انخفاض هدف صافي الربح بنسبة 17% ماذا حدث لمجموعة تاباي؟ | ملاحظات البيانات المالية

سؤال AI · هل يعتمد صافي أرباح مجموعة تاباي على أرباح الاستثمار، وما مدى استدامتها؟

“

توقعات الأرباح لعام 2026 حذرة.

صحيفة العقارات الصينية، زينغ دونغمي، تقرير من قوانغتشو

في عام 2025، شهدت بعض الشركات المدرجة في صناعة الأسمنت انتعاشًا مرحليًا في الأرباح، لكن لم يتم كسر العقبات طويلة الأمد أمام التنمية.

في 18 مارس، أصدرت شركة Guangdong Tapai Group Co., Ltd. (المشار إليها بـ"مجموعة تاباي"، الرمز: 002233.SZ) تقرير الأداء، حيث أظهرت أن إيراداتها التشغيلية لعام 2025 انخفضت بنسبة 3.99% على أساس سنوي لتصل إلى 4.107 مليار يوان، بينما ارتفع صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم بنسبة 17.87% ليصل إلى 634 مليون يوان.

ومع ذلك، لم يكن سبب نمو الأرباح الصافية هو تحسن في ظروف الصناعة، بل يعود إلى انخفاض تكاليف الإنتاج مثل الفحم، وزيادة أرباح الاستثمار، وكلاهما عوامل غير مؤكدة. لذلك، كانت توقعات الشركة لعام 2026 متحفظة، حيث حددت هدف صافي ربح سنوي قدره 530 مليون يوان، بانخفاض 17.6% عن العام السابق.

على الرغم من أن مجموعة تاباي ذكرت أن هذا هدف داخلي للإنتاج والتشغيل وليس توقعًا للأرباح، إلا أنها ترى أن الطلب على الأسمنت في عام 2026 سيظل في مسار هابط، وأن الوضع الحالي للصناعة غير مبشر. صرح أحد مسؤولي الشركة أن صناعة الأسمنت لا تزال في أدنى مستوياتها، وأن فرص تحسين أرباح الأعمال الأساسية قصيرة الأجل محدودة.

━━━━

أرباح الاستثمار تساهم بنسبة ثلاثين بالمئة من الأرباح

تعد مجموعة تاباي واحدة من بين 60 شركة كبيرة تدعم بشكل رئيسي تعديل هيكل صناعة الأسمنت، وهي واحدة من أكبر الشركات الإقليمية في صناعة الأسمنت في Guangdong، وتعمل بشكل رئيسي في إنتاج وبيع أنواع مختلفة من الأسمنت السيليكات والخرسانة المسبقة الصب، وتملك ثلاثة قواعد إنتاج رئيسية في Guangdong Meizhou، وHuizhou، وFujian Longyan.

في عام 2025، وبفضل تحسن الظروف المناخية في السوق الإقليمي وقاعدة المبيعات المنخفضة لعام 2024، حققت الشركة زيادة بنسبة 1.14% في مبيعات الأسمنت مقارنة بالعام السابق، وارتفعت مبيعات “الأسمنت + الكلنكر” بنسبة 0.91%. لكن، بسبب ضعف الطلب السوقي وتزايد المنافسة في الصناعة، انخفض سعر بيع الأسمنت بنسبة 4.25% على أساس سنوي، ولم تتمكن زيادة المبيعات من تعويض ضغط انخفاض الأسعار، مما أدى إلى انخفاض الإيرادات التشغيلية بنسبة 3.99%.

أما نمو الأرباح الصافية فكان نتيجة لانخفاض التكاليف وزيادة أرباح الاستثمار. حيث انخفض متوسط تكلفة بيع الأسمنت بنسبة 8.28% على أساس سنوي، وهو أكبر من انخفاض سعر البيع، مما أدى إلى ارتفاع هامش الربح الإجمالي بنسبة 2.37 نقطة مئوية، وتحسن مستوى الربحية الأساسية. بالإضافة إلى ذلك، وبفضل انتعاش سوق رأس المال، سجلت أرباح استثمار مجموعة تاباي لعام 2025 زيادة على أساس سنوي.

وفقًا للإعلان، في عام 2025، بلغت أرباح الشركة من الاستثمارات في الأوراق المالية وإدارة الأصول حوالي 2.36 مليار يوان، بنسبة 29.56% من إجمالي الأرباح، وبلغت أرباح التغير في القيمة العادلة للأصول المالية حوالي 1.13 مليار يوان، بنسبة 14.17% من إجمالي الأرباح. فقط هاتان المجموعتان من الأرباح ساهمتا بأكثر من 40% من أرباح الشركة. بعد استبعاد هذه الأرباح والخسائر غير المتكررة، سينخفض نمو صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم لعام 2025 إلى 10.5%.

عند تحليل بيانات الأداء في السنوات السابقة، يتضح أن الأرباح والخسائر غير المتكررة لعبت دورًا هامًا في استقرار تقلبات أداء مجموعة تاباي. على سبيل المثال، في عام 2024، انخفض صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم بنسبة 27.46%، بينما زاد الانخفاض بعد استبعاد الأرباح والخسائر غير المتكررة ليصل إلى 46.65%.

