المالك الفعلي والمديرون التنفيذيون والمساهمون القدماء جميعهم يهربون، ماذا حدث لـ "ملك القردة"؟

سؤال AI · لماذا قامت شركة جوجيا في سوتشو ببيع حصتها فجأة بعد 18 عامًا من الاحتفاظ بها؟

الحل تم كشفه بواسطة Fenjiu

ملك أجهزة التوجيه في الصين، يُقال إنه اشترى “بطاقة ترامب الذهبية”

المصدر | شينلان للأخبار المالية

كتابة | وانغ شين

في الأيام القليلة الماضية، أكثر شيء مثير في قطاع الأدوية هو شركة CRO الرائدة، زهاو يان سينياو.

السبب هو أن شركة زهاو يان سينياو أعلنت مساء الأحد أن ثاني أكبر مساهم، غو شياولي، والسابع، غو مي فانغ (علاقة عمّ وخالة) يخططان لبيع كامل حصتهما، البالغة 30.74 مليون سهم، والتي تمثل 4.1% من رأس المال. سبب البيع هو ببساطة - الحاجة إلى السيولة.

في يوم الاثنين، 17 مارس، انخفض سعر سهم زهاو يان سينياو في السوق الصينية إلى الحد الأدنى، وانخفض في سوق هونغ كونغ بنسبة 11.7%. بعد الانخفاض الحاد، أصبح سعر السهم أقل بكثير من أعلى مستوى له في بداية العام.

لكن، ما هو أكثر فكاهة سوداء هو أنه عندما رأى المساهمون أن السعر ينهار، تراجع المساهمان بسرعة و"اعترفوا بالخطأ"، وقاموا في نفس الليلة بتعديل خطة البيع الطارئة، بحيث لا يتجاوز البيع 3% من رأس المال، مما يحقق حوالي 700 مليون يوان، وقدموا مثالاً على “الاعتراف بالخطأ والتصحيح” لصالح المستثمرين.

هذه العمليات التي تكاد تكون لعبًا، يراها المستثمرون الأفراد مثيرة للغضب، والمؤسسات تضحك عليها. لكن الأمر الأكثر جدية هو: أن شركة جوجيا في سوتشو استثمرت في زهاو يان سينياو استراتيجيًا لمدة 18 عامًا، وكان غو شياولي وغو مي فانغ سابقًا أعضاء في مجلس الإدارة، فهل لماذا يقرران الآن البيع؟

عائلة “ملوك الأحذية” تقلل من حصتها

عائلة غو في سوتشو تايتشونغ، معروفة جدًا في صناعة الأدوية الصينية.

جد غو شياولي، غو جيانبينغ، كان في السبعينيات رئيس قرية شيانغتانغ، وبدأ حياته بصناعة الأحذية المصنوعة من الكتان، وكان يُعرف بـ"ملك الأحذية". في عام 2000، أسس مجموعة شيانغتانغ على أساس مصنع الأحذية، وتطورت إلى شركة خاصة ناجحة في تايتشونغ.

الآن، رئيس مجلس إدارة مجموعة شيانغتانغ هو والده، غو زينتشي. غو مي فانغ هي أخت غو زينتشي.

أول اتصال لعائلة غو بصناعة الأدوية كان في عام 2002. من خلال شركاء يابانيين، تعرفوا على الزوجين زو زوي وين وفونغ يوكسيا، اللذين أسسا شركة زهاو يان سينياو. استثمرت عائلة غو 30 مليون يوان في الأدوية، وهي شركة شوتايشن.

قبل شركة شوتايشن، كان الزوجان زو زوي وين وفونغ يوكسيا قد أسسا شركة زهاو يان سينياو.

في عام 2008، استثمرت عائلة غو في شركة زهاو يان سينياو، وكونت بذلك هيكل الملكية الحالي. ومنذ ذلك الحين، استثمرت مجموعة شيانغتانغ في 9 شركات أدوية حيوية، وأصبحت من كبار العملاء في بداية طرح شركة زهاو يان سينياو.

وفقًا لهذا السيناريو، قد تصبح مجموعة شيانغتانغ خلال الوقت ثاني شركة فوسون للأدوية.

