شراء واحد ينخفض، وبيع واحد يرتفع! لماذا أصبح ذعرك فريسة للتداول الكمي؟

“明明看好一只股票，一买就跌；明明恐慌割肉，一割就涨”。这是许多散户今年以来最直观的感受。

وفي الوقت نفسه، بدأ السوق يظهر صوت يتجه نحو التداول الكمي — “ليس هو التداول الكمي الذي يقتنص الأرباح، فمن غيره؟”

توسع سريع لصناديق التداول الكمي

يرتبط الاهتمام الكبير بالتداول الكمي بشكل وثيق بالتوسع السريع لصناديق التداول الكمي في السنوات الأخيرة.

تشير بيانات Wind إلى أنه حتى فبراير 2026، تم تسجيل ما يصل إلى 1296 منتج خاص من نوع الأوراق المالية، بزيادة نسبتها 99.38% مقارنة بعدد التسجيلات في يناير من نفس العام (650)، مسجلة أعلى مستوى خلال العامين الأخيرين.

وتظهر البيانات بشكل أعمق أنه حتى 19 مارس، تم تسجيل 2878 منتج خاص من نوع الأوراق المالية منذ بداية 2026، بزيادة تزيد عن 60% مقارنة بـ1786 منتج في نفس الفترة من العام الماضي.

الأكثر إثارة للاهتمام هو أن عدد الصناديق الخاصة الكمية التي تتجاوز قيمتها المليار يوان لأول مرة يتجاوز تلك التي تعتمد على استراتيجيات ذات طابع شخصي بقيمة مليار يوان. حيث بلغ إجمالي مديري الصناديق الخاصة ذات القيمة المليارية في السوق المحلية 126 شركة، وتسيطر الصناديق الكمية على نصفها. وبنهاية عام 2025، تجاوز حجم الصناديق الكمية المحلية 1.8 تريليون يوان، وهو أكثر من 30% من حجم صناديق الأوراق المالية الخاصة.

وراء موجة التسجيلات الأخيرة أداء مميز يلفت الأنظار. وأشار تقرير مراجعة وتوقعات الصناديق الكمية السنوي الصادر عن مجموعة东方证券 إلى أن العوائد السنوية المعدلة على مدى الفترة من 1 يناير 2018 إلى 31 ديسمبر 2025 كانت كالتالي: 3.9% لمؤشر沪深300، 4.88% لمؤشر中证500، و11.06% لمؤشر中证1000؛ أما على الصعيد الخاص، فمؤشر استراتيجية الاستدامة تشاويان يوضح أن العوائد السنوية المعدلة لمؤشرات沪深300، 中证500، و中证1000 كانت على التوالي 6.61%، 8.81%، و18.58%. ويُلاحظ أن مؤشر中证2000، الذي أنشئ حديثًا، حقق عوائد سنوية تفوق مؤشر中证1000، حيث بلغت العوائد من 2024 حتى الآن 8.93% و15.96% على التوالي.

الأسهم الصغيرة: ساحة الصيد للكم

من المعروف أن استراتيجيات التداول الكمي الحالية تفضل الأسهم الصغيرة، ويرجع ذلك إلى هيكل التداول الفريد لهذه الأسهم: مشاركة المؤسسات منخفضة، والمشاركون في التداول هم بشكل رئيسي المستثمرون الأفراد، ويتميز التداول بعدم العقلانية، مما يترك مساحة كبيرة للاستثمار المعاكس.

وأشار وان يينغ، نائب مدير قسم الاستثمار الكمي ومدير الصندوق في صندوق 信保诚، إلى أن الأسهم الصغيرة ذات القيمة السوقية حوالي 25 مليار يوان، يصعب على المؤسسات الاستثمارية الرئيسية دخول قائمة الأسهم الأساسية لها، كما أن تغطية أبحاث البائعين قليلة، وغالبًا ما يكون طرف المعاملة هو المستثمرون الأفراد الذين يتصرفون وفق أنماط سلوكية مختلفة.

وأفاد مصدر من فريق أبحاث الصناديق العامة لوكالة الأنباء أن “الأسهم الصغيرة مرتبطة بشكل أقل بأساسيات الشركة، والكثير من الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة تكون تقييماتها مرتفعة، وتعتمد بشكل أكبر على السيولة”.

ويرى هذا الباحث أن هذا النموذج السوقي المدفوع بالسيولة هو البيئة المثالية لنمو التداول الكمي.

