تحليل أداء إنفيديا للسنة المالية 2026: ثلاث تغييرات رئيسية تحدث الآن!

بصفتها عملاق عالمي في مجال شرائح الذكاء الاصطناعي (AI)، أصدرت شركة إنفيديا مرة أخرى نتائج أداء فاقت التوقعات بشكل غير متوقع. سجلت نتائج الربع الرابع من السنة المالية 2026 وبيانات الشركة للسنة المالية الكاملة لعام 2026 أرقامًا قياسية جديدة في قطاع مراكز البيانات، وتجاوزت التوجيهات للربع الجديد توقعات السوق. عند تحليل أداء إنفيديا، يتضح أن هناك ثلاثة تغييرات رئيسية تحدث.

تطوير نموذج الأعمال

على الرغم من أن مؤسس الشركة ومديرها التنفيذي هوان رونغكسون قد أكد مرارًا أن إنفيديا لا تبيع فقط شرائح، بل مصنع ذكاء اصطناعي، إلا أن الانطباع السائد لا يزال راسخًا، ومع ذلك فإن الأداء الأخير أكد نجاح ترقية نموذج أعمال إنفيديا.

في السنة المالية 2026، حققت إنفيديا إيرادات سنوية بلغت 215.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 65% على أساس سنوي، وبلغ صافي الربح وفقًا لمعايير GAAP 120.067 مليار دولار، بزيادة 65% على أساس سنوي؛ وبلغ ربح السهم 4.9 دولارات، بزيادة 67% على أساس سنوي.

كجزء من أعمالها الأساسية، شهد قطاع مراكز البيانات نموًا قويًا، حيث بلغ دخل الربع الرابع رقماً قياسياً قدره 62.3 مليار دولار، بزيادة 75% على أساس سنوي، وبلغ إجمالي الدخل السنوي 193.7 مليار دولار، مما يمثل تقريبًا تسعة أعشار إيرادات الشركة.

وأشار المحلل الرئيسي في DeepCore Alliance، غو جونشو، إلى أن أعمال مراكز البيانات في إنفيديا تتجه الآن من مكون واحد إلى أنظمة متكاملة كاملة. من خلال توجيه العملاء من شراء بطاقة GPU B200 واحدة إلى نشر أنظمة خوادم من نوع GB200 NVL72، ارتفع متوسط سعر المنتج من حوالي 40 ألف دولار إلى ما بين 2 و3 ملايين دولار، مما يمثل ترقية في أبعاد نموذج الأعمال.

قال غو: “هذا التكامل على مستوى الخادم لا يعزز الحد الأقصى للإيرادات فحسب، بل يربط بشكل عميق بين أربعة من أكبر مزودي خدمات السحابة، وهم أمازون، جوجل، ميتا، ومايكروسوفت، داخل بيئة إنفيديا، باستخدام تقنيات مثل NVLink، ومعالج Grace، وبرمجيات متكاملة، مما يقلل بشكل كبير من التهديدات المحتملة على المدى الطويل من قبل الشركات الكبرى التي تطور شرائح ASIC الخاصة بها.”

وعلاوة على ذلك، كركيزة لقطاع مراكز البيانات في إنفيديا، شهد قطاع الشبكات انفجارًا غير مسبوق.

وبفضل اعتماد تقنيات NVLink، Spectrum X Ethernet، وInfiniBand بشكل قوي، سجلت الشركة نموًا بارزًا في قطاع الشبكات، حيث بلغت الطلبات على التوسعات الأفقية والرأسية أعلى مستوياتها على الإطلاق، وحقق هذا القطاع نموًا بمعدل مزدوج الرقم على أساس شهري، وبلغ دخل إنفيديا من قطاع الشبكات في السنة المالية 2026 أكثر من 31 مليار دولار، مقارنة مع أقل من 3 مليارات دولار في عام 2021 عند استحواذ الشركة على شركة Mellanox وتعزيز أعمال الشبكات، حيث زاد هذا القطاع بأكثر من عشرة أضعاف.

قال محللون في صناعة الإلكترونيات إن قطاع الشبكات يُعتبر بمثابة “السلاح السري” الآخر خارج منظومة CUDA في إنفيديا، وهو يتسلل بشكل أكثر مرونة إلى معسكر المنافسين، ومع زيادة شحنات الحاويات الجديدة، ستزداد نسبة الشبكات في الإيرادات.

