مهارة مالية فائقة! بتكلفة 2 مليار يوان فقط، استحوذ على السيطرة على عملاق اللقاح بقيمة 20 مليار يوان، يتحرك ابن التاجر الفوجياني الشهير هوانج روولون، هوانج تاو، لتستقبل مجموعة شنتوري جولد سورس بيولوجيكس واتسون، وتزيد الخريطة لقطاع الأسهم بالبر الرئيسي إلى 3 شركات!

لماذا غير هوانغ تاو، بعد تشديد الرقابة، استراتيجيته لشراء ووتسون بيولوجي عبر اتفاقية العمل الموحد؟

ظهر اسم المشتري الجديد لشركة ووتسون بيولوجي، حيث تدخل هوانغ تاو، ابن رجل الأعمال المعروف هوانغ رولون، ضمن قائمة المشتريين، وزادت شركة Century Golden Source إلى ثلاث شركات في سوق الأسهم الصينية!

في مساء 18 مارس، أعلنت شركة ووتسون بيولوجي عن نيتها إصدار أسهم لجمع ما لا يزيد عن 2.003 مليار يوان، وسيتم استخدام كامل المبلغ بعد خصم تكاليف الإصدار لتعزيز السيولة. بعد إتمام عملية الإصدار، ستصبح شركة تينغ يون شين وو المساهم المسيطر، وسيصبح هوانغ تاو، الذي يتحكم فعليًا في تينغ يون شين وو، هو المالك الحقيقي للشركة. ستُستأنف تداول أسهم الشركة بداية من يوم 19 مارس (الخميس).

ومن الجدير بالذكر أن التمويل الرئيسي لشركة تينغ يون شين وو يأتي من شركة تينغ يون للصحة الكبرى، والتي تملكها شركة Century Golden Source بنسبة 100%، ويقودها حاليًا هوانغ تاو، ابن هوانغ رولون، الذي كان قد قاد استحواذات سابقة على شركات مثل ووانتون تكنولوجي في 2022، وآن نيلر في يونيو 2025. وإذا سارت عملية تغيير السيطرة بنجاح، فستصبح ووتسون بيولوجي ثالث شركة مدرجة في سوق الأسهم الصينية تتبع لنفس المجموعة.

مهارات مالية عالية!

هناك نقطتان مهمتان في عملية الاستحواذ هذه: الأولى، أن هوانغ تاو حافظ على أسلوبه المعتاد في العمليات الرأسمالية، مع بعض التغييرات الجديدة، لكن في النهاية، استغل أقصى حد من الرافعة المالية للسيطرة. ففي الإصدار الخاص غير العام، حصلت تينغ يون شين وو على 11.51% من أسهم ووتسون بيولوجي مقابل 2.003 مليار يوان، وقيمة الشركة السوقية الآن تصل إلى 19.64 مليار يوان، وهو سعر مغرٍ جدًا بالنسبة لشركة تود السيطرة عليها.

عند استحواذه على آن نيلر، استخدم هوانغ تاو استراتيجية “التخلي عن حقوق التصويت”، حيث اشترى 13.03% من أسهم الشركة مقابل 422 مليون يوان، وأصبح المالك الحقيقي لأول شركة ملابس أطفال في سوق الأسهم الصينية. وفي 5 يناير 2026، أُصدر تنظيم “لوائح مراقبة الشركات المدرجة” الذي يمنع المساهمين من التنازل عن حقوق التصويت بشكل قانوني، ويشدد على أن التخلي عن حقوق التصويت لا يعفي المساهم من الالتزامات القانونية والإفصاح عن المعلومات، مما أدى إلى إغلاق الطريق أمام التهرب من مسؤوليات المساهمين الرئيسيين عبر التخلي عن حقوق التصويت.

وفي ظل الرقابة الصارمة على التخلي عن حقوق التصويت، اضطر هوانغ تاو إلى التخلي عن هذه الطريقة، وبدلاً من ذلك، لجأ إلى توقيع اتفاقية عمل موحد مع حلفائه، حيث وقعت مجموعة Century Golden Source اتفاقية مع لي يون تشون، وتشو تشي يون، وغوانغزو ين وو، ويعد لي يون تشون أحد مؤسسي ووتسون بيولوجي. ومع امتلاكها 11.51% من الأسهم، فإن مجموعة Century Golden Source وشركاؤها يتملكون معًا 14.46%، وسيتم تغيير المساهم المسيطر إلى تينغ يون شين وو، وسيصبح هوانغ تاو هو المالك الحقيقي. بعد الإصدار، تملك مجموعة Century Golden Source حق ترشيح 4 أعضاء غير مستقلين و2 أعضاء مستقلين، وهو أكثر من نصف أعضاء مجلس الإدارة.

الثانية، أن شركة تينغ يون شين وو التي تمثل غطاءً لعملية الاستحواذ، أُنشئت في 12 فبراير 2026، ولم يمضِ عليها سوى شهر واحد.

حرب أسعار مستمرة في سوق اللقاحات

أما سبب اهتمام هوانغ تاو بووتسون بيولوجي، فلم يُذكر بشكل محدد في الإعلان.

