البنك الفيدرالي يرفع أعلام التحذير، والسوق الأسهم لا تستمع

كما كان متوقعًا على نطاق واسع، حافظ لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) على سعر الفائدة الفيدرالية الأسبوع الماضي عند هدف يتراوح بين 3.5٪ و3.75٪. وعلى الرغم من الاعتراف بأن “النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة قوية”، إلا أن لجنة السوق المفتوحة تشير أيضًا إلى أن “التضخم لا يزال مرتفعًا إلى حد ما”.

ليس هذا التعبير لافتًا بشكل خاص. في الواقع، ظهرت هذه الكلمات بالضبط — حرفيًا — في البيان الصادر بعد تقييم يناير.

ومع ذلك، هناك بعض العلامات الحمراء التي لا تظهر بالضرورة في الإجراءات التي يراقبها المستثمرون أكثر، مثل التعديلات على سعر الفائدة الفيدرالية.

مصدر الصورة: Getty Images.

علامات حمراء للاقتصاد

إحدى هذه العلامات الحمراء الجديدة هي أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية رفعت توقعاتها للتضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لعام 2026 من تقدير سابق بنسبة 2.4٪ إلى التقدير الحالي البالغ 2.7٪. وعلى أساس جوهري (باستثناء تكاليف الغذاء والطاقة)، تم رفع توقع نفقات الاستهلاك الشخصي لعام 2026 من توقع ديسمبر البالغ 2.5٪ إلى 2.7٪ الآن.

وفي هذا السياق، من الجدير بالذكر أيضًا أن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي أبلغ يوم الأربعاء أن تكاليف المدخلات الإجمالية للمنتجين قفزت بنسبة 3.4٪ (مؤشر سنوي) في فبراير، محققة أعلى مستوى لها منذ فبراير من العام الماضي. وارتفعت أيضًا معدلات تضخم المنتجين الأساسية (التي تستثني الغذاء والوقود) إلى معدل سنوي قدره 3.5٪. على الرغم من أن كلا الرقمين لا يزالان ضمن حدود معقولة، إلا أن كل منهما جاء فوق التوقعات بكثير.

لا تزال لجنة السوق المفتوحة تتوقع في النهاية خفض أسعار الفائدة مرة واحدة هذا العام، بمقدار ربع نقطة مئوية. ومع ذلك، فإن الهوامش التي يمكن أن يتم فيها ذلك بشكل مريح قد تقلصت للتو.

ثم هناك المؤتمر الصحفي بعد الإعلان حيث أجاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على أسئلة حول قرار اللجنة. على الرغم من أن هذا التعليق ليس سياسة رسمية، إلا أن تعليقه غير الرسمي يُعد بمثابة مؤشر على الأقل: “توقعات المعدل مشروطة بأداء الاقتصاد، لذلك إذا لم نرَ ذلك التقدم، فلن ترى خفضًا في المعدل.”

نعم، مدة وتأثير الصراع في الشرق الأوسط غير متوقعة، وهي من العوامل الرئيسية التي تساهم في عدم اليقين الأساسي في الأمر.

مخاطر واسعة جدًا لا يمكن تجاهلها ببساطة

لا تفهم خطأ. كانت معظم عمليات البيع الواسعة في السوق يوم الأربعاء رد فعل على قرار لجنة السوق المفتوحة بشأن أسعار الفائدة وصياغة تعليقها. كان رد فعل المستثمرين التلقائي معقولًا، نظرًا للأخبار والتفسير المقابل.

وفي أسلوبها المعتاد الهادئ والمتحفظ، ربما فشلت الاحتياطي الفيدرالي في التعبير عن درجة المخاطر التي يواجهها المستثمرون الآن والتي لم يكونوا يواجهونها قبل بضعة أسابيع فقط.

فكر في الأمر: بدأت الولايات المتحدة الصراع مع إيران وهي على أرضية اقتصادية غير مستقرة، مع تقارير عن أرقام نمو وظائف متواضعة مؤخرًا وخسائر صافية في الوظائف في فبراير. كما أشار تقرير شركة FactSet للأبحاث السوقية في بداية هذا الشهر إلى أن المحللين قاموا خلال يناير وفبراير بخطوة غير معتادة لخفض تقديرات أرباح الربع الأول من عام 2026. وأرجع معظمهم ذلك إلى مخاوف من استمرار التضخم، والرسوم الجمركية، والقلق المستمر من أن الاستثمارات في الذكاء الاصطناعي (AI) لا تؤتي ثمارها.

الرسالة الأهم هي أن الأسهم قد تكون أكثر عرضة للخطر هنا مما تبدو على السطح. كن حذرًا، وراقب كل شيء عن كثب حتى يشعر الاحتياطي الفيدرالي بالراحة الكافية لخفض المعدلات، كما يتوقع معظم المستثمرين، وتسعير الأسهم وفقًا لذلك. إذا لم يحدث ذلك الخفض في المعدل، فقد يشعر المستثمرون بالحاجة إلى تصحيح أسعار الأسهم بشكل أكبر.