وفي تحديد هوان رونغكسون، الشبكة تعتبر امتدادًا طبيعيًا للمنصة، “نحن نوفر جميع المكونات بشكل مفتوح، ويمكن للعملاء تجميع وإدارة أنظمة بأحجام مختلفة، ودمجها في مراكز بيانات مخصصة.” وفي الربع الرابع، أعلنت إنفيديا عن تقديم دعم NVLink لخدمة AWS من أمازون، لتمكين تكاملها مع شرائحها الخاصة.

التركيز الكامل على عصر الاستدلال

كمنتج رئيسي لإنفيديا، يسير تطوير منصة معمارية Blackwell بسلاسة، وتخطط الشركة لإنتاج الجيل التالي من منصة Rubin رسميًا في النصف الثاني من عام 2026. ووفقًا للمعلومات، فإن عدد وحدات GPU اللازمة لنماذج التدريب المختلطة من نوع MoE على منصة Rubin يقل بنسبة 75% مقارنة بمنصة Blackwell، كما أن تكلفة استعلامات التوكن تنخفض بأقصى حد 10 مرات، مما يلبي بشكل دقيق احتياجات عصر الاستدلال منخفض التكلفة.

كرر هوان رونغكسون، مؤسس الشركة ومديرها التنفيذي، أن الذكاء الاصطناعي الذكي قد وصل إلى نقطة تحول، حدثت خلال الشهرين أو الثلاثة الماضية. وكان القطاع قد رصد ذلك منذ حوالي ستة أشهر، لكن العالم أدرك الآن الأمر، مع تزايد الطلب على القدرة الحاسوبية بشكل أسي، حيث قال: “القدرة الحاسوبية تعني الإيرادات.”

وباعتبارها “الملك” في عصر تدريب الذكاء الاصطناعي، تضع إنفيديا أيضًا استثمارات ضخمة في مجال استدلال الذكاء الاصطناعي. في ديسمبر الماضي، استحوذت الشركة على شركة Groq مقابل 20 مليار دولار نقدًا، والتي تمتلك تقنية استدلال منخفضة التأخير وفريقًا هندسيًا مرتبطًا، ويعد هذا الاستحواذ غير الحصري على التقنية ونقل المواهب هو الأكبر في تاريخ إنفيديا.

قال يي يي ران، المدير العام ومدير الاستشارات في CIC، إن “هذه الصفقة ذات قيمة استراتيجية عالية.” وأضاف أن وحدة المعالجة اللغوية (LPU) في Groq تتميز ببطء استجابة منخفض وفعالية عالية في سيناريوهات استدلال معينة، مثل توليد النصوص باستخدام نماذج اللغة الكبيرة، مما يساعد إنفيديا على دمج مسارات تقنية مختلفة وتقديم حلول استدلال أكثر شمولية للعملاء، وتعزيز مكانتها كـ"متجر شامل لقوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي."

وأشار يي يي ران إلى أن هذا الإجراء ضروري لمواجهة المنافسة التمييزية، حيث أن العملاء في سوق الاستدلال أكثر حساسية للتكلفة، وكفاءة الطاقة، وتحسينات السيناريوهات المحددة. ومن خلال تقنيات مثل Groq، تستطيع إنفيديا تقديم منتجات أكثر مرونة لمواجهة المنافسة من TPU جوجل، وشرائح أمازون الخاصة، وأنواع مختلفة من شرائح ASIC.

وبحسب أحدث “تسريبات” من هوان رونغكسون، سيتم دمج تقنيات Groq في الجيل الجديد من معمارية إنفيديا، مما يعزز أداء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وكفاءتها من حيث التكلفة. ومن المتوقع أن يتم الإعلان عن مزيد من التطورات خلال مؤتمر GTC في مارس.

لطالما اعتقدت الصناعة أن التحدي الحقيقي الذي تواجهه إنفيديا ليس في الطلبات، بل في قدرة التوريد من قبل شركات مثل TSMC. ووفقًا لتحليل غو جونشو، فإن طاقة تغليف CoWoS-L المتقدمة من TSMC من المتوقع أن تظل في نقص شديد حتى منتصف عام 2026. كما أن إمدادات ذاكرة HBM4 أصبحت ساحة استراتيجية، حيث أن شركة SK Hynix (التي تسيطر على 70% من السوق) وسامسونج ستحددان وتيرة التسليم، مما سيؤثر مباشرة على سرعة إطلاق منصة Rubin في البداية. وأخيرًا، تم الكشف مؤخرًا عن نقص في زجاج الألياف، مما يؤثر بشكل كبير على إنتاج لوحات الدوائر المطبوعة (PCB) لخوادم الذكاء الاصطناعي.

