محافظ البنك المركزي بان قونغشينغ أحدث تصريح: ظروف التمويل الاجتماعي الحالية في حالة تيسير

22 مارس، بان غونغشنغ، محافظ بنك الشعب الصيني، ألقى كلمة رئيسية في منتدى التنمية الصيني رفيع المستوى لعام 2026، أشار فيها إلى أن الصين ستواصل تنفيذ سياسة نقدية معتدلة ومرنة. ستستخدم بشكل شامل أدوات سياسة نقدية متعددة مثل معدل الاحتياطي الإلزامي، سعر الفائدة السياساتي، العمليات في السوق المفتوحة، للحفاظ على سيولة وفيرة. حاليًا، ظروف التمويل الاجتماعي في الصين في حالة مرونة، والنمو الكلي للقطاع المالي معقول.

وفي هذا الصدد، قال تشن شي، كبير الاقتصاديين في بنك الاستثمار الدولي، إن مستوى أسعار الفائدة في سوق المال قد وصل إلى أدنى مستوياته التاريخية، وأن الاقتصاد الصيني يمر بمرحلة حاسمة لتحول القوى الدافعة الجديدة والقديمة، وأن تركيز السياسة النقدية يتغير بشكل عميق، من التحكم الكلي إلى التنسيق بين أدوات الكمية والهيكلية. من ناحية، لا تزال أدوات مثل خفض الاحتياطي الإلزامي وخفض الفائدة أدوات رئيسية لاستقرار الطلب الكلي وتوقعات الأسعار. من ناحية أخرى، أصبحت السياسة النقدية الهيكلية دعامة مهمة لتوجيه الموارد المالية نحو الابتكار التكنولوجي، والتحول الأخضر، وغيرها من المجالات ذات التأثير الخارجي الإيجابي.

وأشار شن سونغتشينغ، رئيس معهد أبحاث المنتدى الاقتصادي الصيني، ومستشار أكاديمي كبير لمعهد التمويل الدولي في لوجياوزي، إلى أن السياسة النقدية والمالية هما أداتان رئيسيتان في تنظيم الاقتصاد الكلي في الصين. إن التنسيق بين السياساتين وتنفيذها بدقة سيساعد على ضمان بداية جيدة لـ"الخطة الخمسية الخامسة عشرة".

نمو معقول للقطاع المالي

أكد بان غونغشنغ أن البنك المركزي سيتمسك بموقف السياسة النقدية الداعمة، لخلق بيئة مالية ومصرفية جيدة لتحقيق استقرار النمو الاقتصادي والتنمية عالية الجودة واستقرار سوق المال.

“سنواصل تنفيذ سياسة نقدية معتدلة ومرنة. حاليًا، ظروف التمويل الاجتماعي في الصين في حالة مرونة، والنمو الكلي للقطاع المالي معقول. سنوازن بين المدى القصير والطويل، وبين دعم النمو الاقتصادي الحقيقي والحفاظ على صحة النظام المالي، وبين التوازن الداخلي والخارجي، باستخدام أدوات متعددة مثل معدل الاحتياطي الإلزامي، سعر الفائدة السياساتي، العمليات في السوق المفتوحة، للحفاظ على سيولة وفيرة.” قال بان غونغشنغ.

يعتقد تشن شي أن، كأداة تنظيم كلي تعتمد على إشارات السعر، يمكن للأداة الكمية أن تؤثر على عرض التمويل البنكي وطلب التمويل من الكيانات الدقيقة في آن واحد، مما يجعلها أكثر ملاءمة لتحمل مسؤولية استقرار توقعات التضخم وإصلاح الطلب الكلي. من ناحية العمليات، فإن التعديلات الهيكلية في بداية العام تشير إلى أن التيسير السياسي لعام 2026 من المرجح أن يكون تدريجيًا ومرنًا.