وفقًا لمعلومات، يشكل الاستثمار في الأوراق المالية 20% من أصول الشركة المالية، وبلغ الحد الأقصى للاستثمار في الأوراق المالية لعام 2025 حوالي 1.3 مليار يوان. وأوضح مسؤول في مجموعة تاباي أن الأرباح والخسائر غير المتكررة من إدارة الأصول أقل خطورة، وتتمتع باستدامة نسبية، لكن تقلبات السوق الثانوية كبيرة، لذلك فإن أرباح الاستثمارات في الأوراق المالية غير مستدامة، وقلصت الشركة أيضًا من حجم استثماراتها في الأوراق المالية لعام 2026. وهذا يعني أنه إذا ضعفت سوق الأسهم هذا العام، فإن نمو أرباح الشركة سيواجه ضغطًا معينًا.

━━━━

خفض هدف صافي الربح لعام 2023 بمقدار رقمين

يرتبط تطور صناعة الأسمنت ارتباطًا وثيقًا بحجم الاستثمارات الثابتة في المجتمع، والبنية التحتية، وصناعة العقارات. ذكرت مجموعة تاباي في تقريرها السنوي أن عام 2025 شهد استمرارية التعديل العميق في سوق العقارات، وتباطؤ نمو استثمارات البنية التحتية، وأن السوق الوطني للأسمنت يظهر وضعًا حرجًا من “انخفاض الحجم وضعف الأسعار وضغوط الأرباح”، على الرغم من أن الصناعة تدعو بنشاط إلى “مكافحة التداخل” وزيادة الإنتاج خارج أوقات الذروة، إلا أن ضعف الطلب والمنافسة الإقليمية لا تزال تضغط على السوق، والوضع الحالي للصناعة غير مبشر. في عام 2025، بلغ إنتاج الأسمنت الوطني 16.93 مليار طن، بانخفاض 6.9% على أساس سنوي، وهو أدنى مستوى منذ عام 2010.

كما أن الطلب في السوق الإقليمي لم يتعاف بعد. تعتمد مبيعات الأسمنت لمجموعة تاباي بشكل رئيسي على ثلاثة قواعد إنتاج، وتوزع عبر النقل البري إلى الأسواق المجاورة. لذلك، فإن سرعة النمو الاقتصادي في Guangdong، وحجم الاستثمارات الثابتة، واستثمارات تطوير العقارات في المنطقة، تؤثر جميعها على أداء الشركة. في عام 2025، نما الناتج المحلي الإجمالي في Guangdong بنسبة 3.9%، وانخفضت استثمارات الأصول الثابتة بنسبة 17.3%، وتراجعت استثمارات تطوير العقارات بنسبة 23.6%، وبلغ استهلاك الأسمنت السنوي 1.31 مليار طن، بانخفاض 5.98%، وسجلت أسعار الأسمنت أدنى مستوياتها في السنوات الأخيرة.

تشمل عوامل ربح شركات الأسمنت حجم الإنتاج والمبيعات، وأسعار البيع، وتكاليف الإنتاج. ترى مجموعة تاباي أن الطلب على الأسمنت في عام 2026 سيظل في مسار هابط، لكن الانخفاض سيقترب من 6%، وأن نجاح الصناعة في تحقيق توافق وتنفيذ سياسات تقليل الإنتاج مثل “إدارة الإنتاج الزائد” و"توزيع الإنتاج خارج أوقات الذروة" سيكون العامل الحاسم في استعادة أرباح شركات الأسمنت.

خلال السنوات الماضية، قامت مجموعة تاباي بتقليل إنتاجها من الأسمنت بشكل ملحوظ، ففي عام 2021، اقترب إنتاجها من 20 مليون طن، وانخفض إلى 16.04 مليون طن في عام 2025. وتخطط الشركة لتحقيق إنتاج وبيع 16 مليون طن من الأسمنت في عام 2026، مع هدف صافي ربح قدره 530 مليون يوان، مقارنة بـ 643 مليون يوان في عام 2025، بانخفاض حوالي 17.6%.

قال مسؤول في مجموعة تاباي إن هدف صافي الربح يعكس بشكل رئيسي توقعات الشركة الحذرة بشأن الأعمال الأساسية في الأسمنت. بالإضافة إلى صعوبة زيادة الإنتاج وأسعار البيع، فإن تكاليف الإنتاج تعتبر أيضًا عاملًا مؤثرًا. وكشفت الشركة أن أسعار الفحم خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025 ساهمت بنسبة 70% في انخفاض تكاليف طن الأسمنت، لكن ارتفاع أسعار الفحم في النصف الثاني من العام سيؤثر على تكاليف الإنتاج في 2026.

من الجدير بالذكر أن مجموعة تاباي تعمل على تنمية قطاعات جديدة مثل حماية البيئة والطاقة الجديدة، لكن حصة إيرادات هذين القطاعين في عام 2025 كانت فقط 3.2%، مما يصعب أن يكونا مصدرًا رئيسيًا للأرباح.

محرر الدوام: سوجي يونغ

المحرر المسؤول: لي هونغمي، وون هونغمي