خصوصًا عندما كانت أسعار أسهم زهاو يان سينياو مرتفعة قبل عامين، لم تقلل العائلة حصتها بشكل كبير. لماذا الآن قرروا البيع فجأة؟

قد يظهر بعض الأدلة من المعلومات العامة.

في عام 2022، احتلت مجموعة شيانغتانغ المركز 476 بين أكبر 500 شركة خاصة في الصين، وبلغت إيراداتها 13.523 مليار يوان (بيانات 2021).

وفي عام 2023، احتلت المركز 87 بين أفضل 100 شركة خاصة في جيانغسو، وبلغت إيراداتها 14.52 مليار يوان (بيانات 2022).

وفي أكتوبر 2025، ستظهر في قائمة أفضل 200 شركة خاصة في جيانغسو، مع تصنيف 172، وإيرادات 9.804 مليار يوان لعام 2024.

تمتلك مجموعة شيانغتانغ أربعة قطاعات رئيسية، الأدوية الحيوية تأتي في المقدمة، تليها التصنيع الذكي، والاستثمار المالي، والعقارات.

إيرادات انخفضت من 145 مليار إلى 98 مليار، فمن المحتمل أن يكون القطاع الذي يعاني هو القطاع الأدوية الحيوية، من السهل أن نخمّن ذلك.

الأشخاص داخل الشركة يسرعون في البيع

عملية غو لافتة، لكن إذا أردنا أن نرى من يسرع في البيع، فالأمر يعود إلى الأشخاص داخل الشركة.

في يناير من هذا العام، قام المساهم الرئيسي، زو زوي وين، بعملية كبيرة، حيث باع 14.979 مليون سهم عبر تداولات كبيرة وسوق مركزية، محققًا حوالي 568 مليون يوان.

ومنذ ذلك الحين، بدأ سعر سهم زهاو يان سينياو في الانخفاض، حيث انخفض سعر الإغلاق الأخير بنسبة 22.72% عن متوسط سعر البيع الذي قام به.

وعودة إلى الوراء، من سبتمبر إلى نوفمبر 2025، قام عدد من أعضاء مجلس الإدارة والرقابة ببيع مجتمعة 422,400 سهم.

ومن الجدير بالذكر أن، بين نوفمبر 2020 وفبراير 2021، قام زو زوي وين وفونغ يوكسيا ببيع تجاوز النسبة المسموح بها من الأسهم بشكل غير قانوني، مع تأخير الإفصاح عن المعلومات لمدة تزيد عن سنة، وتم إصدار تحذير لهم من قبل هيئة الأوراق المالية في بكين في فبراير 2024.

منذ أول عملية بيع في نوفمبر 2020، بلغ إجمالي المبالغ التي حصل عليها زو زوي وين حوالي 1.52 مليار يوان.

المدير التنفيذي يبيع، كبار المديرين يبيعون، المساهمون القدامى يبيعون، شركة زهاو يان سينياو تبدو كأنها “قرد يسرع في النزول من الشجرة”.

الاعتماد على تربية القرود لتحقيق الأرباح

ننظر الآن إلى شركة زهاو يان سينياو نفسها.

في 21 يناير، أصدرت الشركة بيانًا عن “توقعات أداء جيدة”، حيث تتوقع أن تنخفض الإيرادات بين 13.9% و22.1% في 2025، لكن صافي الأرباح سيزيد بين 214% و371%.

هذا يعني أن زيادة الأرباح ليست ناتجة عن خدمات تقييم الأدوية أو الدراسات الدوائية، وإنما من الأصول الحيوية.

كيف تحقق الشركة أرباحها من الأصول الحيوية؟ السر يكمن في الحيوانات الحية.

الشركات في سوق الأسهم الصينية تعتبر الكائنات الحية “أصولًا حيوية”، وتقيمها وفقًا للقيمة العادلة، وشركة زهاو يان سينياو تعتبر من أكبر الشركات التي تمتلك قرودًا في الصين، وتُعرف بـ"ملك القرود".

في عام 2024، انخفضت قيمة القرود، واحتسبت الشركة خسائر بقيمة 200 مليون يوان. وفي بداية 2025، كانت قيمة الأصول الحيوية على الورق 383 مليون يوان، لكن في نهاية يونيو، انخفضت قيمة القرود مرة أخرى، واحتسبت خسائر بقيمة 22.14 مليون يوان.

