أرباح مارفيل: خذ الإشارة—التوجيه القوي على المدى الطويل هو موثوق ويستحق الشراء

المؤشرات الرئيسية لمورنين ستار لشركة مارفيل تكنولوجي

• تقدير القيمة العادلة

  : 130 دولارًا

• تصنيف مورنين ستار

  : ★★★★★

• تصنيف الحصن الاقتصادي لمورنين ستار

  : ضيق

• تصنيف عدم اليقين لمورنين ستار

  : عالي

ما رأينا في أرباح شركة مارفيل تكنولوجي

أعلنت شركة مارفيل تكنولوجي MRVL عن نتائج قوية للربع المالي الرابع ورفعت توقعاتها بشكل أفضل للعام المالي 2027 و2028. في العام المالي 2027 (عام التقويم 2026)، تتوقع مارفيل مبيعات بقيمة 11 مليار دولار (نمو بنسبة 30%)، تليها 15 مليار دولار في العام المالي 2028 (نمو بنسبة 40%).

لماذا يهم الأمر: تعتبر مارفيل مستفيدة كبيرة من الإنفاق القوي على مراكز البيانات والذكاء الاصطناعي، مع محفظة من شرائح الاتصال والحوسبة. نراها متنوعة بشكل جيد عبر الشبكات والبصريات وشرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة (XPUs)، وتستحوذ على حصة وتنمو بسرعة على المدى المتوسط.

• كان الإدارة حاسمة في تقديم توجيه واضح لمدة عامين، ونعتبره موثوقًا. كانت الأحاديث السوقية تدور على مدى العام الماضي حول مارفيل واحتمال فقدان حصص سوقية، لكننا نركز على النتائج القوية والتنفيذ الذي نتوقع أن يستمر.
• تنمو مارفيل بسرعة (نمو بنسبة 42% في العام المالي 2026) لأنها تستفيد من الاتجاهات الدورية في الإنفاق على مراكز البيانات السريعة. نتوقع مزيدًا من التغلغل لشرائح XPUs المخصصة لدى عملاء الذكاء الاصطناعي الكبار مثل AWS ومايكروسوفت، بالإضافة إلى زيادة المحتوى البصري في مراكز البيانات خلال السنوات الخمس القادمة.

النتيجة النهائية: نرفع تقدير القيمة العادلة لمارفيلي ذات الحصن الضيق إلى 130 دولارًا، من 120 دولارًا، لدمج التوجيه المتفائل لمدة عامين فوق نموذجنا والذي نراه موثوقًا. ارتفعت الأسهم حوالي 15% بعد ساعات التداول، لكننا لا نزال نتوقع ارتفاعًا كبيرًا للمستثمرين من هنا.

• تفرض تقييماتنا مضاعفًا قدره 22 مرة على أرباح العام المالي 2028 (عام التقويم 2027)، بينما السوق يفرض 15 مرة. نرى أن هذا التقييم المنخفض الذي يفرضه السوق يشير إلى نمو ضعيف بعد العامين المقبلين، وهو ما يتناقض مع رأينا أن نمو إنفاق مراكز البيانات سيستمر.
• أما عن الأحاديث السوقية حول فقدان حصة مارفيل من شرائح XPU مع AWS — نعتقد أن السوق يفتقد ديناميكية التعددية في المصادر، ولا نتوقع فقدان حصة مهمة من هنا. علاوة على ذلك، فإن شرائح XPUs تمثل تعرضًا أقل مقارنة بأعمال مارفيل البصرية، حيث تمتلك أفضل موقع تنافسي.