هل يمكن أن تصبح أعمال الطاقة الشمسية في شركة أوبتيمو محركًا جديدًا لتحقيق هدف شركة كريوفوي بقيمة مائة مليار؟

المنتج | بيلت كريديان

المؤلف | وان ياجينغ

المحرر | دان زونغ

المصمم | تشيان تشيان

المراجع | سونغ وون

اللواء هوانغ هونغشينغ، البالغ من العمر 70 عامًا، لا يزال يحب “التحرك”.

من بداية عام 2026، أطلقت مجموعة كريوفوي عدة قنابل قوية:

يناير، أعلنت عن نيتها للخصخصة والخروج من السوق، وفصل أعمال الطاقة الشمسية للطرح العام المستقل؛

فبراير، توصلت إلى تعاون استراتيجي مع باناسونيك، لتولي أعمال التلفزيون في أمريكا الشمالية وأوروبا؛

مارس، تماشياً مع موجة التكنولوجيا الحديثة، أعلنت أنها ستكون أول شركة إلكترونيات منزلية تدمج “السلطعون الصغير (OpenClaw)”.

من تأسيس كريوفوي وطرحها للاكتتاب، إلى دخول السجن، ثم إعادة ريادة الأعمال في مجال السيارات الجديدة… ظل هوانغ هونغشينغ يواصل “القتال” في السوق، وهو يعلن بشكل علني هدف إيرادات بقيمة تريليون، ويعبر عن خطط فصل عدة شركات فرعية للطرح العام.

لا يمكن إنكار أن كريوفوي كانت يومًا شركة رائعة، لكن الزمن قد تسارع، ولم تعد التلفزيونات مصدر أرباح عالية، الآن تركز مجموعة كريوفوي على الطاقة الشمسية وتسعى إلى عمليات رأس المال، ومن الواضح أنها لا تكتفي بأن تكون مجرد شركة إلكترونيات منزلية تقليدية.

للبحث عن محرك نمو جديد، وقفت مجموعة كريوفوي في مقدمة التغيير. هل يمكن أن يتحقق حلم هوانغ هونغشينغ في الوصول إلى تريليون؟

1، توقع انخفاض الأرباح بنسبة 30% في 2025، وتسريع تحويل رأس المال

لقد انتهى عام 2025 للتو، ومن المتوقع أن تنهي مجموعة كريوفوي العام بأرباح منخفضة مرة أخرى.

12 فبراير، أصدرت مجموعة كريوفوي تحذيرًا من الأرباح، متوقعة أن تنخفض الأرباح الصافية لعام 2025 بنسبة حوالي 30% مقارنة بالعام السابق.

وأوضحت المجموعة أن السبب الرئيسي هو استمرار تراجع سوق العقارات في الصين، وضعف المبيعات، مما زاد من مخصصات انخفاض قيمة مخزون العقارات ذات الصلة. بالإضافة إلى ذلك، وبسبب المنافسة السوقية، تراجعت أرباح قطاع تكنولوجيا الأنظمة الذكية وهوامش الربح الإجمالية للمنتجات مقارنة بعام 2024.

وفي الواقع، ليست هذه المرة الأولى التي تتعرض فيها مجموعة كريوفوي لانخفاض في الأرباح.

في النصف الأول من 2025، تراجعت أرباح المجموعة بشكل واضح — حيث بلغت 3.65 مليار يوان، بانخفاض 48.9% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي أرباح المساهمين 1.25 مليار يوان، بانخفاض 67.4% على أساس سنوي.

(الصورة / تقرير مالي لمجموعة كريوفوي)

حتى عام 2022 و2024، كانت أرباح المساهمين قد انخفضت بنسبة 49.4% و46.9% على التوالي، من 1.634 مليار يوان في 2021 إلى 568 مليون يوان في 2024، أي تراجع بأكثر من 1 مليار يوان خلال 3 سنوات.

(الصورة / التقارير المالية لمجموعة كريوفوي 2024، 2022، 2021)

وفي سوق رأس المال، تعتبر مجموعة كريوفوي في “منطقة منخفضة القيمة”. خلال الأربع سنوات من 2022 إلى 2025، كانت أسعار أسهمها تتداول غالبًا تحت 5 دولار هونج كونج للسهم، وأدنى مستوى كان أقل من 3 دولار هونج كونج. وخلال هذه الفترة، كانت قيمة السوق الإجمالية للشركة، التي تتجاوز إيراداتها 50 مليار يوان، أقل من 10 مليارات دولار هونج كونج لفترة طويلة.

بالنسبة لمجموعة كريوفوي، أصبح من الضروري جدًا تغيير وضع انخفاض الأرباح وتدهور سعر السهم.

