الين الياباني يرتفع ثلاث مرات على التوالي، هل ستتخذ البنك المركزي موقفاً متشدداً هذا الأسبوع دون رفع أسعار الفائدة؟

تقرير أموال النقل الإخباري — تقلبات سعر صرف الدولار/ين يزداد قبل اجتماعات السياسة للبنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الياباني. يوم الأربعاء 18 مارس، تداول الدولار/ين بين 158.5 و159.0، مع تراجع طفيف عن الأيام السابقة، لكنه لا يزال فوق مستوى 158. ين ياباني يواصل الارتفاع لثالث يوم على التوالي، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى توقعات السوق بزيادة التوجهات المتشددة للبنك المركزي الياباني خلال اجتماع هذا الأسبوع. استمرار التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط يدفع أسعار النفط للارتفاع، مع تصاعد التوترات مع إيران، مما يزيد من مخاوف الإمدادات ويؤدي إلى ارتفاع تكاليف الطاقة العالمية، مما يعزز ضغط التضخم المستورد في اليابان. باعتبارها اقتصادًا يعتمد بشكل كبير على واردات النفط من الشرق الأوسط، فإن ارتفاع أسعار النفط يرفع مباشرة توقعات مؤشر أسعار المستهلك الأساسية، مما يعزز الحاجة إلى استمرار البنك المركزي الياباني في مسار التطبيع.

العوامل المباشرة وراء انتعاش الين

انخفض سعر الدولار/ين مؤخرًا من فوق 159 إلى مستوى 158.6-158.9، ويعود ارتفاع الين بشكل رئيسي إلى توقعات السوق بشأن اجتماع البنك المركزي الياباني. يتوقع السوق أن يحافظ البنك على سعر الفائدة القصير عند 0.75% خلال الاجتماع، لكن المحافظ Ueda هارويا قد يعزز احتمالية رفع الفائدة من خلال التوجيه المستقبلي. أصوات متشددة داخل البنك المركزي الياباني مستمرة، حيث أكد بعض أعضاء مجلس الإدارة على ضرورة التعامل مع مخاطر ارتفاع التضخم بشكل أولوي. مؤخراً، صرح Ueda علنًا أن التضخم الأساسي يتسارع تدريجيًا نحو هدف 2%، ويتوقع أن يستقر بين النصف الثاني من عام 2026 وحتى عام 2027 عند حوالي 2%. وأكد على ضرورة تحقيق استدامة التضخم من خلال زيادة الأجور، مما يشير إلى أنه إذا دعمت البيانات ذلك، فإن البنك المركزي الياباني قد لا يستبعد رفع الفائدة في أبريل. ارتفاع أسعار النفط نتيجة للصراع في الشرق الأوسط، مع ارتفاع ملحوظ في خام برنت مؤخرًا، يزيد من ضغط تكاليف الواردات اليابانية، ويُعتقد أن البنك المركزي قد يسرع من وتيرة الخروج من إطار السياسة التيسيرية المفرطة، مما يدعم الين.

المخاطر الجيوسياسية الخارجية وتأثير أسعار الطاقة

تصاعد التوترات في الشرق الأوسط يؤثر مباشرة على أمن الطاقة في اليابان. تعتمد واردات النفط اليابانية بشكل كبير على الشرق الأوسط، مع وجود مخاطر محتملة لتعطيل مضيق هرمز، مما يجعل أسعار النفط عرضة للارتفاع أكثر من الانخفاض. ارتفاع أسعار النفط يرفع مؤشر أسعار الواردات، وقد يتجاوز التضخم الأساسي التوقعات. يتعين على البنك المركزي الياباني موازنة بين تباطؤ النمو وتسارع التضخم، حيث إن تقلبات أسعار النفط الحالية أدت إلى زيادة معدل ارتفاع أسعار الواردات على أساس سنوي، مع تأثيرات أقوى بسبب ضعف الين السابق، مما يعزز التضخم المستورد. هذا يمنح البنك المركزي الياباني مبررًا للحفاظ على موقف متشدد، لكنه يزيد أيضًا من صعوبة تقييم مخاطر التراجع الاقتصادي. من المقرر أن يلتقي رئيس الوزراء الياباني، السيدة Takashi Sano، بالرئيس الأمريكي هذا الأسبوع، مع ضرورة التوازن بين أمن الطاقة والعلاقات الدبلوماسية، حيث أشار ترامب سابقًا إلى مشاركة اليابان في حماية مضيق هرمز، ثم تراجع عن ذلك، مما يعكس حذر طوكيو بين التحالف مع الولايات المتحدة واعتمادها على الطاقة.

