خط الحوسبة الرئيسي يقود إعادة تقييم القيمة: مراجعة شاملة لأسهم الذكاء الاصطناعي الرائدة في A بموسم التقارير 2025

الأداء القوي في القطاع العلوي، وتفاوت المراتب السوقية، وتحليل عميق لأداء رأس المال في سلسلة الصناعة بأكملها

خلال الربع الأول من عام 2025 إلى 2026، شهد قطاع الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الصينية (A股) اتجاهاً صاعداً هيكلياً مدفوعاً بسياسات داعمة، وانفجار القدرة الحاسوبية، واستبدال المنتجات المحلية، حيث خرج من سوق صاعدة هيكلية. مع صدور تقارير الأداء السنوية لعام 2025 والتوقعات للربع الأول من 2026، ارتفعت نسبة تحقيق الأداء بشكل ملحوظ، وتوضحت التباينات بين الأطراف المختلفة في سلسلة الصناعة: حيث قادت معدات الحوسبة العلوية النمو المستقر، وواجه تصميم الرقائق في الوسط نقطة تحول في الأرباح، فيما تتذبذب تطبيقات الطرف السفلي خلال استكشافها لمرحلة التسويق التجاري. يركز هذا المقال على سوق الأسهم الصينية (A股)، ويعتمد على البيانات المالية الأساسية وقيم السوق، لعرض أداء الشركات الرائدة في مسار الذكاء الاصطناعي، واستعادة المنطق الحقيقي لرأس المال في هذه الدورة السوقية.

تدور موجة الذكاء الاصطناعي الحالية حول القدرة الحاسوبية كمحور رئيسي، حيث أصبحت الشركات المصنعة للمعدات العلوية الخيار الأول للاستثمار، وتتصدر الشركات الرائدة من حيث القيمة السوقية وزيادة أسعار الأسهم في جميع القطاعات. حتى أوائل مارس 2026، زادت القيمة السوقية الإجمالية لقطاع الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الصينية (A股) بأكثر من 45% مقارنة ببداية عام 2025، وقدم الخمسة الكبار من الشركات الرائدة أكثر من نصف الزيادة، ليصبحوا بمثابة مثبتات للمسار.

أفضل 5 شركات رائدة في الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الصينية (A股): الأداء من بداية 2025 حتى مارس 2026

1. شركة فوشان الصناعية (工业富联): الرائدة في خوادم الذكاء الاصطناعي، كانت قيمتها السوقية حوالي 480 مليار يوان في بداية 2025، وارتفعت إلى 1.07 تريليون يوان في مارس 2026، بزيادة حوالي 123%. حققت إيرادات 902.887 مليار يوان وصافي ربح 35.286 مليار يوان في 2025، مع نمو في أعمال خوادم الذكاء الاصطناعي بأكثر من 3 أضعاف، مما أدى إلى مضاعفة الأداء والتقييم، مما جعلها في المرتبة الأولى بين شركات التكنولوجيا.

2. شركة وسط الصين للضوء (中际旭创): الرائدة في وحدات الضوء عالية السرعة، كانت قيمتها السوقية حوالي 180 مليار يوان في بداية 2025، وارتفعت إلى 596.1 مليار يوان في مارس 2026، بزيادة حوالي 231.1%. حققت صافي ربح 10.799 مليار يوان في 2025، بزيادة 108.81%، مع زيادة حجم منتجات 800G و1.6T، مدفوعة بالطلب على القدرة الحاسوبية في السوقين المحلي والعالمي، مما جعلها معياراً في القطاع العلوي.

3. شركة هانموكي (寒武纪): الرائدة في شرائح الذكاء الاصطناعي المحلية، كانت قيمتها السوقية حوالي 90 مليار يوان في بداية 2025، وارتفعت إلى 458.4 مليار يوان في مارس 2026، بزيادة حوالي 409%. حققت إيرادات قدرها 6.497 مليار يوان في 2025، بزيادة هائلة بنسبة 453%، وتحول صافي الربح من خسارة إلى ربح بقيمة 2.059 مليار يوان، مدعوماً بالاستبدال المحلي وشراء الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى إصلاح التقييم.

4. شركة هاي غوانغ (海光信息): شركة مركزية في شرائح الحوسبة عالية الأداء، كانت قيمتها السوقية حوالي 110 مليار يوان في بداية 2025، وارتفعت إلى 562.3 مليار يوان في مارس 2026، بزيادة حوالي 411.2%. حققت إيرادات 14.376 مليار يوان وصافي ربح 2.542 مليار يوان في 2025، مع زيادة في حجم معالجات CPU وشرائح تسريع الذكاء الاصطناعي، وتوقيع عقود مع الحكومة والقطاع المالي، مما يعكس استقرار النمو.

5. شركة تينفو (天孚通信): الرائدة في تكامل أجهزة الألياف الضوئية، كانت قيمتها السوقية حوالي 42 مليار يوان في بداية 2025، وارتفعت إلى 257.3 مليار يوان في مارس 2026، بزيادة حوالي 512.6%. تضاعفت إيراداتها وصافي أرباحها في 2025، مع إطلاق منتجات جديدة مثل محركات الضوء، وتعاونها مع شركات تصنيع وحدات الضوء العالمية، مما أدى إلى الاستفادة الكاملة من فوائد توسع القدرة الحاسوبية.

