدها، فإن سعر السحب المبكر لن يتجاوز سعر احتياطي الفائض.

وفي الممارسة، لا تزال العديد من ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع تتجاوز 1.40%، وهو ما يوضح أن البنوك وجدت مساحة رمادية للتحايل.

تقييم المخاطر الكلية (MPA) قد يعتمد على تقييم متوسط مرجح لأسعار الفائدة على ودائع السوق بين البنوك غير المصرفية. في ظل هذه الآلية، تتبع بعض البنوك استراتيجيات مزيج من الأسعار العالية والمنخفضة، لضمان أن يكون متوسط سعر ودائع السوق بين البنوك بشكل عام أقل من 1.40%، مع الاستمرار في توسيع ودائع السوق ذات العائد المرتفع، لملء فجوة التمويل.

في النصف الأول من العام الماضي، بسبب سداد العملاء لقروض العقارات مبكرًا، وتوجه ودائعهم نحو المنتجات المالية والأسهم، وزيادة الشركات في سحب الأموال للاستثمار، كانت البنوك التي ينتمي إليها شيا جين تعاني من ضغط فقدان ودائع عادية مرتفعة. لذلك، كثفت إصدار ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع لملء فجوة الالتزامات. وخلال ذلك، أصدرت هذه البنوك ودائع بقيمة تزيد على 300 مليار يوان، بمعدل فائدة أعلى من 1.40%، وهو ما يمثل حوالي 30% من حجم ودائع السوق بين البنوك المصدرة في نفس الفترة. وباستخدام حساب معدل مرجح، كان معدل ودائع السوق بين البنوك أقل قليلاً من 1.40%.

بالإضافة إلى ذلك، لاحظ شيا جين أن بعض البنوك تستعير من سوق الإقراض البنكي بمعدل 1.40%، ثم تشتري ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع لتحقيق أرباح من الفارق، مما يؤثر على كفاءة توجيه الأموال نحو الاقتصاد الحقيقي، ويثير اهتمام الجهات الرقابية.

قال: “في السابق، كانت الرقابة تركز على إدارة أسعار الفائدة على ودائع السوق بين البنوك. أما الآن، فتركز على حجمها، وهو ما فاجأ السوق بعض الشيء.”

وأشارت تقارير فريق الأوراق المالية في شركة China Post Securities إلى أن اللوائح الجديدة من إدارة الأسعار إلى قيود الحجم، والهدف هو تقليل مساحة بقاء ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع، وتعزيز كفاءة نقل سياسة سعر الفائدة إلى جانب خفض تكاليف التمويل للبنك، وتخفيف ضغط تراجع هامش صافي الفائدة، وتخفيف فجوة التمويل في جانب الالتزامات.

الضغوط على العائد

مع تراجع حجم ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع بشكل كبير، أعربت وانغ شو خلال المقابلة عن أن “الضغوط على تخصيص الأصول في المستقبل ستكون أكبر.”

لضمان أن تتجاوز عائدات المنتجات المالية الإدارية النقدية دائمًا معيار الأداء، تخصص على الأقل 20% من كل منتج لودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع.

هذه المنتجات تعتمد على معيار أداء يقاس بمعدل الفائدة على ودائع البنك لمدة 7 أيام (حاليًا 1.35%). وتكفي أن تخصص نسبة معينة من ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع (متوسط معدل 1.55%) لرفع العائد الكلي للمحفظة الاستثمارية إلى 1.37%.

قالت إن العديد من مديري الاستثمار في شركات إدارة الثروات يستخدمون هذه الطريقة “لرفع” عائد المنتج، مما يجعل ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع مكونًا رئيسيًا في استثمارات المنتجات النقدية.