وفي هذا الوقت، ظهرت نقطة تحول مهمة. ففي 11 يناير، كشف هوانغ هونغشينغ في مقابلة مع وسائل الإعلام أن إيرادات أعمال الطاقة الشمسية في 2025 من المتوقع أن تتجاوز لأول مرة إيرادات التلفزيون التي بدأت بها الشركة.

وبعد 9 أيام (20 يناير)، أعلنت مجموعة كريوفوي عن نيتها لإلغاء وضعها في السوق من خلال خطة إعادة شراء الأسهم، وفصل أعمال الطاقة الشمسية كريوفوي لطرحها على سوق هونج كونج بشكل مستقل.

وفي هذه العملية، يمكن للمساهمين اختيار استبدال كل سهم بمبلغ 4.03 دولار هونج كونج نقدًا، أو استبداله بسهم جديد. وفي الوقت نفسه، سيحصل جميع المساهمين على حوالي 0.37 سهم من كريوفوي للطاقة الشمسية.

حاليًا، تركز مجموعة كريوفوي على أربع قطاعات رئيسية: الأجهزة المنزلية الذكية، تكنولوجيا الأنظمة الذكية، الطاقة الجديدة، والخدمات الحديثة، ومن خلال هذا “تبديل القفص” يمكنها فصل القطاعات الثلاثة الأخرى عن منصة الطرح، وترك “الهيكل المُدرج” لقطاع الطاقة الجديدة.

وفي الواقع، لم تبدأ مجموعة كريوفوي في دخول سوق الطاقة الجديدة منذ وقت طويل. تأسست كريوفوي للطاقة الشمسية في 2020، وتختص بمحطات توليد الطاقة الشمسية الموزعة للمنازل والأعمال.

لكن مجموعة كريوفوي ترى أن التقييم السوقي الحالي لا يعكس القيمة الجوهرية لأصولها، وأن التقدير المنخفض المستمر يحد من قدرة المجموعة على جمع التمويل اللازم لتوسيع سوق الطاقة الشمسية وتخزين الطاقة.

وبالمقارنة مع الأعمال المنزلية التقليدية ذات الأرباح المستقرة والمنافسة الشرسة، فإن السوق يبدو أكثر تفاؤلاً بمستقبل الطاقة الجديدة. وفي يوم استئناف التداول (21 يناير)، ارتفعت أسهم المجموعة إلى 7.59 دولار هونج كونج، وأغلقت بزيادة 37.45%. ومع ذلك، في 18 مارس، أغلق السهم عند 7.09 دولار هونج كونج، متراجعًا بنسبة 6.6% خلال شهرين.

وفيما بعد، لا تزال استراتيجية هوانغ هونغشينغ في الاعتماد على سوق الطاقة الجديدة بحاجة لمزيد من المراقبة.

2، بعد التخلي عن التلفزيون، التعاون مع باناسونيك، قصص الخارج ليست سهلة

الأجهزة المنزلية التي ستُفصل عن منصة الطرح، كانت في الأصل أساس انطلاق مجموعة كريوفوي.

في الماضي، طورت مجموعة كريوفوي أول تلفزيون LCD يمكن تسجيله في الصين، وأطلقت أول تلفزيون LCD يدعم USB 3G على مستوى البلاد، وظلت في الصدارة في سوق التلفزيونات.

لكن، لم يتحول OLED الذي استثمرت فيه بكثافة إلى الاتجاه السائد في صناعة التلفزيونات، وفاتها فرصة ظهور Mini LED.

وفقًا لبيانات شركة أوبتيمو، في 2025، كانت نسبة مبيعات تلفزيونات OLED في السوق 0.2% من حيث الوحدات، و0.5% من حيث القيمة، بينما كانت نسبة تلفزيونات Mini LED 31.8% من الوحدات و55.4% من القيمة.

واعترفت مجموعة كريوفوي أن النمو قد تباطأ في السنوات الأخيرة بسبب التشبع السوقي، وتراجع طلب العملاء، والمنافسة الشرسة.

وتؤكد البيانات ذلك، حيث حققت أعمال الأجهزة المنزلية الذكية في النصف الأول من 2025 إيرادات قدرها 17.074 مليار يوان، بزيادة 9.4% على أساس سنوي، وهو تباطؤ عن نسبة 10.1% في 2024.

