لجنة الإشراف على الأوراق المالية تعقد اجتماعاً مع المؤسسات، مع التركيز على إصلاح الاستثمار والتمويل وتعزيز استقرار السوق

كيف يعزز التنسيق بين العديد من الجهات في آلية استقرار السوق مرونة السوق؟

في ظل تقلبات السوق وحفاظ السوق على مستوى 4000 نقطة، ارتفعت مرة أخرى اهتمام المستثمرين برأس المال على المدى المتوسط والطويل وبناء آلية استقرار السوق.

في 19 مارس، عقد وان تشينغ، رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية، جلسة حوار في بكين، حضرها ممثلو بعض المؤسسات الاستثمارية مثل الصناديق الاجتماعية الوطنية، وإدارة الأصول التأمينية، والصناديق العامة، والصناديق الخاصة، والتخطيط المصرفي، من بين آخرين. وتناولت الجلسة مقترحات من المؤسسات السوقية حول كيفية تعميق إصلاحات طرف الاستثمار، وزيادة شمولية النظام ومرونته، وتعزيز الاستقرار الداخلي للسوق المالية.

وفي اليوم السابق (18 مارس)، عقد بنك الشعب الصيني اجتماعًا موسعًا، أشار فيه إلى “الاستفادة الكاملة من وظيفة إدارة البنك المركزي الكلية والحفاظ على استقرار التمويل، مع التأكيد على استقرار سوق الأسهم والسندات والعملات الأجنبية”، و"دراسة إنشاء آلية دعم السيولة للمؤسسات المالية غير المصرفية في سيناريوهات محددة".

قال تشن روي زهي، كبير المحللين في معهد أبحاث سونان للأوراق المالية، لموقع “سي إن بي سي”: “في نقطة التقاء إتمام ‘الخطة الخمسية الرابعة عشرة’ وبدء ‘الخطة الخمسية الخامسة عشرة’، فإن استماع الجهات التنظيمية لمقترحات المؤسسات الاستثمارية حول تعميق إصلاحات طرف الاستثمار وزيادة شمولية النظام، يدل على أن إصلاحات سوق رأس المال تتقدم من ‘طرف التمويل’ إلى ‘طرف الاستثمار’ بشكل أعمق.” وأضاف أن التقدم الذي أُحرز في بناء آليات استقرار السوق، ودفع دخول رؤوس الأموال طويلة الأجل، وتحسين عوائد المستثمرين، خلال اللقاء، يضع أساسًا قويًا لتعزيز مرونة السوق الداخلية خلال الفترة القادمة.

ومع ذلك، حذر بعض الخبراء من أن آلية استقرار السوق لا تعني مجرد دعم المؤشر ليظل مرتفعًا دون هبوط، فارتفاع وانخفاض السوق هو سلوك طبيعي يعكس إشارات الأسعار، ويجب فهمها من منظور أعمق وأطول وأشمل للسوق.

منذ انعقاد جلسة البرلمان الوطني هذا العام، تتوالى إشارات السياسات التي تهدف إلى استقرار السوق وتوقعاته. وأكد تقرير عمل الحكومة على تحسين آلية دخول رؤوس الأموال طويلة الأجل إلى السوق. كما أشار خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” إلى ضرورة الصبر الكبير، وتحسين السياسات الداعمة لدخول رؤوس الأموال طويلة الأجل.

وفي 6 مارس، خلال مؤتمر صحفي حول الاقتصاد في الدورة الرابعة للمجلس الوطني لنواب الشعب، قدم وان تشينغ شرحًا أكثر تفصيلًا لآلية استقرار السوق. وقال: “الاستقرار هو الهدف الرئيسي، وهو شرط أساسي، وهو مطلب حتمي لنمو سوق رأس مال عالي الجودة.” وأكد على مواصلة تعزيز التعاون بين جميع الأطراف، وتحسين آلية السوق وبيئته، وتطوير آليات استقرار السوق ذات الطابع الصيني، وتوسيع أدوات وآليات التنسيق العكسي عبر الدورات الاقتصادية، لتعزيز الاستقرار الداخلي للسوق بشكل أكبر.