لكن وفقًا لزهاو يان سينياو، في النصف الثاني من 2025، تحولت القرود فجأة إلى “قرود تطير إلى السماء”، وارتفعت القيمة العادلة في نهاية العام بأكثر من 450 مليون يوان. ويجب أن نعرف أن قيمة تلك القرود في نهاية يونيو من العام الماضي كانت 376 مليون يوان، أي أن القيمة تضاعفت خلال نصف سنة، مع أن عدد القرود لم يتغير كثيرًا.

أسعار القرود بالفعل في ارتفاع. تظهر معلومات الشراء من معهد ووهان للأمراض الفيروسية في أبريل 2025 أن 9 قرود من نوع “القرود المأكولة” كانت تُشترى مقابل ميزانية قدرها 85.5 ألف يوان، أي سعر تقريبي 9.5 ألف يوان لكل قرد. وفي فبراير من هذا العام، أعلنت معهد الأدوية في شنغهاي عن مناقصة لشراء 450 قردًا من نوع “القرود المأكولة” مقابل 6.2 مليون يوان، أي أن السعر ارتفع إلى حوالي 13.7 ألف يوان لكل قرد.

بالإضافة إلى النمو الطبيعي لقيمة القرود، فإن القيمة ترتفع تدريجيًا من القرود الصغيرة إلى القرود الشابة ثم إلى القرود المختبرة في العمر المناسب، مما يدفع قيمة الأصول الحيوية للشركة إلى الارتفاع بشكل كبير.

لكن المشكلة أن تربية القرود أصبحت عائقًا استراتيجيًا للشركة، وتزيد من هشاشتها.

مشكلة “ملك القرود”

في 26 فبراير، نشرت صحيفة “تعلم تايمز” مقالًا بعنوان “العمل على احتلال قمة تكنولوجيا الخلايا الرقمية”. تطرق المقال إلى “الخلايا المحاكاة”، وهي تقنية تدعمها إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) منذ العام الماضي، والتي تدعو إلى تقليل الاعتماد على التجارب الحيوانية، والانتقال إلى التنبؤ السمي باستخدام الذكاء الاصطناعي، واختبارات الأعضاء الاصطناعية.

ما هو “تعلم تايمز”؟ إنه وسيلة إعلامية معروفة.

المثير أن هناك أخبارًا حديثًا تفيد أن شركة روش تخطط لشراء 2176 وحدة من شرائح إنفيديا، لتوسيع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ومع تصاعد المنافسة بين الصين وأمريكا في مجال الذكاء الاصطناعي، فإن المعركة ستصل حتمًا إلى صناعة الأدوية. قد لا يكون قيمة القرود مهمة جدًا في المستقبل.

أما عن الأعمال الأساسية للشركة، فقد تحولت صناعة CRO خلال السنوات الأخيرة من سوق صغيرة إلى سوق ناضجة، مع فائض في الإنتاج، وتراجع في الطلب، ومنافسة بأسعار منخفضة، مما أدى إلى تراجع هامش الربح. كما أن أسعار القرود تتقلب، ونتيجة لذلك، انخفض صافي أرباح الشركة في 2023 و2024 بنسبة 63% و81% على التوالي.

وليس هذا هو الأسوأ، فـ في 2025، ستتكبد خدمات المختبرات وغيرها من الأعمال الرئيسية خسائر تتراوح بين 1.3 و2.1 مليار يوان، وهو أول خسارة سنوية منذ إدراج الشركة. حاليًا، تراجعت قيمة السوق للشركة بنسبة تقارب 70% عن أعلى مستوى لها في 2021.

هذه ربما تكون السبب الحقيقي وراء رغبة تايتشونغ غو في البيع، وتشير إلى نقطة تحول في العصر.

ومع ذلك، فإن الانتعاش الاقتصادي، وظهور قطاعات جديدة مثل الأجسام المضادة والأحماض النووية الصغيرة، وتطوير الأعمال الخارجية، لا تزال توفر فرصة لإعادة كتابة النهاية.