يعتمد النموذج الكمي على عوامل مثل تدفقات الأموال على الأسهم، بيانات التداول، وأداء السعر والحجم، ويقوم بتسجيل الأرباح بسرعة عند دخول الأموال وزيادة الأسعار، ويعيد التوازن عند وجود ضغط بيع كبير أو تقييمات منخفضة بشكل غير عادل، من خلال عمليات البيع والشراء عالية التردد وبحجم صغير، مما يجمع أرباحًا صغيرة بشكل مستمر ويؤدي إلى تأثير مركب مستدام على المدى الطويل.

وقال أحد خبراء الأبحاث في الصناديق العامة: “ما الذي يهدف إليه المستثمر في الأسهم الصغيرة؟ في جوهره، هو كسب من تقلبات الأسعار”. وأضاف: “نظرًا لأن مركز قيمة الأسهم الصغيرة ثابت على المدى الطويل، فإن التقييمات أحيانًا تفقد فعاليتها، والسوق يعتمد أكثر على المزاج والحركة في التداول. في مثل هذا البيئة، تظهر مزايا التداول الكمي في السرعة ومعالجة البيانات. هو لا يتنبأ، بل يلتقط انحرافات السعر على المدى القصير. كيف يمكن للبشر أن يتفوقوا على الآلات؟”

الخسائر التي يتعرض لها المستثمرون الأفراد تأتي من الذعر، والتداول الكمي يستغل انحرافات السعر على المدى القصير

بالنسبة لقول “التداول الكمي يقتنص أرباح المستثمرين الأفراد”، يختلف رأي أحد خبراء الصناديق الخاصة الذين يملكون وجهة نظر مختلفة. وذكر مثالاً:

افترض أن مستثمرًا فرديًا يتوقع أن ترتفع سهم معين من 10 يوانات إلى 20 يوانًا، فاشترى. لكن في اليوم التالي، افتتح السهم منخفضًا، وذعر المستثمر وبيع عند 9 يوانات. أدى هذا البيع إلى انحراف السعر عن المتوسط على المدى القصير. استغل النموذج الكمي هذا الانحراف، وشراء عند 9 يوانات، ثم باع عندما ارتد السعر إلى 9.5 يوانات. في النهاية، خسر المستثمر 1 يوان، وحقق النموذج الكمي ربحًا قدره 0.5 يوان.

وقال: “خسارة المستثمرين الأفراد تأتي من تداولهم في حالة الذعر، والتداول الكمي يستغل فقط انحرافات السعر على المدى القصير. ليست مسألة من يقتنص من الآخر، بل اختلاف في سلوك التداول”. وأوضح أن الكفاءة في التكنولوجيا والنماذج تمنح التداول الكمي ميزة على المستثمر العادي، وهناك الآن سياسات رقابية واضحة على التداول غير الطبيعي، ورقابة صارمة باستخدام البيانات الضخمة. جميع المتداولين يلعبون أدوارًا مختلفة في السوق، “أنت تشتري عند الارتفاع وتبيع عند الانخفاض، وأنا أتكفل بسيولة السوق، وهو يكتشف القيمة”، هكذا يدور السوق.

ويشبه أحد خبراء الصناديق الخاصة التداول الكمي بالعدائين في سباق السرعة، يركضون باستمرار، ويعبرون التتابع، ثم يركضون مجددًا؛ بينما المستثمرون ذوو الاستراتيجيات الشخصية هم مثل العدائين في الماراثون، يحملون سهمًا واحدًا ويجري ببطء. يختار العملاء حسب رغباتهم إما أن يركضوا بسرعة أو يركضوا ببطء، وكل منهم يفعل ما يجيده.

العودة للسؤال الأول: لماذا يشعر المستثمرون الأفراد دائمًا أنهم مستهدفون من قبل التداول الكمي؟

الجواب بسيط جدًا: لأن سلوكهم في التداول يثير بالضبط خوارزميات التداول الكمي. عندما يبيع المستثمرون في حالة الذعر، تتلقى الآلات الأسهم عند أدنى سعر، وعندما يجنون حماسة السوق ويشترون عند أعلى سعر، تتولى الآلات البيع. في جوهره، هو سباق سرعة، والآلات أسرع من البشر.

كما قال أحد خبراء الصناديق، هذا لا يعني أن المستثمرين الأفراد لا يمكن أن يتعرضوا للضرر، “إما أن تتفوق على الآلات أو تنضم إليها، وتدعها تعمل من أجلك؛ أو أن تركز على ما تجيده، وتعود إلى الاستثمار القيمي، وتكسب من نمو الشركات”.

وفي مسارات مختلفة، دائمًا هناك متسابقون مختلفون.

每日经济新闻