(الصورة / التقارير المالية لمجموعة كريوفوي للنصف الأول من 2025، 2024)

وتشير المعلومات إلى أن أعمال الأجهزة المنزلية الذكية تشمل التلفزيونات الذكية، والأجهزة البيضاء الذكية، وأجهزة ذكية أخرى، وخدمات الاتصال عبر الإنترنت لنظام كويكاي. في النصف الأول من 2025، ساهمت التلفزيونات الذكية بحوالي 56% من الإيرادات، وتُعد العمود الفقري لهذا القطاع.

لكن، في ظل المنافسة الشرسة والحرب السعرية المستمرة في السوق الصينية، بدأت مبيعات تلفزيونات كريوفوي في الصين تتراجع. في النصف الأول من 2025، بلغت إيرادات التلفزيونات الذكية في الصين 5.536 مليار يوان، بانخفاض 0.2% على أساس سنوي.

(الصورة / التقرير المالي)

عندما تواجه مبيعات التلفزيون في الصين تراجعًا، تتجه مجموعة كريوفوي إلى الخارج لبحث عن فرص جديدة.

وفقًا لتقارير إعلامية، في 23 فبراير، توصلت مجموعة كريوفوي إلى تعاون استراتيجي مع باناسونيك، حيث ستتولى بشكل كامل إنتاج، وتوزيع، وتسويق تلفزيونات باناسونيك في أوروبا وأمريكا الشمالية، وتوسيع قنوات التوزيع.

فكيف ستتعاون الشركتان، وكيف ستخطط مجموعة كريوفوي للسوق الخارجية؟ وما هو موقع التلفزيون داخل الشركة؟ وكيف ستعزز مبيعات التلفزيون في السوق الصينية؟ وإذا تم فصلها عن منصة الطرح، هل ستُطرح أعمال التلفزيون والأجهزة البيضاء مجددًا؟

حاولت “بيلت كريديان” التواصل مع مجموعة كريوفوي لمعرفة ذلك، لكن لم تتلق ردًا حتى الآن.

من الطبيعي أن تتجه شركات الأجهزة المنزلية نحو الأسواق الخارجية، وهو اتفاق داخل الصناعة. في يناير 2026، توصلت TCL وسوني إلى تعاون استراتيجي، حيث ستؤسسان شركة مشتركة لخدمات الترفيه المنزلي، وتعملان على تطوير تلفزيونات وأنظمة صوت منزلية على مستوى العالم. قبل ذلك، استحوذت شركة توشيبا على حصة في شركة هايسن.

تتقدم TCL وهايسن في التوسع العالمي بشكل أسرع، وظهرت مؤخرًا علامات ضغط على مبيعات كريوفوي في الخارج.

في النصف الأول من 2025، بلغت مبيعات تلفزيونات كريوفوي الذكية في السوق الخارجية 4.1 مليار يوان، بزيادة 3.8% على أساس سنوي، لكن المبيعات الفعلية انخفضت، مع ارتفاع سعر البيع وهامش الربح، مما ساعد على الحفاظ على زيادة الإيرادات بشكل طفيف.

(الصورة / التقرير المالي لمجموعة كريوفوي)

وتُظهر بيانات أوبتيمو أن ترتيب حجم شحنات العلامات التجارية التلفزيونية عالميًا في 2025 يتصدره سامسونج، تشاينا، هايسن، إل جي، مي، وتحتل Skyworth المركز السادس.

وفي الوقت الحالي، لا تزال نتائج استثمار كريوفوي في السوق الخارجية غير مؤكدة.

3، هدف التريليون يتأجل مرارًا، حلم هوانغ هونغشينغ يصعب تحقيقه

كلما تحدث الناس عن مجموعة كريوفوي، غالبًا ما يذكرون هوانغ هونغشينغ.

في عام 1988، ترك هوانغ هونغشينغ عمله الحكومي وبدأ مشروعه الخاص، وأسّس شركة كريوفوي للصناعات في هونج كونج، وبدأ في تجارة أجهزة التحكم عن بعد للتلفزيونات. وفي مقابلة مع “صحيفة إدارة الأعمال الصينية”، قال: “الانخراط في الأعمال التجارية كان دائمًا مليئًا بالمخاطر، والخيانة، ودفع الثمن، وأستخدم عبارة ‘موت وولادة’ لوصف تجربتي في ريادة الأعمال.”

من أجهزة التحكم عن بعد إلى التلفزيونات الملونة، قاد هوانغ هونغشينغ شركة كريوفوي خطوة بخطوة إلى النجاح، وطرحها في سوق هونج كونج، ثم دخل السجن في ذروة حياته. وبعد الإفراج، بدأ مشروعه الثاني في السيارات الجديدة. خلال مسيرته التي استمرت قرابة 40 عامًا، مرّ بالعديد من التقلبات، لكنه لم يتوقف عن “التحرك”.

