هل يشير هذا المؤشر الخافت تحت الرادار إلى كارثة للأسهم هذا الأسبوع؟ إليك ما يخبرنا به التاريخ.

لسنوات، كان الثيران يديرون المشهد في وول ستريت. على مدى الأشهر الخمسة الماضية، شهدنا مؤشرات واسعة المتابعة مثل S&P 500 (^GSPC 1.51%)، وناسداك المركب (^IXIC 2.01%)، ومؤشر داو جونز الصناعي التاريخي (^DJI 0.96%) تصل مؤقتًا إلى مستويات نفسية عند 7000، 24000، و50000 على التوالي.

على الرغم من أن التاريخ أظهر أن الصبر والرؤية الطويلة الأمد هما مزيج ناجح للمستثمرين، إلا أن المدى القريب جدًا يبدو أكثر خطورة بالنسبة للأسهم. بينما يركز الجميع على أسعار النفط الخام، يشير مؤشر غير مرئي إلى احتمال كارثة للأسهم.

مصدر الصورة: Getty Images.

استعد لـ “التحرك”

قبل المضي قدمًا، كلمة سريعة عن المؤشرات التنبئية: فهي لا تضمن المستقبل. بينما بعض المقاييس مرتبطة بقوة بالأحداث المستقبلية، فإن التنبؤ بالحركات الاتجاهية القصيرة الأمد في داو، وS&P 500، وناسداك لا يزال أكثر حظًا من علم دقيق.

مع ما ذُكر، يشير مؤشر تقلبات يعتمد على التذبذب، غالبًا ما يُغفل، إلى أن الأعمال على وشك أن تنتعش في وول ستريت.

معظم المستثمرين على الأرجح يعرفون بـ مؤشر تقلبات CBOE (^VIX +11.31%)، والذي يُعرف عادة بـ “VIX”، ويقيس التوقعات للتقلب خلال 30 يومًا استنادًا إلى خيارات أسهم S&P 500. قراءة أعلى لـ VIX تعني توقعات بزيادة التقلب في الأسهم.

ومع ذلك، لم يسمع معظم المستثمرين بمؤشر تقلبات خيارات ميريل لينش (MOVE)، أو مؤشر MOVE من بنك أوف أمريكا. بينما يقيس VIX التقلب المتوقع في الأسهم، يقيس مؤشر BofA MOVE التقلب المتوقع في عوائد السندات الحكومية (من سندات لمدة عامين حتى 30 سنة).

هذا هو الأسوأ الذي يمكن أن يحدث اليوم

الإثنين سيكون غريبًا pic.twitter.com/1Qm9MqKvYy

– جيف بارك (@dgt10011) 20 مارس 2026

في يوم الجمعة، 20 مارس، قفز مؤشر BofA MOVE بنسبة 28% ليغلق عند 108.84 — وهو أعلى إغلاق له منذ أواخر أبريل 2025. كما أنه تضاعف تقريبًا منذ أواخر يناير.

الاستنتاج بسيط: تقلبات عوائد السندات تتزايد بسبب الحرب مع إيران، وسوق السندات يضع في الحسبان احتمال ارتفاع معدل التضخم. تسببت اضطرابات تاريخية في إمدادات الطاقة نتيجة إغلاق إيران الافتراضي لمضيق هرمز في ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير، وقد تضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل.

لقد بدأ البنك المركزي دورة تخفيض أسعار الفائدة منذ سبتمبر 2024، لكنه قد يُجبر على التوقف أو حتى عكس سياسته التيسيرية استجابة للبيانات الاقتصادية المستقبلية. سيكون هذا خبرًا سيئًا لسوق الأسهم التي دخلت عام 2026 بأعلى تقييم منذ تاريخها، والذي يعود إلى يناير 1871.

مصدر الصورة: Getty Images.

التاريخ هو بندول يتأرجح في كلا الاتجاهين

بينما يشير مؤشر BofA MOVE إلى احتمالية عالية لزيادة التقلبات والضعف في الأسهم على المدى القصير، من المهم أن نتذكر أن السوابق التاريخية تسير في كلا الاتجاهين.

على الرغم من أن بعض الحالات السابقة لمضاعفة مؤشر MOVE في فترة زمنية قصيرة تبعها انخفاضات مئوية ذات رقمين في داو، وS&P 500، وناسداك، إلا أن تصحيحًا كبيرًا في سوق الأسهم أو انهيارًا بعيد المنال. على سبيل المثال، لم تتأثر مؤشرات وول ستريت الرئيسية كثيرًا في مارس 2023، بينما قفز مؤشر MOVE خلال أزمة مصرفية إقليمية قصيرة الأمد.

بالإضافة إلى ذلك، أظهرت الدراسات أن أحداث تقلب عوائد السندات تميل إلى المرور بسرعة. هذا لا يعني أن تقلبات العوائد الكبيرة لا يمكن أن تعطل سوق الأسهم أو تؤثر على مشاعر المستثمرين. بل هو دعوة للنظر إلى السوق بشكل موضوعي والاعتراف بأن الأسواق الصاعدة تدوم أطول بكثير من الأسواق الهابطة أو أحداث الانهيار.

إذا كان مؤشر BofA MOVE صحيحًا، فسترتفع تقلبات سوق الأسهم في الأيام القادمة — لكن لا تتوقع أن تدوم طويلاً.