تحسين قواعد الإفصاح عن المعلومات لصناديق الاستثمار العام

نُقل هذا المقال من صحيفة الاقتصاد اليومية

الصحفي مار تشون يانغ

صناعة الصناديق العامة تستقبل لوائح جديدة للإفصاح عن المعلومات. في 6 مارس، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الصينية رسميًا “اللائحة رقم 2 - معايير محتوى وصيغة الإفصاح عن المعلومات للصناديق الاستثمارية العامة المُجمعة علنًا” (ويُشار إليها فيما بعد بـ “اللائحة”)، والتي ستدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 مايو 2026. في نفس اليوم، أصدرت جمعية صناديق الاستثمار الصينية خمسة نماذج لملفات XBRL (لغة التقارير التجارية الموسعة) المتعلقة بالإفصاح عن معلومات الصناديق العامة.

في السنوات الأخيرة، شهد قطاع الصناديق العامة في الصين تطورًا سريعًا، مع استمرار نمو حجم إدارة الأصول، وتنوع أنواع المنتجات بشكل متزايد، ليصبح وسيلة مهمة للاستثمار المؤسسي في سوق رأس المال وإدارة ثروات الأفراد. تظهر بيانات جمعية صناديق الاستثمار الصينية أنه حتى نهاية يناير من هذا العام، بلغ عدد المؤسسات المديرة للصناديق العامة داخل البلاد 165 مؤسسة، وبلغ إجمالي صافي قيمة أصول الصناديق المدارة 37.77 تريليون يوان.

في مايو من العام الماضي، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الصينية “خطة عمل لتعزيز التنمية عالية الجودة للصناديق العامة” (ويُشار إليها فيما بعد بـ “خطة العمل”)، والتي اقترحت تعزيز الشفافية. تم تعديل نماذج الإفصاح عن معلومات الصناديق ذات الإدارة النشطة، مع تعزيز الكشف عن أداء المنتجات والرسوم الإدارية وفقًا لفئات، مع عرض شامل للأداء على المدى المتوسط والطويل، ومقارنة الأداء بمعيار الأداء، وحالة الربح والخسارة للمستثمرين، ومعدل التداول، ومستوى الرسوم الإجمالية للمنتج، والرسوم الفعلية التي يتقاضاها المديرون، بهدف تحسين قابلية قراءة ووضوح وملاءمة المعلومات المُفصح عنها. ستسهم هذه اللوائح الجديدة في تعزيز تنظيمية وشفافية الإفصاحات في القطاع.

قال يياو زي وي، كبير المحللين في فريق البحث في الهندسة المالية والصناديق بشركة CITIC Construction Securities، إن “اللائحة” تمثل إمدادًا نظاميًا مهمًا لقطاع الصناديق العامة في الصين نحو مرحلة التنمية عالية الجودة. من ناحية، من خلال دمج القواعد الحالية وتوحيد معايير الإفصاح، ومن ناحية أخرى، من خلال تحديد متطلبات إفصاح متعددة المستويات وذات استهداف، مما يساعد على تحسين دقة ووضوح الإفصاحات، وتنظيم هيكل الإفصاح العام وكفاءته التشغيلية.

بالنظر إلى التفاصيل، تتكون “اللائحة” من 3 فصول و36 مادة، وتشمل التعديلات الرئيسية دمج نظام الإفصاح عن التقارير الدورية، وتحديد أولويات الإفصاح في تقارير مختلفة، وتوضيح الجهات المسؤولة عن إدارة الانضباط الذاتي للإفصاح والمتطلبات ذات الصلة. من خلال مناقشات السوق خلال فترة جمع الآراء حول “اللائحة”، كانت التقييمات بشكل عام إيجابية.

بعد إصدار هذه اللوائح الجديدة، ستصبح محتويات الإفصاح أكثر تركيزًا على المستثمرين. تطلب جمعية صناديق الاستثمار الصينية من مديري الصناديق إضافة أداء المنتجات على المدى الطويل خلال 7 و10 سنوات في التقارير السنوية والنصف سنوية والربع سنوية، مع عدم الإفصاح عن أداء الشهر الماضي، بهدف توجيه القطاع نحو الاستثمار طويل الأجل وفكرة الاستثمار القيمي؛ كما تطلب من مديري الصناديق الكشف عن نسبة الأرباح للمستثمرين في الصناديق النشطة والمختلطة خلال العام الماضي، لتعزيز اهتمام القطاع بمصالح المستثمرين. يرى خبراء الصناعة أن هذا الإجراء سيساعد على استقرار سلوكيات الاستثمار. بالإضافة إلى ذلك، تطلب الجمعية من مديري الصناديق الكشف عن معدل دوران الأسهم خلال فترة التقرير في التقارير السنوية، لتعزيز شفافية استقرار سلوكيات الاستثمار، وتحفيز مديري الصناديق على تبني نهج أكثر حذرًا وعقلانية، وتصحيح السلوكيات الاستثمارية المفرطة في المغامرة.

من حيث مسار التوجيه النظامي، من المتوقع أن يكون لتنفيذ “اللائحة” تأثيرات عميقة على عدة أصعدة. ترى يياو زي وي أن تحسين جودة الإفصاح المستمر يمكن أن يوجه تدفقات رأس المال طويلة الأجل بشكل منظم إلى السوق، ويستقر التوقعات السوقية، ويحد من التداولات القصيرة الأجل المفرطة؛ بالنسبة للمستثمرين، فإن نظام الإفصاح الموحد والمركز والمقارن سيساعدهم على التعرف بشكل فعال على تقلبات السوق قصيرة الأجل والتأثيرات التسويقية، واتخاذ قرارات تخصيص أكثر عقلانية وحذرًا استنادًا إلى خصائص العائد طويل الأجل والسلوك الاستثماري الحقيقي.