كما أشار إلى ضرورة تعزيز مراقبة مخاطر السوق بشكل شامل، والانتباه بشكل كبير لانتقال المخاطر بين الأسواق والفترات والحدود، وتقوية الاحتياطيات الاستراتيجية وآليات استقرار السوق، وتحسين آلية دخول رؤوس الأموال طويلة الأجل، وتطوير أدوات السياسات لمواجهة المخاطر الخارجية بشكل ديناميكي، والاستعداد الجيد للأدوات، واستخدامها بشكل فعال للحفاظ على استقرار السوق.

وفي 13 مارس، أكد مجلس تنظيم الأوراق المالية مرة أخرى على متابعة التغيرات في الأسواق المالية الدولية والمحلية، وتعزيز مراقبة وتنسيق سوقي العقود الآجلة والمادية، واستمرار تعزيز بناء آلية استقرار السوق ذات الطابع الصيني، ودفع الشركات المدرجة لتحسين الحوكمة وزيادة القيمة، لتعزيز الاستقرار الداخلي للسوق بشكل أكبر.

ويُعد المستثمرون المؤسساتيون، كقوة رئيسية لرؤوس الأموال طويلة الأجل، جزءًا هامًا من آلية استقرار السوق. وبفضل السياسات الداعمة، شهدت السنوات الخمس الماضية نموًا سريعًا في حجم رؤوس الأموال طويلة الأجل الداخلة إلى السوق.

وأظهرت البيانات التي حصل عليها الصحفي أن بحلول نهاية عام 2025، سيكون هناك 165 مدير صندوق عام، يديرون أصولًا تزيد عن 37 تريليون يوان، وأن حجم الصناديق ذات الأسهم يزيد عن 11 تريليون يوان، بزيادة قدرها 89% و63% على التوالي مقارنة بعام 2020. وبحلول نهاية عام 2025، ستكون قيمة الأسهم المتداولة في السوق الصينية (A股) التي يملكها الصناديق العامة أكثر من 7 تريليون يوان، بزيادة 55%.

وفي فترة “الخطة الخمسية الرابعة عشرة”، زاد عدد صناديق ETF المدرجة في السوق من 371 صندوقًا في نهاية “الخطة الثالثة عشرة” إلى 1381 صندوقًا، وارتفعت أصولها من 1.1 تريليون يوان إلى أكثر من 6.02 تريليون يوان، وبلغت 7 صناديق ETF واسعة النطاق مثل “沪深300” أكثر من تريليون يوان. وفيما يخص المعاشات، منذ تطبيق نظام المعاشات الشخصية بشكل كامل في ديسمبر 2024، يوجد 309 صناديق استثمار عامة يمكن للمستثمرين فيها استثمار أموالهم. وفيما يخص أموال التأمين، حتى نهاية العام الماضي، وافقت الهيئة التنظيمية المالية على ثلاث دفعات من تجارب استثمار الأسهم طويلة الأجل لصناديق التأمين، بإجمالي 222 مليار يوان.

وبشكل عام، بحلول نهاية عام 2025، زادت قيمة الأسهم المتداولة في السوق الصينية (A股) التي تمتلكها صناديق الاستثمار العامة، والضمان الاجتماعي، والتأمين، والمعاشات، بنسبة تزيد على 50% مقارنة بنهاية “الخطة الثالثة عشرة”.

ويقول تشن روي زهي: “آلية استقرار سوق رأس المال تتجه بسرعة من ‘الاستجابة بسياسة واحدة’ إلى ‘التنسيق بين العديد من الجهات’.” وأوضح أن جوهر آلية استقرار السوق ذات الطابع الصيني ليس مجرد دعم إداري، بل هو بناء إطار نظامي شامل يغطي الأدوات، والدورات، والجهات المعنية.

وفي رأيه، على مستوى الأدوات، يجب تحقيق التنسيق بين أدوات السياسة النقدية، وصناديق التوازن، والسياسات التنظيمية، وآليات دعم السيولة؛ وعلى مستوى الدورات، يجب الجمع بين التنسيق العكسي عبر الدورات الاقتصادية والتنسيق عبر الدورات، مع مراعاة التخفيف من الصدمات قصيرة الأجل واستقرار التوقعات على المدى المتوسط والطويل؛ وعلى مستوى الجهات المعنية، من خلال آلية “المال الطويل والاستثمار الطويل” وبناء بيئة السوق، لتعزيز الاستقرار الداخلي للسوق وتقليل الاعتماد على الإنقاذ المؤقت. وأكد أن تصريحات البنك المركزي تعزز بشكل أكبر حلقات الدعم المالي والنقدي في آلية استقرار السوق.