وفيما يتعلق باستخدام الأدوات، يعتقد تشن شي أن الأدوات الكمية، مثل خفض الاحتياطي الإلزامي، ستظل في المقدمة، للحفاظ على سيولة معقولة ومرنة، وتهيئة بيئة فعالة للأدوات الهيكلية. حاليًا، يبلغ متوسط معدل الاحتياطي الإلزامي للبنوك حوالي 6.3%، مع إمكانية خفض حوالي 50 نقطة أساس. أما أدوات السعر، فهي أكثر حذرًا، مع وجود مجال لخفض الفائدة، ولكن من المرجح أن يتم ذلك بشكل تدريجي وبسيط، مع تقييم ديناميكي لنتائج السياسة. يبلغ سعر إعادة الشراء لمدة 7 أيام حاليًا أدنى مستوى تاريخي عند 1.4%، مع وجود مجال لتعديل معتدل بين 10 و20 نقطة أساس. على مستوى البنك المركزي، توفر التوقعات السوقية لتثمين اليوان تدريجيًا مساحة لزيادة السيولة. على مستوى البنوك، أظهر هامش الفائدة الصافي استقرارًا منذ عام 2025، عند حوالي 1.42%، مع اقتراب استحقاق ودائع لمدة ثلاث وخمس سنوات، مما يخلق مساحة لتعديل أسعار الفائدة. على المستوى الدقيق، تستمر السياسات الجديدة لعام 2026 في دعم توسيع الطلب الداخلي، مع تحديث معدات البنى التحتية للاستهلاك غير المباشر، وزيادة معدل استرداد المنتجات الاستهلاكية، مما يعزز ثقة الشركات والمواطنين، ويزيد من كفاءة نقل السياسة النقدية.

من منظور السياسة النقدية الهيكلية، أشار تشن شي إلى أن، من بين الأدوات الثلاثة الرئيسية للسياسة النقدية، يُنظر عادة إلى العمليات في السوق المفتوحة كمؤشر على سعر الفائدة السياساتي القصير الأجل. يستخدم البنك المركزي سعر إعادة الشراء لمدة 7 أيام كمؤشر على السياسة قصيرة الأجل، ويطلق السيولة قصيرة الأجل للبنوك التجارية. ولكن من حيث الخصائص التشغيلية والهيكل الزمني، فإن سعر إعادة الإقراض، الذي يحدده البنك المركزي مباشرة، يُعتبر أيضًا سعر الفائدة السياساتي، ويُمرر عبر البنوك التجارية، وهو مرتبط بفترات زمنية أطول وأغراض محددة. وفقًا لآلية نقل سعر الفائدة التقليدية، يؤثر البنك المركزي على توقعات السوق من خلال تعديل سعر الفائدة القصير، وينقل ذلك عبر الهيكل الزمني إلى معدلات الفائدة متوسطة وطويلة الأجل، مما يؤثر في النهاية على تكلفة التمويل للقطاع الحقيقي. لذلك، في الإطار التقليدي، يتحمل سعر الفائدة السياساتي وظيفة إشارة تنظيمية، ويُتوقع أن يلعب دورًا مباشرًا في تعديل تكلفة التمويل للكيانات الحقيقية. ومع ذلك، مع انخفاض مستويات الفائدة بشكل عام، وانخفاض مرونة النقل، وتفاقم التحديات الهيكلية للاقتصاد، أصبح من الصعب على أداة سعر الفائدة الوحيدة تحقيق أهداف متعددة في آن واحد. أظهرت الممارسات الحديثة أن سعر الفائدة القصيرة الأجل يركز بشكل رئيسي على تثبيت سعر الفائدة المرجعي واستقرار توقعات السوق، بينما يُستخدم سعر إعادة الإقراض لتخفيض تكاليف التمويل في مجالات محددة بشكل موجه.

خبراء: التنسيق بين السياسات

أشار شن سونغتشينغ إلى أن السياسة النقدية والمالية هما أداتان رئيسيتان في تنظيم الاقتصاد الكلي في الصين. إن التنسيق بين السياساتين وتنفيذها بدقة سيساعد على ضمان بداية جيدة لـ"الخطة الخمسية الخامسة عشرة".

قال شن سونغتشينغ إن، من خلال الابتكار في الأدوات والتنسيق في الآليات، تظهر السياساتان توافقًا قويًا في الأهداف والتنفيذ.

من حيث التوافق في الاتجاه، أشار شن سونغتشينغ إلى أنه في مجال الابتكار التكنولوجي، أطلق البنك المركزي إعادة إقراض للابتكار التكنولوجي وتحديث التكنولوجيا، بأسعار فائدة مخفضة، لتوجيه المؤسسات المالية لزيادة دعمها الائتماني لهذا المجال؛ وفي الوقت نفسه، أطلقت وزارة المالية سياسة دعم فائدة القروض لتحديث المعدات، لخفض تكاليف التمويل للشركات.

وفيما يخص تعزيز الاستهلاك، أنشأ البنك المركزي إعادة إقراض لدعم استهلاك الخدمات والتقاعد، لتوجيه المؤسسات المالية لزيادة الإقراض في مجالات الاستهلاك الرئيسية؛ واتبعت السياسات المالية إجراءات مثل “مضاعفة الدعم” (دعم فائدة قروض كيانات القطاع الخدمي، وقروض الاستهلاك الشخصية)، وتقديم دعم للأولاد، وقسائم استهلاك، وتحديث المنتجات الاستهلاكية القديمة مقابل الجديدة، لتحسين التدفقات النقدية للمواطنين والشركات بشكل مباشر.

أما من حيث تكامل الأدوات، قال شن سونغتشينغ إن أدوات السياسة النقدية الهيكلية (مثل أنواع إعادة الإقراض) هي في جوهرها قروض بأسعار فائدة مخفضة تقدمها البنك المركزي للبنوك التجارية، وهي ترتيب يمنح فوائد على شكل ديون للنظام المالي، ويهدف إلى توجيه الأموال نحو مجالات محددة. وتعمل هذه الأدوات بشكل رئيسي على جانب الالتزامات في الاقتصاد الحقيقي، وتتميز عادة بفترات زمنية واضحة ومتطلبات استرداد، مع التركيز على أمان رأس المال وإدارة المخاطر، وتخفيف تكاليف التمويل وتحسين التدفقات النقدية قصيرة الأجل، لكنها غير قادرة على تحمل استثمارات رأس المال طويلة الأجل أو إدارة المخاطر بشكل كامل.

بالمقابل، تظهر أدوات السياسة المالية بشكل أكبر كـ"حقوق ملكية"، حيث يتم دعم الاقتصاد الحقيقي أو رأس مال المؤسسات المالية من خلال استثمارات مالية حكومية، مما يخلق رأس مال طويل الأجل. على سبيل المثال، دعم البنوك التجارية من خلال إصدار سندات خاصة، لتخفيف قيود كفاية رأس المال، وزيادة قدرتها على الإقراض؛ أو دعم أدوات مالية جديدة من خلال التمويل الحكومي، أو إصدار سندات خاصة لمشاريع استراتيجية كبرى، لضمان تنفيذ الاستراتيجيات الكبرى. هذه الأموال لا تهدف إلى عائد قصير الأجل، ويمكنها تحمل المخاطر والخسائر بشكل مباشر، وتلبي احتياجات التعديل الهيكلي طويلة الأجل.

ختامًا، قال شن سونغتشينغ إن السياسة النقدية من خلال ضخ السيولة على المدى المتوسط والطويل (مثل خفض الاحتياطي الإلزامي) وتعديل سعر الفائدة السياساتي، تتعاون مع السياسة المالية لضمان إصدار السندات الحكومية بسلاسة، واستقرار تكاليف التمويل، وتوسيع الطلب الكلي. من خلال أدوات جديدة، تركز السياسات على الابتكار التكنولوجي، وتحفيز الاستهلاك، ودعم القطاعات الضعيفة، وتستخدم آلية تكامل بين أدوات “الديون” و"حقوق الملكية" لتحقيق التوازن بين التعديل الهيكلي والتنمية.