الأداء التجاري والاقتصادي الأساسي

ارتفعت صادرات اليابان في فبراير بنسبة 4.2% على أساس سنوي، متجاوزة توقعات السوق البالغة 1.6%، لكنها شهدت تراجعًا كبيرًا عن ارتفاع 16.8% في يناير، وهو الشهر السادس على التوالي من النمو الإيجابي. رغم أن زخم الصادرات لا يزال إيجابيًا، إلا أن التراجع الملحوظ يعكس ضعف الطلب الآسيوي وتأثير قاعدة المقارنة السابقة. كانت الزيادة في يناير عالية، لكن مع عودة النمو إلى الطبيعي في فبراير، تراجع معدل النمو. لا تزال السيارات والمعدات الصناعية والمنتجات الإلكترونية من أهم الصادرات، لكن عدم اليقين في الطلب العالمي يثير الشكوك حول الاتجاه المستقبلي.

وفيما يلي مقارنة حديثة لمعدلات النمو في الصادرات (بالنسبة المئوية):
يناير: 16.8% (توقع السوق: 12.0%)
فبراير: 4.2% (توقع السوق: 1.6%)
تراجع وتيرة الصادرات يعكس تشديد البيئة التجارية العالمية، لكنه لا يزال يوفر دعمًا أساسيًا لليابان، مما يمنع تدهورًا مفرطًا في قيمة الين.

الأسئلة الشائعة

السؤال 1: لماذا يدعم الصراع في الشرق الأوسط قوة الين؟

الجواب: تعتمد اليابان بشكل كبير على واردات النفط من الشرق الأوسط، والصراع يرفع أسعار النفط مباشرة، مما يزيد من ضغط التضخم المستورد. يواجه البنك المركزي الياباني مخاطر تضخم أعلى، ويتوقع السوق أن يسرع في مسار التطبيع، بما في ذلك تعزيز إشارات رفع الفائدة. هذا يدعم الين مقابل الدولار، على الرغم من ارتفاع مخاطر النمو على المدى القصير، إلا أن أولوية التضخم تظل العامل المسيطر على تحديد سعر الصرف. كل ارتفاع بمقدار 10% في أسعار النفط قد يؤدي إلى زيادة إضافية بمقدار 0.3-0.5 نقطة مئوية في التضخم الأساسي الياباني.

السؤال 2: ما احتمالية رفع الفائدة في اجتماع البنك المركزي الياباني الحالي؟ وكيف يؤثر ذلك على الين؟

الجواب: يتوقع السوق أن يحافظ البنك على سعر الفائدة عند 0.75% خلال الاجتماع، لكن تصريحات Ueda الأخيرة تشير إلى أن التضخم يتجه نحو 2%، وأن البيانات ستحدد قرار رفع الفائدة. يُقدر احتمال رفع الفائدة في أبريل بين 30% و40%. إذا أكد البيان أو المؤتمر الصحفي على أن القرار يعتمد على البيانات، فقد يدعم ذلك ارتفاع الين إلى نطاق 157-158؛ وإذا خفف من مخاطر التضخم، فقد يضغط على الين ليعود إلى حوالي 160. على المتداولين مراقبة تصريحات Ueda بعد الاجتماع، خاصة فيما يتعلق بدور الأجور والأسعار والمخاطر الجيوسياسية.

السؤال 3: ماذا يعني تراجع الصادرات في فبراير رغم تجاوزها التوقعات بالنسبة لمستقبل الين؟

الجواب: معدل النمو البالغ 4.2% رغم تفوقه على التوقعات، إلا أنه تراجع بشكل كبير عن يناير، مما يدل على تراجع زخم الصادرات. عدم اليقين في الطلب العالمي وتأثير قاعدة المقارنة يلعبان دورًا، لكن الانتعاش الحالي للين مدفوع بشكل رئيسي بتوقعات السياسة وأسعار النفط، وليس بالصادرات بحد ذاتها. على المدى المتوسط، إذا استمر البنك المركزي في موقف متشدد، وارتفعت أسعار النفط، قد يعيد الين تصحيح تراجعه السابق. وإذا تراجعت التوترات الجيوسياسية أو تباطأ النمو العالمي، فإن ضعف الصادرات قد يزيد من ضغط هبوط الين. يراقب المتداولون البيانات التجارية القادمة وتحركات أسعار النفط.