أداء سلسلة الصناعة بالكامل: القيادة من العلو، الإصلاح في الوسط، والتباين في الطرف السفلي

القدرة الحاسوبية في القطاع العلوي كانت أقوى مسار في 2025. الطلب على الخوادم، والوحدات الضوئية، والتخزين، والتبريد السائل كان قوياً، وحقق الأداء نمواً مرتفعاً. قادت الشركات الرائدة مثل فوشان الصناعية، وسط الصين للضوء، وتينفو، نمو الإيرادات والأرباح بشكل كبير، مع ارتفاع هامش الربح بشكل ثابت، وظهور تأثير التجميع المالي، حيث تجاوز متوسط الزيادة في القطاع 150%، مما جعله الاتجاه الأكثر استقراراً في السوق.

أما تصميم الرقائق في القطاع الأوسط، فاستفاد من تسريع الاستبدال المحلي. حققت شركات مثل هانموكي وهاي غوانغ نقطة تحول في الأرباح، مع تقليص كبير للخسائر، مدعومة بسياسات الدعم وطلبات الشراء من الطرف السفلي، مما أدى إلى إصلاح سريع في التقييم. بلغ متوسط الزيادة في القطاع أكثر من 80%، وواصلت المؤسسات الاستثمارية زيادة حصصها، مما جعله هدفاً رئيسياً للتحكم الذاتي.

أما تطبيقات الطرف السفلي، فهي في مرحلة تصعيد تجاري واضحة، مع تباينات ملحوظة. حققت نماذج كبيرة، والذكاء الاصطناعي في المكاتب، والذكاء الاصطناعي الصناعي نمواً سريعاً في الإيرادات، لكن الأرباح لا تزال بحاجة إلى تحقيق قفزات، مع تذبذب كبير في أسعار الأسهم. بعض الشركات حصلت على تقييم مرتفع بفضل تطبيقات سيناريوهات محددة، لكن الأداء العام كان أضعف من العلو، مع نمط “تحقيق الإيرادات دون الأرباح”.

المنطق الرأسمالي والاتجاهات المستقبلية

المنطق الرئيسي لموجة الذكاء الاصطناعي في 2025 هو تحقيق الأداء. حيث حققت شركات العلو أولاً نمواً مرتفعاً في الإيرادات والأرباح، مما منحها تقييمات مرتفعة؛ وبدأت شركات الوسط في الانتقال من مرحلة الاستثمار إلى مرحلة الحصاد، مع فتح مساحة للاستبدال المحلي؛ فيما ينتظر الطرف السفلي نضوج نماذج الأعمال. تتبع الأموال مسار “القدرة الحاسوبية — الرقائق — التطبيقات”، مما يشكل هيكلية واضحة للموجة السوقية.

من حيث الاتجاهات الصناعية، يستمر سباق التسلح في القدرة الحاسوبية عالمياً، مع تسريع بناء مراكز الذكاء الاصطناعي المحلية، مما يحافظ على طلب عالٍ على المعدات العلوية. يدخل تصميم الرقائق في مرحلة متقدمة من الاستبدال المحلي، حيث ستقود الاختراقات التقنية والتطبيقات على نطاق واسع إلى استمرار نمو الأداء. ومع تكرار نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة، ستشهد تطبيقات في التمويل، والتصنيع، والرعاية الصحية، وغيرها، تطورات كبيرة تفتح آفاق نمو طويلة الأمد.

وفي الوقت نفسه، يواجه القطاع تحديات مثل تفاوت التقييمات، وتزايد المنافسة. بعض الشركات العلوية شهدت تصحيحات مؤقتة بعد ارتفاعات كبيرة، وبدأ السوق يركز على استدامة الأداء. يتعين على شركات الرقائق في الوسط أن تواصل تجاوز العقبات التقنية، فيما يتعين على تطبيقات الطرف السفلي تسريع تحقيق العوائد التجارية، لدعم ارتفاع التقييمات بشكل أكبر.

يُعد عام 2025 عاماً حاسماً لتحول قطاع الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الصينية (A股) من مجرد موضوعات مضاربة إلى استثمار قائم على القيمة. حيث يقود مسار القدرة الحاسوبية النمو، وتظهر تباينات واضحة في أداء وقيم الشركات العلوية والوسطى والسفلية، مع سيطرة الشركات الرائدة بفضل تقنياتها، وعلاقاتها مع العملاء، وحجمها. ومع عام 2026، ستستمر موجة السوق الهيكلية، مع نمو ثابت في العلو، وتسريع استبدال الرقائق في الوسط، وتقدم تدريجي في تطبيقات الطرف السفلي، مما يدفع النمو عالي الجودة للقطاع بشكل متكامل.

بالنسبة للمستثمرين، من الضروري التركيز على قدرة الأداء والحواجز التقنية، والاستفادة من اليقين في معدات الحوسبة، والنمو في الرقائق المحلية، والاختراقات في تطبيقات السوق. في ظل تسريع تطبيق الذكاء الاصطناعي، لا تزال مسارات الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الصينية (A股) محوراً رئيسياً للسوق الرأسمالي، مع قيمة طويلة الأمد تستحق المتابعة المستمرة.