لكن منذ إدراجها في سوق Shenzhen ChiNext في 2010، ظلت ووتسون بيولوجي بدون مساهم مسيطر أو جهة تحكم فعلية. حتى نهاية الربع الثالث من 2025، كان أكبر مساهم فيها هو صندوق ETF الخاص بسوق الابتكار، بنسبة 2.16%، ويملك المؤسسان ليون هوي ولي يون تشون نسبًا مباشرة من الأسهم، 1.81% و1.70% على التوالي. مع خطة تغيير السيطرة، ستنتهي حالة التشتت في ملكية الأسهم.

وبالإضافة إلى غياب المساهم المسيطر، فإن ووتسون بيولوجي وسوق اللقاحات الذي تنتمي إليه الآن، في أدنى مراحل الدورة الصناعية.

وتشير توقعات أداء ووتسون بيولوجي لعام 2025 إلى تحقيق إيرادات تتراوح بين 2.4 و2.43 مليار يوان، مقارنة بـ 2.821 مليار يوان في العام السابق؛ والأرباح الصافية العائدة للمساهمين تتوقع أن تتراوح بين 160 و190 مليون يوان، بزيادة تتراوح بين 13% و34%، بينما تتوقع الأرباح الصافية المعدلة أن تتراوح بين 85 و99 مليون يوان، بانخفاض بين 9% و22%. وفسرت الشركة أن السوق المحلية والعالمية للقاحات لا تزال في دورة هبوطية، وأن إجمالي إيرادات لقاحاتها انخفض بنسبة حوالي 8% مقارنة بالعام السابق.

أما في سوق لقاح HPV، فهي من أكثر المناطق التي تتعرض لحرب أسعار. ففي عام 2025، أصدرت 11 شركة لقاحات مدرجة في سوق الأسهم توقعاتها للأداء، وتوقعت 7 شركات تراجع أرباحها الصافية.

ومن بداية 2023، استمرت التوسعات في لقاح HPV من نوع 9-valent، مما أدى إلى تضييق مساحة لقاح HPV ثنائي التكافؤ المحلي، وبدأت الشركات في خوض حرب أسعار في السوق التعاقدي. ومع دخول 2024، تصاعدت الحرب، حيث أُعلن عن أسعار أقل من 100 يوان للجرعة عدة مرات. وفي 2025، بعد موافقة شركة Wan Tai على لقاح HPV من نوع 9-valent، استمرت المنافسة الشرسة على اللقاحات.

وفي سياق حرب الأسعار، خفضت ووتسون بيولوجي سعر لقاح HPV ثنائي التكافؤ إلى “سعر الشاي المثلج”. ففي أغسطس 2024، أعلنت مركز الوقاية والسيطرة على الأمراض في مقاطعة شاندونغ عن فوز شركة تابعة لووتسون بيولوجي بعقد شراء لقاح HPV بسعر 27.5 يوان للجرعة، وهو أدنى سعر تم تسجيله حتى الآن.

وتشير تقارير شركة Southwest Securities إلى أن الطلب على اللقاحات بشكل عام في صناعة 2025 سيكون ضعيفًا، وأن المنافسة ستتدهور، مع ضغط على أسعار وتراخيص لقاحات HPV واللقاحات الموسمية، مما يضع ضغطًا كبيرًا على أداء الشركات على المدى القصير.

وبتأثير حرب الأسعار، انخفض سعر سهم ووتسون بيولوجي من حوالي 40 يوان في بداية 2023 إلى 12.28 يوان حاليًا، بانخفاض يقارب 70%.

خلف الكواليس: مجموعة Century Golden Source

تُظهر البيانات أن مجموعة Century Golden Source أسسها هوانغ رولون، والد هوانغ تاو. بدأ رولون في مشاريع العقارات في فوزو، وحقق نجاحًا كبيرًا في نموذج “تشيونغ تشنغ” في بكين، وبلغت مكانته بين أكبر عشرة شركات عقارية في البلاد. بعد انتقال القيادة في 2018، بدأ هوانغ تاو، الجيل الثاني، في التحول من مطور عقاري تقليدي إلى خبير في العمليات الرأسمالية.

وفي 21 يونيو 2017، ذكرت صحيفة Fujian Daily أن هوانغ رولون يواجه اتهامات بالرشوة، وتمت إقالته من عضوية اللجنة الدائمة للمجلس الاستشاري في مقاطعة فوجيان، وإلغاء عضويته في اللجنة. وكان قد ورد اسمه سابقًا في قضية اتهام لبيان بين، الأمين العام السابق للحزب في يونان، بتقديم رشاوى.

وفي يناير 2018، وقعت مجموعة Century Golden Source اتفاقية نقل الأسهم مع ابنيه، هوانغ تاو وهوانغ شي يينغ، حيث نقل هوانغ رولون 50% و30% من أسهم الشركة إلى ابنيه على التوالي. بعد إتمام النقل، أصبح هوانغ تاو يملك 60% من الأسهم، وها هو أصبح المالك الفعلي، وتخلى هوانغ رولون عن منصب المدير التنفيذي والرئيس، وتولى هوانغ تاو المنصب.

ووفقًا لقائمة “أغنى أغنياء العالم 2025” من هورون، فإن عائلة هوانغ رولون وهوانغ تاو تملك ثروة تقدر بـ 36 مليار يوان، وتحتل المرتبة 732. ووفقًا لبيانات هورون، فإن ثروة العائلة بين 2022 و2024 بقيت بين 340 و355 مليار يوان، وهو استقرار ملحوظ مقارنة بانكماش وتغير ثروات العديد من عائلات الشركات العقارية الأخرى.