كصاحب شركة، لا يزال هوانغ هونغشينغ يحتل مكانة “غامضة” في مجموعة كريوفوي. أظهرت تقارير النصف السنوي لعام 2025 أن زوجته لين ويبينغ تشغل منصب المدير التنفيذي في المجموعة، وابنه لين جين رئيس مجلس الإدارة، وهو المساهم الأكبر، لكنه لا يظهر في فريق الإدارة أو مجلس الإدارة.

ومع ذلك، لا يمنع ذلك هوانغ هونغشينغ من أن يكون “مُعلنًا” و"مُعبّرًا" عن دعم المجموعة. في السنوات الأخيرة، كرر هوانغ هونغشينغ هدف التريليون، وكشف عن خطط فصل الشركات الفرعية للطرح العام.

وفقًا لتقارير إعلامية، كانت مجموعة كريوفوي قد خططت لتحقيق هدف إيرادات بقيمة تريليون في 2020، 2023، 2024، و2025. حاليًا، بلغ ذروة إيراداتها حوالي 690 مليار يوان في 2023، ولم تصل بعد إلى تريليون.

(الصورة / التقرير المالي لمجموعة كريوفوي)

وفي أغسطس 2025، قال هوانغ هونغشينغ في مقابلة مع وسائل الإعلام إنه يرغب في تحويل كريوفوي إلى منصة بيئية، ودعم طرح شركاته الصناعية بشكل مستقل، بهدف فصل 5 إلى 8 شركات عامة خلال الخمس سنوات القادمة.

حاليًا، تمتلك كريوفوي منصتين مدرجتين، كريوفوي جروب، وكريوفوي ديجيتال، ومع ذلك، فإن الاعتماد على كريوفوي جروب وحدها قد جلب لعائلة هوانغ هونغشينغ أرباحًا ضخمة.

وبحسب البيانات المالية غير الكاملة، من 2021 إلى 2023، وزعت كريوفوي أرباحًا بقيمة 4.97 مليار يوان، 690 مليون يوان، و1.76 مليار يوان على التوالي، بمجموع 742 مليون يوان خلال 3 سنوات.

(الصورة / التقرير المالي لمجموعة كريوفوي)

خلال هذه الفترة، ظل زوجا هوانغ هونغشينغ ولين ويبينغ يمتلكان أكثر من 46% من الأسهم عبر الثقة، والأفراد. حتى لو حسبنا نسبة 46%، فإنهما حصلا على أكثر من 3 مليارات يوان من الأرباح.

بالإضافة إلى ذلك، يتلقى كل من لين ويبينغ ولين جين رواتب عالية. من 2022 إلى 2024، كانت رواتب لين جين 14.479 مليون، 33.383 مليون، و12.897 مليون يوان على التوالي؛ ولين ويبينغ 6.641 مليون، 6.321 مليون، و5.417 مليون يوان، بمجموع 79.138 مليون يوان خلال 3 سنوات.

(الصورة / التقرير المالي لمجموعة كريوفوي)

بينما تتوزع الأرباح على الشركة وأفراد العائلة، فإن التدفق النقدي لمجموعة كريوفوي يواجه ضغطًا.

وفي نهاية النصف الأول من 2025، كانت السيولة النقدية والأصول المالية الأخرى 10.627 مليار يوان، و1.515 مليار يوان على التوالي، بينما كانت القروض البنكية قصيرة الأجل 12.967 مليار يوان. وبحساب تقريبي، فإن السيولة لا تغطي بشكل كامل الالتزامات قصيرة الأجل، مع فجوة تزيد عن 800 مليون يوان.

(الصورة / التقرير المالي لمجموعة كريوفوي (بالآلاف))

وعلى الرغم من بلوغه 70 عامًا، لا يزال هوانغ هونغشينغ يعمل بجد، محاولًا تحويل كريوفوي إلى إمبراطورية تجارية تتجاوز إيراداتها تريليون. لكن وراء هذا الطموح، يواجه هوانغ العديد من التحديات: فعمل الطاقة الشمسية، رغم أنه يحمل لواء الإيرادات، لم يختبر بعد دورة السوق بشكل كامل؛ وخطط التوسع في السوق الخارجية لا تزال غير واضحة، مع وجود حواجز ومنافسة قوية في أوروبا وأمريكا…

هل ستكون هذه التحول الذي يركز على الطاقة الشمسية بداية جديدة لكريوفوي لتجاوز الأزمة، أم مجرد محاولة صعبة أخرى؟ ستتابع “بيلت كريديان” عن كثب.

مقدمة الصورة من: الموقع الرسمي لكريوفوي.