شركات النفط الخاسرة تراهن على الرقائق: ملياردير النفط في هونان يشتري بعلاوة 821٪ عبر القطاعات

الصحيفة (chinatimes.net.cn) مراسلة: هه يي هوا، لي وي لاي، تقرير بكين

تقدم جديد في صفقة استحواذ هيسون للنفط (603353.SH) عبر التخصصات المتنوعة.

في 18 مارس، أصدرت هيسون للنفط إعلانًا يفيد بأن الشركة ستستحوذ على شركة تصميم الدوائر المتكاملة شوخهوي (المشار إليها بـ “كويشين تكنولوجي”) بنسبة تصويت إجمالية تصل إلى 51.11% من خلال شراء الأسهم وزيادة رأس المال وتوكيل بعض حقوق التصويت.

ولتحقيق السيطرة على كويشين تكنولوجي، دفعت هيسون للنفط علاوة سعرية مرتفعة. وفقًا للإفصاح، زادت قيمة حقوق ملكية كويشين تكنولوجي بمقدار 12.08 مليار يوان عن القيمة الدفترية، بمعدل زيادة قدره 821.07%. اتصل مراسل “هاشيا تايمز” بمكتب سكرتير شركة هيسون للنفط، لكن الاتصال لم يُجَز حتى وقت النشر.

قال مستشار استثماري لأحد البنوك إن النشاط الرئيسي لهيسون للنفط هو تشغيل محطات الوقود، وأن دخولها إلى مجال الرقائق يتطلب مستوى عالٍ من إدارة الشركة. السوق المالية تقدر شركات الرقائق بأعلى من شركات النفط، لكن منذ الإعلان عن الصفقة، حققت الشركة ارتفاعات ملحوظة، وينبغي للمستثمرين الحذر من المبالغة في الشراء.

الاستحواذ عبر التخصصات

وفقًا للإعلان، في 18 مارس، وافق مجلس إدارة هيسون للنفط على خطة الاستحواذ، ووقعت الشركة الأم وشركتها التابعة بالكامل “وهشينوي” اتفاقات بيع الأسهم وزيادة رأس المال مع كويشين تكنولوجي وبعض مساهميها، بما يشمل عقود نقل الأسهم واتفاقات زيادة رأس المال.

بالتفصيل، تنوي هشينوي استثمار 540 مليون يوان نقدًا لشراء 35.1105% من أسهم كويشين تكنولوجي، بالإضافة إلى توكيلها في التصويت على 16% من الأسهم التي تملكها الشركة، ليصل إجمالي السيطرة إلى 51.1105% من حقوق التصويت، وبالتالي السيطرة على الشركة.

بعد إتمام الصفقة، ستُدرج كويشين تكنولوجي ضمن تقارير هيسون للنفط الموحدة، وتصبح شركة تابعة مملوكة بالكامل. ستعين هيسون للنفط أعضاء مجلس إدارة يمثلون ثلثي الأعضاء، وسيتم تعيين المدير المالي من قبل الشركة، وستتخذ القرارات في مجالات التشغيل والموارد البشرية والمالية.

تختص كويشين تكنولوجي في تطوير وترخيص واجهات عالية السرعة، وتقديم حلول Chiplet ومنتجات اتصال عالية السرعة، بالإضافة إلى خدمات تصنيع شرائح مخصصة. تنتمي الشركة إلى قطاع حقوق الملكية الفكرية للدوائر المتكاملة، وهو مجال يتضمن وحدات الدوائر ذات الوظائف المحددة والتي يمكن إعادة استخدامها بعد التصميم المسبق، وهو جوهر تصميم الشرائح.

ذكرت هيسون للنفط أن إدارة الشركة ترى أن قطاع حقوق الملكية الفكرية للرقائق يتمتع بآفاق نمو جيدة، وأن نموذج عمل كويشين يعتمد على حلول عالية القيمة في هذا المجال، لذا تخطط الشركة لاستراتيجية لتعزيز مكانتها في سوق الرقائق المحلية، والاستفادة من فرص الاستبدال الوطني، والبحث عن مصادر جديدة للنمو، ودفع التطور المستدام للشركة.

وفقًا للبيانات المالية، حققت كويشين تكنولوجي إيرادات قدرها 1.59 مليار يوان في 2024، وخسارة صافية قدرها 18.4888 مليون يوان؛ وفي 2025، من المتوقع أن تصل الإيرادات إلى 2.12 مليار يوان، والأرباح الصافية إلى 20.64 مليون يوان، مع تحقيق تحول من الخسارة إلى الربح. بحلول نهاية 2025، بلغ إجمالي أصول الشركة 3.32 مليار يوان، وحقوق المساهمين 84.10 مليون يوان.

الخسائر في النشاط الرئيسي

على عكس كويشين التي تحولت إلى الربحية، سجلت هيسون للنفط أول خسارة منذ الإدراج.