وتوقع محلل الأوراق المالية في شركة Guosheng Securities، يانغ يوي وي، أن حجم ودائع السوق بين البنوك من قبل شركات إدارة الثروات البنكية سيكون حوالي 10.1 تريليون يوان بنهاية 2025، وهو ما يمثل حوالي 30% من إجمالي ودائع السوق بين البنوك. بالإضافة إلى ذلك، فإن ودائع الصناديق النقدية وشركات التأمين ستصل إلى 4.9 تريليون و3 تريليون يوان على التوالي، وهو ما يتجاوز 50% من الإجمالي. ومع ذلك، مع تراجع حجم ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع، ستواجه المنتجات ذات الصلة ضغوطًا على العائد.

يعتقد لو تشنغ-تشانغ، محلل البنوك في شركة Kaishu Securities، أنه إذا انخفض معدل الفائدة على ودائع إدارة الثروات البنكية والصناديق العامة من 1.60% إلى 1.40%، فإن العائد الكلي للمنتجات المالية سيتراجع بمقدار 1.47 نقطة أساس. خاصة أن المنتجات النقدية وصناديق النقد ستنخفض عوائدها بمقدار 2.56 و3 نقاط أساس على التوالي، نظرًا لأنها تتطلب سيولة عالية، وتحتوي على نسبة عالية من ودائع السوق بين البنوك، مما يؤثر على أدائها بشكل أكبر.

وقد شعرت وانغ شو بالفعل بالضغوط على عائد المنتجات المالية الإدارية النقدية. منذ 16 مارس، تلقت إشعارات من عدة بنوك بتعليق إصدار ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع. بالإضافة إلى ذلك، تواصلت معها بنوك أخرى لخفض معدل الفائدة على ودائع السوق بين البنوك ذات العائد المرتفع إلى أقل من 1.40% عبر التفاوض. وتقديرها المبدئي أن ذلك سيؤدي إلى انخفاض متوسط عائد المنتجات المالية التي تديرها بنحو 2.3 نقطة أساس، ليكسر معيار الأداء (1.35%).

خلال الأيام الثلاثة الماضية، بدأت تبحث عن أنواع أخرى من الاستثمارات البديلة، تشمل سندات قصيرة الأجل عالية التصنيف، والأوراق المالية ذات التصنيف AAA لمدة قصيرة، وودائع السوق بين البنوك قصيرة الأجل، بهدف الحفاظ على عائد المنتج عند حوالي 1.37%.

لكن، العثور على أصول بديلة مناسبة ليس أمرًا سهلاً. مع تأثير اللوائح الجديدة، يتوقع السوق أن ينخفض معدل الفائدة على السوق النقدي بشكل عام، حيث يتراجع معدل الفائدة على ودائع السوق بين البنوك بنحو 10 نقاط أساس، مما يضغط على عوائد الأوراق المالية قصيرة الأجل، وودائع السوق بين البنوك، وغيرها من المنتجات.

وفي 19 مارس، اكتشفت أن بعض ودائع الأوراق المالية ذات أجل سنة من البنوك المساهمة انخفضت إلى أقل من 1.50%، والأوراق المالية ذات التصنيف AAA لمدة سنة انخفضت إلى أقل من 1.55%، مما يجعلها غير قادرة على استبدال ودائع السوق بين البنوك ذات العائد 1.55%.

لذا، تخطط لتعديل معيار الأداء للمحفظة “لتخفيف ضغط تحقيق العائد”، بحيث يتم تعديل معيار أداء المنتجات المالية الإدارية النقدية ليكون “مرتبطًا بنسبة 70% بمعدل فائدة الودائع لمدة 7 أيام للبنك المركزي + 30% بمعدل فائدة ودائع السوق بين البنوك”.

خلال الأسبوع الماضي، لاحظت أن العديد من المؤسسات تتوقع أن تتعرض عوائد المنتجات المالية الإدارية النقدية لضغوط، وبدأت في سحب حصصها من المنتجات.

وفي رأيها، أن على البنوك حل الأزمة الحالية من خلال خفض أسعار الفائدة على الودائع بشكل أكبر، بحيث يظل الفرق بين المنتجات المالية الإدارية والنودع لمدة سنة حوالي 40 نقطة أساس، لزيادة جاذبية الأخيرة.

(وفقًا لطلب المقابلة، يُستخدم اسم مستعار “شيا جين” للمتحدث)