تحليل قائمة أفضل 100 شركة توزيع أموال: استقرار الهيكل "الثنائي القوي" بين Ant و China Merchants Bank

المؤلف: لي يو يانغ

تم الإعلان رسميًا عن قائمة أكبر 100 جهة من حيث حجم حيازة صناديق الاستثمار الموزعة حديثًا. فيما يخص تصنيف المؤسسات، تظل مجموعة أمي للصناديق وبنك الصين招商 في المركزين الأول والثاني، مع استمرار تعزيز تأثير المؤسسات الرائدة “تأثير ماتي”. من حيث البيانات الحجمية، شهدت جميع أنواع الصناديق غير النقدية، وصناديق الأسهم، وصناديق المؤشرات الأسهمية زيادة بمعدل رقمين، حيث بلغ معدل الزيادة في صناديق المؤشرات الأسهمية 24.11%. بالإضافة إلى ذلك، من خلال تحليل نسبة حجم الحيازة لمختلف أنواع المؤسسات في جميع أنواع الصناديق، يتضح أن التركيز ينصب على سد الثغرات.

وأشار محللون إلى أن النمو في حجم الحيازة يعتمد بشكل رئيسي على “انتعاش السوق” و"تصحيح الميل للمخاطرة"، حيث يتحول تخصيص الأصول للمقيمين من “السعي للاستقرار” إلى “التحرك بثبات نحو التقدم”. كما تتطور مؤسسات توزيع الصناديق من “بيع عبر القنوات” إلى “تمكين مهني”، مع تعميق التخصص في القنوات، وتسريع التحول من “بيع من البائع” إلى “استشارات استثمارية للمشتري”، مع استمرار تركز القيادة وتصفية المؤسسات الصغيرة، وهو اتجاه يتزايد وضوحًا.

** تأثير القيادة واضح**

في 16 مارس، لاحظت صحيفة بكين للأعمال أن جمعية الأوراق المالية الصينية أعلنت مؤخرًا عن تصنيف أكبر 100 مؤسسة مبيعات صناديق استثمار عامة من حيث حجم الحيازة حتى نهاية عام 2025. فيما يخص التصنيف، تظل مجموعة أمي للصناديق في المركز الأول، محافظة على الصدارة في الثلاث قوائم، حيث بلغ حجم حيازتها من الصناديق غير النقدية، وصناديق الأسهم، وصناديق المؤشرات الأسهمية 18098 مليار يوان، و10178 مليار يوان، و4825 مليار يوان على التوالي، بزيادة نسبتها 15.46%، 23.68%، و23.4% مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025.

أما بنك الصين招商، فاحتل المركز الثاني في حجم حيازة الصناديق غير النقدية وصناديق الأسهم، حيث بلغ حجم الحيازة الأخيرة 12484 مليار يوان و6105 مليار يوان، بزيادة نسبتها 19.82% و24.09% على التوالي. وفيما يخص حجم حيازة صناديق المؤشرات الأسهمية، يحتل بنك الصين招商 المركز السادس في الصناعة، بحجم 886 مليار يوان، بزيادة 20.54% مقارنة بالفترة السابقة.

بشكل عام، لا تزال صورة “القوتين” لمجموعة أمي للصناديق وبنك الصين招商 مستقرة، حيث تمثل مجتمعة حوالي 26.14% و27.16% من إجمالي حجم الحيازة في قائمة العشرة الأوائل من حيث الصناديق غير النقدية وصناديق الأسهم على التوالي. أما بالنسبة لنسبة صناديق المؤشرات الأسهمية، فتظهر مجموعة أمي للصناديق “سيطرة كاملة”، حيث تمثل 19.98%، تليها شركة CITIC Securities، وHuatai Securities، وGuotai Haitong Securities، وTiantian Fund، بنسبة 6.15%، 5.69%، 4.92%، و4.82% على التوالي.

ومن الجدير بالذكر أنه على أساس المؤسسات ذات الأرقام الكبيرة، لا تزال غالبية المؤسسات تحافظ على معدل نمو بمعدل رقمين في النصف الثاني من عام 2025، مع بعض المؤسسات التي حققت زيادة تزيد عن 30%.

على سبيل المثال، شركة China Life، التي تتصدر قائمة حجم حيازة صناديق الأسهم، بلغ حجم حيازتها 1561 مليار يوان بنهاية عام 2025، بزيادة 40.13% مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025، وارتقت من المركز الحادي عشر إلى المركز التاسع. أما شركة CITIC Securities، التي تتصدر قائمة حجم حيازة الصناديق غير النقدية، فبلغ حجم حيازتها 3144 مليار يوان، بزيادة 31.16%، وارتقت من المركز الثاني عشر إلى المركز التاسع.

قال أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، تيان ليهوي، إن هناك ثلاث مسارات مميزة تتبعها حاليًا مجموعة أمي للصناديق، وبنك الصين招商، وCITIC Securities: تعتمد أمي للصناديق على قاعدة أكثر من مليار مستخدم لتجسيد استثمار المؤشرات، مع سيطرة كاملة على صناديق المؤشرات؛ ويستفيد بنك الصين招商 من مزايا الاستشارات الشخصية في الفروع، ويستخدم جميع أنواع الصناديق كـ"بناء" للتخصيص؛ وتستفيد CITIC Securities من مدخلات حسابات الأوراق المالية وقدرة السوق لتشكيل دورة إيكولوجية لصناديق ETF. مع تعميق تحول الاستشارات الاستثمارية وارتفاع عتبة الاستثمار التكنولوجي، ستستمر تأثيرات “تأثير ماتي” في تعزيز قاعدة العملاء، والقدرات التقنية، والثقة بالعلامة التجارية، مما يصعب زعزعة تركز القيادة.