في 23 يناير، أصدرت الشركة توقعات أداء لعام 2025، حيث قدرت أن صافي الربح العائد للمساهمين سيكون بين -22 مليون و -17.6 مليون يوان؛ وصافي الربح بعد استبعاد البنود الخاصة بين -30.5 مليون و -25 مليون يوان.

قالت الشركة إن سبب الخسارة المؤقتة هو تخصيص مخصصات ديون مشكوك في تحصيلها على الإيجارات المدفوعة مسبقًا والمشتريات المدفوعة مسبقًا، والتي من المحتمل استردادها، ويهدف ذلك إلى تعزيز جودة الأصول، وهو إجراء محاسبي حذر ومؤقت.

وتُظهر البيانات أن هيسون للنفط تأسست في يوليو 2005، وتعمل بشكل رئيسي في تشغيل سلاسل محطات الوقود، وتخزين المنتجات النفطية، والتوزيع اللوجستي، والبيع بالجملة، وتشكيل سلسلة صناعية كاملة في سوق المنتجات النفطية. في أبريل 2020، أدرجت في السوق الرئيسي لبورصة شنغهاي، وأصبح عائلة زاو زونغيا، مؤسسها، من كبار رجال النفط في هونان. وكشفت النشرة نصف السنوية لعام 2025 أن الشركة تدير 35 محطة وقود ذاتية التشغيل.

وفي السنوات الأخيرة، بسبب تأثير نمو صناعة الطاقة الجديدة، تراجعت نتائج الشركة بشكل مستمر. ففي عامي 2023 و2024، بلغت إيراداتها 3.273 مليار و2.812 مليار يوان على التوالي، بانخفاض نسبته 18.04% و14.11% على التوالي؛ وصافي أرباحها العائد للمساهمين 52.23 مليون و29.26 مليون يوان، بانخفاض نسبته 49.66% و43.97%.

ولذلك، بدأت الشركة في التحول نحو قطاع الطاقة الجديدة، وتوسيع أعمال الشحن السريع، مستفيدة من موارد محطات الوقود الحالية، وبدأت في بناء مرافق الشحن. حتى 30 يونيو 2025، كانت تمتلك 7 محطات شحن فائق السرعة قيد التشغيل. ومع ذلك، لم تتمكن هذه الأعمال من دفع نمو أرباح الشركة بشكل كبير، حيث لا تزال مبيعات البنزين والديزل تمثل أكثر من 98% من الإيرادات في النصف الأول من 2025.

وفي الوقت الراهن، تعتمد الشركة على قطاع الرقائق لتحقيق نموها، من خلال استحواذ مرتفع السعر على السيطرة على شركة رقائق. وأظهر الإعلان أن التقييم النهائي استند إلى تقييم السوق، حيث بلغت قيمة حقوق جميع مساهمي كويشين تكنولوجي 1.3554 مليار يوان، بزيادة قدرها 12.08 مليار يوان عن القيمة الدفترية، بمعدل زيادة 821.07%.

قال الخبير المالي والتدقيق المعروف، المحاسب القانوني المسجل لي تشي جون، إن اتفاقية الاستحواذ ذات العلاوة العالية بنسبة 821.07% غالبًا ما تكون عندما يعتقد المشتري أن الشركة المستهدفة لديها إمكانيات تقنية مستقبلية عالية، وتكامل استراتيجي، أو تتوقع سوقًا ناشئًا، ويُعطى لها توقعات نمو عالية جدًا، رغم أن أدائها المالي الحالي لم يحقق بعد تلك القيمة.

وأشار لي تشي جون إلى أن هذا النوع من العلاوات المرتفعة ليس صدفة، وإنما نتيجة تفاعل ظروف معينة، حيث يعتمد الأمر على “الرهان على انفجار المستقبل باستخدام أموال اليوم”. يعكس هذا السعر المرتفع توقعات السوق القوية لإمكانات التقنية، لكنه يحمل مخاطر تقييم كبيرة — فإذا لم تحقق النتائج المستقبلية التوقعات، قد يتعرض المشتري لخسائر كبيرة.

ولضمان أمان الصفقة، وقعت هيسون للنفط مع الأطراف ذات الصلة بكويشين تكنولوجي على اتفاقية تعويض الأداء. من 2026 إلى 2028، يجب أن تحقق كويشين تكنولوجي إيرادات سنوية لا تقل عن 4.5 مليار، 6 مليارات، و7.5 مليار يوان على التوالي، مع أن تكون إيرادات حقوق الملكية الفكرية ومنتجات الاتصال عالية السرعة لا تقل عن 2.1 مليار، 2.35 مليار، و2.625 مليار يوان، وأن تكون الأرباح الصافية للمساهمين إيجابية في كل سنة.

ويجب التنويه أنه إذا لم يتم الوفاء بالتعهدات، فإن المساهمين المسيطرين على كويشين، بمن فيهم تشن وان يي، سيقومون بتعويض هيسونوي نقدًا، ويتحملون مسؤولية مشتركة.

المحرر: لي وي لاي، رئيس التحرير: Zhang Yuning