وفي مؤتمر الأداء الأخير، أكدت كوليت كريس، نائب الرئيس التنفيذي والمديرة المالية، أن الشركة أتمت ترتيب مخزون والتزامات التوريد لتغطية الشحنات حتى عام 2027، مع توقع أن تظل الإيرادات السنوية لعام 2026 في نمو شهري، متجاوزة التوجيه السابق للشركة البالغ 500 مليار دولار من إيرادات منصتي Blackwell وRubin.

وكانت TSMC قد رفعت من توقعاتها للإنفاق الرأسمالي، متوقعة أن تصل إلى 52-56 مليار دولار في عام 2026، مسجلة رقمًا قياسيًا جديدًا. وتوجه 70-80% من الإنفاق نحو توسيع الإنتاج في العمليات المتقدمة، و10-20% نحو مجال التعبئة المتقدمة، مع التركيز على ضمان توافر طاقة إنتاج شرائح الذكاء الاصطناعي.

الإيمان بإنفاق الذكاء الاصطناعي لم “ينهار”

على الرغم من تكرار مخاوف الأسواق المالية من فقاعة الذكاء الاصطناعي، إلا أن مزودي خدمات السحابة العالمية يواصلون ضخ استثمارات حقيقية في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، مما يدعم أداء إنفيديا المستمر. وفقًا لتوقعات TrendForce، فإن الإنفاق الرأسمالي لثمانية من أكبر مزودي خدمات السحابة في عام 2026 سيتجاوز 710 مليارات دولار، بمعدل نمو سنوي يقارب 61%، ويشمل ذلك استمرار شراء شرائح GPU من إنفيديا وAMD، وتوسيع اعتماد بنية ASIC، لضمان ملاءمة تطبيقات الذكاء الاصطناعي وتقليل تكاليف بناء مراكز البيانات.

وتعزز إنفيديا من تعاونها البيئي، وتقترب من إبرام اتفاقية تعاون مع OpenAI، كما تتعاون مع شركات مثل Anthropic وMeta.

وبالإضافة إلى عملاء السحابة العملاقة وشركات الذكاء الاصطناعي الرائدة، فإن عملاء إنفيديا يشملون أيضًا دولًا ذات سيادة. ووفقًا لكوليت كريس، فإن إيرادات أعمال الذكاء الاصطناعي السيادي للشركة في عام 2026 زادت بأكثر من الضعف، متجاوزة 30 مليار دولار، مع عملاء رئيسيين من كندا، فرنسا، هولندا، سنغافورة، والمملكة المتحدة. ومن المتوقع أن ينمو سوق الذكاء الاصطناعي السيادي بالتوازي مع سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث تتناسب إنفاقات الدول على الذكاء الاصطناعي مع ناتجها المحلي الإجمالي.

وفي توقعات الربع الأول من عام 2027، تتوقع إنفيديا إيرادات تبلغ حوالي 78 مليار دولار، بزيادة قدرها 2% عن العام السابق، متجاوزة بكثير توقعات السوق البالغة 72.78 مليار دولار، والتي وصفها المحللون بأنها “توجيه أداء ساحق”.

قال يي يي ران: “الأداء القوي للشركة ورد فعل السوق المعتدل يعكس أن التوقعات قد تم تسعيرها بالكامل، وأن نقطة التحول في التداول المالي على الأجل الطويل قد حدثت.” وأضاف أن سوق الاستدلال أكثر انفتاحًا، حيث يواصل جوجل TPU النمو بسرعة بسبب التكلفة والكفاءة، وتتبنى شركات السحابة استراتيجيات شراء متنوعة، كما أن الشركات المحلية المصنعة لوحدات معالجة الرسوميات (GPU) تحقق تقدمًا في العديد من السيناريوهات، وكل ذلك قد يقلل من قدرة إنفيديا على تحديد الأسعار على المدى الطويل وحصتها السوقية.

كما تتبع عملاء إنفيديا استراتيجيات توريد أكثر تنوعًا، ففي 17 فبراير، بعد أسبوع واحد من طلب Meta من إنفيديا، أعلنت عن صفقة شراء من AMD بقوة تصل إلى 6 جيجاوات من القدرة الحاسوبية.