انتعاش قطاع النفط والغاز الطبيعي، ماذا يجب أن نراقب بجانب أسعار النفط؟

هذه الجولة من ارتفاع أداء قطاع النفط والغاز الطبيعي، كان الدافع المباشر لها هو تقلبات كبيرة في أسعار النفط العالمية. لكن العديد من المستثمرين لاحظوا أن أداء صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للنفط والغاز الطبيعي لا يتزامن تمامًا مع أسعار النفط الدولية. السبب الرئيسي في ذلك هو أن الأصول الأساسية لكل منهما ليست متطابقة.

عادةً ما يُشير سعر النفط العالمي إلى عقود خام WTI أو برنت الآجلة، وهي أصول سلعية، ويعكس سعرها بشكل رئيسي حالة العرض والطلب الحالية. على سبيل المثال، عندما تتصاعد التوترات الجيوسياسية أو تتعطل طرق النقل، يقلق السوق من انقطاع الإمدادات على المدى القصير، وغالبًا ما تتفاعل عقود النفط الآجلة بسرعة مع ذلك. لذلك، فإن سعر النفط يعكس بشكل أكبر التغيرات قصيرة الأمد والفورية في العرض والطلب.

أما صناديق الاستثمار المتداولة للنفط والغاز الطبيعي فهي تستثمر في سلة من الشركات المدرجة ذات الصلة بسلسلة صناعة النفط والغاز، وهي في جوهرها أصول حقوق ملكية. على سبيل المثال، صندوق “景顺” (159588؛ وصندوق الاتصال الخارجي A: 021822، C: 021823) يتبع مؤشر “النفط والغاز الطبيعي” الوطني، ويغطي خطين رئيسيين: النفط والغاز، ويشمل أنشطة مثل التنقيب، والاستخراج، والتخزين والنقل، والتسويق، والمعالجة، وتصنيع المعدات، ويضم شركات مدرجة في السوق الصينية مثل شركة النفط الصينية، وشركة البتروكيماويات الصينية، وشركة النفط البحري الصينية، بالإضافة إلى شركات توزيع وتخزين الغاز الطبيعي مثل شركة “نيو أويل” و"九丰能源". هذه الأصول، بالإضافة إلى تأثرها بأسعار النفط، تتأثر أيضًا بمشاعر السوق، وتنافس الأموال، وتقييمات القطاع، والبيانات الأساسية للشركات، ويكون تسعيرها أكثر اعتمادًا على توقعات أسعار النفط على المدى المتوسط والطويل، وليس على تقلبات الأسعار قصيرة الأمد.

يمكن أيضًا إثبات ذلك من خلال هيكل مدة أسعار النفط. مؤخرًا، شهدت العقود الآجلة للنفط القريب ارتفاعًا واضحًا أكبر من العقود البعيدة، مما يدل على أن السوق لا تزال تعتبر هذه الصدمة الحالية اضطرابًا قصير الأمد، وليس إعادة كتابة المنطق طويل الأمد بشكل كامل. وفقًا لأحدث التقييمات من المؤسسات الأجنبية، إذا تمكنت النزاعات من التهدئة في وقت قصير، فإن تأثيرها على التضخم والنمو يكون بشكل عام قابلاً للسيطرة؛ ولكن إذا استمرت لفترة أطول، فإن التأثير قد يتضخم بشكل ملحوظ.

وهذا يعني أيضًا أنه عند النظر إلى موضوع النفط والغاز الطبيعي، لا ينبغي الاكتفاء بمراقبة ارتفاع وانخفاض أسعار النفط اليومية فقط. بل من الأهم أن نتابع ما إذا كانت هذه الاضطرابات في العرض ستنتقل بشكل أكبر إلى أرباح الشركات المدرجة، وتؤثر بشكل جوهري على قدرتها على تحقيق أرباح على المدى الطويل.

ويجب التنويه إلى أن أداء قطاع النفط والغاز الطبيعي يتأثر بعدة عوامل، وهناك قدر من عدم اليقين. فالتطورات الجيوسياسية، وتعديلات سياسات إنتاج أوبك+، وتغيرات الإمدادات غير التابعة لأوبك، كلها قد تؤدي إلى اضطرابات في أداء القطاع. وعلى المستثمرين عند التركيز على الموضوعات ذات الصلة أن يدركوا جيدًا الفرق بين تقلبات أسعار السلع وأداء الأصول الأسهمي، وأن يتعاملوا بشكل عقلاني مع تقلبات السوق القصيرة، وأن يراعوا مخاطر الاستثمار.

أسئلة وأجوبة حول صندوق “景顺” للنفط والغاز (159588):

س: لماذا ترتفع أسعار النفط العالمية بشكل كبير، بينما لا تتزامن صناديق النفط والغاز الطبيعي مع ذلك دائمًا؟

ج: لأن أسعار النفط العالمية هي أسعار سلعية، وتعكس بشكل رئيسي حالة العرض والطلب الحالية؛ بينما صناديق النفط والغاز الطبيعي هي أصول أسهم، وتُسعر بشكل أكثر اعتمادًا على توقعات أسعار النفط على المدى المتوسط والطويل، وقدرة الشركات على تحقيق الأرباح، وتفضيلات السوق العامة للمخاطر، لذلك فإن أداءهما لا يتطابق دائمًا بشكل كامل.

س: عند النظر إلى موضوع النفط والغاز الطبيعي، ما الذي ينبغي التركيز عليه أكثر؟

ج: يمكن التركيز بشكل رئيسي على أربعة مؤشرات: الأول هو التغير في مخزونات النفط التجارية لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD)، وهو أحد المؤشرات التي تعبر بشكل قوي عن سعر النفط؛ الثاني هو الفرق بين أسعار النفط في العقود القريبة والبعيدة، والذي يعكس مدى تقييم السوق للاضطراب على أنه قصير الأمد أو طويل الأمد؛ الثالث هو سياسات إنتاج أوبك+ وزيادات الإمدادات من غير أوبك؛ والرابع هو مدى تأثير التطورات الجيوسياسية على طرق النقل الفعلية.

س: ما الفرق بين أداء الصناديق المرتبطة (مثل 021822، 021823) وصناديق ETF (مثل 159588) من حيث القيمة الصافية؟

ج: تتداول صناديق ETF في السوق الثانوية، وتتبع المؤشر بشكل وثيق نسبيًا. أما الصناديق المرتبطة فهي تشارك من خلال عمليات الاشتراك والاسترداد، وعند حدوث عمليات شراء كبيرة، وفقًا للأنظمة والإجراءات ذات الصلة، فإن الأموال التي تدخل حساب الصندوق بعد الشراء لا تُكمل بشكل فوري بناء المراكز. خلال الفترة التي لم تتحول فيها الأموال إلى أصول أسهم، يتوسع حجم الصندوق ولكن نسبة الحيازة تتراجع بشكل غير مباشر، مما قد يؤدي إلى انحراف في الأوزان، ويؤثر على مستوى أخطاء التتبع. بالإضافة إلى ذلك، يجب على الصناديق المرتبطة الاحتفاظ بسيولة نقدية لمواجهة عمليات الشراء والاسترداد اليومية، مما قد يسبب أيضًا بعض الانحراف في التتبع. لذلك، عند اختيار المنتج، ينبغي للمستثمرين أن يفهموا خصائصه جيدًا، وأن يتعاملوا بشكل عقلاني مع أخطاء التتبع القصيرة الأمد.

ما تقدم من تحليلات هو للاطلاع فقط، ولا يُعد نصيحة استثمارية. فالسوق محفوف بالمخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر.