لم يتراجع معدل تقديم طلبات الاكتتاب العام في سوق هونج كونج، ولم تتضمن إصلاحات آلية الإدراج في الوقت الحالي أي تغييرات على "الهيكل الأحمر"

منذ بداية العام، تم إدراج 30 شركة جديدة في سوق الأسهم في هونغ كونغ (29 عملية طرح عام أولي، و1 شركة تمهيدية)، حيث تم إدراج 29 منها في السوق الرئيسي و1 في سوق GEM، وجمعت أكثر من 100 مليار دولار هونغ كونغ.

وفي الوقت الذي تفرض فيه هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ قيودًا صارمة على جودة وثائق الطرح العام الأولي، وحتى تقييد عدد التوقيعات التي يوقعها ممثلو الرعاية، لم يتراجع عدد طلبات الطرح في سوق الأسهم في هونغ كونغ منذ بداية العام، حيث قدم 164 شركة طلبات إدراج في السوق الرئيسي في الفترة من يناير إلى فبراير، وقد تتجاوز طلبات الطرح قيد المعالجة في بورصة هونغ كونغ 500 طلب.

ومع ذلك، انتشرت شائعات مؤخرًا تفيد بأن الشركات ذات الهيكل “القرمزي الأحمر” لا تُقبل طلباتها للإدراج في سوق الأسهم في هونغ كونغ. وذكر أحد مسؤولي البنوك الاستثمارية الصينية أن التدقيق الفعلي على الشركات الراغبة في الإدراج في هونغ كونغ لا يقتصر على بورصة هونغ كونغ فحسب، بل يتطلب أيضًا الحصول على موافقة من هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية، وأن تعديل قواعد الإدراج في المرحلة الأولى وإصلاح آلية الإدراج المخطط لها لا تتعلق حاليًا بـ"الشركات ذات الهيكل القرمزي الأحمر". ومع ذلك، حتى الآن، تلقت شركة واحدة فقط من الشركات ذات الهيكل القرمزي الأحمر إشعارًا بالموافقة على التسجيل منذ بداية العام.

سرعة تقديم طلبات الإدراج في سوق الأسهم في هونغ كونغ لم تتباطأ

في ديسمبر من العام الماضي، أرسلت هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ وبورصة هونغ كونغ رسالة مشتركة لضمان جودة وثائق طلبات الإدراج، تلاها أنباء عن فرض قيود على عدد التوقيعات التي يوقعها ممثلو الرعاية.

وقد أثار هذا الإجراء اهتمامًا واسعًا وردود فعل من السوق، حيث اقترح عضو المجلس السياسي الوطني، ورئيس الجمعية الدائمة للأوراق المالية الصينية في هونغ كونغ، تان يوي هينغ، ضرورة فرض قيود صارمة على جودة الطروحات في سوق الأسهم في هونغ كونغ، لتجنب الإضرار بسمعة السوق الدولية، معتبراً أن النظر إلى المستقبل هو الأهم، وأنه يجب حماية سوق رأس المال في هونغ كونغ لتحقيق تنمية صحية ومستدامة.

ومع ذلك، لم يتباطأ معدل تقديم طلبات الإدراج في سوق الأسهم في هونغ كونغ منذ بداية العام، بل إن عدد الطلبات الجديدة في يناير وفبراير تجاوز بكثير نفس الفترة من العام الماضي.

وأظهرت بيانات بورصة هونغ كونغ أن عدد طلبات الإدراج في السوق الرئيسي خلال يناير وفبراير بلغ 164 طلبًا، بالإضافة إلى 530 طلبًا قيد المعالجة أو إعادة تقديم طلبات من العام 2025، دون احتساب 8 طلبات إدراج في سوق GEM. كما أن بعض الطلبات تجاوزت مدة المعالجة، ورفضت أو أُعادت أو سحبت بشكل طوعي، ليصل مجموعها إلى 29 طلبًا، بالإضافة إلى مشاريع إدراج تم بالفعل أو لم تحصل على موافقة لجنة الإدراج.

وفي السابق، أكد وو جيه شيان، مسؤول إدارة الإدراج في بورصة هونغ كونغ، للصحفيين: “التحذيرات السابقة من الجهات التنظيمية كانت تركز على جودة وثائق الإدراج، وليس على جودة الشركات المدرجة، فبورصة هونغ كونغ تضع معايير صارمة لجودة الشركات، والحفاظ على جودة الشركات وحماية المستثمرين لا يتعارضان، ويمكن تحقيق الهدفين معًا.”

إصلاح آلية الإدراج لا يشمل “الهيكل القرمزي الأحمر” في الوقت الراهن

وفي الآونة الأخيرة، قامت بورصة هونغ كونغ بتحسين قواعد الإدراج، وتخفيف معايير الشركات ذات حقوق التصويت غير المتساوية في الصناعات المبتكرة، بحيث تصل نسبة حقوق التصويت إلى 20 مقابل 1؛ كما حسنت قواعد الإدراج في السوق الثانوية، لتسهيل إدراج الشركات الأجنبية؛ وسمحت لجميع الشركات الجديدة التي تنوي الإدراج بتقديم طلبات سرية، مع تعزيز آلية الرفض.

ويعد هذا التعديل في قواعد الإدراج في المرحلة الأولى، ولم يتطرق إلى تعديل الهيكل “القرمزي الأحمر”، ولم يُذكر في خطط الإصلاح المستقبلية.

وفي الآونة الأخيرة، كشف هوانغ جياشين، رئيس لجنة الإدراج في بورصة هونغ كونغ، أن الخطط المستقبلية تتضمن استشارة السوق بشأن إنشاء منصة تداول بديلة، ومراجعة نظام الإدراج للشركات ذات الأغراض الخاصة وشركات التكنولوجيا المتخصصة.

ومن المتوقع أن يتم تحسين وتعديل نظام الإدراج لهذه الشركات في المستقبل، لكن من المحتمل أن تظل بورصة هونغ كونغ ترفض الشركات ذات الهيكل القرمزي الأحمر بدون سبب واضح.

وذكر أحد مسؤولي البنوك الاستثمارية الصينية: “لا يمكن تعميم الشركات ذات الهيكل القرمزي الأحمر، فبعضها قد يكون تم تأسيسه بشكل غير قانوني أو لا ضرورة له، وربما يُعتبر محاولة لنقل الأصول أو التهرب من الرقابة، ويحتاج الأمر إلى مزيد من التعليقات، ولا يستبعد أن يتطلب الأمر تفكيك الهيكل القرمزي الأحمر قبل تقديم طلبات الطرح العام.”

وفي الواقع، من حيث تقدم طلبات التسجيل، حتى 20 مارس، بلغ عدد طلبات الإدراج التي وافقت عليها هيئة تنظيم الأوراق المالية في الصين في عام 2023، 41 طلبًا، منها شركة واحدة فقط ذات هيكل قرمزي أحمر، وهي شركة “Manycore Tech Inc.”، التي قدمت طلب تسجيل من خلال كيانها التشغيلي المحلي، Hangzhou Manycore Information Technology Co., Ltd.، لتقديم طلب إدراج خارجي.