** زيادة حجم حيازة صناديق المؤشرات**

بالإضافة إلى المؤسسات الرائدة، شهدت جميع قوائم العشرة الأوائل من حيث الحجم الإجمالي للمؤسسات زيادة مقارنة بالفترة السابقة. حتى نهاية عام 2025، بلغ حجم حيازة الصناديق غير النقدية 11.7 تريليون يوان، بزيادة 14.7% عن نهاية النصف الأول من عام 2025. في الوقت نفسه، بلغ حجم حيازة صناديق الأسهم وصناديق المؤشرات الأسهمية 6 تريليون يوان و2.42 تريليون يوان على التوالي، بزيادات نسبتها 16.69% و24.11%.

قال تيان ليهوي إن جوهر النمو في الحجم هو “انتعاش السوق” و"تصحيح الميل للمخاطرة"، حيث يتحول تخصيص الأصول للمقيمين من “السعي للاستقرار” إلى “السعي للتقدم بثبات”. وتتصدر صناديق المؤشرات الأسهمية النمو بمعدل 24.11%، نتيجة لتغير سلوك المستثمرين بشكل عميق. أدى تقلب أداء الصناديق النشطة إلى تحويل الأموال إلى أدوات استثمارية، مع موجة الاستثمار السلبي، حيث تجاوز إصدار صناديق المؤشرات الأسهمية 4000 مليار يوان لأول مرة في 2025، وبلغ إجمالي حجم صناديق ETF أكثر من 6 تريليون يوان.

كما ذكر أعلاه، عند مراجعة أداء السوق في النصف الثاني من عام 2025، شهدت مؤشرات السوق الثلاثة ارتفاعات كبيرة، حيث ارتفع مؤشر شنغهاي بنسبة 15.22%، ومؤشر شنتشن بنسبة 29.24%، ومؤشر الشركات الناشئة بنسبة 48.78%. نتيجة لذلك، عادت أداء الصناديق ذات الأصول الحقوقية إلى الانتعاش بشكل عام، وارتفعت معنويات المستثمرين في شراء/طلب الصناديق بشكل ملحوظ.

على الرغم من أن الاتجاه العام لزيادة الحجم لا يزال قائمًا، إلا أن تحليل نسب الأحجام بين أنواع الوكلاء يوضح أن نقاط القوة تختلف، مع التركيز على سد الثغرات في الأعمال الخاصة بكل مؤسسة.

وفقًا للقائمة، حتى نهاية عام 2025، دخلت 57 شركة أوراق مالية، و25 بنكًا، و17 مؤسسة مبيعات صناديق مستقلة، وشركة تأمين واحدة، في القائمة، مع دخول بنك واحد وخروج مؤسسة مبيعات صناديق مستقلة واحدة مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025، بينما لم تتغير أعداد شركات الأوراق المالية وشركات التأمين. بمعنى آخر، تظل المؤسسات الثلاث (الأوراق المالية، والبنوك، والمبيعات المستقلة) في توازن “ثلاثي الأضلاع”.

من حيث النسب، حتى نهاية عام 2025، لا تزال البنوك تتصدر حجم الحيازة في الصناديق غير النقدية وصناديق الأسهم بنسبة 41.66% و40.2% على التوالي، مع انخفاض قدره 1.44 و1.59 نقطة مئوية مقارنة بنهاية النصف الأول من عام 2025. بالمقابل، زادت نسبة حيازة صناديق المؤشرات الأسهمية للبنك من 13.71% إلى 14.82%، بزيادة 1.11 نقطة مئوية.

وفي الوقت نفسه، ركزت شركات الأوراق المالية، التي تسيطر على نصف حجم صناديق المؤشرات الأسهمية، على زيادة حيازة الصناديق غير النقدية، حيث بلغت نسبتها 22.16%، بزيادة 1.72 نقطة مئوية مقارنة بالفترة السابقة. ويُظهر انخفاض نسبة حيازة صناديق الأسهم في الشركات أن هذه المؤسسات تركز على زيادة حيازة صناديق السندات وغيرها من المنتجات غير النقدية. بالإضافة إلى ذلك، تركز المؤسسات المستقلة على زيادة حيازة صناديق الأسهم ذات النسب الأقل، حيث بلغت نسبتها 30.03%، بزيادة 1.4 نقطة مئوية.

قال تيان ليهوي إن مؤسسات توزيع الصناديق تتطور حاليًا من “بيع عبر القنوات” إلى “تمكين مهني”: تتقن شركات الأوراق المالية دورة إيكولوجية لصناديق ETF، ويعمل البنوك على تعزيز ارتباط ETF لسد الثغرات في المؤشرات، وتتحول المؤسسات المستقلة من “تحقيق التدفق” إلى بناء “نظام تعليمي استثماري”. وهناك ثلاثة اتجاهات واضحة للمستقبل: تعميق التخصص في القنوات، وتسريع التحول من “بيع من البائع” إلى “استشارات استثمارية للمشتري”، وتركيز القيادة وتصفية المؤسسات الصغيرة بشكل متوازٍ.